http://www.21cbh.com/HTML/2011-2-28/zNMDAwMDIyMjczNQ.html
「十年之後,銀發產業可能才會凸顯巨大的投資機會」。建銀醫療基金研究部相關人士在接受本報記者採訪時說:中國養老產業今天猶如銅礦,十年之後卻是金礦。
與 其他產業類似,美、日、歐的今天就是中國的明天,「在全球範圍內銀發產業有很高的淘金價值」。目前中國65歲的老年人口已經高達1.13億人,相對應的是 一個超過3萬億需求的「銀發市場」。清華大學就業與社保中心主任楊燕綏的研究認為,到2035年中國老齡人口將貢獻:至少增加1400萬的勞動人口、佔 GDP總量5.7%的稅前消費能力。
供給卻未跟上需求。全國老齡委提供的數據稱,當前每年為老年人提供的產品與服務總價值不足1000億元。「但在相當長時間內,銀發產業只會浮現出一些投資機會。」接受本報採訪的PE人士認為。原因何在?
產業成長性受制於消費力
《21世紀》:銀發產業龐大的需求,為何沒有激生諸多投資機會?
建銀醫療基金:從長遠看,隨著老年人在人口比重中所佔比例的不斷提高,銀發產業會有很多機會。短期內機會卻比較少,適合PE投資的機會則更少。這其中有深層次的原因。
首 先是中國整體的支付能力尚未發展到位,很難產生高層次的投資。以日本為例,世界銀行的數據顯示,截至2009年其人均GDP將近4萬美元,而中國的人均 GDP只有3744美元。日本的這一數據約為中國的10.6倍。中國老年人的消費水平在城鄉平均後,恐怕會比這個數據更低。
中國社會對於養 老的觀念也尚未改變。中國的老年人可能會出錢給孫子買房,但不見得會願意多花5毛錢去買棵白菜。這種觀念,則又與中國社會的養老體系息息相關。儘管這10 年來中國政府已經啟動養老體系建設,但很多政策的落實仍尚需時日,比如與養老有關的金融支付體系的建設等等。這種情況則又直接導致了養老產業的非產業化: 事實上其各個細分領域都尚未出現非常成熟、發展得非常好的企業。
但中國銀發產業的爆發仍然是可以預期的,倘若中國GDP能平穩增長以及財政投入地持續增長。
《21 世紀》:從去年年底開始,資本似乎已經開始關注這個領域。不僅僅是摯信資本對親和源的投資,也還有天津鴻福養老產業基金、北京華齡集團聯合40多家機構成 立養老產業金融投資聯盟等等,謝渡揚董事長此前也說,建銀國際正在積極探討成立中國養老產業基金的可行性。這是否與您所說的,銀發產業十年後才會爆發大的 投資機會有矛盾?
建銀醫療基金:每個特定領域的投資都有一個學習的過程。資本對養老產業的關注並非始於今天,北京的華夏老齡等等機構就有民 營資本介入的歷史。無論是福老基金會發起設立鴻福養老產業基金,還是華齡集團借由養老產業基金撬動近1000億元資產,無一例外都表達了對這個領域的關 注,希望能在銀發經濟大爆發之前先練好兵。建銀醫療基金一直關注我國養老產業的發展,人口老齡化將帶來巨大的產業投資機會,可是單個的投資只能說明大家都 在做這方面的嘗試,能否撬動整個產業的發展、或者是否意味著養老產業投資大潮的到來?可能還有待觀察,但是建銀國際對養老產業一直保持高度的關注。
PE機會:醫療為主要切入口?
《21世紀》:從目前看,養老產業有哪些細分領域的投資機會?
建銀醫療基金:我們的研究發現,目前高端養老機構還是比較多的,諸如北京的華夏老齡這樣的高端養老機構,在很多地區都有若干家。分析其中原因,可能還是由於需求相對比較明確,比如歸國華僑、海歸以及東南亞的一部分華人都會到海邊或者環境較好的國內城市呆一段時間。
針對老年群體的信息服務、媒體網絡則是另一個投資方向。儘管步入老齡化時代,但絕大多數人對如何養老、怎麼保健等等知識都是一知半解。所以這方面的需求是極其突出的。
如果從投資可行性分析,包括保健、器械以及藥品在內的老年醫療市場則大有可為。老年人可能不捨得多花5毛錢買白菜,但即使花費五六千塊錢看病、吃藥、做保健卻也是樂意的。
當然老年旅遊、服務以及護理市場也會有機會,事實上市場上目前尚無老年人專屬的衣食住行的品牌。但其影響投資介入的一個關鍵點:這些領域的投資回報率相對較低。
《21世紀》:如何看待養老地產呢?
建銀醫療基金:養老地產號稱是房地產領域裡的最後一個金礦。但是很多切入其中的投資人往往只是由於國家相對優惠的土地政策,但養老社區的關鍵並非在建房子,而是在管理、服務體系的建立。
目前國家政策要求所有地產開發都要兼顧養老社區,這或許會是一個重大的機會。但作為財務投資人的PE機構是否就會介入?還有待觀察。光 大亞雷的執行董事周以升就說:養老地產從中期看有大機會,這是一個結構性的機會。其作為財務投資人總是要比行業先鋒慢半步,主要是要考察風險點,畢竟目前 真正有成功經驗的養老地產開發和運營商都很有限。所以其態度就是,如果碰到合適的合作夥伴、成功案例也會投資資源去做。
與PE不匹配?
《21世紀》:從PE本身而言,對養老產業還處在審慎階段是否也有自身的原因?
建銀醫療基金:這裡面有若干個原因。首先中國的私募股權投資領域從起步到現在也不過10來年的時間,而行業性的贏利也是在2006年才出現的。
其次,養老產業的整體收益率與要求高回報的PE投資之間實際上是不匹配的。我們也曾與日本同行討論過:在日本也很少有PE介入到養老產業的投資。舉個例子,即使國內運營最好的養老機構,200畝建築面積、1600張床位全部入住的情況下,淨利潤也不過7%。
在國外,保險資金才是養老產業的投資主力,因為其屬性與養老產業更匹配:對回報率的要求不如PE基金來得高,自身規模大、也可以承受十年二十年的投資週期。
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110406/2270138.shtml
昨日(4月5日),《每日經濟新聞》記者從五礦資源有限公司 (以下簡稱五礦資源)官方網站上獲悉,五礦集團旗下公司——五礦資源4日公開宣佈,有意以全現金約65億美元要約收購EquinoxMinerals餘下 權益,公司預計將於3個星期內正式啟動要約並於年中完成收購計劃。
記者瞭解到,若此次收購成功,將是中國企業對澳大利亞資源企業進行的最大規模收購,同時這也將成為中國海外併購史第四大海外併購案。
同日,接受記者採訪的行業人士稱,此項收購的意義主要在於增加五礦資源自身的資源量,對整個銅行業影響不是很大。
五礦資源購礦業巨頭
4月4日,五礦資源發佈公告稱,公司有意擬每股現金7加元共計約63億加元(約65億美元)收購EquinoxMinerals所有已發行的普通股,每股收購價較EquinoxMinerals在4月1日於多倫多交易所收市價溢價23%。
五礦資源執行董事兼行政總裁AndrewMichelmore公開表示,五礦資源對Equinox的要約符合公司的發展策略,能夠進一步增強公司全球生 產項目組合,「對Equinox股東,要約具有吸引力,因為這不僅提供給Equinox股東顯著的溢價及實現股份價值的確定性,更提供了相比 Equinox建議收購lundin的更為優秀的方案」。
公開信息顯示,Equinox是一家於加拿大及澳大利亞兩地上市的國際礦業公司,旗 下Lumwana礦在贊比亞擁有大規模銅礦,現時年產能為14.5萬噸,計劃於未來5年內擴大至26萬噸,另在沙特阿拉伯的JabalSayid項目每年 平均銅產量約6萬噸,計劃於2012年內投產。
記者瞭解到,上述有關收購尚需得到發改委、大股東五礦集團及澳洲當局等的批准。
收購尚有一「障礙」
「對Equinox出價已是最好價錢,無 意 提 價 。」4月4日 ,AndrewMichelmore同時表示,收購資金來源將包括公司現金儲備、來自中資銀行的貸款及中國機構對五礦進行的財務投資所籌得的資金等。
4月5日,中國鋼材網分析師田新晗對此表示,如果收購成功,五礦資源將獲得Equinox手中豐富的銅礦資源。「我國政府一直在積極鼓勵本國企業收購海外資源,可能會在貸款和政策方面給予一定的優惠,再加上強大的資金後盾,五礦資源的此次收購值得期待。」
Equinox4日也發佈簡短聲明稱,董事會將很快召開會議評估這一收購報價,預計將在未來幾天內提供最新相關信息。
儘管五礦資源對上述收購表現出了足夠的信心,但其通往成功道路上仍面臨不少障礙。
記者瞭解到,就在五礦資源發出要約時,Equinox同時向加拿大礦業公司lundin發起了敵意收購。更為緊迫地是,Equinox股東將在其後一週 即4月11日就收購後者事宜進行投票。因此,五礦資源要想在上述併購中真正掌握主動權,還必須迫使Equinox作出相應改變。
五礦資源管理層對媒體稱,「為使能夠獲得五礦資源要約所提供的優越條件,Equinox股東應於4月11日Equinox召開的就收購lundin的股東大會中投票反對,並利用所持有股票支持五礦資源的收購要約。」
值得注意的是,與以往中國企業外出收購資源不同的是,雖然Equinox在澳洲上市,但其多數資產都在非洲,因此澳洲政府不太可能阻撓。
難改銅礦對外高依賴局面
上述收購若得以實現,按照現有產能計算,五礦資源每年將獲得銅資源量大概在20萬噸左右。「收購的意義主要在於增加自己的資源量,但對整個銅行業影響不是很大。」一名不具名分析人士在接受記者採訪時稱。
「如果上述收購成功,可能對國內銅礦需求有一定緩解,但作為一家貿易企業類型的上市公司,五礦資源在減輕國內銅礦依賴方面並不強。」我的鋼鐵網銅行業分 析師郭立新表示。據悉,現在國內銅礦對外依賴程度越來越高,銅礦的進口越來越接近于于鐵礦石進口的局面,「現在中國每個月的銅進口量基本上都在30萬噸左 右,至少也要有20萬噸。」郭立新表示。
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湖南有色擬3.86億元全面收購澳金屬勘探公司
每經記者 張國棟 實習生 王國信發自北京
繼三年前斥資5.37億人民幣收購澳大利亞金屬勘探公司AbraMiningLimited(以下簡稱Abra)74.57%股份後,湖南有色 (02626,HK)於4月3日晚間發佈公告,公告稱公司將以每股0.4澳元(合2.69元人民幣)全面收購Abra,作價反映Abra的市場總值約 3.86億元人民幣。公告同時披露,投標資金將通過湖南有色之現金儲備支付。
Abra為一家位於澳洲西部的礦金屬資源公司,主要開採全資擁有的鉛、銀、鋅、銅、金礦床及位於西澳中西部地區周邊的SouthBangemal項目。由於Abra礦床蘊含資源豐富,項目開發前景較好,湖南有色希望進一步加大對Abra的控制權。
4月5日,《每日經濟新聞》記者瞭解到,目前湖南有色是Abra的最大股東。從2008年3月開始,湖南有色就開始「有計劃」地收購Abra股份。到2008年年中,公司獲得約74.57%的股權,成為Abra的控股公司。
據悉,今年3月,湖南有色曾以每股0.32澳元提出收購。Abra收到湖南有色的收購方案後,立即成立不包括湖南有色指派到Abra董事會成員的獨立董事委員會,以考慮要約條件。經過溝通後,終決定每股股價提升至0.4澳元。
如今,作價每股0.4澳元的收購方案較要約訂立前上一個交易日(3月29日)的收市價0.2澳元,已有1倍溢價。這就意味著,湖南有色全部購入Abra僅一步之遙。
湖南有色及Abra管理層均表示,目前收購作價對股東及期權持有人都非常有吸引力,會使這次收購十分順利。「董事會歡迎湖南有色的增持要約,落實增持不 但為Abra股東提供套現的機會,而且可以加強公司繼續開發Mulgul項目,以及捕捉其他機會的能力。」Abra主席RobertAnderson此前 表示。
受勞動力成本上漲和生產率低下的拖累,智利的銅礦業正在喪失競爭力,而美國和加拿大的生產力優勢和頁岩革命帶來的低電價。正誘使全球主要礦業巨頭正考慮撤離智利山區的礦山轉而投資北美尋找機會,
過去數十年中智利一直是全球最大的銅礦出產國,1976年智利組建了國有銅礦公司Codelco,以豐富的資源儲量和廉價的勞動力吸引全球主要礦山投資當地的銅礦。
但是現在礦業公司的開採成本正迅速上漲。投資新技術開採潛在的儲量提高了成本,礦區電力和海水淡化成本居高不下。而由於生產效率低下,智利一些地區的單位勞動力成本已經高於美國。儘管美國有嚴格的礦區開出環境要求,但是頁岩天然氣潮能為銅礦提供低價的電力供應。
包括必和必拓,英美資源集團和智利安托法加斯塔公司高管均認為,智利在全球銅礦開採市場的競爭力正在下降,北美可能將成為受益者。
安托法加斯塔首席執行官 Diego Hernandez 說:
「我們認為北美將再次成為銅礦領域有競爭力的地區。」
英美資源集團銅礦部門負責人 John MacKenzie 認為,美國礦產的高生產率和工業建設能力使得當地變得有競爭力。
「對我們而言最大的挑戰是,智利能否保證生產率提高能批評反應我們在當地薪酬水平的提高。在智利許多地方的生產率只相當於美國的三分之一,智利很多地方有相當大的提升空間。」
必和必拓的研究顯示加拿大的生產效率遠高於智利,而現在美國的採礦業成本也低於智利。
必和必拓基礎金屬部門主管 Peter Beaven說:
「在美國給運礦卡車司機的年薪是60,000美元,而在智利要達到70,000美元;美國的電費是每千瓦時3-5美分,在智利高達15美分;此外美國有大量可供使用的淡水,而在智利必須通過海水淡化獲得「。
野村證券分析師 Patrick Jones認為,頁岩氣革命對電價的影響「對美國吸引礦業投資而言是一個累進的正面因素,而環境和監管的許可是一個重要的考慮因素」。他認為在美國一個礦場投入生產可能需要長達10年嚴格監管審批過程。
全球最大銅礦智利的Escondida週三突然遭遇一場意外罷工,該礦的2500名工人要求加薪。儘管在最初計劃的24小時後,工人們回到工作崗位。但據BBC報導,工人們將在週五晚間將舉行會議決定是否再度罷工。
另一方面,作為全球需求的主要驅動力,中國的需求顯現復甦勢頭。
交易員們表示,自年初以來,中國的現貨銅溢價(即現貨銅價格高於期貨其准價格)翻了三倍,升至超過200美元/噸以上的高點。這個指標被交易員和分析師們密切關注,現貨溢價的走高反映出中國令人驚訝的強勁銅需求。
一位資深金屬交易員向FT表示:「每個人此前都過於悲觀了。越來越大的可能是,我們低估了中國的銅消費。」
銅溢價的走高加強了對中國經濟情緒的改善,包括貿易、工業產出和投資在內的一系列7月份的中國數據都強於預期,而7月的銅進口創下14個月新高,6月和7月兩個月的銅進口上升幅度達到驚人的52%。
現貨銅溢價是交易商之間私下交易所達成的,這也意味著市場的真實水平仍存爭議。但交易商們表示中國的銅溢價是他們印象中最高的,只有2009年初的大漲可以相比。據麥格理的數據,中國的溢價創下至少自2000年以來的新高,而當時中國僅佔全球銅需求的12%。
儘管當前的銅需求不及2009-2010年那般高,但當前煉廠的生產問題和倉庫的瓶頸一起加劇了市場的緊張。
馬來西亞的LME倉庫的銅倉庫的排隊問題推高的現貨價格。而路透報導稱,由於處理銅冶煉副產品硫酸遭遇困難,中國銅冶煉廠被迫減少銅產量,未來幾個月中國可能必須增加銅進口。
當Glencore Xstrata Plc公佈上半年財報時,市場預計該集團會減記從Xstrata獲得的資產,減記最大規模為70億美元。
路透援引分析師們和一位業內人士稱,該集團減記資產的規模在50-70億美元,大部分是從Xstrata獲得的資產。
鎳資產和Xstrata在New Caledonia地區的50億美元的Koniambo項目可能會首當其衝,因為鎳的價值已經比2007年峰值時的1/3還低,且供給持續大於需求。
但是,銅項目等其它資產價值也可能被減記。銅項目是Xstrata未來礦產和擴張的重要途徑。
之前,彭博的兩位消息人士稱,中國鋁業旗下銅業務子公司正在考慮標購Glencore Xstrata Plc在秘魯的一個項目。摩根士丹利和高盛集團在為中鋁礦業國際可能收購Las Bambas銅礦提供諮詢服務。
Las Bambas銅礦定於2015年投產,至少前五年的設計產能為每年40萬噸。Xstrata在1月份表示,正投入52億美元建設該礦。
與中國簽署的協議規定嘉能可到明年9月30日之前將Las Bambas項目售予中國商務部批准的買家。
Glencore同意出售秘魯這一項目以獲得中國監管機構批准其290億美元收購Xstrata Plc的交易,這項交易已在三個月之前完成。BMO Capital Markets對該項目資產的估價為65億美元,而Liberum Capital Ltd.的估價為44億美元。
截止7月底,中鋁礦業的負債權益比率已達到77%,它可能需要使用銀行貸款來完成交易。
五礦為首財團與嘉能可簽訂Las Bambas銅礦交易協議, 或成為中資海外礦業收購標誌性轉折點,同時它也符合嘉能可的長期策略。
首先引人注目的是其規模,包括資本支出Las Bambas銅礦交易價值超過60億美元,是中資迄今最大單筆海外礦業收購。該銅礦完工後頭10年每年將出產46萬噸銅,相當於2013年中國全部銅進口的13%。通過這筆交易中國將對國內工業急需的原材料擁有更大的控制權。中國的銅需求佔到了全球需求的大約40%
更為重要的是,這筆交易可能標誌著中資礦業集團海外收購翻身仗。此前中信泰富在澳大利亞投資百億美元的鐵礦項目,飽受超支困擾後歷經7年後首船礦砂才裝運出港。
儘管對Las Bambas銅礦60億美元投資對五礦來說有一定風險,但嘉能可已經完成了部分「去風險」工作,因為銅礦的前期基礎設施建設已經完成。
完成這筆交易對嘉能可同樣是決定性的。60億美元現金幾乎到達了嘉能可要價上限,這對於剛剛完成收購斯特拉塔,亟需現金補償股東的嘉能可而言非常重要。
同時出售秘魯銅礦資產,嘉能可還滿足了中國商務部對其收購斯特拉塔的反壟斷審查條件。
更為重要的是,開發Las Bambas銅礦這類需要大量資本投入的「綠地礦山」,不符合大宗商品交易巨頭嘉能可的核心策略。而在大宗商品超級週期結束,特別是銅價格下跌背景下,斥巨資開發新礦不符合投資者利益。
銅價長期內上漲可能成為嘉能可不出售資產的理由,但是中國財團最終提供了一個相當誘人的報價。
嘉能可首席執行官Ivan Glasenberg在交易聲明中說:「我們願意出售資產是基於對報價水平的反應。」這暗示嘉能可在作出戰略決定前曾經有激烈的鬥爭。
然而獲得60億美元現金至少能讓嘉能可暫時遠離評級機構的降級,特別是在大宗商品價格前景不明的2014年。這還讓Ivan Glasenberg有足夠財力尋找比Las Bambas銅礦更具潛在回報力的投資機會。
至少市場目前對這筆交易的評價是正面的。週一收盤五礦資源在港交所上漲8.82%,為每股1.850港元,嘉能可則上漲0.62%,收報每股40.75港元。
據美國地質勘探局,秘魯中南部發生里氏6.9級地震,早先美國地質勘探局給出的地震級數為7.0級。秘魯是全球第三大白銀、銅、鋅和錫產出國。
美聯社引述地震初期報告顯示,地震發生時間為格林威治時間周日23:21(GMT),距離首都利馬約471千米,震源深度58千米。
地震發生在沿海地帶,路透引述當局稱,因為震中在內陸,所以排除了海嘯警報的可能性。
在秘魯東南部相鄰地區有幾個大型礦山,其中就包括中鋁旗下的Toromocho銅礦項目,中鋁稱該地區沒有遭受損失。
秘魯相關部門表示,目前沒有人員傷亡的報告。
稍早前,芝加哥期貨交易所(CME)稱,CME全球電子交易系統(CME GLOBEX)因技術故障暫停交易,並推遲開盤時間。這影響了在CME全球電子交易系統上交易的美股指數、黃金、銅等資產的交易。
隨後CME宣布,將在北京時間9:30開始預開盤,10:00正式開盤。