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十力模型
(十股勢力)
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經濟特性
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瘸子公司案例
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供應商
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對供應商是否有定價權?
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電力企業之於煤炭;鋼鐵企業之於鐵礦石;電腦硬件企業之於操作系統和芯片;房地產企業之於土地;影視公司之於知名演員等等,都無定價能力。
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過度依賴供應商:企業是否過度依賴個別供應商?供應商集中度如何?原材料的稀缺性導致的供給瓶頸如何?對稀缺原材料的掌控性如何?是兩頭受氣,還是上下通吃?
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銀基集團過度依賴五糧液。福膠集團對稀缺驢皮資源的過度依賴,並且毫無掌控性。
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是預付賬款,還是應付賬款?
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客戶(通過市場營銷與客戶發生關係)(市場STP+營銷4P)
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STP(市場細分Segmentation、目標市場選擇Targeting、定位Positioning)是否清晰?
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古越龍山近兩年進步雖大,但是仍然有很大的提升空間。
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產品和服務特性
及
需求特性:
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產品或服務是獨一無二還是同質化?有沒有稀缺性?
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鋼鐵行業、銀行業、團購網站、視頻網站等面臨同質化競爭。
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產品或服務是供不應求,還是產能過剩?
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超高端白酒供不應求,低端白酒產能過剩。
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產品或服務是快速消費品(重複消費),還耐用消費品(一錘子買賣)?
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電器行業、家具行業、房地產行業市場規模超大,這些耐用品企業可以苟活;規模狹小的假髮行業(如瑞貝卡)必須做成奢侈品,否則死路一條,這是產品特性決定了的。
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產品或服務是否具有成癮性、網絡效應、高轉換成本、高客戶粘著度?
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一淘網的出現,使得消費者對電商網站的粘著度大大降低
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產品或服務是永不過時,還是容易被顛覆或被替代?
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漢王科技電紙書、恆基偉業的商務通、UT斯達康的小靈通等等
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需求是否經久不衰,是否穩定?需求是否具有週期性?需求的變化快嗎(如時尚行業)?需求的天花板是遙不可及還是近在咫尺?
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鋼鐵、航空、造紙等企業皆具有強週期特性;高科技行業及時尚行業的消費品需求變化較快等
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對客戶是否能自主定價?是否有定價權?
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公用事業類企業
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過度依賴渠道或單一客戶:客戶集中度如何?渠道集中度如何?是上下通吃,還是兩頭受氣?
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神州泰岳過度依賴中國移動的飛信業務。還有海普瑞、中恆集團等
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是預收賬款,還是應收賬款?
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競爭對手
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什麼樣的市場結構?
完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競爭、完全競爭
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雖然走差異化路線的有機農業方興未艾,但是普通的農產品行業仍然是經典的完全競爭性行業
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退出壁壘是高還是低?
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鋼鐵行業的退出壁壘高(包括併購退出),行業面臨無休止的價格戰。而啤酒行業併購退出盛行,有利於行業集中度提升形成寡頭壟斷市場。等等
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潛在競爭對手
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進入壁壘或重置成本是高還是低?
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新興互聯網企業的市場(如博客網等)被騰訊、百度、新浪等巨頭看中後參與競爭。等
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互補品及替代品
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是否不可替代?互補品的使用代價如何?
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漢王科技電紙書被蘋果的IPAD替代而陷入沒落;石油價格上漲使高耗能大排量汽車滯銷。
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股東
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重資產及重資本(資本密集型)企業的擴張必然持續面臨再融資問題,依賴新股東加入,持續攤薄原始股東利益。企業雖然做大,但投資者只能享受微薄的利益。
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重資產及重資本行業分紅率低,因為規模大的資本支出只能換來小成長。如紡織行業、服裝輔料行業、銀行業。
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公司治理結構不合理:股東內部勾心鬥角,致使戰略模糊,執行力低下。大股東侵害小股東利益,搞關聯交易,搞利益輸送,擔保,反擔保,嚴重者甚至淘空上市公司。
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*ST托普、朝華集團、*ST嘉瑞、聖雪絨等,例子太多,不勝枚舉。
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分紅率如何?
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董事監事經理及普通員工
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管理層的德與才:信託責任及才能如何?是否有誠信問題?是否盲目多元化?等等
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安然事件、奧林巴斯事件、藍田事件等
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是否是勞動密集型企業?(員工工資)
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中國的低端製造業將面臨極其嚴峻的問題
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政府
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行政管制、價格管制、稅收政策、產業政策、
行政壟斷、政策刺激
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由於政府的行政管制,溫州商人在山西投資小煤礦不幸血本無歸。政策干預高速公路(如海南高速)收費期限。
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債權人(不包括對上游企業的應付款和預付款)
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高財務槓桿、借高利貸
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巨人、五穀道場等被債主逼債,結果要麼破產,要麼被併購。惠龍集團金立彬自焚案。銀行業也是天然的高槓桿行業。
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債務人(不包括對下游企業的應收款和預收款)
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銀行存款、銀行理財產品、放高利貸等
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隨著借貸企業的破產,放高利貸者可能血本無歸,企業嘗到高利貸的甜頭,沉迷其中,荒廢主業
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其它(會計師事務所、新聞傳媒、業內權威人士等)
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社會輿論等
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事後表明,三株口服液是被媒體搞死的。
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