關於股票，你為啥那麼肯定呢？
張化橋
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多蒙雪球錯愛，邀請我談中國股市。我資歷太淺，而且過去一年住在英國，隔岸觀火。不過，恭敬不如從命。
我的看法如下:
( 摘自我即將出版的新書《誰偷走了咱們的財富？個人投資漫談》)
（1）我感到咱們大多數人太肯定，信心太足，太願意拍胸脯。你在股市呆的時間越長，越知道世界之不確定，股市之不可捉摸, 越不敢拍胸脯。
（2）有時候，你的分析完全正確，但是股市和股票對基本面的反映可能需要幾年，甚至十幾年，幾十年！為什麽？某些別的因素可能延誤甚至抵消你所看到的因素。每當我看到某人預測下個年度，季度，甚至未來幾個星期的股價或者指數時，我都感到此君太勇敢。
（3）股票的合理估值（任何資產的合理估值）都是一個很寬闊的區間。同一個資產，5元不算便宜，20元不算太貴。供求關系和很多咱們根本不知道的因素都可能起作用。大家辯論某股票究竟值3元，還是4元，那是有點可笑的。
（4）絕大多數人看股票的方法是，GDP，貨幣供應量，政府扶持。我對這三個因素都不贊同，因為前兩個因素跟股市的關系不確定（不是一對一的關系），後面的因素在我看來是負面的。
深圳有個智者有時願意指點我。他告訴我，他的順序是，好行業（未來3－5年有高增長），競爭不激烈（有護城河），業內有領先地位，高管激勵機制正確，估值不過分高(參考市場利率)。
（5）太多人喜歡談論宏觀經濟學，海闊天空談論一通，然後，一步跳躍，直指他的股市結論：看好，非常看好！其中的邏輯? 管它呢。我本人持有三個不疼不癢的海內外經濟學學位，憑著這些學位，我混跡職場25年。我偷偷告訴你，經濟學對於投資用處不大。
（6）雖然國內官民的萬人大合唱一直不停，可是咱們的股市卻不配合。五年來，如果你去掉通脹因素和傭金，股民作為一個整體，是虧錢的。為什麽？咱們一定不要把願望跟預測混為一談。
（7）我個人有個想法，實在不好意思說出來。希望大家別生氣：除了銀行以外，我個人在A股市場沒有找到便宜的股票。主要是我水平太低，搜尋不得力。我認為，A股總體來說還是太貴。或者說，沒有給投資者留足安全邊際。
為什麽說貴？你看看市場利率是多少？企業的未來收益需要用什麽樣的貼現率來估值才合理？然後，你再給自己留點犯錯誤的空間，股票還有什麽油水？當然貴的可以更貴,
便宜的可以更便宜。我沒有能力預測今年明年的股市。
市場上有很多博導，部局級領導，專家等等。但是，咱們長了腦袋，還得自己考慮問題。