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中國企業資產證券化有望10月開閘

來源: http://wallstreetcn.com/node/207773

20140903ABS

中國企業資產證券化有望於今年10月正式開閘。

據路透社引述知情人士透露，中國企業資產證券化有望於今年10月正式開閘，證監會將大力推動該項業務發展，望券商多報項目多嘗試；將優先支持保障房、安置房、棚改項目等。在項目批複文件真實齊備的基礎上，可以在備案材料中多元化組織還款來源，包括但不限於國家財政補貼、地方政府匹配土地出讓凈收益、安置計劃外銷售收入等。

企業資產證券化作為一種融資創新，是證券公司以專項資產管理計劃為特殊目的的載體，以計劃管理人身份面向投資者發行資產支持受益憑證，按照約定用受托資金購買原始權益人能夠產生穩定現金流的基礎資產，將該基礎資產的收益分配給受益憑證持有人的專項資產管理業務。作為區別與股票債券的一種直接融資方式，通過資產支持證券融資比上市等操作更簡便，融資門檻更低，融資成本一般也較低，且資金用途不受限。

上述知情人士還透露，企業資產證券化受理流程是：

主承銷商、原始權益人先將主要方案與交易所對口部門進行論證，再正式備案，然後到中國證券投資基金業協會備案。

 

若涉及到特殊基礎資產的項目，需先與證監會債券監管處溝通後再開展。

證監會關註的核心問題是，基礎資產未來產生的現金流量是否足額覆蓋產品本息以及其來源。

監管層不建議上報現金流全部或者大部分依靠政府財政預算或者由政府承擔的項目；涉及到公共事業項目(如水、電、煤)的，需將原始權益人從政府體系內剝離，確保其成為資產獨立、收入獨立、收益分配獨立的自主經營主體。

此外，對於以BT(即建設--移交)回購款作為基礎資產的項目，原則上不鼓勵，但可參照發改委相關指標原則上報。

此前，證監會已於7月末向各大券商下發討論稿，並就放開資產證券化產品審批權征求意見。證監會擬取消審批制，通過負面管理清單的方式，對資產證券化產品進行備案發行。

企業通過資產證券化的融資成本比發行企業債和貸款高，一般比銀行貸款高1個百分點左右，承銷費率也比一般企業債稍高；發行利率約6%-8%，加上承銷、評級等中介費用，融資方綜合成本一般在8%-10%。

目前，國內資產證券化規模約為2500億，但大部分為信貸資產證券化，企業信貸資產證券化規模僅300億左右，而2011年重啟後的發行規模甚至不到100億。

據《21世紀經濟報道》引述一位國有銀行資產管理部人士表示，券商資產證券化產品已經成為企業“非標資產”的新通道：

“資產證券化產品設置了在銀行間市場的可交易機制，但流動性非常差，機構認購之後基本都一直持有。加上各類隱性擔保的存在，結果與之前的信托、資管等"非標"沒什麽區別，券商的資產證券化產品本身就是通過資產管理計劃設置的。但非標資產並不意味著就是壞事，從融資方角度考慮，資產證券化大大降低了企業融資成本，這與監管方向是一致的。”

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110601
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