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下星期二（28號），通勝話宜祈福、開市，但華華就覺得，應該加埋宜投票！呢一日，除咗國美（493）小股東會投票為「黃陳鬥」定輸贏，喺離我哋唔係好遠嘅上海，滙豐控股（005）董事會亦會表決定出邊個做新獅王─新任主席是也！

而喺博彩公司開出各路人選嘅盤口之後，英倫大小傳媒繼續為自己所撐嘅「候選佳麗」放風出招，其中權威財經報紙《金融時報》更鍥而不捨當連續劇咁寫！繼上回寫到行政總裁紀勤以「劈炮」威脅換個主席位後，噚日就話財務總監范智廉最有機會彈出！

紀勤桑頓仲係大熱

佢哋引述3位影子先生嘅消息話，為咗令紀勤可以長駐香港，一定要搵個願意坐鎮英國大本營嘅人接任主席，而最佳人選就係范智廉嘞！就連野村嘅分析員都撐范智廉喺業界深受尊崇，又得到投資者嘅信任，係最適當人選喎！

除咗范智廉，紀勤同中國通桑頓都仲係大熱，因為紀勤話晒根正苗紅，喺老牌大行點都着數啲；而高盛出身嘅桑頓，佢嘅外人身份又居然得到部份董事嘅青睞喎，因為有人相信桑頓呢位外人先可以幫滙豐呢隻百年老獅注入活力喎。

之但係日日咁寫，個個寫勻，咁《金融時報》到底喺表決前夕可唔可以爆到誰是贏家呢？大家不妨拭目以待！

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九年前，台灣神隆獲得美國ＦＤＡ 查廠認證，卻因虧損連連，被批為豪奢蓋廠；九年後，台灣神隆用連續三年獲利成績，證明自己是製藥產業的明日之星。一路走來，台灣神隆總經理馬海怡堅持力求 國際規格，也打造出生技業的台積電。

撰文‧賴筱凡

談到集團軍布局生技產業，一定不能忽略的，就是統一集團轉投資的原料藥廠「台灣神隆」，它既是台灣最大原料藥廠，更是全球最大的癌症原料藥供應商；然而， 九年前，神隆卻是一家虧損連連，甚至曾被統一檢視，考慮是否要出脫持股的轉投資公司。

位在台南科學園區東緣，坐落在這裡的不是十二吋晶圓廠，更不是七．五代面板廠，而是全球生產癌症原料藥的最大藥廠。在這裡，身著白色實驗衣的研發人員穿梭 在各個實驗室，層層關卡都須嚴密管控，因為他們生產的是藥，是得對人類生命負責的藥品，多了一個化合物都可能會影響到藥的品質。

「沒有高先生的支持，也不會有今天的台灣神隆。」台灣神隆總經理、也是神隆創辦者馬海怡，進入回憶的時光隧道中，內心充滿感慨。因為九年前，沒有人相信台 灣神隆會成功，外界貶多於褒，更讓她感謝一路走來始終力挺的大股東──統一集團創辦人高清愿。

選擇高門檻原料藥為切入點一九九七年，那是個台灣半導體產業盛行的年代，剛從美國回台創業的馬海怡與台灣神隆副總詹維康，要投入的卻是連枝芽都不見影的生 技產業。她很明白，在這龐大的產業鏈裡，唯有門檻高的產業，別人才跨不進來，所以，台灣神隆選了癌症藥，一種「活性高」，並且用來對抗全球死亡率最高病症 的藥。

所謂「活性高」，意即在生產過程中，小分子都須化學合成，所以製程中必須要控制的要素就更多。馬海怡選擇癌症藥，不光是因為它的門檻高，更因為她與詹維康 在美國辛泰製藥︵Syntex）工作時，就是開發同樣也是活性高的避孕藥。馬海怡很清楚地將台灣神隆定位為市場導向的公司，要做的產品不僅要有市場，還要 有高門檻。

所以，馬海怡又進一步去定位台灣神隆在製藥產業的角色。宛如台積電在半導體產業中，居中扮演研發製程、替ＩＣ設計廠生產製造一般，台灣神隆接受新藥廠的委 外代工，研發原料藥，但馬海怡心裡明白，「光替別人代工，毛利不會好。」所以台灣神隆也自行開發原料藥，進而提供給學名藥廠。

不過，台灣神隆與其他原料藥廠最大不同的地方，也與台積電著墨於製造生產相異，就在於它不投入製劑生產，是少見的「獨門獨院原料藥廠」。

對於原料藥廠來說，開發出原料藥後，大量生產製劑，進一步賣給學名藥廠，經濟規模效益可達到最大，但台灣神隆卻不這麼做。「這麼多年來，高先生只要求我們 一件事，就是正派做事，他說我們要懂得分享，錢如果都被我們賺去，不會有人想和我們合作。」高清愿的話，馬海怡始終銘記在心，所以台灣神隆只開發原料藥， 絕不跨進學名藥的生產。

連虧九年，高清愿一路相挺儘管生技業冗長的前製期，讓馬海怡看盡產業冷暖，但這都不影響她堅持的目標，「在生技產業這一行，你如果急功近利，就跑不遠。」 你今天想要在生技產業裡賺一塊錢，可能至少要努力八年，才能賺得到，「生技絕對不是一個可短期操作的行業，我們的股東比任何人都理解這一點。」馬海怡不諱 言，從一九九七年成立那天起，大股東對他們的檢視不曾少過，尤其統一集團持股高占四成，自然年年被拿出來用放大鏡看，但台灣神隆成立十三年，統一卻始終力 挺。

所以馬海怡更加確信，她就是要按照自己的腳步走。從大手筆投資四十多億元蓋廠，馬海怡一開始就要求台灣神隆要以國際規格做起，自二○○一年ＦＤＡ（美國食 品暨藥物管理局）來查廠，花了不到三年的時間，○三年台灣神隆手上的第一批原料藥就開始出貨，但這還不足以證明台灣神隆的實力。

原本得花上三十年的研發前製期，台灣神隆在第九年就轉虧為盈，從產品組合、客戶選擇，甚至專利權，馬海怡都力求走國際規格。從研發過程起步，都不能有侵犯 別人專利的情況出現，甚至要建立起自己的專利庫。此外，從規格、品質到交貨期、價格競爭力，台灣神隆都一步步奠定根基，因為一路走來不易，「所以衝勁更不 能減緩下來，因為機會根本就不等人。」就是這樣的求生意念，讓一家沒人看好的企業，轉變成製藥業的明日之星。

連續三年都繳出獲利成績單的台灣神隆，年底將送件申請上興櫃，以去年創獲利新高的十．四一億元計算，ＥＰＳ︵每股稅後純益︶達一．八九元。如今未上市股價 已達五十元的台灣神隆，不僅成為貢獻統一集團獲利的小金雞，也將是未來生技股中，最值得關注的一檔新股。

馬海怡 Profile

出生：1947年

現職：台灣神隆總經理

學歷：美國李海（Lehigh）大學化學博士經歷：美國Monsanto化學公司晶圓廠長、美國辛泰製藥副總

如果有一個人，一輩子都站在綠色的小山丘上追打著一顆小白球，一站就是五十年，還讓富邦金控董事長蔡明忠甘願追在他後面跑，這會是一個什麼樣的人？

十月二日，一個新的世界紀錄誕生。台灣高爾夫球職業選手謝敏男以七十歲又五十三天的年紀，打破南非名將蓋瑞‧普萊耶（Gary Player）六十六歲打進亞洲巡迴賽決賽的紀錄，成為全世界第一位如此高齡還能晉級職業比賽的選手。「這個紀錄太難得，沒有一位七十歲的，可以在世界任 何一個regular（常規）比賽中make the cut（晉級）。」在企業界球技排名數一數二的蔡明忠，談起這位「謝老師」，只有搖頭嘆服的份：「三商盃都是五十歲以下的『年輕人』打，他等於一個人幹掉 一半以上的小伙子！」（因比賽規定打贏一半選手才能晉級）

十二歲當桿弟……自製竹竿和木頭球桿苦練

曾指導過曾雅妮的台灣高爾夫球名師林禮陽也指出，全球高爾夫球職業名將如雲，但通常五十歲就走下坡，打到六十歲已屬罕見，從沒有人像謝敏男，到七十歲還能縱橫球場。

「他一直維持著一顆年輕的心，」林禮陽說，一般選手打不好就會怪東怪西，最後自我放棄，但謝敏男卻始終維持著規律的自我訓練與高昂的鬥志，從來不曾拿年紀當藉口。

從二十歲成為職業球員開始，五十年內，謝敏男一共拿下五十五座國內外比賽冠軍，是國內歷史上奪冠總數最多的選手；他也是與美國高爾夫球名將，綽號「金熊」的傑克‧尼克勞斯（Jack Nicklaus）並列全世界唯二的，同時拿下世界盃職業與業餘冠軍的選手。

而且，少有人知道，國內第一個針對五十歲以上選手的國際賽事：富邦長春賽，正是蔡明忠送給謝敏男的「禮物」。這個比賽每場總獎金高達新台幣五百萬元，一辦就是八年。

奪冠場次無數，七十歲還能寫下晉級紀錄，甚至讓蔡明忠甘願前後掏出四千萬元幫他辦比賽，謝敏男是怎麼做到的？

一個飄著細雨的下午，氣溫只有十六度，我們到淡水球場採訪這位傳奇老將。當天幾個三十來歲的年輕人還得裹著大外套，謝敏男卻只穿了一件長袖的高爾夫球衫，就在寒風中與我們攀談了一個小時。

問到他的成功秘訣，他爽朗的大笑：「打球贏球是應該的，哪有什麼奇巧？」「真的要講，就是要有『巴豆邀ㄟ金型啦』（肚子餓的精神）！」

出生於淡水台灣高爾夫俱樂部第十三洞果嶺後方的農家，謝敏男從小家境清寒，除了念書之外還得幫忙種田。

十二歲，為貼補家計，他跑到球場客串桿弟。當時台灣打得起高爾夫球的人不多，即使假日，客人也僅有二、三十人，沒球桿可背時，謝敏男就和其他小孩偷溜進球 場，四人共用一支以竹竿和木頭自製的球桿，加上撿來唯一的一顆小白球，就這麼學打起高爾夫。在球場躲躲藏藏打了幾年，磨練出一身還不錯的球技。

二十歲受栽培……捧回首座世界盃業餘冠軍

二十歲那年，在一次偶然的機會裡，他被曾任蔣介石專機座機長的衣復恩將軍看上，指名列為國手培訓球員；兩年後，謝敏男參加國內唯一一場的業餘大賽「第七屆國慶盃」，獲得亞軍，為他贏得生平第一套高爾夫球桿。「我永遠忘不了那時候的興奮！」謝敏男回憶。

發現打球打得好可以有回報，謝敏男加倍努力練球，接下來五年在國際業餘比賽中連戰皆捷，還捧回全台灣第一座世界盃業餘錦標賽冠軍。

二十七歲攻日……幾乎包辦所有公開賽冠軍

五十四年，謝敏男成為職業選手，兩年後轉往日本發展。

「那時候打球是為了填飽肚子，可不是為了好玩，」談到當年的辛苦，謝敏男略顯嚴肅：「這場比賽沒有打下獎金，不要說存錢回台灣，連下一餐在哪裡都不知道。」

「台灣選手到異地發展非常辛苦，往往是受盡屈辱，」何國華高爾夫體育基金會董事長何麗純指出，尤其在日本這種民族自尊性強，又講究倫理輩分的國家，外來年輕人如果沒有比別人更努力，根本不可能出頭。

為了在日本生活下去，謝敏男卯足全力，專心一意，不像有些選手贏了幾場比賽就拿獎金在外面花天酒地。他把全副心力都放在球場，每天至少練打上千球，比賽時 一定提早一個半小時到球場，讓自己浸淫在比賽氣氛中，「這樣心肝才會清靜。」一直到現在，他都還保持著這個習慣，即使只是一般的友誼賽也不例外。

「有錢難買少年窮，他的鬥志，是長久累積下來形成的習慣，」何麗純一語道破。

「他比所有人都更勤勞，一顆球可以打到破還在打，」從小與謝敏男一起長大的台灣高爾夫俱樂部會長施伯勳說，謝敏男常一個人背著球袋到球場，像揮釣竿一樣不斷揮舞，調整基本動作。

「他打球來來回回就只有一招，就是把桿子舉起來，往球屁股『甩』下去，」蔡明忠帶著「怎麼學也學不來」的苦笑說。光這個動作，就是謝敏男五十年來千錘百鍊的菁華。

謝敏男對體能的鍛鍊也很注意。淡水球場第十四洞是一個很長的上下坡，謝敏男特別喜歡打那一洞，一次發十個球，打上果嶺後跑上去把球撿回來，再跑回原地。 「只要有坡，他一定要用跑的上去，心肺體能就是這樣鍛鍊出來的，」蔡明忠說：「你如果在淡水球場，看到有兩個人在那裡跑，那一定是我跟他。」

直到今天，謝敏男都還保持著每天至少跑十分鐘、打五十顆球的習慣，邊看電視還會邊舉六公斤的啞鈴。「持續最重要，」他說。

在日本三十八年，謝敏男幾乎拿下所有公開賽的冠軍，最令人震驚的是，他以四十二歲之齡，在日本創下連續三週、連贏三場比賽冠軍，其中長達十二天連續保持領先的最低桿，創下「三一二」世界紀錄。

常勝不衰秘訣？永保「肚子餓」的求知欲

「這種成績，就連老虎伍茲也沒有過，」林禮陽觀察，謝敏男從來不是那種很嚇人的大炮型選手，揮桿永遠都是一派輕鬆自然，讓人看起來好像「也沒多強」，但他的穩定度與準確度卻高得可怕，從來不會受對手、天氣影響，也沒有情緒起伏。

「我在場上從來不看對手是誰，」曾經與世界球王尼克勞斯等無數名將對戰過的謝敏男，談起比賽，眼神中突然精光四射，「就算年紀比我小個三、四十歲，只要是人，碰到就是要拚！」

除了對勝利永遠保持「肚子餓」的飢渴外，謙虛好學也是謝敏男常勝不衰的原因。

蔡明忠回憶與他打球的過程：「剛好我今天推桿很準，他會走過來來問我說：『蔡桑，你這球桿子怎麼捏的？怎麼打的？』他一個國寶來問我怎麼打的！我怎麼敢當？」

「但他不是只針對我，他只要看到別人有特殊的表現，都會很好奇，去問人家說你是怎麼做到的。他的求知欲真的很強。這很難耶！一般人不會嘛！誰會去注意打得比自己差的人？」蔡明忠說。

「像他這種等級的pro（職業選手），通常打球都要挑對象、看價碼，不能隨便下場，」施伯勳說：「可是他從來不擺架子，來者不拒，只要有空就打，這就讓他比別人更容易維持對比賽的感覺。」

早年謝敏男因為體力夠、鐵桿揮擊奇準，幾乎用不到切球技巧。近年來體力下滑，不再能一桿打上果嶺，他就重新再學，把切球功夫練得爐火純青。「一般選手可能年輕很厲害，但不會想要進化，覺得一招半式就夠了，但他就是會去學習新的技巧，一直進化。」蔡明忠說。

高度的勤奮與紀律，虛心學習，加上對勝利的飢渴，造就了這位台灣老將的不朽傳奇。（更多詳細內容，請看《高爾夫雜誌》十二月號）

周末假期前一天，宏碁把第一季產品出貨量下修一成。消息一出，股價隔日（三月二十八日）跳空跌停鎖死，外資也紛紛大砍宏碁目標價。面對營運上的危機，王振堂要如何化解？

撰文‧吳美慧

「開什麼玩笑？」一位外資法人看到宏碁在三月二十五日公布第一季產品出貨量下修一成的消息，憤怒的說著。

讓 他生氣的是，二月九日宏碁在股市觀測站中公布，該公司第一季產品出貨量將比上季成長三％；三月十六日在「二○一一台灣投資論壇」中，宏碁依舊信心滿滿的 說，第一季產品出貨量保持成長趨勢。不到十天，出現戲劇性變化，宏碁不僅推翻之前的說法，還把當季個人電腦營收下修一成。讓原本對宏碁信心十足的他，頓時 傻眼，腦海中只有一個念頭「賣股票」，並對宏碁投下不信任感。

宏碁到底怎麼了？董事長王振堂在面對業績下滑、外資不信任兩大課題，要如何智慧以對。

早 在元月底，高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡在報告中點出，宏碁開始下調給代工廠筆記型電腦訂單。他認為歐美地區需求沒有太大起色，加上ＣＭＯＳ傳感 器、揚聲器等非關鍵零組件產能吃緊，影響到宏碁的出貨量；同一時間，巴克萊證券分析師楊應超也下調宏碁首季筆記型電腦出貨預期，從單季的負二％，調降到負 五％。

外資看衰宏碁 紛紛喊「賣」對於外資分析師的「看衰」，宏碁全盤否認，並「逆勢」主張第一季產品出貨量持續成長三％，等於是甩了這些外資一記耳光。諷刺的是，當初宏碁大 剌剌地否認出貨量下滑，兩個月後主動公布的答案卻跌破眾人眼鏡，產品出貨量下修幅度遠超過所有外資的預期。

宏碁是台灣少數擁有品牌的公司，吸引外資甘心掏錢買進宏碁股票、支持宏碁。迄今，外資持有宏碁股票約五二．七％，從另一個角度來看，宏碁幾乎等同國外公司，也與外資保持良好的互動。

不過，這樣的關係從去年第四季出現微妙變化。

去 年第四季，宏碁公布營收將比上一季成長五到一○％，出來的結果卻減少一一％。今年第一季歷史重演，原本預估營收會比前一季增加三％，結果卻是下滑一成。連 續兩季公司的預測與結果差距過大，讓外資開始懷疑宏碁對產品銷售的掌控度。「歐美市場不好人盡皆知，問題是，不好之中也有比較好與比較糟的差別，很不幸 的，宏碁是比較糟的那一個。」外資無法理解，過去以來業績屢創佳績，又是台灣之光的宏碁，為何做出來的預測不能相信？

對於第一季產品出貨量 不如預期，宏碁只用短短的十六個字解釋：「西歐與美國市場個人電腦需求相對偏弱」。宏碁創辦人施振榮則用「失控」，來形容對產品出貨量預測的失真程度。施 振榮說，智慧型手機與平板電腦改變筆記型電腦生態的速度，比宏碁預期來得快，原本以為面對生態的改變，宏碁有足夠的因應能力，沒想到改變的幅度比想像中劇 烈。儘管宏碁強調「第二季個人電腦出貨量應與第一季相去不大。」對宏碁的信心喊話，外資卻不這麼想，認為「宏碁的話還能相信嗎？」一位不願具名的外資分析 師說。

宏碁宣布第一季產品出貨量下修後，第一時間各主要外資券商紛紛撰寫宏碁的報告，幾乎清一色喊「賣」，這樣的動作也立即展現在盤面上。在如同排山倒海般的賣壓下，宏碁股價在三月二十八、二十九連續兩日跳空跌停，一路鎖死，且當日委賣張數均超過八萬張。

承諾跳票 宏碁陷入信心危機歸納外資報告，大致可看出外資最在意的三個重點：一是蘋果的iPad推出後，在全球造成銷售旋風，特別是對宏碁主力銷售的歐美地區，產生強大的壓力，宏碁要如何應戰？儘管宏碁也準備推出平板電腦應戰，成效如何，仍須觀察。

二是歐美市場銷售不如預期，由於歐美市場電腦銷售單價比較高，儘管亞洲地區出貨量增加，但整體出貨單價會因此下滑介於一○到一五％，對宏碁毛利表現具有很大的殺傷力，宏碁有何對策？

最後，宏碁在零組件的取得是否順暢？瑞銀證券在報告中指出，曾向宏碁的零組件供應商德儀求證，德儀在日本Miho工廠因為地震受損，供應給宏碁的電源管理ＩＣ，以及硬碟的驅動ＩＣ都無法正常出貨。關鍵零組件供應不順，勢必會影響到宏碁未來產品出貨，也對宏碁業績保守以對。

所 以，宏碁要重獲外資青睞，至少要先解決上述三個營運上的問題。此外，施振榮則認為宏碁需要「再造」，扭轉困境。施振榮說，以往認為正確的獲利與營運模式， 在快速變化下，已經不適用，正是另一次進行改造的好時機。施振榮認為，改造就是讓營運「變對」，放下追求沒有實質意義的第一名，並轉為向「錢」看。也準備 花費至少一年的時間，讓宏碁徹底改變。

除了進行「再造」外，現階段宏碁還要想辦法和外資與投資人，建立新的信賴感。「要獲得外資再度信任， 至少要經過兩季財務報表的考驗。」一位曾在外資券商擔任分析師的人說。由於宏碁已經連續兩季「黃牛」，加上長期投資的持股開始鬆動，「持股賣掉要重新回頭 布局，需要很長的時間。」宏碁若要贏回信任，至少第二季的預測要先達到，就是第二季業績要與第一季差不多，倘若，這點承諾再度跳票，外資會再度調降對宏碁 的評價。

摩根士丹利在報告中，模擬宏碁股價落在三十元、六十三元以及九十八元的情境，是目前所有外資券商報告中，對價位評估區間最大的券商。對宏碁來說，這是一個警訊，如果不再「力求振作」，股價跌到三十元並非不可能。對此，王振堂是否拿出對策，攸關宏碁風暴能否平息？