📖 ZKIZ Archives

有投資價值的股票-新意網(8008)、明輝國際(3828)

中環在線：新意網換班郭炳聯擔大旗 李華華

12 Feb 11 - 新意網 (8008) 中期業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/02/12-feb-11-8008.html

新意網可中長線 楓葉圓

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=UETSWDTA5R133246&id=493420&catID=&keyword=&searchtype=
2012年進入倒數階段，針對一些年內獲利豐厚的投資目標，不少投資者正在鎖定帳面利潤；這讓一些強股在年尾出現「腳軟」現象，當中有哪一些值得帶進2013年？今天，我們整理了林少陽近來對新意網（8008）的零碎評論，讓大家自行審視此股的中長線投資價值。

首先，我們先看林氏對其業績的看法。『本欄初步看過新意網截至9月底止季度業績，表現一如所料地好。雖然營業額增速放緩，但毛利率創出新高，推動季度盈利按年上升19%，至8840萬港元，每股盈利報2.19港仙。依此推算，全年每股盈利應在9至10港仙之間，假如派息率不變，按每股1.7港元計（未除淨），預測息率將在5.3至5.9%之間。

或者，集團的估值上調已經結束，但在可見的將來，本欄看不到盈利增長動力有顯著放緩的風險。未來即使股價只是跟隨盈利增長動力移動，連同股息再投資，每年19%的增長，回報依然是非常可觀。』

值得注意的是，『公司擁有13至15億元現金在手，已足夠未來發展。當然，要看集團未來有沒有重大的資本開支而定，若有，派息是有機會減少，以應付未來的資本開支。集團是有意收購另一個數據中心地皮，作為業務擴張之用，但是內部的回報要求嚴格，一直找不到合適的價錢買地。若地皮價格持續急升，現時的13至15億元現金，可能會在未來不夠應用。但是，管理層有的是耐性，樓價不可能只升不跌。如果是逢買必高，市況最好的時候擴張業務，市況差的時候不敢投資，做股東的，可能反為希望管理層不要亂來，乖乖將現金盈利派息好過。 』

另外，林少陽亦指出，『股東權益／帳面值有參考價值，但亦不要看得太重，事關每家公司的入帳方式不同，其實不容易直接比較。例如，8008持有的柴灣iAdvantage Tower，是以成本減累積折舊入帳的，每年帳面值都在減少，但實際上，這項物業的市價，卻在每年增值。反觀，其他的REITs，每年都因應市價為所有投資物業重估價值，過去七年，當然是越估越高，然而，這不過是帳面富貴而已，真正能為股東產生自由現金流的業務，才最實際。 發展未來重要，還是收息重要？這要看我們對管理層的眼光及判斷力有多信心。 』

至於相對電盈、新世界、九倉等屬下的數據中心，新意網到底有什麼優勢？林少陽認為，『新意網作爲獨立營運的好處，是可以獲得多家ISP供應商的支援，而設立offsite backup數據資料庫的客人，最關心的不是收費，而是數據保存的安全。 投資者亦可將新地系與其他地產商的服務水平比較，不妨參考數碼通與３的服務質素差別，以及新地屬下物業管理公司（啟勝及康業），與長實、九倉、新世界等有經營電訊業務的對手，作個比較。

事實上，新意網的最大優勢，在於大股東對房地產市場的了解，他們較佳的服務質素，他們對興建數據中心應如何配套，與政府相關部門如何交涉，未必是其他小型或海外數據中心經營商所全面掌握。而本地地產商的相關經營者，則未必有新意網管理人員對科技行業的了解，因為新意網現任CEO及其主要助手，是當年從香港電訊過檔的。

按我對一般生意的理解，新意網目前的成本控制，做得實在非常出色，這亦是其他有份參與電訊科技投資的地產商所不能望其項背的。對股東來說，這是很實在的分別，因為管理層每省回的一分錢，都是股東的額外利潤。有些公司，即使整盤生意很賺錢，到了股東手的時候，已經變成另一回事，更不用說將現金盈利，100%派予股東了。 』

談到派息，林氏指出，『好像永安（289）一樣，我就不太明白管理層每年硬要保留接近50%的盈利，但又不作資本投資，究竟用意何在？結果，新意網，領匯以20至30倍市盈率買賣，而永安只能以10至12倍買賣。 當然，（反過來說），如果有一天，永安肯派盡盈利做股息，或索性將之私有化，股價將有另一番景象，這是永安現時未盡發揮的潛力。』

最後，我們要在這裡對日前推介的亞洲金融（662）致歉，並作出補充。重點是，亞洲金融持有的5％人保權益，並非快將上市的人保集團（1339），這讓我們預期的事件驅動因素不能成立。林少陽的最新Q&A評論是，『人保上市，亞洲金融持有的，只是其壽險業務，不過，我們認為亞洲金融即使未能在今次上市中套現，亦不影響其業務的長線價值。目前股價較帳面值有頗大的折讓，看來是頗偏低的，只是要有足夠的耐性等待收成。』因此，投機不成，變成長線投資，沒有打算耐性等待收成者，請睇位離場。

地產調控新意思

經濟觀察報 記者 陳哲 廖傑華 宋慧 紀錄被不斷刷新的，不只是溫度。

7月26日下午3點，備受關注的「前海第一拍」在深圳土地交易中心舉行，本土開發商卓越豪擲123.6億，拿下首批兩幅土地。

就在幾天前，上海市向市場推出一幅底價超過175億元的地塊，意欲打造城市副中心的全新地標，這一當地史上總價最高的賣地計劃，激起無數業內人驚呼。

這些還不是近期土地市場的「精彩」全部。7月初，從來諱言「地王」的房企龍頭萬科，成為上海浦東的新總價地王。中旬，中糧地產以遠高過「面包」的價格買下「麵粉」，成功刷新北京土地單價紀錄。

眼下，滬深多幅超級地塊，已在政府的土儲名單中呼之慾出。

與刷新同樣鼓舞人心的詞是放行。調控最嚴的北京市，近日開始對一些高端樓盤預售價格放行。而在江蘇鹽城，已經持續了三年之久的房價管控政策，乾脆被取消。

放行還體現在銀行對地產商的貸款態度，按照交通銀行近期測算，多增貸款規模中投向房地產的比例達到七成，絕對規模達到1.3萬億。

以上種種，看起來正在讓房地產業重新躁動起來。

一位資深地產界人士認為，到目前為止，新一屆政府對地產調控的表態只有寥寥數語，大多集中於棚戶區改造、保障房和城鎮化建設。

記者採訪發現，地方政府推出這些天價地塊的同時，往往會對地塊的用途做出限定，大多指向城鎮化建設和產業結構調整。同時，賣地收入會傾向於投向棚戶區改造、農村宅基地置換等薄弱環節。

高端地產項目收入補貼民生項目，同時推動經濟結構調整的思路，隱現其中。「上層現在允許放出土地，但前提是要調結構、促民生。」一位天津市國有開發商的高管說。

地王季再現

7月3日下午，萬科在上海以48.70億元購地，樓板價21415元/平米，溢價率為88.6%　，一舉刷新上海年內總價地王紀錄。此前幾天，萬科分別在重慶和廣州都奪下地王。

素來堅稱與地王絕緣的地產一哥，近期奪地舉動忽然變得兇猛，令業內震驚。任志強亦公開戲謔，「誰說萬科不地王？」

搶食地王者，萬科並非孤例。7月23日，中糧地產競得孫河鄉地塊，總價23.6億元，除去公租房、醫院和學校，樓面地價超過5萬元/平方米。

6、7月間，保利置業拿下的上海泗涇地塊，創下上海年內最高溢價率132%，中海地產在上海閔行拿地溢價率亦高達115%。眼下，上海又有兩幅准地王呼之慾出。

一幅是上海靜安「東八塊」，起始價34億元，樓面底價超過2.5萬元/平方米。一幅是在市場上沉浮18年的徐家匯中心，起始總價175億元。據信，已有多個國內外大財閥對其虎視眈眈。

滬深等一線城市土地市場火爆的原因，在綠城集團執行總經理王虹斌看來，「一是上半年銷售比較好，開發商要保證生產規模。二是大型開發商明確集中資源，深耕一線城市。第三，京滬市區可供應的預期較好的地塊偏少，只要出稍微好點的土地，就是地王。」

北京師範大學金融研究中心主任鐘偉則介紹說：「今年上半年現金流改善，房地產拿到了5萬多億元，投出了3萬億元，出現了2萬億元的現金存量。」

大量超級地塊在京滬湧現，並有標竿型開發商蜂擁而至，這在過去三年的調控中絕無僅有。地方政府推地時，對輿論的忌憚也似乎不再。

以近日上海推出的徐涇會展中心3號地塊為例，去年推出時，初始總價僅為13.68億元，後未經拍出即被政府收回重改規劃，二度面向市場，底價已經升至44.23億元，樓面地價亦高出原來兩倍以上。

新城控股高級副總裁歐陽捷說：「為什麼敢拿地王？顯然是有通天的本事，沒有通天的渠道信息，怎有通天的看漲信心！」

「手」去哪兒了

據本報不完全統計，過去十年，中央對房地產的調控總數達到43次，即平均2～3個月就會出台一次政策。但自今年2月份新國五條出台以來，曾始終按捺不住的調控之手，忽然不知去向。

官方報導中，國務院總理李克強今年3月履新以來，很少提及房地產市場調控的具體措施。即便有所提及，大多也是隻言片語帶過。

表面的平靜之下暗流洶湧。「今年上半年平均房價漲幅達11.2%，歷史上僅次於2009年達到的21.2%。」全國工商聯房地產商會名譽會長聶梅生說。

新「國五條」限制交易量的同時，顯然對抑制價格並沒有太多實質的作用。一些中小房企面對高企的地價開始猶豫，「不拿地，後續生產跟不上；現在拿，一旦政策猛然收緊，自己就站在山頂上了。」

但進入6月份，人們驚訝地發現，調控不僅沒有加碼，除了迅速湧現的地王，另外一些領域也開始出現一些頗耐人尋味的跡象。

6月，龍湖地產位於朝陽區孫河鄉的高端項目雙瓏原著獲得預售許可證，其中3套樓王的單價超過10萬元。7月，鴻坤地產的高端別墅鴻坤林語墅被放行，預售價格為5萬～6萬元/平方米。

兩個高端項目拿到入場券，在京城房地產圈中引來一片歡呼。其獲批價格，為後來的拿地者提供了參考。而更多還沒有拿到預售許可證的項目，也開始憧憬。

「下半年調控應不會大幅加碼」，長期關注市場政策的易居執行總裁丁祖昱樂觀預計，「開發商們可以過一個太平年了。」

解題保與壓

土地市場火爆的背後，是GDP增速連續兩個季度下滑。「政策對房地產管控不會過於嚴厲，總體走向會是放鬆的狀態。」北京虎傑投資顧問公司首席分析師張寅認為，對中央政府而言，地產還是「保增長」最重要的產業之一。

地方政府也各有訴求。在江蘇鹽城，自2010年初始執行了3年之久的房價備案制度，悄然鬆綁，直到7月下旬，才為當地人所知。鹽城經濟開發區一位官員說，這兩年當地大興開發，城建較多，政府資金緊張。

該官員的邏輯是，「老百姓買漲不買跌，取消房價備案後，鹽城的商品房成交量將會大幅提升，政府的土地會很快出手，一些房地產大鱷也會到鹽城拿地，鹽城的舊城改造項目就可以得以實施，同時會解決就業等一系列問題」。

推出土地吸引開發商購買，以增加財政厚度的訴求，在一線城市同樣存在。北京市今年大力推進棚戶區改造，據統計五年內投入將達到5000多億元。

錢從哪裡來？北京市副市長陳剛說，需要加大資金投入，落實好中央稅費減免和貸款貼息優惠政策，土地通過協議方式出讓。另要充分利用銀行的棚戶區貸款、城鎮化貸款等，繼續發行保障房私募債，積極推動保險資金、證券市場發債資金投入。

據上海市財政局人士介紹，從去年起，該市世博園區、虹橋商務區主功能區、國際旅遊度假區等特定區域土地出讓收入的繳庫級次發生變化，從原來的繳入市區兩級國庫調整為全部繳入市級國庫，優先用於平衡上述區域前期開發和建設支出。

而上述區域，正是上海實現經濟轉型和調整經濟結構的重要載體區域，恰好也是近期地王頻出的板塊。

商業銀行也再次把目光聚焦地產。按照交通銀行近期測算，多增規模中投向房地產的比例達到七成，絕對規模達到1.3萬億。

金地集團財務總監韋傳軍在近日一次小型閉門會議上說，從今年2月開始到6月中旬，資金面超出預期地寬鬆，各類開發商融資成本均出現不同程度的下降。

據其稱，金地集團目前可以拿到基準利率的銀行貸款。在過去，這對於民企房產公司而言難以想像。

調控新意思

前述天津市國有開發商的高管說，「地方政府已開始為下一步城鎮化和經濟結構調整做準備。」而手裡的地塊，除了貢獻土地出讓金，還承載了更多的含義。

「地王不是一個偶然的現象。但一方面你可以去賣地王，同時也要認真調結構。企業拿到地後的用途要符合經濟轉型，帶動就業。把資源配置好，我就給你放開。」

據悉，天津市時隔多年後，近期在和平區、河東區、河西區等中心城區，大量推出土地。

天津某區區委書記，過去年年會向市裡遞交區內企業調研報告，「每年的版本相差無幾，今年不一樣了。」這位書記說。上級給出的命題，是新城鎮規劃與發展，書記主動向業內專家請教。

一位觀察人士稱，以往一項重要政策的推行，會先行在地方一線幹部中統一認識，結合天津新批開發區及棚戶區騰地、挪出空間，這都是新城鎮風雨欲來的前兆。

經濟觀察報獲得的即將掛牌出讓的徐家匯中心土地出讓文本中，明確規定，「地塊開發建設須符合現代服務業集聚功能定位。希望具有建設與運營大型商業商務樓宇及高星級酒店經驗、以持有物業為主要運作模式、具有國際影響力的優質開發企業參與本次預申請活動。」

對此，一位上海國土部門官員說：「這是與上海繼續加大服務業轉型的戰略緊密貼合的，近期在浦東陸家嘴和張江等地的土地出讓中，也對招商對象有要求，要麼是具有金融、貿易整合資源，要麼是對城市結構調整有顯著的價值貢獻。」

一些「通天」的房地產企業似乎已經嗅到了這種新的政策變化。

就在萬科拿下上海地王后兩週，萬科召開品牌發佈會，宣佈重新定位上海戰略。董事長王石也通過視頻為之「站台」。

萬科宣佈要用5至10年，將上海萬科從一個傳統的住宅開發商，打造成全區域、全品類、綜合性的城市主流開發商。涉及住宅、商業及服務業三領域。

這與公司老總郁亮在西安首提「萬科未來將成為城市綜合配套商」的表態，同出一轍。

無獨有偶。千億級房地產企業綠地也在幾乎同一時間明確了新的生意模式——智慧城市產業鏈整合者。

6月，綠地集團內部進行了關於下一步戰略的頭腦風暴。綠地董事長張玉良說：「智慧城市戰略與過去不同階段公司明確的新城戰略、超高層戰略到產城一體化戰略，處在同一個高度，也是針對新一輪城鎮化的方向。」

一個完全不同於過往的地產業發展模式，似乎在新一屆政府的醞釀中：地產業要承擔起中國經濟調結構的推動者和操盤手的角色。未來，房地產將分為高價商業房和低端保障性住房兩部分，並由前者對後者進行補貼，也是題中應有之義。只是這一切，尚有太多未知。

（本報記者 張雅楠、胡芳潔亦有貢獻）

少陽談新意網先苦後甜 楓葉資料室

早前有位好有心的讀者在sinablog留言，分享對新意網的看法，這反映此股雖然比較沉悶，但還是吸引不少投資者的關注。我們跟隨林少陽持有新意網超過年半，吃盡股價升幅，現在則視之為組合內的收息之選。今天，我們整理近期林氏對新意網的評論，讓大家自行判斷如何處理此股。

『新意網（8008）主要透過互聯優勢品牌，在本港持有並經營數據中心。互聯優勢在柴灣及荃灣擁有總樓面50萬平方呎自置物業，集團同時向母公司新鴻基地產（16）租賃沙田總樓面3.4萬平方呎樓面作為數據中心之用。集團自置及租賃樓面總額約為53.4萬平方呎，為香港中立數據中心市場，其中一個主要營運商。

隨著2012年4月新增沙田據點樓面後，相關樓面已於去年底投入服務。連同此新增出租樓面，於年結時，互聯優勢之整體租用率約88%，連續三個季度維持於自上市以來最高水平。為了繼續擴充業務，互聯優勢正計劃於沙田據點，再向母公司新增一層租賃樓面，以滿足客戶新增樓面的需求。

截至6月底止年度，集團全年營業額按年升8.33%，報7.65億元，毛利按年升24.9%，報4.63億元。股東應佔基礎溢利為4.07億港元，按年升23%，每股基礎盈利10.07港仙，按年同步升23%。與去年派息政策一致，董事會建議將每股基礎盈利全數派息。

於年度終結日，集團所持的現金及有息證券總值約15.8億元，集團並無任何負債，每股現金大約0.39港元。連同固定資產及其他流動資產，股東資金約32.4億港元，折合每股0.8港元。按截至6月底止每股基礎盈利10.07港仙計算，股本回報率約12.6%。以一家重固定資產投入的公司來說，這個股本回報率非常可觀。

由於近年數據中心供應增加，未來加租潛力或受限制，今年營業額增長可能繼續維持去年度高單位數字增幅。然而，由於毛利率及經營溢利率持續錄得按季改善，預期今年經營溢利及基礎溢利將繼續錄得中雙位數字盈利增長，今年每股盈利或報11.5港仙。按每股股價2.44港元計算，除淨後每股成本約2.34港元，預測未來一年市盈率約20倍，按全數派息計算，預測息率4.9%。

10月9日，新意網集團以4.28億港元，奪得將軍澳工業村數據中心地皮，作價遠低於原先市場預期的7至11億港元。按最高地積比率興建4.4萬平方米（47.3萬平方呎）樓面計算，每平方呎地價約900港元。按每平方呎建築成本約2,000至3,000港元計算，總投資額約14至18.5億港元。今次中標將大幅提升新意網的數據中心總樓面超過85%，至102萬平方呎。

 新意網的自由現金流連年高於報表盈利，這主要是因為期內之固定資本折舊（主要為旗下自置數據中心之折舊）。即使過去三個財政年度維持派發100%的現金盈利，過去三年的手頭現金仍能累計上升4.8億港元，由2010年6月底的11.1億港元，逐步上升至2013年6月底的15.9億港元。因此，按上述進度計算，將軍澳數據中心於三年後落成時，即使維持100%的現金派息比率，在未計算項目開支前，三年後的手頭現金，仍將增至加20億港元以上，足夠支付整個項目開支。

現時，新意網每年從這14.4至15.8億港元的現金及有息證券投資，獲得大約5,200萬港元的利息及投資收入，佔總稅前現金溢利約11%，預期將於未來幾年逐步減少至零。不過，為了預留更多現金作未來發展之用，加上集團不可能完全沒有手頭營運資金在手，我們（林少陽）不排除今後的派息比率將稍為向下調整。不過，我們認為，以集團強勁的現金流狀況看，除非將軍澳的新數據中心總投資成本遠超本欄預期，否則的話，集團亦可以透過輕度舉債，同時維持目前100%的現金派息比率。

留意新意網今年預測ROE是16%，扣除現金ROIC回報高達23%。即使假設近年建築成本上漲，這個將軍澳新項目未來的ROIC低一半，只有11.5%，仍然是目前利息回報的3.4倍！當然，股東是要先苦後甜，因為頭幾年利息收入會減少，盈利增長動力會較低，落成後首一兩年亦可能會拖低整體業務回報；但這個世界，沒有付出，是不可能有收穫的。900港元一呎的地價，在香港確實是很難得的便宜價錢，這個項目未來的回報，長遠肯定會非常可觀。』

高增長的科網硬件商：新意網 投資之旅 TRENDALYSIS

少陽談沽新意網將後悔 楓葉資料室

近日有股友問新意網（8008）在現水平的去留問題，我說，連林少陽都有信心講出『任何沽出的決定，事後都將證實為錯。』的說話（我可未聽過他這樣評論過一隻股票），我們還有甚麼懷疑的空間？事實上，我們於2012年跟林少陽在1元樓下買入此股，見證了其數據中心業務如何受惠科技大勢，及投資者如何隨潮流改變對它的看法。而論對新意網了解最透澈的港股股評人，相信肯定是林少陽。今天，我們轉載林少陽對新意網最新業績的評論，希望可以從了解其優勢，幫助大家找到決定此股去留的關鍵。

『新意網截至去年12月底半年，股東應佔溢利按年升21.5%，報2.23億港元，每股盈利按年升幅一致，報5.52港仙。受惠於數據中心業務增長，期內營業額按年升12.5%至4.16億元，在規模經濟效應發揮作用下，毛利率按年升5.1個百分點至63.5%，令毛利按年升幅擴大至22.3%報2.64億元。

期內營運外收入為1,806萬港元，按年微跌0.5%或103萬元，主要是期內支付將軍澳數據中心地皮4.28億元地價以及派發去年股息4.07億元，令淨現金由去年底的15.8億港元，回落至9.7億港元。然而，集團成本控制理想，營運開支只有1,890萬港元，按年微跌1.2%或23萬元，令經營槓桿發揮效力，稅前溢利按年升22%，報2.63億元。有效稅率約15.2%，相對去年同期14.9%微升0.3個百分點。

按業務劃分，上半年數據中心表現仍然一枝獨秀，營業額按年升14.7%，報3.43億元，分部溢利按年升26%至2.24億元。SMATV、CABD、鋪設電纜及保安系統業務營業額按年微升1.9%至4,772萬元，分部溢利按年升8%至980萬元；收租業務收入按年升5.6%，分部溢利按年升9%報2,007萬元。

單計第二季表現，營業額按年升12%，毛利按年升20.5%，其他收入按年跌11%或103萬元，經營開支則微升31萬元至970萬元，稅前溢利按年升19.4%，稅率按年微升0.4個百分點至15.3%，股東應佔溢利按年升18.8%。（林氏在Q&A中補充：次季的增速稍為回落，但意義不是很大，因為他本來是認為今年盈利增長應該回落至15%或稍低，但上半年結果還是維持於20%以上，因此，業績其實稍為好過預期一點。）

至於將軍澳數據中心地皮方面，新意網於2013年10月獲政府批予土地，由於土地用途只限於經營數據中心，在競爭對手不多及土地價值受到限制下，每呎樓面地價不足1,000港元，而相關樓面預期在全面落成後擴大集團現有數據中心樓面達80%。雖然建築期內由於資金開支增加令利息收入回落，而落成初期或因為使用率未達最佳使用效率，而稍為拖低集團盈利，盈利增長或於未來兩三年稍為回落至低雙位數，但考慮到行業的長遠發展，我們認為是項投資將大幅增加股東價值，其中長線回報將遠超現金的利息收入。

按現行的建築技術，新意網可以一面分期蓋數據中心一面招租，不必即時用盡地積比率花費大量的資本開支等租客光臨，其回本期肯定快過當年收購柴灣的iAdvantage Centre，我們甚至懷疑，開業首年亦未必會對集團的經營效率有太大的負面影響。

估值方面，預期截至6月底止全年盈利或報11.5至12港仙，按昨日（2月6日）收市價2.65港元計算，市盈率約22至23倍之間，息率4.3至4.5%。現價看來估值並不便宜，但是考慮到其業績有如不斷長高的大樹，預期2015年6月底止年度市盈率將回落至19.5倍左右，而息率將再見5%以上，任何沽出的決定，事後都將證實為錯。（林氏又在Q&A中補充：美國有一家上市公司叫Equinix，現時市盈率是97倍。實在不知美國的投資者為何會認為Equinix會值那麼高的估值。）』刊於2月7日

在Q&A中，林少陽又補充了新意網的其他優勢。他指出，這包括先來者優勢、新地優越的優質服務與成本效益、母公司興建投資物業幾十年的經驗。事實上，『這個行業資本投入大加上回本周期期長，一旦收購物業及興建固定資產的成本控制失控，回報差異便有天淵之別，一旦行業逆轉，較弱勢的競爭者將被淘汰。如果這個行業真的那麼容易經營，老早已有大批對手加入市場。不信的話，你可以嘗試說服一班財主，問問他們是否樂於付出10數億元本金，收購一個大型的工業用地改裝成數據中心，游說他們說5至10年後將發大達，你估他們會否對此項目有興趣。

請不要忘記，新意網當年的股東，是以每股5.19港元(經一拆一調整)，即使扣除多年以來的派息，成本價仍然高達4.43港元，這項長達14年的投資，至今仍未回本，你認為這是否一盤值得引來狂蜂浪蝶般投資者競相加入的市場呢？』

自主招生搞搞新意思

業績公佈之後：穩步增長的新意網 投資之旅 TRENDALYSIS