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造實業的公司要艱苦經營 Raging Bull

來源: http://hkcitizensmedia.com/2014/10/30/difficulttimeforindustry/

最近一個週末去了河南及新彊,實地考察參觀化肥廠中國心連心化肥(1866)的工廠。心連心河南廠是河南鄭州以北約一百公里城市,新鄉的大型工廠,佔地四千畒,有四條尿素生產線,年產超過二百萬噸尿素,是中國單一最大的尿素生產單位,有五千工人。心連心本來是在1969年成立的國營化肥廠,河南是中國主要農業省份,是主要化肥消費省。新鄉國營化肥廠效益並不太好,在2003年,管理層從新鄉市政府手上接過六間效益並不好的化工廠。管理層接管後就銳意改革,盡力發展化肥業務,致力拓展尿素生產。原來工廠只有一條生產線,接管後就拿了一塊四千畒的工地,過去十年來,在這工地總共建了四條尿素生產,產量從2003年的幾十萬噸,升級到超過2百萬噸尿素,不單止是河南省最大的尿素廠,也是全國最大的廠。2007年心連心在新加坡上市,籌到的資金在新廠地建了第二及第三條生產線。2009年心連心在香港上市,籌到的資金再建第三及第四條生產線。現在心連心在河南新鄉總共有五條生產線,產能約一年220萬噸。

尿素是一個農業必需品,所有農產品都需要化肥。尿素是一種基本原材料,價格在1600至2000元人民幣一噸。全中國有數百間尿素生產工廠,但規模大於年產50萬噸的不足50間。以產量計算,中國化肥業最大是國企中國化肥,心連心是中國第二大。由於尿素是基本化工原料,因此價格成本是最主要競爭條件。今年尿素產能過剩,拖累到尿素價格從2000元一噸跌至最近1600元一噸。一些小型廠生成本達到1800元一噸,要虧本經營。心連心有經濟規模,生產成本是1200元一噸,仍然有利可圖,但仍然受到尿素價格下跌拖累,上半年盈利大幅下跌66%,只有6400萬元。管理層認為,很多生產尿素的小型工廠,沒有條件在市場競爭,要被淘汰。在小型廠家被淘汰後,全國產能減少,供求就會平衡,尿素價格會再升。現時可以說是盈利最低的時候,明年將會改善。

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集團最近幾年在新彊發展,在新彊北烏努木齊以西100公里瑪納斯拿了一塊廠地,最初是以加工型式生產複合肥。瑪納斯是北彊主要農業縣,是主要產綿花地區,也是尿素主要消費地區。集團在附近買了兩個煤礦,年產能可以達到120萬噸。瑪納斯位於天山腳,有大量水資源。尿素生產原材料是水及煤,新彊廠這兩樣原料都齊全,加上當地是主要化肥市場,為新廠製造有利條件。煤是尿素主要原料,在河南煤原材料是6百多元一噸,但在新彊同級煤價則為220元一噸。生產一噸尿素需要800公斤煤,在河南尿素每噸生產成本是1200元一噸,在新彊則為800元一噸。因此新彊廠尿素的毛利則遠高於河南,新彊廠在建兩年,將會在明年七月俊工,開始試產。新彊廠將俱備最先進的設備,尿素年產能達到60萬噸。全面投產後,工廠將年產30萬噸尿素,在本地銷售。工廠會把30萬噸尿素深加工,製成三聚氰氨,售價為6000元一噸。由於新彊位於中亞,歐洲對三聚氰氨需求殷切,工廠生產的三聚氰氨對會全部運往歐洲銷售。新彊廠亦會生產及年銷售十萬噸複合肥,及在新彊建立銷售渠道。全面投產後,新彊廠年銷售可達到10億元,由於有價格優勢,毛利率可達到40%。工廠總投資為27億元,以毛利4億元計算,內部回報約為15%,遠高過現時河南工廠的回報。

心連心是一間實幹的工廠,努力發展本業,尋找發展機會。雖然今年盈利大幅下跌,但新彊廠投入生產後,盈利將會大幅改善。也可以看到,造實業是非常的艱難,管理層是要投資大量資金,人力及物力,建一條新生產線要三年時間,投入27億元,絕不容易。現在看到一些上市公司,只是宣佈了一些合作協議,一點實業都沒有。只是用幾個協議會,及8個職員,便炒到三百億元市值。一個殼股,有名牌公司入股,炒到6百億市值。做實業的根本無人理會,反而靠吹水炒股,就大旺特旺。

 

Raging Bull

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