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Seth Klarman:投資分析怎麼才算夠? 小熊投資

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                                  Seth Klarman:投資分析怎麽才算夠?




  大部分人都希望對他們即將投資的資產了若指掌,上至調查公司業績,下至探訪退休職工。為了能全方位地評估這些公司股票的具體價值,投資者們可謂無所不用其極。然而,這真的有用嗎?

  在投資界享有盛譽的Baupost公司總裁,著有投資經典《安全邊際》(Margin of Safety)的Seth Klarman給出了他的觀點:市場消息遵循二八法則,花的時間多不代表得到的消息管用。同樣,不管你了解得多認真多詳細,還是難免漏掉一些信息。即便你真的無所不知,也不能保證你一定能賺錢。

  Klarman表示,目前一些投資者對於投資研究的熱情已經到了畸形的地步。為了投資一家公司,他們不僅分析了該公司幾十年前的財報和股價,還希望能夠了解它的一切事務,包括行業形勢、競爭對手、員工福利等等。他們向咨詢師和分析家求教,最後甚至自己都成了該行當的專家。這樣的毅力值得欽佩,但說實在的——效果不大。

  當然了,這並不是說基本面分析沒有意義。只是對於投資者而言,市場上的消息同樣遵循著名的二八定律,即:最有價值的那80%的信息,只占你花在收集信息上時間的20%。換句話說,投資者用來收集信息的80%時間都被浪費了。這也是一種邊際效應:20%的時間過後,花的時間越多,效果反而越差。

  盡管如此,消費者還是會害怕錯過那些重要的信息。針對這點,Klarman要告訴他們的是:真正重要的消息可不是那麽好獲得的,公司會想方設法防止有些消息外傳。這很好理解,一些重要的消息必須被保密,以保證所有投資者在公平的基礎上競爭。而這些有著嚴格限制的消息也就是我們所說的內部消息。這些消息或許確實能幫助投資者大賺一筆,但事實是,投資者幾乎沒辦法得到它們。

  除此之外,商業信息也有著很強的時效性。經濟環境、產業結構時刻在變,消息每分每秒都在更新,誰能說他掌握了每一條?就算能做到實時跟進,但別的投資者很可能也在這麽做,信息上的優勢連幾秒鐘都為維持不了,又怎麽利用它來賺錢呢?

  下面的故事或許能給廣大投資者們啟示:

有一個專註於消費品公司高樂氏(Clorox)的分析師,他對這家公司每種的產品規格都了若指掌,對它的每個競爭對手都了然於胸,哪怕只是一些小作坊也不例外。但就是這樣一個人,在高樂氏公司出現經營問題的時候卻錯過了所有征兆,隨後該公司股價從53美元跌至了11美元。

  而這種情況在華爾街並不少見。許多分析師對於他們所專精的行業或公司都有著深刻的認識,然而聽從他們建議的投資者卻不一定有好結果。盡管這一定程度上是因為分析師出於工作需要,必須不停地發表看法。但同時,這也是一個很好的例證:在投資界,要將知識轉化為利潤是非常難的。

  大多數投資者為了追求確定性和精準性,在那些所謂的市場消息上浪費了太多時間。一般來說,確定性和價格是成正比的,當確定性上升時,股票價格也隨之上漲——確定要漲的股票當然會引起大家的瘋搶。而真正能賺錢的通常都是能容忍不確定性風險的那些人,而非有著淵博知識的那些。在投資者花了大量時間去鉆研公司細節時,他們或許已經錯過了低價買入這些股票的最佳時機。
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