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瑞銀高管:俄羅斯遭受的制裁痛苦才剛開始

來源: http://wallstreetcn.com/node/209960

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瑞銀新興市場首席投資官Jorge Mariscal認為,對俄羅斯企業來說,西方制裁帶來的真正痛苦才剛開始,如果這類制裁明後兩年持續,就會侵蝕俄羅斯企業和政府的收入,導致俄羅斯陷入經濟下行的惡性循環。俄羅斯人相信普京是操縱局勢的高手,卻低估了俄羅斯自身有多麽不堪一擊。

接受《華爾街日報》采訪時,Mariscal表達了以下觀點:

1、關於制裁對俄羅斯企業和投資者的中期風險

目前歐美限制遭到制裁的俄羅斯企業獲得三個月以上期限的借款,這些企業還有足夠的現金,也可以用本幣盧布借款,所以無需外匯。預計到明年年中或者年末,這些企業的融資壓力會越來越大。如果需要進口,他們必須借來美元或者歐元,現在俄羅斯國內的利率就有9%左右,今後利率會更高,他們融資成本會增加,盈利會減少。

俄羅斯央行有資源幫助國內企業得到美元或歐元融資,但那會消耗本國外儲,增加被評級機構降級的風險,俄羅斯的償債能力也更令市場擔憂,國內經濟活動進一步受限制。

2、現在有無這類影響

在俄羅斯,資本外流正在加劇。去年3月俄羅斯外儲達到5370億美元的巔峰,如今降至4350億美元,僅上月就減少了300億美元,這樣的下滑速度發出了警告。

3、資本外流的嚴重性何在

它體現了俄羅斯國內商業環境不景氣,投資欲望很小,也預示著俄羅斯盧布還可能貶值,國內企業進口成本更高。盧布走低意味著CPI通脹上升,貨幣政策會收緊。如果俄羅斯央行為制止盧布貶值和資本外流而被迫加息,經濟增長將進一步放緩,俄羅斯企業融資的成本繼續增多,形成惡性循環。

4、歐美企業面臨哪些風險

俄羅斯帶來的風險還不足以產生對諸多經濟體大範圍的擔憂。俄羅斯與歐美的貿易規模在歐美經濟中整體占比較小,即使制裁持續,中期也不會產生極大影響。

有一種意外情況是俄羅斯可能報複。迄今為止,俄方雖然發出這類威脅,卻並未采取實質行動。但根本原因在於,俄羅斯現在很脆弱,所以如果對國外實體下手等於自我傷害。

俄方真正可能對西方進行的反制裁會是限制向歐洲國家出口天然氣。那樣做可能使歐洲陷入衰退,震動全球金融市場。可那對歐美而言是震動,對俄羅斯將是災難。俄羅斯會深陷經濟衰退,將近60%的俄政府稅收都和石油與天然氣有關,俄方受害更深。

然而,目前尚不清楚,是否即使輕微的衰退歐洲也無法承受。歐洲人至今不願放開手腳制裁俄羅斯,部分原因就是不希望逼得俄方利用天然氣報複。另一方面他們也希望留一手武器,以防俄羅斯未來可能采取什麽瘋狂行動。如果歐洲毫無顧忌地制裁俄羅斯,雙方唯一可能剩下的招數就是軍事行動,到了軍事行動的地步那是不可想象的。

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瑞銀 高管 俄羅斯 遭受 制裁 痛苦 才剛 開始
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