📖 ZKIZ Archives

$利信達集團(00738)$ 是MK還是Lulu? Extreme

http://xueqiu.com/6382272526/29683281
$利信達集團(00738)$ 是MK還是Lulu?
$Michael Kors(KORS)$  $lululemon(LULU)$
自從劉小姐重新回歸利信達，這個從買手Merchandiser起步到ＣＥＯ　的美女強人，請了個男明星（古天樂）做廣告，把低端虧本的ＣＮＥ　品牌搬上網（關閉實體店），　再努力新開一個走Wealthy & Sexy 的高端品牌　Linea Rosa（主力賣富婆），http://www.linearosa.com.hk/trend.html
經濟不景氣背景下，只有這10%的消費者才有心有力買數千元的鞋。盯這些肯掏錢的
比做低端的效率高得多了，成功就不得了，貌似想向「Affordable Luxury"挺進。

LeSaunda 似乎有聲有色，股價也一浪高過一浪，創了近年新高，正朝北方５點前進，　真是好樣的不負所托的主力之一，有興趣的可以翻查以前的記錄。
（看來著名的VP金手指兩年前2元清倉真的是有負金手指這名頭）。

參考：
利信達(00738)：一刀切將CNE線下店舖全轉型電子商店
http://money18.on.cc/finnews/related_news_content.html?type=1&cat=exp&aid=exp_20140527125543 …
男星代言殺出血路
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20131030/18485173 …

問題：
在時裝這曇花一現劇烈競爭的行業，$利信達集團(00738)$ 是MK還是Lulu?這個時候是應該加倉還是見好就收？MK在北美打得COACH 鼻青臉腫的故事是否在重演？

具體財務分析本人就不獻醜了，有人做得更好，參考：

買方觀點：財通國際：利信達集團評級累積2014-06-13 14:22:05
http://finance.sina.com.hk/news/-4110-6766846/1.html …
賣方觀點：
沈振盈：利信達(00738)前景有憂慮2014/03/13 17:46:55 3月13日 閱讀(66)
ontv東網電視財經台網友珍姐於4元追入利信達(00738)，問現在應如何部署？訊匯證券行政總裁沈振盈稱，該股的業務並不吸引，前景亦有憂慮，如跌穿3.5元就要離場。詳情請收看ontv東網電視財經台。
沈大師的確觀點是１）女鞋零售是競爭劇烈的紅海,　除了殺價（打折)還是殺價.　
　　　　　　　　２）同業$達芙妮國際(00210)$ $百麗國際(01880)$業績慘不忍睹，
　　　　　　　　　　根本沒有止跌的跡象
　　　　　　　　３）網購的價格競爭
這兩年的好景應該是曇花一現，不值得投資。
看起來好像是有道理，這也是ＰＥ還在單位數，　吹不起來的　原因之一吧。

作為買方（本人持有７３８　大量倉位，意見未免有傾向性），有以下看法：

１。女鞋零售確實是紅海，而且幾十年前市場早已飽和，利信達憑什麼做了幾十年還
屹立不倒？就我所知：　是口碑，真的真皮，耐用，以及還可以的款式

百麗的質量門（有個牛的分析員一年前就憑百麗的一雙鞋看出１８８０的敗局，真的是
一葉知秋。　達芙妮更別提了，ＰＵ， 收回加盟店。。。。。（百度GOOG一下）

７３８的老闆以意大利皮鞋為榜樣，用的是歐洲真皮，不減料，雖然鞋子穿不破，消費者
再次購買的時間就拉長了（頻率慢了），這個跟手機充電池一樣。
雖然款式不是特別「潮」，但是LeSaunda 的目標顧客是上班族，有口碑，　款式簡單又「正正經經」，應該是俘獲不少「銀行妹」等「商務女性」的心。

２。行業確實差，而且也不是「朝陽行業」，但在整體蕭條的行業，做出增長的業績：只能說明７３８搶了不少對手的市場分額，而且是中高端的。

３。網購的威脅：我不知道網購怎樣威脅上千元一對的女鞋實體店（不用試），也許
　　ＣＮＥ作為低端，　成本是首要考慮，如果能轉虧為盈，那麼，７３８的ＰＥ　就不是單位數了。

總結：第一點，優勢可以維持，　第二點，注意對手的反擊（很難維持），　第三，５０％的概率。
一句話：有效率的增長，不SEXY， 不熱門，適合不貪心的

有意外嗎（黑/白天鵝）：

１。歐元貶值，原材料跌價（現在歐元負利率，美元看升），利好毛利率
２。經濟持續不景氣，ＭＭ們沒錢了，少逛街，　利淡 （貴的賣不動）
３。網購消滅實體店（購物商場人流大幅下降）
4  。 Linea Rosa 成功搶走對手的份額（這個確實不容易，$九興控股(01836)$搞了這麼久
的 Stella Luna 好像沒什麼起色）
最大的意外是老頭子要做點別的，剛好有土豪想買個品牌（０６年已經在傳了，劉小姐去年還說不賣，估計嫌出價低）

喜歡７３８的是：
１現金多多　２　ＣＡＰＥＸ　少　　３　自由現金流強勁　４　品牌口碑好　5 有賣盤概念

不喜歡７３８的是：
１　款式不夠「潮」　
２　男鞋（LeSaunda Men）貌似堆在角落鋪塵 （HK實體店考察結果，浪費貨架空間

3 手袋似乎不怎麼搶手（好像沒本地Salad流行,$包浩斯國際(00483)$旗下品牌）

技術上，看圖：是Cup with handle還是頭部，留給高手解毒。
查看原图查看原图查看原图


此文並非投資建議。本人持有738， 並隨時買入/賣出。(最近又加倉）