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期，香港持續出現大規模的資金流入，引得香港金管局頻頻出手幹預匯市。國際資本緣何押註港元升值？

香港金管局表示，隨著投資者對內地經濟感到更加樂觀並買進內地相關股票，香港正在吸引資金流入，且“滬港通”即將“發車”的預期亦利好內地股市。

此外，近期地緣政治局勢緊張，對俄羅斯企業或將被排除在歐美金融市場之外的擔憂激增，而俄羅斯避險資金入港或助推港元升值。不過，隨著美國加息預期的升溫，投資者的情緒或由此受到影響，未來是否存在大量資金流入香港尚待觀察。

或借道港元買進中國A股

近期，港元升值壓力凸顯, 從7月1日第一次註資開始，金管局已前後24次在公開市場上購入美元，向市場註入超過750億港元，以調節不斷攀高的港元匯率。

對於近日看漲港元的原因，分析人士指出，由於A股近日搶眼的表現，外資或借道港元邁進中國內地股市。

“投資者和基金經理可能對中國的悲觀看法下降，因此在調整他們的資產配置。”香港金管局總裁陳德霖表示。

由於上半年政府的“微刺激”政策已經初見成效，內地經濟增長下行的壓力全面放緩。由此，各方對內地股市的信心也不斷確立。

此外，大型國有企業的混合所有制改革“胎動”、證券市場制度改革推進，這都進一步利好A股。近期，融資融券的交易大量增加、股票賬戶開始活躍。

值得註意的是，滬港通“發車”預期的升溫也進一步利好內地股市。滬港通不僅是開啟兩地投資者資金相互進入的渠道，也讓內地股市邁出對外開放最為重要的一步。

惠理集團（Value Partners Group）主席謝清海對《第一財經日報》記者表示，滬港通對於香港而言是一大機遇。過去的一個多月中，越來越多的資本流入香港，為“滬港通“做準備，港幣由此升值，香港當局甚至試圖幹預市場以壓低匯率。由此可以看出，各界都對“滬港通”的到來十分興奮。

然而，陳德霖稱：“不存在機構為參與滬港通而提前囤積港元的說法。”因為機構若要透過“滬港通”購買A股，按照匯兌成本考慮，用美元直接買人民幣或囤積人民幣更為合理，先買港元再換人民幣只會增加二次成本。

自8月10日起，上交所啟動港股通全天候測試。業內人士表示，滬港通推出的具體時間應該是10月13日、20日和27日三個周一中的一個。盡管港交所發言人指現時仍未有確實的“開車”日期，但畢竟前期工作已經“落地”。

目前，港元匯率依然采取盯住美元的聯系匯率制度，匯率維持在7.75至7.85之間。金管局會在7.75港元兌1美元的匯率水平時，從持牌銀行買入美元；當觸及7.85港元的弱方保證時，會賣出美元，從而讓強弱雙向的兌換保證能以聯系匯率7.80港元為中心點對稱地運作。

俄羅斯資金避險入港

外因對港元造成的升值壓力亦值得關註。近期，歐美與俄羅斯矛盾升級，由此，對俄羅斯企業或將被排除在歐美金融市場之外的擔憂激增，俄羅斯避險資金入港或助推港元升值。

為應對被“孤立”的風險，不少俄羅斯的大型企業正準備將一部分資金轉移到亞洲銀行，而香港便是極佳的“中轉站”，便於將資金進一步輸送至香港的中資銀行。

移動服務運營商OAO MegaFon上個月表示，已將其所持部分現金轉為港元。據兩位知情人士透露，全球最大的鎳生產商諾里爾斯克鎳業也將其部分現金轉為港元。

某分析人士對《第一財經日報》記者表示，眼下俄羅斯大型的企業都將資金轉入香港避險，可以推斷俄羅斯的中小企業亦將會緊隨其後。

經濟學家余豐慧表示，歐美對俄羅斯的制裁進一步升級或將加劇俄羅斯資金流入香港。俄羅斯大型企業的資金之所以要逃離俄羅斯到香港，躲避到港元的資產下面，或存入中資銀行，這又與以下幾個方面原因有關。首先，就目前的情況來看，港元是世界少有的與美元掛鉤的貨幣。即使全球金融市場波動，港元也是美元最好的替代物，同樣能有效規避國際金融市場震蕩風險。

此外，就當前全球的經濟實力來看，中國作為全球第二大經濟體，如果全球經濟動蕩，中國所受到震蕩也會比其他國家要小。而香港同樣是一個完全國際化的市場，資金的流動不會受到任何限制。一旦國際市場對俄羅斯制裁減弱，其資金流動根本不成問題。

對此，陳德霖表示，已開始關註俄羅斯企業的現金流向，金管局查看了它們財務報告中的現金和現金等價物，如果它們確實在把部分現金轉為港元，那麽金額將不會很大。

美加息或引發“逆轉”

盡管港元短期升值趨勢確定，但今後的資金流向取決於投資者對香港市場風險偏好的變化。其中，美聯儲貨幣緊縮的影響不容小覷。

雖然短期內投資者對全球寬松貨幣條件的預期比較樂觀，但國際流動性環境如何變化主要取決於美聯儲。如無意外，美聯儲應該會在今年10月結束其資產購買計劃，市場亦預期美聯儲會在明年中左右開始加息。

此外，中國經濟雖然出現企穩跡象，但增長動能不足，房地產市場調整的不確定性仍是個懸而未決的大問題。

中金公司首席經濟學家彭文生表示，投資者的情緒會受到上述因素影響，因此未來是否存在資金大量流入香港的情況還需要進一步觀察。

(編輯:李燕華)