先鋒醫藥收購COVEX解讀
http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=938&extra=page%3D15月份先鋒醫藥把相關的COVEX轉入先鋒新加坡24%,今天公佈新聞進一步增持其44.6%,待完成後其持股比例為68.6%,公司稱將其併入14年財報.
就其影響而言,我覺得可以從以下幾個方面考慮：
1、現有長春西汀對於先鋒醫藥是銷售增長情況,據瞭解期上半年長春西汀銷售增長在25-30%左右,其醫藥公司數量無增長,但也足見其做為腦血管原料藥的成長性.
2、對於先鋒醫藥而言,長春西汀的毛利率較高,且增長性不錯,公司就值得去收購其上游供貨商COVEX.
3、公司投資一家同樣的COVEX，以目前的情況來看，1億多人民幣肯定建不了同等規模的公司；此外增持西班牙COVEX至68.6%成控股股東也就投資相當於1億多人民幣，目前公司銷售長春西汀，一年賺2000－3000萬，3－4年就能收回投資金額，這筆投資還算划算的。
4、目標公司西班牙COVEX，09年已經處於託管狀態，先鋒成為其股東後，派出管理團隊處理其日常事務。至於託管原因，先鋒解釋為當時西班牙COVEX貸款囤積原料，結果市場與其預期不符 ，虧損比較原重；其業績穩步增長，但一下子償還貸款也現實。公司的業務主要以長春花為原料製造相關的衍生品，長春西汀還是主藥產品。如果順利收購後，公司在西班牙的法院解除其託管狀態，後續的經營由先鋒團隊運營，相信業績會有所提升，不過目前沒有相關的資料，很難量化其對先鋒業績的影響，不過我們認為其收購對於先鋒醫藥的業績而言還是比較正面積極的。
5、對於目標公司COVEX還有一部分債務，先鋒醫藥在收購後會將其資本化，不過其規模不大，這一部分對於公司現有估值影響不大。
總體而言，收購事宜對於先鋒醫藥而言還是比較正面積極的。