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中國央行：外商投資企業可以正常辦理利潤匯出

中國央行2月28日發布微博表示，我國已實現經常項目可兌換，真實合規的經常性國際支付和轉移，包括貨物貿易、服務貿易及股息、紅利等對外支付和轉移，憑真實有效的交易單證直接到商業銀行辦理。

廣汽兩名前高管加盟恒大法拉第未來

新造車勢力魚貫而出，除了比拼產品設計制造、融資等能力之外，人才隊伍搭建也是關鍵一環。新闖入造車領域的恒大集團，如蔚來、小鵬等諸多新造車勢力企業一樣，從傳統車企“撬走”高層。

8月14日，恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團在廣州正式揭牌，該企業管理層也同時集體亮相，包括恒大集團總裁兼法拉第未來集團董事長夏海鈞，恒大高科技集團副總裁、恒大健康副董事長兼恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團董事長彭建軍，以及恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團總裁袁仲榮和恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團COO高景深等。第一財經記者發現，袁仲榮、高景深皆是來自廣汽集團的前高管。其中，袁仲榮是經營管理經驗豐富的老汽車人，在1997年加入廣汽，曾擔任過廣汽豐田董事長、廣汽副總經理等職位，他是去年8月辭去廣汽集團董事、副董事長的職位，如今加入造車新勢力的隊伍。而原廣汽豐田副總經理高景深則是在2015年跳槽到樂視出任樂視超級汽車（中國）有限公司副總裁，現又加盟恒大法拉第未來智能汽車（中國）。

恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團由恒大法拉第未來控股（香港）有限公司在國家市場監督管理總局登記註冊，註冊資本金20億美元，法人代表為彭建軍。作為法拉第未來在中國的運營總部，恒大法拉第未來智能汽車（中國）集團將全面負責法拉第未來在中國的技術研發及所有生產經營管理。

彭建軍談及恒大法拉第未來的十年戰略規劃。他表示，該公司計劃在中國華東、華西、華南、華北和華中地區，建設五大研發生產基地。十年後，年產能計劃達到500萬輛，FF91、FF81等多系列多車型產品面向全球市場，覆蓋高端、中端及入門級，打造互聯網智能出行生態，全面滿足快速增長的不同市場需求。

500萬輛的新能源汽車產能對於一家造車新勢力而言是一大考驗，即使對於大眾、豐田等傳統車企巨頭來說也不容易實現。按大眾的規劃，2025年新能源車將占大眾新車銷量的25%。按豐田的規劃，2030年實現電動化汽車年銷量達到550萬輛以上，其中純電動車與氫燃料車達到100萬輛。

今年上半年，全球新能源汽車銷量為75.8萬輛，其中近一半來自中國市場。根據彭博新能源財經(BNEF)的最新長期預測，隨著新能源汽車對內燃機汽車在成本方面逐漸建立起領先優勢，到2025年全球新能源汽車的銷量將從2017年的110萬輛增至1100萬輛，而2030年將繼續攀升至3000萬輛。中國將引領這場變革，2025年在全球新能源汽車市場中的比例將接近50%。

不過，恒大對新能源汽車的未來發展更樂觀些。夏海鈞今日表示，目前世界上已有不少國家出臺了禁售燃油車的時間表，發展新能源汽車是大勢所趨。未來十年甚至更長的時期內，新能源汽車的產銷都將保持高速增長，10~20年後新能源汽車的年銷量可達幾千萬輛，甚至上億輛，前景非常廣闊。

正是看中全球汽車產業變革的發展契機，今年6月，恒大正式入主美國新能源汽車公司法拉第未來（下稱“FF”），恒大集團旗下恒大健康（00708.HK）以67.46億港元收購香港時穎公司100%股份，從而獲得45%的SmartKing公司股份。SmartKing是香港時穎公司與以賈躍亭為代表的FF原股東在2017年11月以合資模式設立了一家新公司，SmartKing全資持有“FF美國”和“FF香港”，其中位於廣州南沙的睿馳研發生產基地是由FF香港全資持有。而睿馳智能汽車(廣州)有限公司已於今年7月24日正式更名為恒大法拉第未來智能汽車（廣東）有限公司。

入股FF，被視作恒大布局高科技產業的第一次實質性行動。此前，該集團曾宣布，公司計劃投資1000億進軍高科技產業，重點布局新能源、人工智能、機器人等領域。不過，此次投資也是有條件的。投資完成後，賈躍亭等原股東持有FF 33%的股份以及1:10的投票權，盡管恒大方面對於賈躍亭還是給予了相當優惠的條件，但同時要求FF在明年一季度量產首批電動車，否則FF的原股東將失去對FF的大部分投票權。

彭建軍今日稱，目前FF91首臺白車身已運抵美國漢福德生產基地，正式開始FF91的整車組裝工作，包括工程測試在內的各類嚴格測試也在同步推進，全力確保在2019年第一季度FF91按時達到量產的目標。

責編：寧佳彥

百度資本首位管理合夥人公布 攜程前CSO武文潔加盟

第一財經獲悉，百度資本今日宣布任命武文潔為第一位管理合夥人。加入百度資本前，武文潔曾先後擔任攜程CFO和CSO(首席戰略官)。

百度在今年10月12日宣布成立百度資本，一期規模200億人民幣，主要投資於泛互聯網領域中後期項目。百度CEO李彥宏兼任百度資本的董事長及投資委員會主席。

據了解，武文潔畢業於南開大學，擁有香港大學金融博士學位、香港科技大學金融碩士學位和南開大學經濟學碩士及學士學位。武文潔於2011年底入職攜程旅行網，曾歷任集團副首席財務官、首席財務官和首席戰略官。武文潔主導並打造了投資運營管理體系和團隊，主導了對除攜程之外的中國前四大在線旅遊公司、住宿共享服務供應商途家和印度最大在線旅遊公司Makemytrip等在內的30多家企業的並購、投資和投後管理。

李彥宏表示，武文潔在互聯網行業研究和大型互聯網企業經營管理與投資實踐等方面擁有豐富的經驗和學識，投資業績也有目共睹，其管理風格理性和感性並濟，進取而果敢。他對於武文潔的加入表示非常高興。

而百度資本共計劃招募3位管理合夥人。武文潔是百度資本正式任命的第一位管理合夥人，另外兩位管理合夥人也將很快對外宣布。

嚴重違反多項紀律 天津津南區委原書記呂福春被雙開

據中央紀委監察部網站9月1日消息，日前，經中共天津市委批準，中共天津市紀委對天津市市委委員、津南區委原書記呂福春嚴重違紀問題進行了立案審查。

經查，呂福春嚴重違反政治紀律，搞迷信活動;嚴重違反中央八項規定精神，借公務出國之機公款旅遊，違規接受私營企業主安排的宴請，公款報銷個人費用，長期違規占用公車;嚴重違反組織紀律，為謀求職務晉升，送給他人財物，不按規定報告個人有關事項;嚴重違反廉潔紀律，收受禮金，違規從事營利活動，利用職權為親屬的經營活動謀取利益;嚴重違反生活紀律，與他人發生不正當性關系;違反國家法律法規規定，利用職務上的便利，在工程招投標、項目驗收、辦理貸款等方面為他人謀取利益並索要、收受財物，涉嫌構成受賄犯罪。

呂福春身為黨員領導幹部，理想信念喪失，紀律意識淡薄，嚴重違反黨的紀律，且在黨的十八大後仍不收斂、不收手，依據《中國共產黨紀律處分條例》等有關規定，經中共天津市紀委常委會研究、市委常委會審議，呈報中央紀委常委會議討論並報中共中央批準，決定給予呂福春開除黨籍、開除公職處分，終止其黨的十八大代表資格;收繳其違紀所得;將其涉嫌犯罪問題及線索、款物移送司法機關依法處理。

呂福春(資料圖)

【相關背景】

2016年1月11日,中央紀檢監察部網站發布消息,呂福春涉嫌嚴重違紀被調查。呂福春也成為2016年以來,首位因違紀問題接受組織調查的地方“一把手”。

今年1月剛滿53歲的呂福春(出生於1963年)是天津市人,先後擔任共青團天津市靜海縣委副書記、書記。1996年,年僅33歲的呂福春擔任共青團天津市委副書記,躋身局級官員行列。

2015年6月,時任天津市津南區委書記的呂福春為全區處級以上黨員幹部講黨課。他強調,要深刻領悟“三嚴三實”豐富內涵,真正做到對黨忠誠、個人幹凈、敢於擔當。嚴以修身,是黨員幹部做人為官、幹事創業的基本要求;嚴以用權,是黨員幹部做人為官、幹事創業的重要核心;嚴於律己,是黨員幹部做人為官、幹事創業的起碼底線。

呂福春簡歷

呂福春,1963年1月生,天津市人,1985年6月加入中國共產黨,1982年9月參加工作,南開大學政治學理論專業畢業,在職研究生學歷,碩士學位。

1980.09 天津市靜海縣師範學校學習

1982.09 靜海縣師範學校團委副書記(其間:1984.09-1987.07在天津廣播電視大學黨政幹部基礎科專業在職學習)

1986.11 靜海縣師範學校團委書記

1988.11 共青團靜海縣委副書記

1993.02 共青團靜海縣委書記

1996.05 共青團天津市委副書記

1998.01 共青團天津市委副書記,市青年聯合會主席(其間:1998.09-2001.01在南開大學政治學理論專業在職學習,獲法學碩士學位)

2002.03 共青團天津市委書記,市青年聯合會主席

2006.04 漢沽區委書記

2009.12 天津市濱海新區區委副書記、塘沽工委書記

2014.12 天津市津南區委書記

2016.01 涉嫌嚴重違紀接受組織調查

高通並購恩智浦進入最後關卡，產業競逐戰卻剛剛開始

對於高通（Qualcomm）來說，未來三天的日子，也許過得要比此前漫長的兩年更令人煎熬。

7月25日是高通收購恩智浦（NXP）半導體的最後期限。根據協議，如果仍得不到中國商務部的批準，高通就無法完成這筆交易，並需要向恩智浦支付20億美元的解約金。

而比起解約金，更讓高通在意的也許是稍瞬即逝的產業機會。這筆並購交易對高通具有極高的戰略意義和吸引力，不僅能夠增強高通在5G技術領域的領導力，也能減輕其對智能手機的依賴，推動高通業務的多元化。

來自於研發創新全生命周期解決方案提供商智慧芽（Patsnap）的數據顯示，通過對恩智浦的收購，高通將進一步擴大其專利技術儲備的廣度，並同時獲得恩智浦的22640條專利。恩智浦的專利技術讓其在數個半導體應用市場（汽車、數位連網以及安全身份認證）占據領導地位。

7月11日，在一場采訪活動中，高通戰略與企業並購執行副總裁 Brian Modoff向第一財經記者表達了希望中國監管機構能夠早日批準高通收購恩智浦的願望。

“中國是高通業務發展與合作的重點，高通對中國的承諾是堅定不移的。”Brian Modoff對記者表示，目前，高通所處於的移動市場規模為320億美元，隨著萬物互聯世界的興起以及對恩智浦的收購，他們所服務的市場規模將會達到1500億美元，這將給高通的發展帶來重大契機。物聯網領域將會成為他們的第二大市場，430億美元的市場機會將會湧現，包括聯網、ADAS（自動駕駛輔助系統），Autonomous（自主駕駛）等。

此外，對於是否能獲得恩智浦70%以上的股權支持，Brain Modoff對記者表示：“目前，恩智浦的股價約為107美元，相對於高通的報價127.5美元，我們認為會得到投資者和股東的支持。”

高通的危機感

技術的大爆炸正在改寫半導體行業的格局，站在山頂的歐美巨頭的感覺，比以往任何時候都更為強烈。

“新的市場需求也在刺激新的公司出現。”半導體行業觀察分析師劉燚對記者表示，龍頭企業為實現規模經濟和降低成本，會持續開展出於戰略整合目的的國際並購。同時，隨著產業進入後摩爾時代，企業也會加快布局新興市場，細分領域競爭格局加快重塑，圍繞物聯網、汽車電子、數據中心、人工智能等領域的並購將會日趨活躍。

可以看到，安華高（Avago Technologies）分別以370億美元和59億美元收購了博通（Broadcom)和博科(Broadcade)，在短短幾年內打造了一個半導體行業排名第四的新巨頭；英特爾同樣連續以167億美元和153億美元收購了FPGA芯片巨頭Altera和自動駕駛芯片巨頭Mobileye，橫向在無人駕駛領域完成了完整布局。高通雖然擺脫了博通的惡意收購要約，但這並不代表其已經處於安全水位。

目前高通80%以上的產品收入來自與智能手機業務相關的銷售，隨著移動技術的影響力不斷擴展，對於高通的管理層來說最重要的命題就是改變這種結構，使得業務收入來源更加多元化。

“我們在很多領域都發現了市場增長的機會，包括移動物聯網、物聯網安全、移動計算、車載資訊系統、汽車信息娛樂等。而近幾年高通在上述幾個方面已經有了顯著的收入增長。在2017財年，我們在以上領域的營收已超30億美元。”Brian Modoff對記者表示，僅僅是物聯網業務，高通在去年的營收就超過10億美元，重點關註的領域包括可穿戴設備、語音和音樂產品、攝像頭、機器人和無人機、家居控制與自動化、娛樂以及工業物聯網。

據記者了解，高通半導體業務在2017財年實現了165億美元的產品收入。其中，30億美元來自移動以外的業務部門，僅占總業務的18%。但非移動收入增長迅速，2017年數據較2016年增長25%，較2015年增長75%。

這也許就是為什麽高通對於恩智浦的收購如此重視的原因。

恩智浦是全球最大的半導體制造商之一，在收購飛思卡爾之後更是成為全球最大的MCU與汽車芯片供應商。隨著高通手機芯片業務觸頂，收購恩智浦是解決其營收過於集中的途徑之一。若完成收購，高通業務將擴展到汽車電子、身份識別、射頻以及其他領域。

記者獲得的一份來自於智慧芽的報告顯示，恩智浦的專利技術讓其在數個半導體應用市場（汽車、物聯網以及安全身份認證）占據領導地位。尤其是在車載芯片市場，恩智浦已經覆蓋了汽車ADAS功能所需的高性能處理器、同時恩智浦也緊跟時代在其ADS基礎上開展自動駕駛系統平臺的研發。

“只要高通收了恩智浦，依托自己本身在移動設備、網絡基礎設施等領域的技術積累，就能一口氣在未來四大領域（移動設備、汽車、IoT、網絡基礎設施）奠定其的領導地位。另外，我們還要考慮到由於恩智浦在2015年的12月，才以約118億美元的價格並購飛思卡爾，這意味著高通對恩智浦收購，將直接把飛思卡爾的20000余條專利技術一並收入囊中。”上述報告中顯示，飛思卡爾在MCU&通信處理器、模擬技術與電源管理、射頻、無線連接、傳感器、軟件和開發工具等方面也有著相應技術優勢。雖然，這些技術與高通本身的優勢技術相近，但是取其精華依然可以提升高通產品的競爭力。

競逐汽車等新興產業

汽車行業正在發生一場深刻的變革，當汽車變成帶有四個輪子的電腦之時，汽車產業鏈的價值序列也將改變。對此，芯片巨頭早已察覺。

2017年第三季，英特爾已完成了對於Mobileye的收購案，已經在先進駕駛輔助系統ADAS領域占據了領先位置。英偉達也一直在高速布局車載芯片和自動駕駛的深度學習領域，在2017年CES上更是推出了搭載DRVIE PX2的NVIDIABB8無人駕駛原型車。

對於高通來說，從十年前開始，它所申請的技術專利中涉及車輛相關技術的數量就不斷上升，甚至儲備了具有革命性質的新能源汽車無線充電技術，但比起競爭對手們的追逐，並沒有明顯優勢。

拿下恩智浦，情況可能就變得不一樣了。

“恩智浦主要在汽車電子、物聯網還有手機安全方面有不錯的技術，跟高通形成互補。因為無論是電動汽車、物聯網都是行業關註的方向，高通的技術此前主要集中在手機領域，如果不想錯過未來的發展契機，進行收購可以理解。”半導體行業專家王艷輝在接受第一財經記者采訪時表示，在2014年全球車載芯片市場排行上，恩智浦僅排在第五位，但到了2015年卻攀升至榜首。

“高通的收購，相當於直接獲得了全球15%的車載芯片市場。”王艷輝對記者說，高通收購恩智浦後不僅涵蓋汽車芯片和NFC技術（近場通信），還將通過全球最廣泛的銷售渠道控制調制解調器、NFC、WiFi等基帶芯片市場。

也正是因為這樣，不少汽車電子的從業人員表達了擔憂。

電子創新網CEO張國斌此前對第一財經記者表示，如果在汽車電子領域加強互動，中國廠商就真的徹底沒戲了。“一個是數字老大，一個是模擬老大，如果在汽車電子領域強強聯手，中國廠商將會承受非常大的壓力。”

集邦咨詢拓墣分析師姚嘉洋也對第一財經記者表示，如果合並成功，對於傳統的車用芯片業者如意法半導體（ST）、英飛淩（Infineon）、瑞薩（Renesas）等，將面臨更為嚴峻的挑戰，高通可望取得更多車用領域的客戶群，與此同時，也能分散近年智能型手機成長趨緩的風險。

而對於合並失敗，高通收購會尋求其他收購方案，姚嘉洋對記者表示，如果高通的最終目標是要擴大在車用市場的市占率，那麽，采取收購車用半導體的目標應該是高通必須要執行的策略。

“目前來看，全球主要的車用半導體供貨商，除了恩智浦外，尚有ST與Infineon等，但整體而言，仍要看高通對於車用半導體的想法，ST與Infineon在車用半導體的方案並非完全一致，以ST來說，該公司擁有較為完整的車載資通訊、車聯網、車用雷達與電動車等相關方案，但反觀Infineon，則是聚焦於車用功率半導體的方案的開發，在全球電動車市場具有領導地位，而在車用雷達77GHz，也具有一定的全球影響力。若高通有意持續擴大在車用半導體市場的影響力，面向不同的收購目標，所產生的影響也會有所不同。”姚嘉洋對記者說。

責編：楊小剛

法國警方連續逮捕2名“00後” 都是恐襲嫌疑人

據法國媒體報道，法國警方14日上午在巴黎逮捕一名年僅15歲的恐怖襲擊嫌疑人。這是近期法國警方逮捕的第二名未成年恐襲嫌疑人。

據新華社消息，法國總統奧朗德當天召開國防會議，研究境內防範恐怖襲擊和境外參與打擊極端組織“伊斯蘭國”的相關措施。

法國內政部長卡澤納夫在會後向媒體證實，當天警方逮捕了一名準備實施恐怖襲擊的嫌疑人。他說，有跡象表明恐怖分子通過加密網絡通信蠱惑越來越年輕的法國人加入恐怖行動，警方一直對此保持高度警覺，當天的抓捕行動就是在這一背景下進行的。

據報道，這名未成年恐襲嫌疑人於2001年9月出生，在巴黎20區被捕，警方發現其曾設法取得武器以實施恐怖襲擊。

本月10日，法國警方還逮捕了另一名15歲的恐襲嫌疑人。報道說，這兩名未成年嫌疑人都與法國籍恐怖分子拉希德·卡西姆有聯系。卡西姆2012年離開法國，取道埃及進入伊拉克和敘利亞邊境地區，並通過網絡號召在法國實施恐怖襲擊。

去年11月13日，法國巴黎發生恐怖襲擊事件，造成百余人傷亡。

去年以來，法國發生一系列恐怖襲擊，導致數百人死傷。而近期這一周內連續發現的多起恐怖襲擊陰謀，讓法國人再次繃緊神經。

法國總理曼努埃爾·瓦爾斯11日表示，法國當前面臨“最大程度的”恐襲威脅，今後“還會有新的恐襲發生”。瓦爾斯說，法國國內有將近1.5萬人因極端傾向而被警方跟蹤去向，1350人接受反恐調查，其中293人涉嫌與恐怖主義組織有直接聯系。法國還有700名極端分子在伊拉克或敘利亞參加恐怖主義活動，其中包括275名婦女和數十名未成年人。

區塊鏈投資降溫，從泡沫到革命還有多遠？

去年，區塊鏈概念火了，有人因此發了大財，也有人百萬投資化為泡影。區塊鏈，到底是泡沫還是革命？

看好區塊鏈前景的股權投資人將其比喻為早期的互聯網，並稱之為互聯網二次革命，“互聯網之前和之後的人類在未來再回過頭來看，就會分區塊鏈之前的人類和區塊鏈之後的人類”。

不過，依然有不少人對區塊鏈持謹慎觀望態度。數字貨幣價格的劇烈波動、大量區塊鏈項目的曇花一現、應用前景的不明朗、監管的逐漸收緊等等，使得區塊鏈成為了許多人眼中的“謎”。

相較2017年投資區塊鏈概念項目的火熱現象，2018年相對回歸理性。在近日召開的第十二屆中國投資年會·年度峰會上，有創投人士認為，2017年是區塊鏈的投機年，今年成為投資分水嶺，進入價值投資年。事實真是如此嗎？

技術難落地仍舊是痛點

從2008年比特幣的白皮書和第一個創始計劃開始，至今已有10年的時間。去年開始，區塊鏈開始真正進入主流視野，但於大多數人而言依舊是“謎”一樣的存在。

投資界不少人談起區塊鏈，都將如今的區塊鏈所處的階段類比為互聯網的早期階段，並認為區塊鏈是互聯網的二次革命。兩者是否具有可比性目前來看仍要畫個問號，但是區塊鏈已經成為投資界避不開的一個探索領域。

“區塊鏈的發展與互聯網非常相近，只是區塊鏈發生的震蕩周期更短。”追夢者基金創始合夥人朱波就認為，現在是區塊鏈投資和創業的好時期，因為如今的區塊鏈就如同90年代末2000年初上網要撥號一樣，“那個時候你要看互聯網視頻和互聯網的多媒體是不可能的，就像在今天的公鏈上你想做一個大的生態應用是不可能的，因為整個的TPS也有很大的問題”。

說起區塊鏈的應用，星合資本董事長郭宇航認為，目前在某些場景中，區塊鏈的價值慢慢得到大家認可，比如第三方信息的存證，權屬的登記，房產的交易和個人信息的使用，如果在區塊鏈得到保護，可能個人的權益得到較好的張揚。

“我們最早最明確的應用就是轉帳。”NEO Global Capital創始合夥人朱威宇舉例稱，“如果操作順利，沒有任何誤會的情況下，做一筆跨國轉賬也要好幾天”，而數字貨幣在從中國轉賬到日本的跨國交易中，能在半小時內到賬。

但是，市場對此的質疑聲也較多，除了發幣，到底區塊鏈能幹什麽？有觀點指出，一個所謂的殺手級應用到今天都沒有，和十年前的互聯網相比遙不可及。

即便是看好區塊鏈前景的股權投資者們也深知這塊的痛點，區塊鏈技術在很多場景還無法落地。

“目前區塊鏈行業的應用也好，還是底層的基礎架構也好，都還是非常原始。不管是在區塊鏈本身的性能方面，還是在用戶的友好度以及開發者的友好度方面，都還有很多值得解密的問題。”朱威宇表示。

KIP韓投夥伴合夥人王平也認為，整個區塊鏈的確是一個非常早期的一個時間點，基本上還只能在B2B領域應用，進入C端很難。

“區塊鏈不是全新的技術，是多種技術的組合，而在技術方面它有非常多的難題還沒克服，比如說安全性和效率——在每秒交易頻次提高的情況下一定會犧牲安全性。”郭宇航認為。

除技術之外，永宣創投合夥人朱一凡認為，還有三個因素在阻礙區塊鏈的發展，一是方向的選擇，區塊鏈需要明確其應用方向到底是行業的生態平臺還是應用於商業的問題，“目前為止還沒有一項區塊鏈的技術解決生活中的問題”；在場景的選擇上，需要項目的場景接地氣，滿足真實的需求；另外需要進行共識協議的制訂。

當然，對數字貨幣的監管也是區塊鏈發展繞不開的問題。一方面，現在監管和區塊鏈創業者之間在代幣發行上很難達成共識；另一方面，面臨一定挑戰，行業亂像叢生。

“混亂的原因不是事情不好，是因為監管的缺失。我非常希望政府出臺政策，能夠真正管好區塊鏈，將區塊鏈變成一個有序地發展。”樂搏資本創始合夥人楊寧表示。

2018年降溫後如何投？

“在這樣一個階段，不成熟的階段，反而是投資者最高興的階段，因為一切東西都已經完美和完善了，我們還投什麽。所以我們還是要找到相對來講沒有那麽成熟的領域。”朱威宇道出投資的原因。

朱波表達了類似的觀點，泡沫不可怕，在整個新的時代開始時，會有大量的泥沙俱下，剛一開始90%的項目不靠譜，但是隨著時間的推移，越來越多的價值投資和創始人進來，使得行業良幣驅劣幣。

除了怕錯過外，去年投資區跨鏈的高回報率、盲投或許也是其中原因。“我們投了12家區塊鏈企業，最熊的時候大概14倍，現在可能幾十倍了，因為又漲上來了。”ChainFunder（千方基金）董事長張銀海介紹稱。

清控銀杏創始合夥人/管理合夥人羅茁則分享了一個故事，2005年前後，有一個挑戰微軟霸權做系統的項目，之後被投了5000萬沒有發展起來，再後來被業內大佬買了，但也沒發展起來，最後被賤賣了，但是因為去年區塊鏈熱，這個項目融到了5億美元。

“去年是區塊鏈的投機年，大家不在意這個項目能否落下來。”朱波透露，今年再拿一個白皮書想募資的難度非常大了，很多投機的投資人和投資的創業者久而久之就離場了，但是“我看到更多的價值投資人入場，還有非常優秀的創業者入場，我覺得這是在2002年互聯網泡沫來前和來後”。

2018年到底是不是如業內所言的區塊鏈價值投資年，目前還尚待觀量。站在當前的位置，股權投資界大佬是如何看待2018年區塊鏈投資邏輯，也是一大參考。

“今年價格的泡沫是大家不會再見到的，反而是更好的時機，讓大家把性能，開發者的環境、模塊，用戶使用的體驗，合規以及幫助行業做自律的機制都慢慢培養起來，這是很有價值的事情。”朱威宇表示。

朱一凡認為，2018年見真招了，行業回歸理性，投資有兩大選擇，第一個是對於場景的選擇，第二是對於共識機制的選擇。

張銀海則表示，區塊鏈投資有4個檔次：第一個是技術有革命性創新，團隊可靠；第二個是技術可靠、有突破，不夠創新；第三個是技術可靠、沒有創新；第四個是行業應用。

此外，還有業內投資人士提醒，雖然現在區塊鏈項目看似法無禁止即可做，但仍要註意法律方面的風險，創業者和投資人要對此做好準備，保持謹慎。

國辦：對重大政務輿情，最遲5小時內發布權威信息

近日，國務院辦公廳印發《〈關於全面推進政務公開工作的意見〉實施細則》(以下簡稱《實施細則》)，對全面推進政務公開工作作出具體部署。

《實施細則》要求著力推進決策、執行、管理、服務、結果公開，將“五公開”要求落實到公文辦理程序和會議辦理程序，對公開內容進行動態擴展和定期審查。國務院各部門要就本部門本系統主動公開的內容、主體、時限、方式等編制目錄並動態更新。在全國選取100個縣(市、區)，圍繞土地利用規劃、拆遷安置、環境治理、扶貧救災、就業社保等開展政務公開標準化規範化試點。

《實施細則》要求強化政策解讀。國務院發布重大政策，國務院相關部門要進行權威解讀，部門主要負責人是“第一解讀人和責任人”。各地區各部門要按照“誰起草、誰解讀”的原則，做到政策性文件與解讀方案、解讀材料同步組織、同步審簽、同步部署。對涉及群眾切身利益、影響市場預期等重要政策，要善於運用媒體，實事求是、有的放矢開展政策解讀，做好政府與市場、與社會的溝通工作。

《實施細則》要求積極回應關切。按照屬地管理、分級負責、誰主管誰負責的原則，明確回應責任，突出輿情收集重點，及時研判處置，做好政務輿情的回應工作。對群眾反映的實際困難和重大問題，研究解決或調查處置情況要及時公布。對涉及特別重大、重大突發事件的政務輿情，要快速反應，最遲在5小時內發布權威信息，在24小時內舉行新聞發布會，持續發布權威信息，有關地方和部門主要負責人要帶頭主動發聲。

《實施細則》要求加強平臺建設。強化政府網站建設和管理，明確各級政府辦公廳(室)是本級政府網站建設管理的第一責任主體。打通各地區各部門政府網站，加強資源整合和開放共享，提升網站的集群效應，形成一體化的政務服務網絡。充分運用新聞媒體平臺做好政務公開，發揮好政府公報的標準文本作用。

《實施細則》要求擴大公眾參與。國務院部門和省級政府要在經濟社會發展規劃、法規規章、重大建設項目等方面，讓公眾更大程度參與政策制定、執行和監督。涉及重大公共利益和公眾權益的重要決策，除依法應當保密的外，須通過征求意見、聽證座談、咨詢協商、列席會議等方式擴大公眾參與。探索公眾參與新模式，不斷拓展政府網站的民意征集、網民留言辦理等互動功能，積極利用新媒體搭建公眾參與新平臺。

《實施細則》要求加強組織領導。調整全國政務公開領導小組，協調處理政務公開頂層設計和重大問題。完善政務公開工作機制，各級政府及其部門要與宣傳部門、網信部門緊密協作，指導協調主要媒體、重點新聞網站和主要商業網站，運用全媒體手段做好政務公開工作。建立效果評估機制，加強教育培訓和考核問責。

新一輪東北振興要移“兩座大山”

沈重的養老金負擔、國有經濟占比過高已成為橫在新一輪東北振興面前的“兩座大山”。

國務院總理李克強18日主持召開振興東北等老工業基地會議。會議審議通過新一輪東北振興戰略，要求財政資金向促進就業和保障養老金支付傾斜。推動出臺深化東北國企改革方案，支持央企開展混合所有制改革試點，發展民營經濟。

10月18日，李克強主持召開國務院振興東北地區等老工業基地推進會議，部署進一步推動東北振興工作

東北是最晚退出計劃經濟體制的地區，國企改革的歷史包袱重，確實存在客觀困難，轉型過程中還會有人員安置的問題。另一方面，沈重的養老金負擔正在影響東北企業的競爭能力，2015年，遼寧、吉林和黑龍江三省企業養老保險基金可支付月數分別為8.9、7.5和1，均低於17.7個月的全國平均水平。

一位接近高層的智庫專家對第一財經記者表示，國企改革中的人員安置問題成為後顧之憂，只有完善社保機制，做好民生兜底，改革才能砥礪前行。他建議，地方政府可以適當減少或延緩有形的基礎設施建設，加快無形的制度性建設，以解決養老金、就業等民生問題。還可以考慮處置一批國有資產來補充社保基金，增加兜底能力。

國企改革步履艱難

不少專家認為，東北經濟問題的根源是國有經濟占比過高，本質上是體制問題，而體制的癥結是國企問題。因此尤其需要加大改革力度，從根本上破除制約發展的體制機制障礙。

中國人民大學國家發展與戰略研究院發布的一項報告稱，東北深陷“單一經濟結構困局”是導致其應對國內外沖擊的抵抗力極弱、經濟急劇下滑的主要原因。

這份報告建議，深化結構調整，破除路徑依賴;明確政府責任關系，加速國企改革;加強區域政策協調，擴大市場空間;采取激勵性舉措，引導勞動要素流動，並做好社會托底。

中國企業研究院首席研究員李錦在接受第一財經記者采訪時表示，東北國企改革取得了一定進展，但成效甚微。主要原因是沒有形成三個“合力”：一是國有資本和民間資本之間沒有形成合力，混合所有制改革舉步維艱;二是東北的國企和國企之間沒有形成合力，單打獨鬥，還沒有出現重組整合的案例;三是政策文件沒有形成合力，關於東北振興和國企改革的文件已經很多，但缺乏系統性，甚至不少文件之間互相沖突、互相消耗。

另一個掣肘國企改革的難點便是職工安置問題。以黑龍江龍煤集團為例，在“十三五”期間，有5萬人需要被分流安置。目前龍煤集團已將第一批分流人員安置在農墾、森工、林業和城市公益等新崗位報到，初步安排的是2.25萬人。具體的分派是：農墾4000人、森工2500人、林業6500人、城市公益崗位9500人。

新一輪東北振興要求財政資金向促進就業和保障養老金支付傾斜。李錦表示，這是平衡穩增長與保民生的重要措施，對東北國企改革有推動作用。

今年8月底，遼寧向省內外戰略投資者出售首批9戶省屬國有企業的股權，率先吹響了國企混合所有制改革的號角。此舉也是為了利用國有資本來充實社保基金，彌補遼寧社保基金缺口。

國務院發展研究中心企業所國企研究室主任項安波對第一財經記者表示，這是一場危機倒逼的改革，通過產權層面的改革，引入戰略投資者，改變地方國企一股獨大的局面，用發展混合所有制的方式來轉變國有企業的運營機制。

但是，兩個月過去了，尚未有公開信息顯示有社會資本願意接盤。李錦表示，即便現在有了意向投資人，拿到了一部分股權資金，也是杯水車薪。混合所有制的關鍵，不僅在於引入資金，更重要的是引入更靈活高效的管理機制，這樣才能真正盤活國企資產，改造舊動能。

李克強也在上述振興東北會議上強調，必須痛下決心優化營商環境，真正激發社會潛能，釋放東北發展的內生動力。

養老金支出壓力大

沈重的養老金負擔正在影響東北企業的競爭能力，而它又是保障和改善民生的關鍵。對於轉型期的東北而言，這一問題的重要性及能否有力解決要比我國其他區域更加迫切。

根據中國東北振興研究院提供的數據，2015年，東北地區企業養老保險撫養比為1.55(1.55個社保繳費者撫養一名退休者，下同)，遠低於全國平均水平的2.88。其中遼寧省為1.79，吉林省為1.53，黑龍江省為全國最低，僅為1.33，分別比上一年下降0.16、0.66、0.08。

另外，企業養老保險可支付月數也較低。2015年，遼寧、吉林和黑龍江三省企業養老保險基金可支付月數分別為8.9、7.5和1。三省均低於去我國平均水平17.7個月。

為彌補養老金缺口，東北三省的企業基本養老保險統籌基金繳費比例曾經比全國平均水平高出2~6個百分點。2016年，全國養老保險費率普降後，東北三省的繳費率為20%，仍比19%的全國平均水平略高，深圳、浙江僅為14%。

劉克崮曾擔任曾任國家開發銀行副行長、遼寧省副省長。作為東北振興研究的專家，他表示，養老保險繳費率高、養老保險負擔重，嚴重影響了東北地區企業的市場競爭力。因此，成為外地投資熱情不夠、本地企業不願意擴大投資、經濟缺乏後勁的重要原因之一。

“其原因主要有三項，產業結構較‘重’，城市化、工業化非協調性突進”，其次是國有企業集中，困難企業多，最後是社保制度有待進一步完善，國企職工養老金歷史欠賬多。”劉克崮認為，解決養老金缺口問題，出路在於加快東北地區經濟的結構性改革。

我國養老保險社會保障體系實行“部分積累制”，采取“社會統籌和個人賬戶相結合”的方式，分為社會統籌和個人賬戶兩個部分。這種制度方式隨著人口老齡化的到來，造成社會保障基金需求和籌集之間可能會出現缺口。

中國東北振興研究院副院長李凱表示，東北地區國有企業比重大，離退休人員多，人口老齡化日益嚴重，養老金開支逐年增加，養老基金統籌等壓力較大。

劉克崮表示，由於我國地區經濟發展不平衡，老齡化程度不同，地區間企業養老金差距較大，而目前實行的養老保險省級統籌制度，難以實現地區間養老金的互濟作用，這成為東北地區養老金缺口無法解決的重要原因。

尋找突破口

李克強在上述會議上指出，要推動國企深化改革，加快轉型升級，出臺深化東北地區國有企業改革專項工作方案，支持部分中央企業開展混合所有制改革試點，促進民營經濟發展，增強民營企業發展信心，選擇一批收益可預期的優質項目實施政府和社會資本合作模式，增強東北經濟活力。

中國(海南)改革發展研究院院長遲福林建議，更大程度地放寬市場準入，使國有企業為民營資本進入讓出一定的空間;鼓勵民營企業擴大投資，支持民企參與到國有企業改革，實現國企、民企攜手並進。

在中國東北振興研究院專家委員會主任、中國發展研究基金會副理事長劉世錦看來，東北可以在去產能方面進行一些有益的嘗試。具體來說，就是國家提出某個行業去產能總量指標，按現有產能分配到各省，獎勵措施與實際減去的產能掛鉤，同時允許配額交易。這樣，競爭力強的地區和企業，可以把自己的配額賣給競爭力差的地區和企業。競爭力強的地區和企業可以不減或少減，競爭力差的地區和企業則可以多減，同時得到配額交易的補償。

“這種做法有三個好處，有利於完成去產能的總量目標，其次符合優勝劣汰的市場規律，最後競爭力差的地區和企業能獲得更多的補償，提高去產能積極性。”劉世錦表示。

由於東北經濟目前遭遇的困境較為複雜，專家們不僅提出了產業機構和國企體制等問題，也在尋找相應的突破口。其中，與東南沿海發達地區對口成為一項重要的建議。

劉世錦表示，可學習蘇州借鑒新加坡經驗建設工業園區的案例，采取東北與發達地區城市之間合作的措施，實行更加開放和靈活的政策，以支持民營企業、外資企業與當地國企優化組合，利用各自的資源優勢。

對於東北地區的養老金困局，劉克崮提出了多項建議，如降低企業繳費率、擴大參保面，以及“推進職工基礎養老保險全國統籌”等等。

劉克崮同時建議，不妨劃撥部分國企紅利，多方式解決國企職工養老金的歷史欠賬問題。比如，建立社會養老公積金投資增值經辦機構，管理由企業年金和住房公積金累計結余構成的社會養老公積金，采用招標等方式時常會運營，定向發行養老金國債，由社會養老公積金投資機構購買等。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲表示，政府應該做市場機制的建設者，促進市場在要素轉移中發揮主導作用。同時，重視社會政策的“托底”作用，做好社會保障和再就業培訓等。

美大選鬧劇惹人愁，新興市場成資金“甜蜜地帶”

美國聯邦調查局(FBI)重啟“郵件門”調查導致美國大選不確定性陡增，而北京時間3日淩晨的美聯儲議息會議也增加了市場的不確定性，美元、美股應聲下跌，金價大幅上漲。最新民調顯示，美國共和黨總統候選人特朗普的支持率已經反超民主黨總統候選人希拉里1個百分點。

“除非雙方結果特別接近，選舉結果應該11月9日就可以明確。”招商證券(香港)宏觀經濟研究部副總裁宋林對第一財經記者表示，如果這次大選重蹈2000年布什和戈爾之間的較量，大選最終結果可能會推遲近1個月公布。

眼下，全球投資者對上躥下跳的市場焦慮萬分。“近年來，政治對於資本市場的影響已不容小覷。”荷寶投資管理集團(Robeco)高級基金經理菲德麗(Fabiana Fedeli)在接受第一財經記者專訪時表示。

盡管未來的變數無法預計，但菲德麗強調，比起估值已經遠超歷史均值的美股，資金正持續流入新興市場，尤其是正在進行結構性改革的印度、印尼、中國等國家和地區，新興市場的公司業績已經開始回升。

美股、美元最怕“不確定”

美元指數10月以來不斷上攻，在12月加息預期升溫、英鎊暴跌的背景下，一度創出九個月以來的高位。但FBI上周五發布重啟希拉里“郵件門”調查的消息後，美元出現重挫。

大選的不確定性使得股票市場的焦慮情緒也在上升。美股11月1日普跌，標普500指數創近四個月收盤新低。標普500指數盤中跌破2100點關口，指數連跌六日，創2015年8月最長連跌紀錄;有“恐慌指數”之稱的VIX(芝加哥選擇權交易所波動率指數)則跳漲至2個月高點。

評級機構穆迪分析稱，佛羅里達、俄亥俄、科羅拉多和賓夕法尼亞等主要“搖擺州”此次可能都會落入共和黨之手。不過，希拉里仍有勝算。

在奧巴馬任內，美國經濟走出了危機，油價大跌、美國能源獨立也使得民眾看到了實實在在的好處。“無論你是否有車，只要路過加油站，就會發現汽油開銷大大減少了。”穆迪高級經濟學家懷特(Dan White)表示。

根據他的美國大選模型，希拉里將獲得勝利，因為市場將其看作奧巴馬的延續，減少了不確定性。奧巴馬此時的支持率已飆升至55%的新高。“美國經濟狀況及奧巴馬高漲的支持率都可能影響那些尚未作出決定的選民。”懷特表示。

然而，也有機構表達了截然不同的觀點。咨詢和資產管理機構Strategas Research的研究顯示，1928年以來的數據顯示，標普500指數只要在大選前三個月上漲，現任政府所在黨派就有86%的可能性贏得選舉。1984年以來，這一指標準確率高達100%。而標普500指數今年自8月8日以來，累計下跌了3.6%。

當然，如今的投資範式也出現了重大轉變。持續8年之久的量化寬松(QE)、零利率政策等人為推高了市盈率和市場價格，在美聯儲12月加息預期基本錨定的情況下，股市回調在所難免。

美股的投資邏輯似乎都不會大變。全球最大資產管理公司之一的美盛環球資管業務拓展董事曾劭科對第一財經記者表示，大盤股的上漲空間有限，被ETF(指數基金)追蹤較少的價值型小盤股將是未來的投資主題。

加倉新興市場

無論最終誰能贏得美國大選，作為基金經理或一般投資人，關註的仍是企業業績。就此而言，未來幾年的投資主題可能將轉向新興市場。

2016年以來，市場資金正從歐美市場轉入新興市場

今年四季度以來，機構資金大量從歐美市場流入被認為是當前“甜蜜地帶”的新興市場。菲德麗認為原因有四點：新興市場貨幣貶值趨勢暫緩，部分貨幣企穩反彈;相比於西方國家，不少新興市場經濟體已經采取了必要的結構性改革(如印度、印尼、中國)，有利於可持續增長;新興市場企業盈利邊際增速上升，開始趕超歐美市場;相較於美股高達約2.6的市凈率(P/B)，當前新興市場平均P/B僅1.54。

此外，荷寶亞太區股票聯席主管兼中國首席投資總監繆子美對第一財經記者表示，即使美聯儲未來加息一次，也不必對新興市場過度擔憂，“如果美國加息是在經濟複蘇的基礎之上，那麽這對新興市場其實是一個積極的信號。這從2003~2007年的市場走勢中就可見一斑。”

當然，美國大選對於新興市場的影響也不容小覷，尤其是短期沖擊。“就短期而言(1個月內)，如果特朗普贏了，新興市場股票受到沖擊而下行;如果希拉里贏了，漲幅也不會太大。”菲德麗說。

長期而言，共和黨當選的負面效應主要歸結於——特朗普是極其強勢的貿易保護主義者，這將利空新興市場。“雖然美國對於新興市場而言已經不再是這麽龐大的貿易夥伴，出口占比不足30%，但中短期沖擊仍不可避免;影響最大的莫過於墨西哥，其經濟基本面與美國密切相連，墨西哥85%的出口都去往美國。”菲德麗說。

野村證券此前也預計，按國家來看，一旦特朗普當選，中國、韓國和菲律賓受到的影響最大，接下來是印度、新加坡和印尼，最後是泰國和馬來西亞。

“具體來說，我們看好‘亞洲軍備競賽’股(鑒於該地區不斷上升的對抗風險)、泰國和馬來西亞的防衛性股(市場影響最小)，以及高收益股(特朗普當選將造成全球收益率下跌)。此外，我們不太看好中國對美國的出口企業(尤其是鋼鐵、化工和紡織行業)、印度的IT企業，以及韓國的汽車制造企業(在墨西哥有廣泛業務)。長期來看，增長率下行和政策不確定性的加劇將意味著接下來12到24個月期間，我們對亞洲股市的期望將被拉低。”野村方面認為。

人民幣暫時“安全”

美國的大選風波反倒讓人民幣迎來了“安全期”。

國慶期間，由於英鎊閃崩使得美元被動走強，加劇了人民幣的貶值壓力。此後，由於美聯儲加息預期上升，美元的持續走強使得人民幣貶值趨勢持續，這一切也在上周五告一段落。

由於FBI重啟“郵件門”調查導致美元下挫，人民幣10月31日中間價大幅上調154個基點至6.7641，上調幅度為逾一個月最大;人民幣中間價昨日再度上調172個基點至6.7562。截至19時15分，人民幣對美元報6.7624。

就英鎊這一人民幣匯率的間接壓力點而言，英國麥凱菲資產管理集團首席執行官惠托(Charles Whittle)對第一財經記者表示：“關鍵時期，英國首相特蕾莎·梅對與歐盟的態度會十分強硬，這並不難理解，導致英鎊超跌，未來可能會有所緩解。”

此後，即使加息落地，美元的升值趨勢也並不會長期持續。“美國聯邦基金利率期貨顯示，市場預計2017年加息次數為1.5次，2018年則為2次左右。”摩根士丹利美國首席經濟學家參特納(Ellen Zentner)在報告中表示，美聯儲會進一步明確未來加息的路徑將是循序漸進的。

令人擔憂的是，特朗普此前曾多次指責中國操縱人民幣匯率。有觀點認為，特朗普一旦當選，人民幣可能承壓。

不過，特朗普的觀點已經被美國財政部的最新匯率報告“打臉”。長期認為人民幣被低估、中國有匯率操縱嫌疑的美國財政部在10月14日發布了最新的半年度匯率政策報告，其並未指中國為“匯率操縱國”，並轉述了中國的承諾和聲明——“基於經濟基本面，人民幣沒有大幅貶值基礎。支持人民幣穩定的主要因素是：高凈儲蓄率、較大規模的經常賬戶順差、高於全球均值的GDP增速”。