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「同是天涯淪落人，相逢何必曾相識」是白居易樂府詩《琵琶行》的名句，遇上精警二次創作，遇上媒體推波助瀾，被大家遺忘已久的創作歌手蔣志光再受熱捧。人生如戲，戲如人生，藝人如是，上市公司亦如是！霆鋒集團持續虧損估值曾破五億

給大家一個小測驗，假設要收購一項目，項目過去兩年都虧損，前年除稅後虧損1,400萬港元（下同），去年收縮至蝕700萬元，但收入升幅可觀有61%。今年頭九個月，項目收入有7,900萬元，按比例計算，收入升幅收窄至24%，除稅後虧損仍有100萬元，負債淨額接近1,500萬元。概括而言，項目收入有增長，而升幅在放緩；營運11年，卻仍持續虧損，一邊做一邊蝕。大家估計項目收購價是多少？

漢傳媒（491）給了一個答案，以1.2億元的新發行股份，收購有上述財務資料的集團六成權益，集團獨立估值約2.1億元。漢傳媒上月尾公布收購後，股價即日升約一倍，收報0.75元；上週最高0.89元，最終收報0.57元。市場對漢傳媒收購反應異常正面，媒體和評論普遍認為是集團賣方謝霆鋒的效應！

這兩三年，謝霆鋒不只是藝人，還被媒體塑造為企業家，一手創立為影視產品提供後期製作服務的集團，亦正是漢傳媒此次收購的目標。在收購完成後，謝霆鋒將擁有漢傳媒擴大後股本19%，成為單一最大股東，效果等同透過漢傳媒，借殼將集團上市。以上週漢媒體最高股價推算，這個年收入不足一億元而仍持續虧損的集團，市值曾高達5億元。

人壽保單也有投資虧損

根據漢傳媒公告，謝霆鋒的集團今年原有除稅後溢利超過100萬元，只是在終止一項為謝霆鋒和另一董事的人壽保單中，有200萬元的公平值調整，才導致虧損。由企業購買為要員投保，受益人是企業的保單，普遍被稱為「要員保險」（key man insurance）。企業支付保費後入賬，原沒有任何公平值調整。香港稅務局也有特定網頁解釋何為要員保險，什麼可扣稅，什麼要課稅；而網頁也指出要員保險可有投資相連的部分。市場上金融機構推售的要員保險，不單有投資部分，甚至投資部分大過保險部分的似乎為數不少，故在終止保單或投資出現虧損時，企業要付出的將不只保費，也有投資虧損或公平值調整。投資可升可跌，任何人也逃不了！

當謝霆鋒周星馳遇上財務分析

媒體上，藝人謝霆鋒是年賺過億的成功企業家、是全球首位被列入科大MBA案例的華人。回到財務和基本分析，漢傳媒收購的集團不是年賺過億，是年收入未過億，而仍在虧損！那些年，在科大MBA讀過的案例，主角已不少是華人！謝霆鋒主演的電視特輯和電影近兩月每週不停播放，與王菲的戀情九月同時湧來，情況巧合！想起「當你見到天上星星，可有想起我」的歌詞，從蔣志光想到謝霆鋒，再想到周星馳。周星馳效應也曾為比高集團（8220）帶來憧憬，令股價上升；現實是從周星馳入主比高後至今，比高收入年年下跌，多年來只2013年有1,400萬元溢利，其他年份的虧損卻有1.6億元至5,400萬元不等。明星仍然閃亮，而效應也會回到現實，一切應以基本為準，希望不用唱起「同是天涯淪落人」的歌詞！

林智遠

執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。