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傑克遜霍爾會議：德拉吉隱藏的關鍵信息

來源: http://wallstreetcn.com/node/106483

傑克遜霍爾會議上德拉吉的講話中承諾更多措施，暗示轉變緊縮的財政思路，隨後市場走高，但實際上德拉吉講話最關鍵的部分並不存在於提前公布的演講稿中，而是通過德拉吉現場的“即興發揮”所傳遞出來的，即德拉吉已經不再為低通脹尋找借口。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行主席德拉吉（Mario Draghi）上周五於美國傑克遜霍爾會議上發表演講。

他講話的主要內容可以歸結為兩點：首先歐洲央行將采取更多措施以遏制通脹的下滑。其次歐洲央行沒法僅通過自己的努力就改變這一現狀，需要各國的財政政策配合，暗示將轉變以緊縮為主的財政政策思路。

歐洲股市在德拉吉更多措施的承諾之下走高。

但是，Agenda Research的分析師Lorcan Roche Kelly指出，很多人可能忽略了德拉吉講話中真正關鍵的部分，這部分內容並不存在於提前公布的演講稿中，而是通過德拉吉現場的“即興發揮”所傳遞出來的。

首先，演講稿中的原文是這樣寫的：

通脹自2012年夏天2.5%左右的水平開始一直下降至最近的0.4%。基於此，管委會將使用非常規工具來保衛中長期通脹與預期掛鉤。

但實際上，德拉吉在講話中是這麽說的：

通脹自2012年夏天2.5%左右的水平開始一直下降至最近的0.4%。我每個月會在媒體會議上對通脹進展做出評論，我已經對這一下行狀況給出了一系列原因，包括：因為食品及能源價格的下降；2012年中期以後歐元升值對物價的沖擊；最近的俄烏沖突對歐元區經濟的沖擊；當然一些經濟吃緊、失業率較高的國家出現相對價格調整也是在所難免。我曾說過，大體上這些因素都將最終消散，因為它們本質上多是臨時性的-盡管也有例外。

但我也說過，如果目前的低通脹持續太長時間，則穩定物價的風險將升高。所有周期範圍內的通脹預期都顯示出嚴重的下降。我們通常用來定義中期通脹水平的5年/5年互換利率跌了15分基點至2%一下。但是如果我們看中期的通脹前景，修正就顯得更加重要。中短期真實利率已經上升，但是長期的並未上升，因為我們正木瀆長期名義利率的下降，事實上不只是歐元區，全球到處都是這樣。管委會將認識到這些情況，在職權範圍內動用一切可用工具來保衛中期價格的穩定。

對於上述變化，Lorcan指出，德拉吉已經不再為低通脹尋找借口。他認識到低通脹帶來的切實的損害，不能只用一些“臨時性的原因”來解釋這些損害。並且德拉吉承諾將采取更多舉措。

此外，Lorcan表示，通過“即興發揮”透露真實想法也是德拉吉的慣用手段。2012年7月德拉吉在倫敦的演講中提到一句講稿中並沒有的“不惜一切代價”對市場產生了重大影響，明顯改變了投資者對於歐元區的信心。

很明顯，德拉吉的講話對市場產生了影響，我們從周一歐元/美元的跳空低開可窺見一斑：