為什麽投資者願意“倒貼”購買德國債券？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/105868

德國兩年期國債的收益率在-0.01%處徘徊。負利率意味著，投資者願意付費借錢給德國政府。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

這在常理上說不通。一般來說，借款方需要支付利息，而不是出借者支付費用。但是，在過去幾年間，負利率時有發生。在投資者恐慌的時期，原本就處於低位的債券收益率被壓得更低。

第一眼看來，可能是由於烏克蘭的危機使得資金湧向安全的資產，推低了德國債券的收益率。但事實不止如此。在歐元區，物價上漲持續疲軟。7月，物價僅同比上漲0.4%。歐元區許多國家陷入通縮（西班牙、希臘、葡萄牙），或者徘徊在通縮的邊緣（意大利）。

看來，歐元區的債市正預期通脹將繼續疲軟。來看看所謂的德國“盈虧平衡率”。（盈虧平衡率是市場通脹預期的一個指數）

在過去幾周，盈虧平衡率快速下跌，目前的指數意味著在今後五年，物價將年均上漲0.7%。

下跌的物價是一個真實的經濟風險。其將對經濟增長施加阻力。因為隨著物價的下跌，消費者將推遲購買。同時，企業也將不願借債投資，因為債務將隨著物價的下跌變得更難償還。

盡管通縮對債務人來說是一件壞事，通縮對債權人來說是好事。因為通縮意味著借出去的錢將變得更值錢。這正是為什麽投資者願意倒貼投資德國國債的原因。