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美國王者再臨，誰，最有可能跟著迎接盛世？答案是，台灣。 只不過，跟著美國吃肉喝湯的邏輯，已經從「通通有獎」、「臨時抽獎」，到未來「獎落誰家」？高度不確定的新常態。 一九九○年代，美國出現了「科技股四騎士」：研發處理器晶片的英特爾（Intel）、開發出作業系統的微軟（Microsoft）、生產個人電腦的戴爾（Dell），以及建構網路通訊基礎設備的思科（Cisco）。這四騎士的出現，開創了全球PC產業二十年成長榮景，這也是台灣通通有獎的階段。 這個狀況到了二○○二年之後開始有所轉變。PC逐漸走下坡，取而代之的是網路雲端運算與行動通訊產業，新的四騎士崛起，他們，是搜尋引擎龍頭Google、電子商務霸主亞馬遜、行動通訊裝置王者蘋果，以及社交網站教主臉書。這「新科技四騎士」的特點，就是由硬變軟，除了蘋果主要營收仍來自硬體產品，其他都是軟體服務。 如今，這狀況即將再度翻轉。在美國總統歐巴馬「製造業回流」方針下，「新科技四騎士」的黃金年代尚未結束，「未來科技四騎士」已悄悄成形。他們分別是特斯拉、蘋果、Google與亞馬遜。 誰能跟著四騎士穩賺？工業電腦冷宮翻身，打算組機器人聯盟 未來四騎士相關性連結最高的，首先是工業電腦族群（Industrial PC，IPC）。過去在PC稱王的年代，IPC根本是不被重視的一群。本益比多半在十倍以下，但今年以來，已經全面上調到十五倍、十六倍。龍頭股研華，最高甚至到二十五倍。 「它們的毛利率很穩，能見度可以看很長，還能針對不同的需求客製化，」德盛安聯智慧趨勢基金經理人蕭惠中說。 如果把個人電腦比喻成充滿時尚感的都會型男，外表雖然性感，但往往把錢都花在打點自己的行銷包裝上，導致毛利率往往都在三％到四％之間徘徊。而工業電腦就像憨厚樸實的藍領階級，沒有亮麗產品，只有扎實技術，當前幾大重要科技趨勢都需要工業電腦做為中樞，就像各種機械設備的大腦，反而成外資與基金的首選標的。其中一個主要應用，機器人，也是第一個未來騎士。 從二○一三年，Google一口氣在六個月內買下八家機器人公司，並與鴻海技術合作，引爆機器人商機。據IEK產業分析資料，全球機器人市場兩年內將成長到六千億元，至二○二一年更將突破兆元，成為新的黃金產業。 台灣能在其中扮演什麼角色？從美國ROBO-STOX ETF（全球機器人與自動化指數股票型基金）可看出答案。 這個由全球八十一檔上市股票所組成的基金， 台灣分別有上銀、台達電、鴻準精密、F-亞德與東元電機，總共五家入選，次於美、德、日排名第四，展現出未來發展潛力。各個公司彼此之間已經有如當年的PC產業般，開始上下游合作的垂直分工。 工業電腦龍頭研華與工具機大廠上銀的合作就是最好例子。雙方在今年七月達成合作協議，研華負責控制系統、機器視覺、教導器與軟體，結合上銀的自動化元件、機械手臂。研華董事長劉克振計畫，未來還要再找鴻海、和碩、仁寶等組裝大廠一起組建機器人聯盟。未來的工廠，不再需要人力，3D（Dangerous、Dirty、Difficult）工作，將交給能耐高溫、自動識別、精準完成任務的機器人負責。不會再有洩密事件、罷工風潮，也不會再有工人跳樓。 從工業電腦延伸的應用，還有物聯網，這是第二個未來騎士。物聯網重「量」，半導體落後者翻身 根據國際權威研究機構顧能（Gartner）的預測，到二○二○年，物聯網裝置將高達二百六十億台，創造逾三千億美元，超過手機與平板等行動裝置。台積電董事長張忠謀認為下一個「big thing」就是物聯網，聯發科董事長蔡明介也認為，隨著進入雲端二．○時代來臨，物聯網裝置將會大量成長。 如同機器人帶動了過去冷門的工具機產業與工業電腦族群，物聯網也拉抬了一群落後者翻身，其中包含聯電、世界先進等半導體廠。 「物聯網對半導體需求不高，不須用到先進製程，只要四十奈米、八吋晶圓就可以，但重點是要有足夠的量，」蕭惠中說。 但在物聯網龐大商機帶動下，類比IC、MEMS、感測器需求大增，所以台積電、聯電、世界先進不僅第二季八吋廠接單全滿，下半年利用率也確定維持一○○％滿載投片。晶圓三雄中排第三的世界先進，今年營收可望創下二十年新高，股價今年以來也飆漲了四五％。 除了半導體以外，網通族群也有一群C咖出頭天。過去營收不到新台幣兩百億元的中磊，今年可望創下新高，總經理王煒在第二季法說會上指出，未來物聯網可望替中磊帶來每年十億美元的營收。 王煒認為，隨著安全監控、智能家庭及智慧汽車普及，每個設施上都須安裝相對應控制器，量十分龐大。近年中磊在物聯網的營收，每年都有五○％以上的成長。他認為，未來物聯網一定可以替中磊帶來每年十億美元的營收。 網通晶片廠瑞昱，不管是在PC時代或是手機、平板，離驚豔的表現還有些差距；然而今年九月在舊金山英特爾科技論壇上展出的產品，卻讓人耳目一新，被視為是下一波物聯網中的黑馬。 靠一張特斯拉認證，車用電子開出新藍海 第三個未來騎士特斯拉（Tesla），可以說是把台灣最強的電子零組件與汽車產業結合在一起，運用了許多創新元件，也是最讓人興奮的新興藍海。 傳統汽車內燃機引擎動力系統，會吃掉車內至少四○％空間，台灣富田電機幫特斯拉設計的電動馬達，取代引擎與汽油箱，不僅讓車內的空間多出四○％，更讓駕駛過程安靜無聲。而且少了引擎的排檔設計，電動車不需要換檔，從靜止加速到時速六十英里（大約九十六公里），僅需四秒鐘。 原本是筆記型電腦用的鋰離子電池，經改造後，加上台達電的電源轉換器，以及F-貿聯的電池連接線組，取代汽油箱成為電力供應來源，充飽電一次最高行駛超過四百二十公里，成本約汽油費三○％。 特斯拉電動車的再生煞車系統，透過轉動中的車輪帶動發電機，把煞車時的動能轉回電能後蓄入電池，連停車時也可以充電。這部分的技術，就要靠擁有特斯拉認證。 最後一個騎士，智慧型裝置，則是已扮演台股救世主五年的蘋果。 穿上穿戴裝置，蘋果供應鏈持續發燒 今年台股衝上九千點，最大動力就是蘋果概念股，背後代表的，是高端智慧型手機及新的穿戴型裝置。 以智慧型手機市場來說，雖然Android陣營並非毫無機會，但「M型化趨勢已確立，高端看起來僅蘋果一家可維持成長動能，」國際數據機構IDC資深分析師嚴蘭欣說。手機之外，穿戴型裝置也將百花齊放，全球半導體龍頭博通（Broadcomm）執行長麥葛雷格（Scott McGregor）認為，矽谷許多新創公司正在崛起，很快就會再出現第二個、第三個Gopro，而台灣強大的代工能力，正好能提供這些未來之星堅強的戰力。 哪種特性能助台廠一臂之力？跟著未來四騎士賺錢，必須有三大能力 綜觀這「未來四騎士」特性，可發現不少概念都是相重疊串聯，而要能跟著他們賺錢的企業，須有三大能力： 獨家認證的關鍵零組件。例如電動車產業的和大、F-貿聯，專供機器人氣動元件的F-亞德，但這三家目前在四騎士中的營收占比還偏低，處於剛起步階段，還需要幾年的時間醞釀，不像智慧穿戴裝置的半導體龍頭台積電，與不敗鏡頭天王大立光已經相當成熟。 橫跨不同領域的核心技術。這種公司就像變形金剛，可以與不同的產業串聯，例如工業電腦的研華，與工具機業者結合就創造出機器人；與網通業者結合就成了物聯網；與汽車結合就變身車用電子；與Apple Watch結合就打造出智慧家庭。 具高度系統整合能力。例如鴻海，從手機到電動車、機器人，只要是硬的東西都能組裝。台達電，以電源管理技術為基礎，一路整合其他的應用，成為電動車與機器人的動力來源。 未來四騎士，目前還看不出一個比較清楚明確的輪廓，台股與其連動性，也不如先前高。在投資的建議上，「我們現在挑標的，都會盡量選那種有兩隻腳甚至三隻腳的，只靠一隻腳的很危險，」蕭惠中說。 華南投顧董事長儲祥生認為，目前最穩的還是蘋果率領的智慧型族群，「iPhone 6 plus現在看起來賣得非常好，應該會好到明年第一季，」儲祥生說，這代表相關台股獲利依然還有吃香喝辣的空間。 第三騎士電動車，特斯拉是唯一的指標。儲祥生認為，目前台灣相關的概念股都處在「沾親帶故」的階段，營收占比太小，當題材的新鮮度過後，「除非特斯拉明年股價再創新高，或是真的開始從中獲利，才有機會拉抬。」 至於機器人，「鴻海的機會比較大，上銀的本益比已經太高，F-亞德也還沒這麼純，」儲祥生說。反映到現況，就是拉回修正。他認為，下一波多頭市場起來的話，有可能再上去，但不會像第一波衝這麼多。 最後一個騎士物聯網，市場規模與產值都是四騎士之最，但除了研華的布局最完整外，其他的相關族群還未出現明確的獲利模式，未來發展仍有待觀察。 【延伸閱讀】未來科技騎士，4題材帶動48檔台股「新美國夢」——受惠美國新科技的台股族群 ■騎士1》蘋果 題材：智慧型裝置 對應台股：●組裝：鴻海、和碩●電池：新普、順達●機殼：可成、鴻準●鏡頭：大立光●軟版：台郡、F-臻鼎●PCB：健鼎、欣興●連接器：正崴●IC設計：聯發科●晶圓代工：台積電●功率放大器：穩懋、宏捷科 ■騎士2》Google題材：機器人 對應台股：●組裝：鴻準●馬達：東元、士電●工具機：上銀●控制器：新漢、松翰●工業電腦：研華、凌華●氣動元件：F-亞德●電源系統：台達電●整合系統：微星 ■騎士3》亞馬遜 題材：物聯網 對應台股：●封測：日月光●網通：瑞昱、友訊、中磊、正文、智邦、新漢●IC設計：聯發科、矽創●POS系統：振樺電●工業電腦：研華、凌華●射頻元件：笙科●晶圓代工：台積電、聯電、世界先進 ■騎士4》特斯拉 題材：電動車 對應台股：●檢測：致茂、同致●電池：台達電、F-貿聯、正崴●組裝：鴻海●變速箱：和大●冷卻系統：F-英瑞●金屬扣件：世德●馬達動力系統：東元、富田電機●電源控制系統：台達電、正崴●車燈照明系統：大億、堤維西、帝寶●車用觸控面板：群創、F-TPK 【延伸閱讀】美國科技騎士換到第3代，台灣吃香喝辣的變少了 ◎舊四騎士（1990～2002）●英特爾、微軟、戴爾、思科●主力產業：PC●代表性台股：宏?痋B華碩、仁寶、廣達、鴻海、英業達、和碩、緯創 ◎新四騎士（2002～2012）●Google、亞馬遜、蘋果、臉書●主力產業：軟體、網路、行動通訊●代表性台股：台積電、廣達、緯創、鴻海、和碩、大立光、可成、F-TPK ◎未來四騎士（2012至今）●Google、亞馬遜、蘋果、特斯拉●主力產業：電動車、物聯網、機器人、智慧型裝置●代表性台股：鴻海、台達電、研華、上銀、東元 整理：林俊劭 | ||||||