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蘋果派息的折中選擇：派發臨時性股息

http://news.imeigu.com/a/1329919261551.html

導讀：蘋果現金堆積如山，要求他們派息的聲浪日益高漲。MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出，從很多方面看來，蘋果既有派息的理由又有派息的必要，但是喬布斯的影響力不容小覷，最終的結果很可能是一個折中方案，即派發臨 時性股息。

以下即普萊蒂的評論文章全文：

我們還是坦白點吧。股息是很好的東西，只是不夠「酷」而已。

股息的存 在可以讓投資者感到安心，知道他們是選擇了一家可靠的企業。比如說金寶湯(CPB)這樣穩健的，不受經濟起落影響的企業，1962年，金寶湯罐頭進入了波 普藝術大師沃霍爾(Andy Warhol)的作品，公司的聲望也達到了頂峰。2011年，金寶湯為投資者發放了每股1.16美元的股息。

在 我看來，只要說到股息，無論有多少科技公司現在已經加入了派息的行列，我都會在一定程度上想到孤兒寡婦，想到股息正是這些弱勢人群的一個可以安心的依靠。 在AT&T(T)被政府強行拆分之前，他們可說是這種公司的最典型代表。小貝爾們不得不離巢之前，1983年，媽媽貝爾的年度股息為每股5.40 美元。

顯而易見，時代已經發生了變化，而今天的股息規模也與當年不可同日而語。目前，英特爾(微博)(INTC)和微軟(微博) (MSFT)也都在派發股息了。可是，這些派息的科技公司一般也都不再被認定是那種夠酷的成長型公司，而且他們的做法在蘋果的喬布斯(Steve Jobs)看去，顯然是應該嗤之以鼻的。蘋果(AAPL)也曾經派息，但是喬布斯回歸當時瀕臨破產的公司之後，蘋果就此便與股息兩字斷了緣分。

喬布斯當然有他的道理，可是既然如此，華爾街為什麼又鬧鬧嚷嚷，要這家「世界上最有價值的公司」開始派息呢？畢竟，蘋果的股價已經為人們提供了足夠的回報，該股今年年初以來上漲了約四分之一，較之去年同期更是漲了四成。

答案很簡單，就是因為蘋果的現金。他們儲備的現金和可銷售證券現在已經達到了1000億美元，已經成了投資者無法再視若無睹的一座金山。

「這簡直就是一個巨大的保險櫃，裡面堆滿了金幣。」波士頓大學管理學院教授、企業管理專家珀斯特(James Post)指出，「這是一種幸福的煩惱。大多數公司在財務上都面對著相反的煩惱，他們現金不足，因此無法去實現自己所有的計劃。」

或 許是當初的捉襟見肘讓喬布斯留下來陰影，在他的任內，蘋果已經形成了一種喜歡囤積現金的企業文化。現任首席執行官庫克(Tim Cook)上週就在高盛證券的研討會上解釋說，蘋果一直都在使用自己的資金，他們要進行產品開發，收購小公司，為製造部門提供支持，購買元件，以及不斷建 立那些別出心裁的零售店面。

「不過，是的，就這樣我們還是有很多現金。」庫克表示，「我們是經過思考的，我們是非常慎重的。我們花每一分錢，都像是這就是最後一分錢一樣。我想，股東們也會希望我們這麼做。他們可不想我們大手大腳。這聽起來可能有點奇怪，但事實就是如此。」

不 過，投資者已經注意到了庫克語氣的輕微變化。庫克上週的講話，還有首席財務官奧本海默(Peter Oppenheimer)的講話似乎都顯示，面對堆積如山的現金，蘋果的董事會也愈來愈坐不住了，他們正在討論可能的選擇。庫克對投資者表示，自己在現金 問題上沒有什麼一成不變的成見，他呼籲投資者保持一點耐心，甚至承認，蘋果擁有的現金額度確實超過了日常運營所需。

因此，投資者對於股息，或者是股票回購的胃口現在被愈吊愈高，當然是有其道理的。這樣的期望之下，蘋果的股價自然也就不斷走高。該公司將於2月23日週四召開其年度股東大會。

巴 克萊資本分析師瑞茨(Ben Reitzes)上週在其研究報告當中寫道：「蘋果囤積如此規模的現金，任何說得通的接口都已經被用盡了，我們相信，該股近期的行情很大程度上正是因為投 資者開始將派發股息的前景納入考慮，最早可能股東大會就會見分曉。」他補充說：「我們一直都相信，蘋果完全有能力輕而易舉地派發收益率可觀的股息(2%到 3%)，而且還可以讓股息不斷增長。」

不過，爭論並沒有就此停止。終究，人們也不能忘記另外一個巨大的變數，即喬布斯的遺留影響。在蘋果的 現金儲備為400億美元的時候，當時還健在的喬布斯曾經對他的傳記作者伊薩克森(Walter Isaacson)說過，他就算花掉「蘋果的每一分錢」，也要堅決保護公司的知識產權。

這就意味著，當董事會認真考慮這一重大問題時，他們將不得不面對一種「如果是喬布斯會怎麼做」的困窘，這就成為了董事會做出真正派息決定的一大心障。一個可能的解決方案是派發一次性的特別股息，而不是拾起被喬布斯唾棄的傳統。

「建立正常的股息往往是個信號，意味著企業認定自己已經到達了一個新的成熟期。」珀斯特解釋說，「對於他們而言，這將是一個更重大的聲明或者說變革。我想，這方面的爭論或許還將繼續。」過去首席執行官的陰影顯然並未離開蘋果的董事會。

珀 斯特分析道，特別股息或許會是一個臨時性的解決方案。「如果他們想的話，他們完全可以在一年後，兩年後或者三年後再來一次，他們有選擇權，但是他們不必承 諾發放正常的和規律的股息。」他說，「那樣的話，就成了對喬布斯時代的重大背叛。」事實上，這樣的戰術微軟2004年就曾經使用過，當時他們宣佈派發了每 股3美元的一次性股息，來將部分現金回饋給投資者。

當然，一次性股息對於大多數投資者而言還都是一個有點陌生的事物。

「我想，蘋果的股票就像，而且也應該像蘋果的銷售額和產品一樣，卓越至極。」曾經在去年股東大會上發言的散戶投資者里爾(King Lear)認為，「每季度派發股息將會讓資本增值方面表現已經難以置信的股票魅力進一步增加。」

里 爾現在已經退休，他說，股息可以讓蘋果的股價表現更加穩定。這會刺激那些追求股息收益的投資基金來購買蘋果的股票，推動股價上漲，而與此同時，波動會受到 遏制。「蘋果的股票現在是很多期權交易者和高頻交易者的短期工具。」里爾在電子郵件當中寫道，「我想，讓更多股票掌握在長期投資者手中會更好。」

爭論顯然還在繼續，而皮球現在已經踢到了蘋果董事會的腳下。(子衿)

FOMC聲明：經濟增長「停滯」 因臨時性因素，將繼續QE

12月會議結束以來的信息顯示經濟活動的增長在最近幾個月出現了停滯，這大部分是由於氣候相關的干擾和其他臨時性因素。就業持續以溫和速度擴張，但失業率仍然高企。家庭部門的支出和企業固定資產投資上升，房地產業顯示出更多改善跡象。通脹率低於委員會設定的長期目標，除了主要受能源價格波動影響的臨時性變動。長期通脹預期仍然穩定。

 

根據法定的使命，委員會尋求就業最大化和價格穩定。委員會預計，通過適當的政策寬鬆，經濟將以為何的速度增長，而失業率將逐漸跌至委員會認為與其雙重使命相符的水平。儘管全球金融市場的緊張已經出現一定緩解，但委員會仍然認為經濟前景展望存在下行風險。委員會還預計中期的通脹率可能在2%的目標水平或以下運行。

 

為了支持更強勁的經濟復甦並且幫助確保通脹率在長期處於最合適其雙重使命的水平，委員會將繼續每月額外購買400億機構MBS債券和450億長期國債。委員會將維持現有政策，將持有的機構債券、機構MBS和到期國債所收到的本金償付重新投資。這些措施應會對長期利率維持下行的壓力，支持按揭市場，幫助更大範圍的金融環境更加寬鬆。

 

委員會將密切監控未來幾個月的經濟和金融進展的信息。如果勞動市場前景沒有明顯改善，委員會將繼續其國債和機構MBS債券，並在恰當時候使用其他政策工具，直到在價格穩定的情況下，勞動市場出現明顯改善。在決定資產購買計劃的規模、節奏和結構時，委員會將一如既往地兼顧成本與效率。

 

為了支持最大化就業和價格穩定目標，委員會預計高度寬鬆的貨幣政策立場在資產購買計劃結束和經濟復甦強化後的相當一段時間內仍將繼續。委員會決定將聯邦資金利率目標區間維持在0-0.25%，目前預計這一超低利率將一直持續，起碼只要在失業率高於6.5%、未來一至兩年的通脹預計超過委員會設定的2%的長期目標的幅度不超過0.5%以及長期通脹預期仍然較好的穩定的情況下。在決定高度寬鬆的貨幣政策立場維持多久時，委員會還會考慮其他信息，包括勞動力市場情況的其他指標、通脹壓力指標和通脹預期以及金融情況的理解。當委員會決定開始退出寬鬆政策時，委員會將會採取平衡其雙重使命的恰當措施。

 

在所有委員中，只有Esther L. George投了反對票，他對於持續高度寬鬆的貨幣政策增加未來經濟和金融不平衡以及在長期可能導致長期通脹預期升高的風險表示擔憂。

區別主要如下：

1. 美聯儲強調近期美國經濟增長停滯是受到氣候等臨時性因素影響。

2. 指出美國企業固定資產投資出現改善。

3. 用更確定的口吻指出了美國經濟溫和增長的趨勢（刪除了此前聲明中的憂慮措辭）。

FOMC決議發佈以後，市場相對平靜：

美國股市下跌（藍線），黃金一度走高後繼續下探（黃線），10年期美債收益率小幅走高（黑線）：

最顯著的市場走勢來自原油的走強（黑線）和日元的走弱（紅線）：

其中，日元...: