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美股大空頭：公司回購規模縮小預示美股即將崩盤

來源: http://wallstreetcn.com/node/107416

倫敦金融圈最著名的“空頭分析師”、法興銀行首席策略師Albert Edwards休假回來了。一結束休假，他就警告稱，美國股市即將大規模崩盤。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

Edwards曾經在亞洲金融危機時提出“冰河世紀理論”。他預計世界上將會出現低通脹、甚至接近通縮的局面。股市將一直處於熊市，直到標普500指數跌至400點，債券收益率跌至2%。而中國將陷入深度的衰退和危機。

標普500突破2000點大關似乎反駁了Edwards的觀點，然而，他指出，股市的上漲完全是受到了美聯儲QE的推動。一旦QE結束，股市不再獲得支撐，那就沒有力量阻止股市崩盤了。

他表示，股市現在已經處於泡沫之中。

Edwards指出，美聯儲QE推高了股市的價格。法興銀行經濟學家Andrew Lapthorne指出，QE減少了政府債券中可投資的總量，這讓投資者轉向其他債務工具進行投資。公司發行低息債券，用廉價的資金來回購高價的股票。不錯的利潤完全可以支付資本支出和股息。然而，資金的龐大缺口正在顯現。如下圖所示，目前約1/3的回購被用於支付到期的管理層期權。

所以，當QE結束時，公司回購的資金來源將枯竭。而這正是股市牛市的最大推動力量。

下圖展示了美國公司債收益率與公司回購股票之間的關系。

Edwards指出，很顯然，QE沖擊了金融市場，通過這條路徑拉高了股價。問題是，QE最終終將結束。Andrew在他的報告中指出，第二季度的數據顯示，股票回購二季度同比、環比都大幅下降，這可能就是由QE縮減造成的。

不管怎麽說，公司的資產負債表不像看起來那麽健康,而Edwards認為，公司利潤不久後將不可避免的下降。目前來看，股市的泡沫被大幅的負債所掩蓋，而當QE終結時，一切將真相大白。

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