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高盛：股市仍將成為“提款機”

來源: http://wallstreetcn.com/node/209742

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兩周之前，國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德在IMF年會上告訴與會者選擇“正確的道路”來幫助經濟更快速的複蘇。然而拉加德並未告訴市場，究竟哪條路才是光明大道。如今，解惑者終於從天而降了。

高盛全球首席股票策略師Peter Oppenheimer給出了他認為的未來市場可能經歷的三種情況，並對三種狀況做出了各自的分析。

Oppenheimer在昨天一份給投資者的報告中表示：

市場對於目前低利率和低增長的經濟環境並不熟悉。股市和債市的上漲一直伴隨著泡沫論的質疑。實際上，一些表現最為強勁的市場和資產的基本面是最薄弱的。投資者處於“不識廬山真面目，只緣身在此山中”的狀態。

不過在我看來，經濟和金融市場未來的發展可能不外乎三種可能性。

第一種可以被稱為“經濟停滯”。這意味著全球經濟增長依然低於危機前水平，通脹也將保持疲軟。這種情況下，股市和債市的表現將相對低迷，整個市場的波動率也會維持低位。

第二種可能是市場出現了推動經濟的新引擎，類似美國能源的革命性變革或者中國消費突然的擴張。這種情況下，股市將成為大贏家(上漲)。

第三種則是我認為最有可能出現的結果：“大穩健”(Great Moderation)。這種情況下，經濟的增速並不足以推升通脹。但是利率將依然保持低位，因此從市場獲利的機會依然頗豐。過去4年的股市牛市還將延續，直到進入到新的階段。

債券市場收益率將越走越低，市場最終將形成不得不破的泡沫。利率的上漲或將成為壓倒駱駝的最後一根稻草。

雖然我更看好第三種可能性，但是我要強調的是，(股票)市場價格的走勢似乎已經將第一種情況計入在內。因此整體股市應該會趨於穩定。

不過有意思的是，和Oppenheimer的看法不同，高盛經濟學家團隊認為即便全球經濟將保持低迷，美國經濟也有能力在明年一枝獨秀。

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