關於產業鏈條的分析，隨便談談 諸葛就是不亮
http://xueqiu.com/2325980630/30352022今天有空，講講產業鏈條上的分析。
很多人分析商品供求，喜歡從平衡表入手。當然，平衡表是一個商品最根本的供求基本面，是非常非常重要的。但很多人不能理解，其實平衡表是動態的。我絕對不是講平衡表沒有用。平衡表非常有用，但他僅僅是一個分析工具，而且這個分析工具會隨著產業結構的變化隨之變化。我們經常看到有些商品，本來供應很大，庫存比較高，但現貨剛開始沒漲幾天，庫存就集體不見了。這些東西平衡表上不會告訴你。我可以把我自己的一點點心得寫出來，我喜歡從產業鏈的結構入手。
假設有這麼一個行業A，工業。全國的供應廠商基本在10幾家。進口成本較高，國內工廠在逐步擠佔海外市場，中國製造名不虛傳。這個行業有上游，有下游。目前的狀況是上游主要是進口原料，下游是龐大而繁雜的行業B，行業B的公司有幾百家。
在傳統意義上，我們通常認為行業A的上游其實是這根鏈條的主導行業；在國內行業A顯著要強勢於行業B；但行業B是整個鏈條的核心，因為一旦行業B的需求不行了，行業A和上游再強勢，也毫無用途。
這裡的強勢主要體現在行業集中度。
假設現在行業A的幾家龍頭公司，聯合限產保價格，此時我們分析的角度在哪裡？
有人想也不想直接否定：這是在作死。
因為行業A的集中度高，所以整個行業想聯合限產保價的時候有很多，但還尚未有成功的時候。尤其是上次09年聯合保價最終內訌，致使行業A的產品價格一落千丈，前車之鑑歷歷在目，而今還這麼幹，不是送錢是什麼？
但且慢。有幾個問題要想想清楚：
1、整個產業的盈虧情況如何？----長期虧損，限產保價時候每噸虧損超過300元；
2、期現關係如何？----期貨大幅度貼水；
3、上次保價時候期現關係如何？----期貨升水；
4、上次保價失敗原因是什麼？----現貨便宜挺期貨豬隊友賣期貨，甚至買現貨賣期貨；
5、這次怎麼保價？降低開工，維持低開工率，期貨盤無法保值（大幅度貼水）；
還有很多問題，都是細節。
這裡又有一個終極問題：保價的目的是什麼？
再深入產業鏈研究一下，可以發現，原來行業A這次限產保價的幾個發起人的大股東竟然都是行業B的大企業。這屬於從終端向上游蔓延，由上游進行限產保價。假如A行業領頭的幾個企業產能下來之後滿足自己股東之外就不剩什麼產品，那麼這個保價是否還是沒有希望？行業B的生態會發生什麼變化？
當A開始限產保價格，B必然開始時候不接受，但由於開工率下來之後A只需要滿足自己的股東生產需求，這樣除了協議價之外現貨價格必然走高，導致小的B行業企業被淘汰。對的，這是一個產業鏈條的洗牌。這根本不是A生態的變化，這是整個產業鏈條發生質的改變。A從一個夾縫行業，變成了強勢行業，這也是為什麼協議價加工費提高一倍之後，B大多數企業都接受了現實。接受現實意味著可以苟延殘喘，不接受現實立刻沒貨。
當這根產業鏈條發生如此的變化的時候，會有什麼情況產生？首先，現貨價格注定在上面，因為開工永遠是不夠的。現貨是缺乏的。期貨價格的排列大概率是back，因為兩個原因：1、遠期開工恢復的預期導致投機空頭一路在遠月做空；2、對行業B的洗牌預期擔憂遠期需求發生萎縮也會導致產業客戶看空遠月；那麼大概率這根鏈條只要維持住這種格局，那麼一個最簡單的掙錢的辦法就是一路買，一路吃現貨升水。
這根鏈條的這種狀態會在什麼情況下改變？顯然在最上游。假如進口原料大幅度下跌，導致海外現貨價格崩潰，那麼這個保價行為自動終結；其二，期貨出現大幅度上漲漲幅遠遠超過現貨導致back變成contango，這樣的保價也自動終結，但這種概率不高，除非行業B的人大量湧入期貨進行買入套保-----這也是我的建議，行業B的企業應該這麼做，尤其是在高back的情況下，等於是在攤薄購買成本。
這就是我的分析思路，從一個大產業鏈條去觀察。核心的問題是：誰主動，誰強勢，強勢的格局如何形成，強勢持續的條件是什麼，在格局穩定維持的情況下，什麼策略最優選。
我沒有說具體的行業，我不過舉個例子。
商品市場千變萬化，如有雷同純屬巧合。切勿對號入座，切勿刻舟求劍。
油脂市場跟這個也類似。
好了，記得雪碧，各位同學。