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回顧8月展望9月 楓葉資料室

7月的「滬港通」熱情在8月有點冷卻，但這是我們預期之內。我們早前「展望」恒指在8月形成陰燭的可能性非常大，因此，這個月主要是等待見頂信號，以確認調整到來。結果，恒指在8月兩度企於25000點以上共五日，表現強於預期，且最終僅以小陰燭作結。

我們的組合在8月的指數調整，資金流向個股的情況下，得以受惠；加上A股氣氛明顯回暖，讓A股組合也進入盈利。可以說，早兩個月的部署，不必等很久已見效，以我們的投資style而言，算是運氣好！

回顧8月，恒指在8月8日低見24191點後，反覆上升，高點出現在8月25日的25243點；全月上下波幅1052點。恒指8月份跌15點或0.06%，國指 8月則跌166點或約1.49%，MUPI則於8月上升約1.55%，反映資金由指數流向個股。恆指YTD表現升6.2%，國指YTD表現升1.4%，MUPI指數YTD表現升7.4%。

展望9月，黃國英指出：『……整個8月，港股市場之內根本屍橫遍野，在一片唱好聲之中，不少股份傷亡慘重，基本上滬港通第二波行情確認告一段落，一個中型泡沫已爆破。多了一大堆蟹貨在街上，要重新組織攻擊，並非一朝一夕的事情，應該可以休息三五七日，等有新發展才再作打算。

港股處於如此膠著狀態，不過依然可以看出一些市場的口味。……第一，是香港隊強勢依然。本地地產股有力領軍，加上其他本地薑管治水平較好，市場依然較信任，整體便有一股氣勢。

第二，滬港通第二波行情告一段落，不必再憧憬，反而第三波AH估值合流開始有起動的跡象，當A股守得穩，貴價H股則在反覆向下。內房整體逐步轉弱，內銀則在業績後明顯被拋售，既有基本因素的理由，亦有資金流向上不利的變化，這些股票暫時應該避之則吉。

第三，個別板塊之中，新能源是有追捧，電動車、風電以至個別太陽能，可以說各自各精彩，始終中國一片烏煙瘴氣之下，這些公司的前景仍然是看高一線。

結論是依然好淡並行，並且應該以個股作為出擊目標，而放棄指數。雖然很可能是恒指勁，國企指數弱，但兩者的波幅都未必太闊，反而個股強弱懸殊的勢頭會更明顯。

買香港隊9月Call，而因應滬港通，則應該買貴價H股10月Put，有機會兩邊一齊中。不過，這樣一Call一Put，是較中線的投機，千萬不要為太細的波幅便動搖或者食胡。至於新能源股方面，自己仍是主力電動車及個別太陽能股，風電有勢，卻不熟不做，寧願放棄，無謂臨急抱佛腳。』

林少陽則認為：『相對過往多年的業績期，無論業績好壞股價均於業績公布後見光死的情況不同，今次的業績期股份表現只是個別發展，顯示投資情緒較近年市況有所改善。過去七年港股於8月份均錄得跌幅，剛過去的8月份亦不例外，不過上個月的跌幅為過去七年幅度最少的，反映資金流入對季節性因素的對沖作用。 

展望9月，市場焦點或暫時落在今天(9月1日)即將公布的中國採購經理指數會否顯示經濟進一步放緩，以及由本港特首選舉辦法而引起的政治紛爭之上，或為上半個月帶來候低吸納的機會。除非資金流入於短期之內逆轉，以及政治紛爭出現較預期激烈的抗爭場面，否則恒指調整或止於24,000點之上。 

……另外，7月份大型H股表現遠遠拋離相關A股，令H股較A股溢價於期內大幅擴大。8月A股表現較H股強，溢價稍為縮窄惟仍然較滬港通宣布之前擴濶，預料隨著滬港通日子漸近，AH差價將縮窄，因而限制本港H股指數9月及10月上旬的表現。 ……』

在我們（本人）看來，恒指8月以小陰燭收於24742點。以此走勢推測，往後的數月好大可能走2010年Q4到2011年Q1的2500點區間波動，直到12個月移動平均線（紅線，目前處於23339點）追上來，即以時間消化升幅後，恒指才會重新上路。在此期間，港股市場之內，揀個股應該有用武之地，倘若可以買AB股，則跑贏的機會更大。因為，相對港股，內地股市仍然太落後！

總之，借用內地評論：錯過本輪行情必後悔！！大家要好好參詳！