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青島啤酒：超凡增長另解 孫旭東

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102eaas.html

（本文發表在《證券市場週刊》2012年第30期）

 

截至2011年，青島啤酒（600600）連續12年歸屬於母公司股東的淨利潤（以下簡稱淨利潤）每年增長5%以上。我們認為，這是因為公司管理層戰略思維能力強、專注於在本行業發展以及一定的運氣成分。

2012年度最佳成長上市公司50強中並沒有青島啤酒。事實上，我們這個排名已經做了7年，青島啤酒沒有一次上過榜。然而，從某種意義上來說，青島啤酒又是一隻非常值得研究的成長股。在2012年4月份的（中文版）哈佛《商業評論》雜誌上，一篇題為《超凡增長的異類》的文章（作者為哥倫比亞商學院的麗塔·岡瑟·麥格拉思教授，研究方向為動盪環境下的企業戰略和創新）指出，「在2347家市值超過10億美元的上市公司中，只有10家在10年內[1]年收益增長在5%以上。」而在這10家公司中，青島啤酒是唯一的中國公司。」

我對麥格拉思教授的結論稍微有些懷疑，因此用Wind資訊數據庫重新作了搜索，不考慮市值問題，截至2009年，有5家A股上市公司連續10年淨利潤每年增長5%以上。這5家公司是青島啤酒、格力電器（000651）、宇通客車（600066）、雙匯發展（000895）和云南白藥（000538）。在搜索過程中，我們剔除了1999年後才上市以及1999年至2009年間有過重大資產重組的公司。

這5家公司中，青島啤酒和宇通客車沒有在我們歷年的最佳成長上市公司排名榜中出現過，限於篇幅，我們只研究一家公司。最終選擇青島啤酒，是因為我自以為長於財務分析或者說定量分析而拙於定性分析，這樣有興趣的讀者可以參考麥格拉思教授的文章，對青島啤酒會有更全面的認識。

運氣

麥格拉思教授將10年的觀察期截至2009年，這樣起始年度為2000年。觀察青島啤酒歷年的經營情況，在2000年前淨利潤不但做不到持續增長，甚至可以說是跌多漲少，其中1994、1995、1996年和1998、1999年淨利潤都是連續下降。

圖1：青島啤酒歷年經營情況

單位：億元

 

1999年度，青島啤酒的淨利潤僅為0.89億元，扣除非經常性損益後的加權平均淨資產收益率只有1.57%。可以認為，青島啤酒2000年開始的持續增長是從一個較低的起點上開始的。

即便如此，2001年對青島啤酒的持續增長也構成了重大考驗。這一年，公司未能完成增發時作出的盈利預測，主要原因是「下半年國內宏觀經濟形勢的變化，國內旅遊、啤酒消費出現嚴重下滑。」雖然如此，青島啤酒的淨利潤同比仍然增長了8.08%，這主要是經營以外因素的功勞，具體請看表1。需要說明的是，2001年青島啤酒投資收益主要來自股權投資差額攤銷。

表1：青島啤酒2000、2001年利潤表部分項目

單位：萬元

專注

青島啤酒專注於在啤酒行業的發展，相比較之下，啤酒行業的另一家巨頭——燕京啤酒（000729）就更青睞多元化發展，而多元化發展未必一定能對公司的持續增長起正面作用。在2000至2011年間，2002年燕京啤酒的淨利潤下滑幅度最大，為29.6%，而公司方面的解釋中第一條居然是——「公司股票一級市場申購投資收益2002年是500萬元，比2001年減少了2095萬元。」

直到2011年，青島啤酒的營業收入還全部是啤酒收入，而早在1999年，燕京啤酒的業務種類就已然不少。經過10年的發展，其飼料和礦泉水業務雖說收入增長不少，規模卻仍然不大，且盈利能力不及啤酒本業；茶飲料的收入倒是很快做上去了，毛利率卻實在不能說高。

表2：燕京啤酒1999、2011年收入情況

單位：萬元

 

很難說其他業務分散了燕京啤酒管理層多少精力以及公司多少資源，但顯然專注本業的青島啤酒在企業經營方面走在了前面。

與2009年相比，2011年青島啤酒的收入增長了8.47倍，而燕京啤酒只增長了7.01倍。

在運營能力方面，青島啤酒也較燕京啤酒為強。燕京啤酒的經營規模遜於青島啤酒，但存貨和固定資產的金額卻較青島啤酒更大，其中，尤以存貨為甚。

表3：青島啤酒和燕京啤酒2011年存貨周轉情況

單位：億元

戰略

在戰略方面，青島啤酒的戰略思維具有前瞻性和靈活性的特點，執行力也值得肯定。

先看前瞻性。麥格拉思教授極為讚賞青島啤酒的併購戰略，「又如青島啤酒公司，自20世紀90年代初實現股份制改造以來，它一直積極參與國內外的併購交易。業界稱這些併購在一定程度上幫助該公司整合了高度分散的中國啤酒市場。」

伴隨著青島啤酒併購活動的開展，其母公司報表收入佔合併報表收入的比例逐步下降。到了1998年，青島啤酒母公司收入佔合併收入的比例降至80%，而此時燕京啤酒母公司的收入還就是合併報表收入。由此可見，青島啤酒的併購要比燕京啤酒早得多。

圖2：青島啤酒、燕京啤酒母公司收入/合併收入

 

併購的結果是青島啤酒的市場佔有率迅速提高。

圖3：青島啤酒、燕京啤酒市場佔有率

    但是，併購也絕非有百利而無一害。在2000年的年報中，青島啤酒提出，「在已基本完成全國市場戰略佈局的基礎上，今年公司的擴張步伐將適當放緩。」有趣的是，儘管併購在青島啤酒的發展過程中起到了相當大的作用，但公司利潤持續增長卻是從併購放緩的2000年開始的。

在2001年年報中青島啤酒更進一步提出，「戰略重點由做大做強向做強做大轉變……今後公司擴張的步伐將放緩，重點在經濟較發達地區及市場空白的大城市進行購併。」

在2006年年報中，青島啤酒對併購的看法又發生了變化，「由於企業購併價格的提高，啤酒企業的擴張已由購併為主逐步轉向新建、擴建為主的方式，行業新增產能增長較快，導致市場競爭形式嚴竣……2006年，公司根據競爭環境的變化，提出了整合與擴張並舉的發展戰略。」

對併購態度的變化，足以說明青島啤酒戰略思維的靈活性。

從2002年開始，青島啤酒「積極致力於品牌和產品結構的調整，著力提高青島啤酒主品牌的銷量，全年共產銷92萬千升，同比增長42%，從而帶動了公司整體毛利率的提升。」於是，在此後的年報中，我們都可以看到主品牌銷量這一經營指標數據。

表4：青島啤酒和燕京啤酒主品牌銷量佔整體銷量的比重

	1999年	2000年	2001年	2002年	2003年	2004年	2005年	2006年	2007年	2008年	2009年	2010年	2011年
青島				30.8%	32.5%	31.5%	32.6%	35.9%	38.2%	44.6%	49.9%	54.8%	55.8%
燕京	95.6%	80.6%	——	63.6%	58.1%	48.1%	49.1%	46.5%	52.1%	55.9%	60.1%	——	——

 

與青島啤酒不同，燕京啤酒起初在年報中提到「燕京」主品牌的銷量，其目的是為了說明這是連續多年全國產銷量第一的品牌，公司並沒有把提高主品牌的銷量與提高毛利率聯繫起來，而是從2002年開始提出通過調整產品結構（提高中高檔啤酒比例）來增強盈利能力和核心競爭力。直到2006年，燕京啤酒才提出「堅持不斷提升燕京主品牌的知名度和影響力，致力把燕京品牌培育成全國知名品牌和國際化品牌。」於是我們可以看到，青島啤酒主品牌佔銷量的比重自2002年後逐步提高，而燕京啤酒則有一個先降後升的過程。

自2010年開始，燕京啤酒沒有在年報中披露主品牌的銷量；對中高檔啤酒銷量的披露也時斷時續，自2008年開始也不再披露；甚至對公司啤酒銷量的披露也開始簡化——2010年 起只披露含託管企業的啤酒產銷量，而事實上不含託管企業的啤酒產銷量才是與財務報表中收入、成本等數據相匹配的。這種數據的不連續披露，或可認為是沒有一 個能夠持續較長時間的發展戰略的表現，而之所以不能夠持續，我猜測可能是執行力的問題。畢竟，無論是打造主品牌還是提高中高檔啤酒比例，這些戰略本身並沒 有什麼不對。

表5：青島啤酒和燕京啤酒部分經營指標變化情況

	青島啤酒			燕京啤酒
	1999年	2011年	增長（倍）	1999年	2011年	增長（倍）
營業收入（億元）	24.45	231.58	8.47	15.16	121.37	7.01
毛利率	40.12%	42.06%		44.46%	40.88%
淨利潤（億元）	0.89	17.38	18.53	2.91	8.17	1.81
產、銷啤酒（萬噸）	107.10	715.00	5.68	90.00	529.60	4.88
銷售收入（萬元）	244,544	2,279,039	8.32	151,630	1,149,760	6.58
啤酒銷售價格（元/噸）	2,283.32	3,187.47	39.60%	1,684.78	2,171.00	28.86%
扣除/加權淨資產收益率	1.57%	14.39%		——	7.35%

備註：燕京啤酒2011年529.6萬噸的產銷量系根據含託管企業的產銷量減去託管企業產銷量（按2008、2009年數估計，為21萬噸）估計。

未來

儘管青島啤酒過去十二年的歷史稱得上輝煌，但今年6月末金志國先生辭去公司董事長職務一事卻是給其未來的發展增添了變數。有分析師稱，「現任總經理孫明波先生提升至董事長。自2011年開始，孫總提出公司將加大力度發展第二品牌以及通過兼併收購擴大市場份額，以達到2014年1000萬千升銷量的目標。我們認為孫總擔任董事長後會加快這一戰略的實施，但有可能在短期內帶來利潤率因二線品牌投入加大而攤薄風險。」

麥格拉思教授認為包括青島啤酒在內的超凡增長企業「均具備高度的靈活性和適應力，但它們的領導層、戰略和價值觀是始終穩定的。」我很迷惑，不清楚此次青啤換帥是穩定還是不穩定的表現，還是容我們多觀察一段時間吧！

在文章的最後，我們對為什麼青島啤酒持續增長十二年卻未曾進入過歷年最佳成長50強的原因進行一番探討。其實原因很簡單，公司當初的股價太高了——以1999年0.0994元的每股收益和年末8.17元的收盤價計算，其市盈率高達82.19倍。這使得儘管與1999年相比，青島啤酒2011年的淨利潤增長了18.53倍，（復權）股價卻只增長了4.85倍。

不過，若非如此，青島啤酒很可能因為1999年末市值不夠10億美元而進入不了麥格拉思教授的視野。事實上，格力電器1999年的淨利潤為2.29億元，遠較青島啤酒為高（0.89億元），卻很有可能因為市盈率較低（以1999年每股收益0.705元和年末14.73元的收盤價計算，市盈率為20.89倍） 使得市值未達到麥格拉思教授的標準而不能成為「超凡增長企業」。在競爭激烈的空調行業，格力電器能夠持續增長十年以上足以表明其「了得」，董明珠說她從沒 犯過錯誤或許稍嫌「狂妄」，但可以肯定的是應該沒有犯過大一點的錯誤，否則不可能有這樣輝煌的歷史業績記錄。從投資角度來說，格力電器2011年末的（復盤）股價與1999年末相比，增長了14.08倍，遠較青島啤酒為高。

以上現象說明，不存在十全十美的篩選成長股的標準。未來，我們仍將借鑑對我們有用的研究成果；與此同時，保持我們的特色。

求效率》外資天王分析師楊應超 把皮夾當百寶袋 練出超凡組織力

2013-03-11  TWM

在競爭激烈的外資券商環境，經常當「空中飛人」的分析師楊應超，連皮夾也講究效率，不但能讓他在機場快速通關，不必常常換貨幣，還有資料備份功能，他有什麼獨門絕招？ 撰文‧林心怡 「我常常整理我的皮夾，尤其是出國前一天，一定會換齊所需幣別、合用的信用卡??」年薪數千萬元的外資天王級分析師楊應超，滔滔不絕地述說外資分析師忙碌的程度，以及頻繁出國必須事事講究速度與效率的重要性。 他強調，即使有如空中飛人，但每次臨行前，再怎麼忙，都會花個十至十五分鐘，悉心整理皮夾。 「熟悉我的人都知道，我有『過度準備』的毛病，就是那種總是提早做好詳細準備，也不願臨時抱佛腳，犯下過錯的人。」皮夾是否條理分明，能完全適用所要前往的國家與即將進行的工作需求，幾乎成了楊應超訓練自己組織力與效率的方法之一。 他掏出一只伴隨他周遊列國四處征戰的TOD’S黑色短皮夾，雖然已用了十多年，外觀依舊有著平整的皮革光澤。一打開，裡頭彷彿是個「哆啦Ａ夢」的百寶袋，東西齊備，卻又不嫌累贅。 提前準備 防忙中出錯 其中，楊應超必備的是一張國泰航空鑽石卡，十幾年來，他的飛行里程數超過一百七十五萬英里，幾乎可以繞行地球七十五圈，因此，擁有航空公司貴賓級的禮遇，能快速解決交通問題，節省通關時間，這對他而言非常重要。 其次是各式鈔票，除了目的地的貨幣，他還會帶上最常用的人民幣、美元、港幣與新台幣四種貨幣，有備無患。 「我不會把全部東西集中在一起，而是分門別類地整理清楚。」為了不讓皮夾因鈔票過多而長出難看的「鮪魚肚」，一旦容納不下，楊應超就另備信封或信封大小的夾鏈袋，將鈔票分類放好。 再來，就是整理各式各樣的卡片，除了航空公司貴賓卡，皮夾裡還會整齊擺放四至五張的信用卡。 此外，重要的東西，包括護照影本、簡報時需要的ＳＤ記憶卡等，楊應超也會細心地多備一份，放在皮夾裡層的扣袋內，以備不時之需，「我無法容忍忙中出錯的感覺。」他說。 因為重視皮夾，一年到頭在各大機場穿梭的楊應超，皮夾從未失竊過；也因皮夾有暗藏資料備份，不致發生萬一行李被拿錯而遺失重要資料的遺憾。 《為什麼有錢人都用長皮夾》一書曾提到：「錢包會反映出一個人的生活方式，特別是對待金錢（工作）的方式。」楊應超不厭其煩地整理皮夾，即使處在高度機動性的環境中也是如此。這般注重細節的個性，讓他早期率先發掘了不少好公司，包括鴻海、宏達電、富士康都是一戰成名的代表作。 注重細節 提升戰鬥力 除了勤走各國參加法說會，積極拜訪公司與CALL客戶以外，楊應超還時常思考新方法，例如他積極培養人脈，遇到公司不願提供的數據資料，則想辦法從公司內部、競爭對手，或上下游的客戶打探消息，得手的數據資料往往比透過正式管道還要快且精確。 像他能夠在外資圈率先發現鴻海的投資價值，就是從鴻海的衛星供應鏈廠商，打聽到消息；他也曾站在工廠外面數貨車，概算該公司產品出貨量，或是從公司的招募員工狀況，來推估業績變化。 「只要下定決心，人生沒有什麼不可能的事。」楊應超笑著說。在競爭激烈的外資券商中，他不到四十歲就當上花旗環球證券董事總經理；即使早已是業界公認專精電子中下游產業、且發表的研究報告為「最具影響力」的分析師之一，如今擔任巴克萊證券董事總經理的他，依舊保持多年來，凡事提前做好準備、整理的好習慣。 「因為人生就好比工具箱，要隨時檢查自己的戰鬥力與競爭力，才會不斷進步。」這是楊應超的座右銘，而我們也從他整理皮夾的習慣中，看到了他對工作細膩準備的堅持。 巴克萊證券董事總經理 楊應超的整理眉角 1. 放VIP通行證件： 例如航空公司貴賓卡，可快速解決交通問題。 2. 定期更換鈔票： 即使經常出國，也會隨時備齊美元、港幣、人民幣及新台幣。 3. 備份重要物件： 扣袋放重要資料記憶卡、護照影本，降低遺失風險。

超凡網絡(8121)專區

1 : GS(14)@2015-02-05 00:25:00

http://www.cfwlzj.net/網站

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2 : GS(14)@2015-02-05 00:28:55

1. 做數據營銷，賣網絡推廣
2. 咪又是廣告公司
3. 好多股東夾份，華誼都有投資
4. 每年毛利都有增長，但盈利倒退
5. 又狂派息

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3 : GS(14)@2015-02-05 00:30:59

6. 風險: 品牌、依賴服務提供者、AR、合作夥伴、生意屬競投性質、擴張、人、開支

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4 : GS(14)@2015-02-05 00:40:40

7. 2007年成立，幾個人成立，後發展網絡推廣業務，之後引入華誼兄弟投資
8. 又有陳振康條粉腸
9. 他有Unwire 19.92%股權、網誌媒體都有約20%，其他酷客及旅行社都有
10. 主要股東是他的供應商，他及親屬都是高層
11. 股權好散

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5 : GS(14)@2015-02-05 00:46:12

12. 收入穩定上升
13. 客戶不集中
14. 港客佔8成，中國客佔2成
15. 直營客戶較多，轉介較少
16. VDS 是他們大供應商
17. qooza 都有2成、travelife 都有2成

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6 : GS(14)@2015-02-05 00:49:38

18. 主席好後生，32歲
19. 好多人都好有投資經驗
20. 曹炳昌: 94、8193、8181、萬都、8351
21. 蔡大維: 1102、8198、8026
22. 徐兆鴻: 8150、673、318、8181

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7 : GS(14)@2015-02-05 00:53:20

23. 信永中和
24. 2014年盈利降68%，至430萬，2014年盈利增45%，至890萬，1800萬，無現金

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8 : GS(14)@2015-05-24 02:06:05

上市

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9 : GS(14)@2015-06-25 12:32:34

盈利增1倍，至870萬，460萬現金

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10 : GS(14)@2015-07-06 16:12:02

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150706/news/eb_ebc1.htm
超凡網絡獲華誼注資 進軍內地
2015年7月6日

【明報專訊】內地知名娛樂集團華誼兄弟，早前入股本地公司超凡網絡(8121)，成為第二大股東。對此，超凡網絡行政總裁葉碩麟指，2013年前集團仍專注本地市場，但自華誼入股後，集團則進軍內地。

兩地客戶的業務策略大不同。葉指，內地客戶多較本地客戶肯花資源，想法很多，財政預算亦較高，「國內的單價，平均是香港的逾十倍以上」。差異源於兩者視野不同，內地客戶多數展望國際；而香港客戶則以本地業務為主。為期三個月的項目，前者的預算可動輒幾百萬；後者有時只為前者的十分之一，大概幾十萬。面對市場轉變，客戶傾向不一，葉稱集團僅用了半年時間適應。

擬拓O2O旅遊平台 針對歐美旅客

近年O2O熱潮不斷，集團也計劃拓展O2O旅遊平台。平台的主要對象為歐美旅客，透過整合亞州區的旅遊熱點，宣傳旅遊文化，但詳情未曾公布。一直以來，集團透過網絡宣傳，推廣大陸旅遊文化，如早前電子火炬傳遞App，電話化作虛擬火炬，用戶藉此可一嘗當「火炬手」滋味。

對於行業前景，他認為香港的人才、網絡基礎設施足夠，惟欠缺互聯網巨鯨及成功案例。他又謂，現時成功的互聯網公司，大多來自美國及中國，故冀公司有望成為香港的成功例子。

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11 : greatsoup38(830)@2015-10-05 00:15:22

2015-09-26 iM
超凡網絡北望增長動力   

在創業板上市4個月超凡網絡（08121），最為人熟悉相信是內地電影製片商華誼兄弟為其第二大股東，後者主席王中軍在超凡網絡上市當日，亦有出席上市儀式，公司未來的增長動力，預計亦主要來自內地。

超凡網絡行政總裁葉碩麟指，公司現時與華誼兄弟關係密切，但強調決策仍交由超凡管理層決定，未來雙方將繼續在旅遊業務方面有「深度合作」：「華誼兄弟兩年前入股公司，當時集團主席王中軍很鼓勵我們到內地發展，甚至與內地旅遊局合作的營運模式也是由他構思。他們未來在旅遊方面有很大發展，這正與公司策略脗合，加上華誼兄弟市值龐大，對作為增長型企業的超凡網絡有很大幫助。」

明年料推旅遊推廣平台

公司早前計劃推出的旅遊推廣平台，葉碩麟依舊「賣關子」，只表示籌備進展順利，預計一年後可正式推出，相信平台能與內地旅遊局發揮協同效應，與華誼兄弟亦有不少合作空間。他指，公司在過去兩年，協助內地旅遊局及相關產業走出海外，推廣的國家達240個，過程收集到很多有關用家喜好，其數據分析亦能掌握不同國家旅客需求及具體情況。

經過兩年籌備，他認為現時是推出平台的合適時機，更不限於香港用家：「單以香港700多萬人口、400萬至500萬互聯網用戶，規模不夠大。旅遊的特質是全球化，每個國家都有本地旅客及景點，亦有出境及入境旅客，因此任何國家的互聯網企業，都沒法贏在起跑綫。」

社交媒體管理業務加快

截至今年6月底，公司首個財政季度收入按年升6.7%至約3,600萬元，主要受社交媒體管理業務收入增幅逾15%帶動，該業務佔總收入約41%。葉碩麟認為，社交媒體成本效益是媒體中最高，能接觸多國用戶，預計該業務未來增速將進一步加快，其中內地客戶更是主要增長動力。

他分析，現時內地兩大國策「一帶一路」及「互聯網新經濟」下，很多內地品牌都希望把握中亞及歐亞商機：「公司內地業務最核心的商業模式是協助內地品牌國際化，這些公司會選擇海外平台，包括Facebook、Instagram等。例如我們最近接了內地大型基建品牌徐工集團的項目，雖然很難想像基建企業在社交媒體上有大規模宣傳，但因一帶一路機會，他們很希望『走出去』讓人認識。現時內地客戶佔總收入比重，由兩年前接近零，急增至目前的20%，預計未來內地客戶增長空間更大，但相信不會純由內地客戶主導業務。」

行業仍具不少增長空間

他指，現時公司整體毛利率逾40%，一直保持平穩，亦高於傳統媒體水平，但認為未來互聯網廣告毛利率不會較傳統媒體有顯著增長：「我不認為因為網上成本較低，而令其毛利大幅高於傳統媒體，因為互聯網媒體會將部分利潤回饋客戶，令客戶需要支付的費用降低。互聯網普遍仍較傳統媒體平一半以上，尤其是一些更有效益的平台，例如Facebook。」他預計，未來公司毛利率仍保持平穩，暫時未有收購目標。

對於今年業務發展，他認為行業亦有足夠增長動力，包括愈來愈多人用互聯網及用手機、社交網站用戶仍很活躍，很多內地企業亦致力提升國際業務收入佔比目標，反映內地品牌走出去的決心大，認為公司業務需求的增長點仍較穩健及實在。

葉碩麟強調，公司定位從來不是一間廣告公司，而是互聯網企業。他指，過去幾年公司進入傳統廣告業，與本港370多個不同網站簽約，將其廣告版位技術植入這些網站內，當中包括20份主流報紙及雜誌網上版，而公司可直接控制這些廣告何時彈出或播放。公司首一星期會收集廣告數據，第8日會根據數據作優化及改善，將表現不太好的網站自動撥去表現較好的網站預算。過程毋須透過人手溝通、拿報價單等，由於整個過程涉及很多方面，包括與其他網站作長期合作、互聯網技術等，並非一般小型企業可競爭得到。

輕鬆工作環境冀留人才

以互聯網公司定位的超凡網絡，辦公室環境亦仿傚谷歌等科網巨頭，務求營造輕鬆舒適的工作環境，提升員工歸屬感及工作效率。辦公室裝潢光鮮，除了有8部微波爐的開放式茶水間，旁邊設有一張乒乓球枱供員工閒時耍樂，會議室亦擺放不少玩具，更有一間設有按摩椅的休息室。

行政總裁葉碩麟表示：「這文化對同事影響很大，亦有助挽留人才。我們的工作很好玩，很有創意，他們會將辦公室當成自己的家，有歸屬感時工作態度便不同，同事很自願地延長工作時間。因此雖然裝修成本增加，但同時減少了人手成本。人才在互聯網行業來說很重要，需要用很多方法挽留，包括彈性上下班時間，每季派發花紅等。」他指，公司員工平均年齡僅27.2歲，目前仍不斷增聘人手，主要是與旅遊平台相關的職位，亦會增聘程式設計人員。

「上巿公司專訪」逢每周四於香港電台第一台中午12時半《一桶金》內播出

網上重溫《http://www.rthk.org.hk/efinance/efinance_interview.ht

推旅遊平台有助定位

比富達證券研究部主管林嘉麒表示，超凡網絡主營新媒體營銷推廣，涉及不同服務，包括社交媒體及創意科技等，行業競爭者眾多，關注公司未來是否需要下調收費以維持競爭力，以及加薪挽留員工，屆時或影響公司盈利表現。他認為，公司需要突顯營銷策略，其旅遊平台相信有助加強公司定位，以及改善公司收入與盈利。至於華誼兄弟作為公司第二大股東，有助提高公司知名度，起到間接宣傳作用，但他對雙方能否進一步在業務上發揮協同效應存疑。

林嘉麒又指，現時網上營銷市場相對傳統廣告推廣有較大增長空間，吸引不少新公司加入，令行業競爭激烈。但由於未有龍頭公司冒起，有別於美國及中國市場，相信本港市場仍有很大的發展空間。

他分析，該股近期股價走勢好轉，成交量增加，若未來業務發展有突破，股價可望升穿0.5元。但他亦提到，由於創業板上市條例較寬鬆，企業無穩定盈利保障，股份成交量亦相對較小，容易被舞高弄低，預計股價將持續波動。

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12 : greatsoup38(830)@2015-11-03 00:17:47

profit warning

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13 : greatsoup38(830)@2016-06-24 07:55:32

轉虧2,000萬，8,600萬現金

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14 : greatsoup38(830)@2016-11-12 21:53:42

虧，4,800萬現金

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15 : greatsoup38(830)@2016-11-26 10:48:18

買和黃債

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16 : greatsoup38(830)@2016-11-26 10:48:52

買左8隻債

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17 : 太平天下(1234)@2016-11-29 00:08:47

greatsoup在6樓提及

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18. 主席好後生，32歲
19. 好多人都好有投資經驗
20. 曹炳昌: 94、8193、8181、萬都、8351
21. 蔡大維: 1102、8198、8026
22. 徐兆鴻: 8150、673、318、8181

香港仔成功故事。呢d新興行業，反而後生做主席先係正常。香港年青人還是有機會的

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18 : GS(14)@2016-11-29 07:57:03

太平天下在17樓提及

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greatsoup在6樓提及

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18. 主席好後生，32歲
19. 好多人都好有投資經驗
20. 曹炳昌: 94、8193、8181、萬都、8351
21. 蔡大維: 1102、8198、8026
22. 徐兆鴻: 8150、673、318、8181

香港仔成功故事。呢d新興行業，反而後生做主席先係正常。香港年青人還是有機會的

不過實在太少太少

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19 : greatsoup38(830)@2017-06-23 04:25:31

虧，7,600萬現金

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20 : 太平天下(1234)@2017-06-25 10:07:50

greatsoup38在19樓提及

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虧，7,600萬現金

如果當初有創新版，可能佢都夠資格上。但結果都係蝕本收場。

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21 : GS(14)@2017-07-07 02:49:28

所得款項用途
經計及行使發售量調整權及扣除包銷佣金及其他估計開支後，配售事項所得款項淨額
（「所得款項淨額」）為約91,800,000港元，超過招股章程所披露的估計所得款項淨額約
67,000,000港元，有關估計金額乃根據配售價每股配售股份0.23港元（即指示性配售價範圍
的中位數）計算，且並無計及任何發售量調整權的行使。
鑒於實際所得款項淨額與估計所得款項淨額存在出入，本集團已按招股章程所述方式及
比例調整所得款項用途，因此實際所得款項淨額中約24,000,000港元、25,300,000港元、
34,200,000港元及8,300,000港元（相當於約26.1%、27.6%、37.3%及9.0%）分別經調整作下
列用途：(i)擴充本集團客戶基礎及業務營運；(ii)加強及拓寬本集團現有的數字營銷服務
範疇；(iii)透過選擇性併購取得增長；及(iv)用於本集團營運資金及一般企業用資。
有關上述調整詳情，請參閱本公司日期為二零一六年七月八日的澄清公佈。
截至本公佈日期，仍未動用的所得款項淨額為約57,100,000港元。

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22 : GS(14)@2017-08-02 12:29:47

超凡網絡（控股）有限公司（「本公司」，連同其附屬公司統稱「本集團」）董事（「董事」）會
（「董事會」）於二零一七年八月一日接獲獨立非執行董事項明生先生通知，彼目前就有關
非禮指控接受香港警務處調查（「調查事項」），而彼截至本公佈日期尚未遭到香港警務處
指控。

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23 : GS(14)@2017-11-14 15:18:25

虧，5,600萬現金

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24 : GS(14)@2018-06-22 07:47:59

虧，800萬淨資產
又搞Blockchain

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25 : GS(14)@2018-11-14 15:57:21

虧，輕債

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