美銀美林揭示重大轉變：美元不再“示弱” 美債更吃香

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來源: http://wallstreetcn.com/node/107079

美國銀行美林證券（美銀美林）分析人士發現，本月出現了美元與美債價格均上漲的少有現象，這可能表明出現了美元走強、美債更受追捧的新格局。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美銀美林全球利率與貨幣研究負責人David Woo認為，今年的一大共識是，今年將以利率為核心。前八個月許多投資者仍認為QE3在逐步縮減規模，所有的市場都會遲早收到美國利率市場發出的行動信號。外匯投資者也不例外。美元多頭看好美國利率上升，一直在等待利率攀升時建倉或者增持美元多倉。

可過去三周的價格走勢一直在挑戰上述視美國利率上升而動的共識。到目前為止，本月美元對歐元、日元和加元都在上漲，8月是今年第一個美元對一籃子發達市場貨幣集體走高的月份。

更異乎尋常的是，美國利率本月一直走低。美元走強和美國利率回落同時出現，這是本世紀金融危機以來少有的現象。是純屬巧合還是市場在告訴我們新的格局已經到來？

Woo的上述疑問其實和摩根士丹利的分析師此前表達觀點相同。後者認為，歐元的支撐力量開始瓦解，隨著各國采取多樣化外儲的行動，資金流入歐洲債市和股市的速度在變慢。

對上述美元走高的同時美債收益率回落的現象，Woo給出的解釋是：

1、投資者可能在撤出歐洲債市，進入美國債市；

2、並非所有的跨境交易都利用外幣對沖外匯風險。

舉例來說，為期十年的歐元兌美元直接遠期外匯合約目前匯率接近1.55，這意味著，除非十年內歐元兌美元升破1.55，否則歐洲的投資者就可以憑借持有10年期美國國債、拋售同期德國國債獲利。

Woo認為：

如果上述推測理由無誤，海外投資者購買美國國債的規模就會增加，美元將是主要受益者。歐元對美元過去三個月一直下跌，但利差的反應滯後。過往經歷顯示，利差還有很大的空間進一步跟上匯率的腳步。

在歐洲資產方面，Woo發現，歐元區邊緣國家債券出色表現的勢頭從第三季度初開始就在減慢。

8月以來西班牙10年期國債與同期德國和美國國債的利差已經擴大。如果再持續一周，8月將是去年11月以來首個西班牙與德國10年期國債利差並未收窄的月份。

Woo認為，這與歐元區固定收益資產的需求最終開始反轉的可能性一致。