如何挽救中國的股市 張化橋
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101r1qz.html我覺得,大家需要從流動性刺激的習慣中爬出來。(1)經濟學第一課:貨幣供應量的高速增長傷害股市,不是幫助股市。過去十年,中國的貨幣供應量大漲了4倍,但是,咱們的股市如何?如果你說十年太短,那麼咱們看看20年。過去20年,貨幣供應量(M2)大漲了幾乎31倍,咱們的股市如何?在本文末尾,我附上中國人民銀行的官方數據。(2)咱們再看看跟中國一樣的大國和窮國:巴西。過去十年,巴西的廣義貨幣供應量大漲3.5倍,但是,股市呢?現在是2008年高位的正好一半。這些數據尚未考慮貨幣貶值對投資回報率的影響。(3)再看印度。過去十年,股市不振。只有在最近三個月,新總理 Modi當選的事情才把指數刺激起來。但是,用美元來計量,指數還是下跌,因為印度的盧比從2007年以來,貶值了三分之一。當然,廣義貨幣供應量去年增長了14.9%,前年增長了11.2%。而2010-11年的增長率更高:16-17%。可見,印鈔票,降准,和增加信貸是最容易的事情。(4)美國1964-1998年的34年間(足夠長的時間),貨幣供應量和GDP增長與股市表現正好相反。巴菲特有精彩論述。見我的博文:"股票市場的遊說者,你們錯了!"。(5)最近五年,美國和西歐國家貨幣供應量的年增長率低於3%,你看看他們的股市如何?大漲,不是中漲,更不是小漲!那麼,如何振興中國的股市?(1)經濟學第二課:股票只是複印件。不要天天盯著它。股民在十年以後,50年以後,還得繼續炒股票。既然如此,咱們還是花點力氣把企業做好。如何做好?少點假帳,多點誠實,是第一步。(2)第二步,減稅。減少逃稅的動力。(3)第三步,大大減少公務員的數量,大大減少政府干預,讓企業家們花時間把生意做好,提高競爭力,效率和利潤水平。中長期
來看, 只有利潤和現金流才是正道。(4)另外,減少咱們激素經濟環境中的尋租活動。政府必須緊縮信貸,提高利率。最好的辦法是,放開利率管制,放開匯率管制。市場利率=真實利率+通脹預期振興股市,匹夫有責。大家從長遠計議,必能扭轉局面。否則,現在的激素環境下,A股還是太貴。真的。Ourcompanies' DCF value is too small. 這個道理我反覆強調了4年; 請參考:
http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101pryr.html
過去20年,中國的貨幣供應量(M2):1993-2013;
(順序倒過來, 單位:億元人民幣)。資料來源:www.pbc.gov.cn
1106524.98 |
974,148.80 |
851,590.90 |
725,851.79 |
610,224.52 |
475,166.60 |
403,401.30 |
345,577.91 |
298,755.67 |
253,207.70 |
221,222.82 |
185,006.97 |
158,301.92 |
138,356.47 |
119,898.00 |
104,498.50 |
90,631.83 |
77,265.00 |
60,750.60 |
46,923.50 |
34,879.80 |