雪球嘉年華演講實錄6：梁劍 雪球活動
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主持人：今天最後一位演講嘉賓梁劍，相信經常登錄雪球的朋友都不會陌生。讓大家以熱烈的掌聲有請最後一位演講嘉賓i美股資產管理創始人梁劍。
梁劍：非常感謝各位堅持到最後，我原來定的主題是《為什麼要投資互聯網》，但是為了感謝大家的堅守，我臨時決定更改主題，來點更實際的，給大家介紹一種白撿錢的方法。
美股裡面有一個白撿錢的方法，就是私有化套利，A股裡是比較罕見的。所謂「私有化」是指有一些上市公司管理層或者某些投資機構，認為某家上市公司被低估了，願意用比現在市值更高的價格把它買下來。「私有化」裡面為什麼存在套利空間？因為私有化的所公佈的價格通常會高於現價。在私有化消息公佈以後一般都有幾個點的利潤空間，如果你能在消息公佈前買入，那可能是運氣或者內幕消息。我想說的是，私有化消息公佈之後也可能有套利空間。為什麼呢？一個是時間，第二個市場會對這個私有化確定性產生懷疑，一般來說6%-7%的空間，這個空間相對來說比較小。那麼更大的套利空間是什麼？當這個私有化的case被質疑的時候，這時就會出現更大的套利空間。
我來將幾個具體案例。例如巨人網絡，當初史玉柱以及其他機構提出11.7美元私有化的時候，股價基本上漲到11.2美元的樣子，套利空間比較小，加上時間成本，年化收益不算樂觀。它更大空間出現在什麼時候？被美國一個機構質疑，股價跌到10塊7、8美元，這裡面就有近10%左右的套利空間。我們當時為什麼大膽的買進去呢？因為我們覺得，對史玉柱來說，他的財富讓他不會在私有化過程裡玩什麼貓膩，私有化是確定的。如此來看，這裡面接近10%的錢是白撿的。結果後來又遇到私有化提價，提到12美元，等於賺了一些額外的錢。大家注意，這些機會不是很少的，還是經常會遇到。
最近遇到一個個例是瀾起科技，是上海一家做芯片的企業，他曾經被做空機構質疑過，上海有一家國有的投資機構提出21.5美元的私有化價格，由於它被質疑導致SEC文件沒有按時提交，股價跌到了十七塊多，這裡面有百分之十幾二十的套利空間。我們經過調查，覺得這公司本身不止這些錢，因為他有一些業務比較強，另外公司管理層比較靠譜，所以私有化應該沒有什麼問題，所以我們也在十八塊左右多買了比較多。大前天他公佈私有化協議達成，價格提高到22.6美元！這就是美股裡面能夠偶爾遇到的私有化套利，對我們來說是白撿錢的機會，只要公司本身是靠譜的，就算私有化失敗這個價格買進去，也不擔心。像巨人、瀾起這樣的公司在被質疑的時候都出現大量的交易，巨人在11塊以下、瀾起在18塊左右的時候交易量都是非常大的。
提問：是不是每個私有化的公司都有套利機會？
梁劍：不是每個私有化的公司都有套利機會，首先你要確信這個公司的私有化是能正常進行的，而且就算是私有化失敗以這個價格買進，你也可以接受。中國公司在海外美股市場會遭受各種質疑，所以他們在私有化以後仍然有不少的套利空間，這是美股裡比較特殊的事情。
買進巨人這個公司，是基於我們長期對這個公司的觀察和瞭解。大家注意，曾經有中國公司假私有化，管理層為了幫關聯方出貨，最後私有化失敗。所以如果你對這個公司不瞭解或者不信任，就放棄這種機會。
提問：梁總你一直強調中概股不便宜，那麼前一段時間不管是中概股還是納斯達克其他的股，跌得都比較多，那麼從現在的時點來看，你覺得哪些股可能會有機會？
梁劍：我認為整體上中概股它現在是處於公允價值的左右，折價不多，所以我們一直持有得比較少，我們的所有持倉都有公佈，如果扣除私有化套利部分，我們目前持倉在35%的樣子。
我想補充一下，首先對短期的漲跌我沒有辦法預估。我們為什麼要投資中國互聯網，不是說其他的行業不行，基於我們自己的理解，據我們自己的統計，中國互聯網幾個特點：
第一互聯網行業增速高於歐美，高於中國GDP的傳統行業的增速。因為中國人口的紅利，以及中國的傳統行業相對薄弱，互聯網行業增速要高於歐美、高於中國GDP和傳統行業。互聯網行業擁有更廣闊的市場，一方面是來自於互聯網自身的創新，另外一對於傳統行業的侵蝕，比說對房地產行業、汽車行業，就算是自身行業停止增長了，互聯網相關的領域並不會隨著這個停止而增長，它可能侵蝕房地產行業的領域。通過自身的革新，或者侵蝕傳統行業的份額，從媒體的形態變成交易，從交易裡提佣金，得到更高的增長。
第二互聯網行業相相對其他的行業，是更乾淨的公司。互聯網企業本身在互聯網上是裸奔，大家都很容易接觸到它的管理、產品、用戶。我們在接觸、研究互聯網企業有很多相對傳統行業更便捷的方法。投這個行業的話，就有很多優勢。未來十年，他不會停止增長，增速會遠遠高於其他行業高於中國gdp增速，我們看得長遠一些，短期的漲跌我們很難預估，我們找了一些優秀的企業在相對合適的價格買入，分享中國互聯網成長的成果，回報率已經很可觀了。是更透明的企業。更便宜的估值。
提問：互聯網什麼時候會超越A大盤？
梁劍：短期內無法預估，長期來看中國互聯網的增長肯定要高過A股的大盤。
提問：感謝梁總的分享，我的問題是私有化有兩種，一種是主動私有化，一種是被動私有化。您為私有化的機構做空以後，你還敢撿嗎？我的問題是如果被渾水或者是做空機構做空以後，他們宣佈被動私有化以後，這種錢還敢撿嗎？
梁劍：如果確定這個公司沒有問題的，是你最後的一個買入機會。還是取決於你對這個公司的瞭解和產生的觀察、研究，不是說有一天這個公司被做空做掉了，就是你的機會。公司研究這體力活，是省不掉的。
按道理，私有化套利，越少人知道，賺錢的機會也就越多。所以，現在人少的時候，和大家分享。謝謝各位。
主持人：謝謝梁總，謝謝各位，謝謝大家，今天我們組織的嘉年華就正式結束了，感謝大家堅持到最後。再次感謝大家，謝謝大家，我們下次再見。