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【行業觀察】萬達電影:「院線第一股」大熱門 影視帝國模式需慎行

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影院經營業績突出

萬達院線日前在證監會網站進行了財務狀況的預披露。其招股說明書顯示,在IPO要求的3年報告期內,截至2013年底,下屬影院經營業績表現突出,影院票房收入自2011年的17.85億元增長至2013年的31.61億元,復合年均增長率達到33.07%。

而作為行業領先的影院投資建設及運營商,截至2013年底,其在全國73個城市擁有已開業影院142家、1247塊銀幕。最近3年,萬達院線的營業總收入由2011年的220869.48萬元增長至2013年的402255.75萬元,復合年均增長率達34.95%。在2009至2013年間,萬達院線年票房收入、市場份額、觀影人次連續5年均位列全國院線第一名。

萬達院線總經理葉寧曾表示,萬達院線既做院線公司,同時也做影院業務,能夠同時「吃」進院線約5%的票房分賬以及影院約50%的分賬,僅此一點,其盈利水平就高於大多數院線公司。更為重要的是,捆綁商業地產共同發展的運營模式,成為萬達院線持續高增長的關鍵所在。

萬達院線本次擬發行新股數量與公司股東公開發售股份數量之和,不低於本次發行後總股本的10%,且不超過6000萬股。本次募集資金到位後,將用於影院建設項目及補充流動資金。項目預計總投資20億元,計劃全部使用募集資金進行投資。

高品質觀影服務凝聚人氣

萬達院線招股書指出,他們的主要競爭對手為上海聯和、中影星美等國內院線公司,目前尚不存在同行業A股上市可比公司。其招股說明書指出了自身的核心優勢,如快速的跨區域擴張能力、超強的連鎖經營能力、品牌影響力等。

至2013年,萬達院線共有下屬37家影院躋身國內影院票房收入百強,60家影院進入影院票房收入200強。而在其被業界稱譽的放映技術方面,率先在國內引進雙機3D技術和RealD3D技術,並採用數字影院管理系統(TMS系統)進行聯網遠程放映管理。同時,已與加拿大IMAX公司達成戰略合作,截至2013年底,已投入運營的IMAX銀幕合計89塊,約佔全國IMAX商業銀幕數量的2/3,是全國擁有IMAX銀幕數量最多的院線,具有較強的市場競爭優勢。

此外,萬達院線於2012年推出了自有巨幕品牌「X-Land」放映系統,已推出自主研發且集成領先電影放映工藝技術的X-land巨幕27塊,提供了較為高端的觀影體驗。

高品質的觀影服務為萬達院線股份凝聚了較高人氣:2012年和2013年,其觀影人次分別達到5841萬人次和7780萬人次,人次增幅達33%,會員數量突破1100萬,顯示出觀眾對其服務品質的認可。

萬達院線也推出了自身的電子商務平台:萬達電影網新版自2011年5月上線,完成了在線購票、會員服務、綜合性支付平台等功能,萬達電影手機客戶端及WAP網站同步上線。2013年,萬達電影網瀏覽量共計1.58億次,訪問用戶數2311萬,網站註冊會員超過400萬人,重要檔期網上票房銷售佔比超過30%。

市場競爭將更加激烈

對於電影產業的發展前景,萬達院線的判斷也詮釋著其影院投資大方向。萬達院線認為,城市居民文化娛樂消費升級、政策推動、技術升級等均為電影產業發展提供了有力支持,但盜版、新媒體分流等均可能影響觀影人次增長,同時,我國共45條城市院線中,越來越多的人意識到自有影院、跨區域發展的優勢,行業競爭將進一步加大。

萬達院線承諾,募集資金到位後,他們將持續擴張業務規模、提升品牌影響力,並通過細化經營管理、建設以會員和電子商務為核心的系統管理平台、拓展衍生業務等方式提高公司未來回報能力。

對於萬達院線的上市進程,業內專家指出,目前排隊IPO的影視企業中,有多家均為院線及影院投資公司,如金逸院線、上影股份等。前者如萬達院線一樣,均是依託各自強大的房地產母公司進行擴張,但這兩家擬上市公司財務情況均較為明晰,資產剝離得較為乾淨,因此雖然涉及關聯交易,但估計證監會會給予較高寬容度。

有分析認為,在其他院線還在租金成本上「精打細算」的時候,萬達和金逸兩大院線的母公司優勢短時間內難以被超越。一些專家甚至表示出對於國內電影院線將萬達一家獨大、面臨上市斷層尷尬的擔憂。不過,業內人士指出,萬達院線上市之後,從某種意義上講,提升現有跨區域院線、影院的管理水平,應該比其擴張規模更早提上日程。

【行業觀察】市場爭奪戰:「影視帝國」模式需慎行

在本批IPO影視企業中,院線及影院板塊浮出水面,共有萬達院線、金逸院線、上影股份等將募資方向定為影院的擴張。從大形勢看,國內整體影院銀幕覆蓋面還不夠,但為業界關注的是,同業競爭也趨於白熱化,觀影人次增長遠低於銀幕增長、單塊銀幕盈利水平下降等信號也為業界擔憂。同時部分以影視製作起家的上游企業,也向影院發起了衝鋒號,加入了影院生存爭奪戰。

「關鍵看誰能像電商一樣『把錢燒到最後,把別人擠垮』。」中央財經大學文化經濟研究院院長魏鵬舉談道。從此次幾家院線公司看,萬達院線實力最強,在大多院線公司處於虧損的局面下,金逸院線近幾年開始出現良好的增長勢頭。而上影股份雖然為國企,但起步晚,並沒有太大優勢。

「影視板塊裡,我較為看好萬達院線和幸福藍海影視文化集團的上市進程。」魏鵬舉說,幸福藍海是典型的上游企業,雖然影視劇的收入較大程度上依託於其母公司江蘇廣電集團,存在關聯交易,但其近年來利潤增長和業務擴展穩定。從短期看,關聯交易對投資人是有好處的,所以預計證監會會持寬容態度。

魏鵬舉不看好江蘇廣電有線的商業模式,他認為,江蘇廣電有線對政策、優惠、區域行政壟斷的依賴度很高,業務模式單一,主要依靠有線電視收視費。而在如今三網融合、互聯網電視崛起的局面下,未來盈利能力堪憂。尤其絕對控制股東「缺席」,這導致未來它的經營決策效率會較低。

「幸福藍海此後肯定也會朝著全產業鏈方向發展,值得一說的是,當下影視類企業的全產業鏈經營思路。」魏鵬舉認為,全產業鏈運營從理論上講是正確的,美國大型的文化傳媒集團均是此模式。但放眼世界上的大型傳媒集團,更多追求的是跨區域、多業態、跨行業的全產業鏈架構。

以美國為例,「派拉蒙法案」秉承的「反托拉斯」原則是有道理的,他們強調將生產企業和下游環節嚴格區分開,一方面是反對生產、渠道的壟斷經營,另一方面,是防止上游企業將重心放在批發零售市場,坐地生錢,而忽略了本身內容生產上的創造力和活躍度。而中國由於目前部分文化領域是限制民營進入的,很多全產業鏈經營均是在狹小市場(如電影)裡進行,試圖形成絕對壟斷,一些企業做「地主」的發展苗頭已開始抬頭。

北京大學文化產業研究院副院長陳少峰也談道,在往綜合性文化傳媒公司發展的道路上,已上市的文化企業不能「高枕無憂」。如電影類企業,中國電影市場也就是350億元的票房空間,在此基礎上不會有太大增長,而隨著院線數量的迅速增加,激烈的競爭必將導致電影票價進一步下降,進而導致票房的下降。放開狹小市場,往綜合性的文化傳媒公司方向發展,或許能拓展另一片發展空間。

來源:贏商網
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