CDS大改革：政府援助將引發兌付

Random Tags

獨孩康祺餘夥掉四只活通過新藝很熱泰重註傾嘆港點半鯤一葬愛靠呃皆輸上布艾薩 ETC 二號股板結核病續飆月近準不九尊貴野以形煥然一新屋主亨亨肥趕烏歐奈陪純粹要作佐斯難吃買它上為彥棄 0005 試即兩鳳油給怡勝苦戰倒尹又嫁妻以

來源: http://wallstreetcn.com/node/105673

規模達19萬億美元的債券衍生品（CDS）市場將迎來十多年來的最大改革。此次改革將努力解決之前的一些缺陷。這些缺陷使得一些CDS合約沒能按買家預期的那樣兌付。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

然而，對於Banco Espirito Santo的初級債券投資者來說，這變化來的太晚了。隨著葡萄牙政府對BES進行援助，這些投資者持有的BES的CDS在本月貶值。因為CDS合同是針對整體的公司債務。如果債券發行方進行了重組，互換不一定繼續對相關債券提供保障。

投資者最快將於本周開始簽約，將現有的合約轉化為新合約。本周，國際互換與衍生品協會（ISDA）將針對CDS這一缺陷修改文件。

據花旗集團，新文件的最大影響可能是互換的成本。與銀行次級債券相關的互換合約的成本將比現在的合約貴50%。

彭博新聞社援引Cheyne Capital基金經理Sean Boland表示，

新的合同將會提供更多的保障，相應的價格也會更高。隨著市場環境和監管環境的改變，CDS合同也應該發生改變。

如果債券發行方沒能履行債務合約，債務違約互換（CDS）將向買家支付債券的面值，換取標的債券。CDS一般被用於對沖風險或者對債券發行方的信譽進行投機。

作為國際互換與衍生品協會改革的一部分，CDS兌付情況的列表將被擴大。新的列表將包含援助。目前，在援助的情況下，投資者被迫為銀行的援助做出貢獻。就好像Banco Espirito Santo的投資者一樣。新的兌付列表還將明確在債券減計、債轉股等情況下，CDS將提供保障。

這些改變將於9月22日生效。屆時，投資者可以選擇退出現有的互換，購買改進後的銀行和政府合約。

彭博新聞社援引摩根大通分析師Saul Doctor表示：

2014年的新版定義修正了舊合約中最明顯的缺陷。這是對ISDA的CDS文件的大改革、大升級。而這文件正是CDS市場的核心。

作為葡萄牙央行對Banco Espirito Santo援助的一部分，BES的債券被拆分。BES的高級債券和債券互換被轉移至了一個新的實體。而次級債則依然留在了BES。這意味著購買了次級債保險合約的投資者只能繼續持有貶值的合約。在新的規則下，互換將繼續針對其指定保護的債券提供保障。