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鵝、猴子和榨汁機的故事

http://www.yicai.com/news/2011/03/701979.html

金融行家為什麼會敗給猴子？」說實在的，正是因為這個書名，才引起了我的好奇心。

拿到書後，略感失望。

在我所讀過的財經類書籍中，日本學者的作品偏於淺顯，山本和隆的這本書，是否也是如此，帶著一點疑問開始瀏覽。

讀完第2節，我已經認可了這本書是值得閱讀的。

作者開篇用一隻會下金蛋的鵝，引出了企業金融的基本問題——估值，繼而引出了投資的7個步驟，確實非常貼切而別具匠心。

企業財務報表是企業金融必須分析的難點內容，要搞懂它，一般需要先理解會計簿記的平衡方法，而作者獨闢蹊徑。

他用一個簡單榨果汁的企業的例子，從企業建立、生產、銷售獲利、借貸、增資、清算，只用了一台果汁機，就講清楚了資產負債表，接著用一小節篇幅講清楚了損益表，其敘述手法不拖泥帶水，乾淨利落，值得國內學者借鑑。

這本公司金融入門書分為三個部分，篇幅不過11萬字，可謂短小精悍。

第一部分除了基本的公司財務，還介紹了相關的概念，比如股東、債務、債權人、利潤、現金流、折現率、淨現值、投資風險等。

區分利潤和現金，是公司財務的一個關鍵點，作者細心地將其歸納為盈利和賺錢的區別，很好地體現了「現金為王」的內涵。

作者引用前面的橙汁公司的例子，演示了如何從資產負債表的左邊欄目（資產）推算現金流的「直接法」。

該書的第二部分是對第一部分的引申，以淨現值為核心，分別從現金流、時間複利和風險角度做了更深入的說明和舉例。

比如，計算自由現金流的「間接法」，從自由現金流的角度比較了美國企業和日本企業在經營效率方面的不同選擇，這一部分還初步介紹了資本資產定價模型，用於引入資本成本的公式。

第三部門的篇幅較小，簡要介紹了MM理論。

這本書只用「一隻會下金蛋的鵝」，「一個只有一台榨汁機的橙汁公司」和「一群等著分配食物的猴子」就詮釋了企業金融領域的所有重要概念，並給出了貼切易懂的例子，這就是這本書的構思精巧的框架。

如果你能理解這三個簡單的比喻，就能掌握企業金融的核心知識。

如果說，這是一本關於「鵝、猴子和榨汁機」的故事亦不為過。奇妙的是，它能讓你迅速瞭解商業世界最奇妙的資本運作。

作者在介紹公司金融方面的知識的過程中，也有意識地迴避了一些近來引起了較大爭議的話題。

現代公司金融理論過於數學化和模型化，在形成理論的過程中，設定了較強的假設條件，如在資產組合理論基礎上形成的資產資本定價模型。

而這個理論本身被發現越來越無法與現實的資本市場對接。儘管它不是一個完美的模型，但是其分析問題的角度是正確的。

它提供了一個可以衡量風險大小的模型，在書中用於解釋系統性風險和非系統性風險的概念是合適的。

MM理論具有同樣的侷限性，目前還沒有實證結果支持這一模型。即便在市場經濟發達和較規範的西方發達國家尚且如此，在中國更難以滿足該理論的適用條 件。作者顯然對現代金融理論的這些缺陷十分瞭解，在介紹的時候，巧妙地迴避了那些受到爭議的內容，同時保持了較好的知識完整性。

這本書適合企業家和管理人員閱讀，可以由此對公司金融理論的重要概念和思想有所認識，如能將其與企業實際經營聯繫起來，無疑能夠拓展企業經營的視野。

（作者係荷蘭MAASTRICHT管理學院MBA，香港戰略與資本市場資深專家）

猴子軍團張銘方 找出定位勇敢創業 34歲青年頭家 十萬起家闖出二千萬營收

《大聖歸來》：猴子咬住了迪士尼的尾巴？

片中原本有一個笑點：穿著性感抹胸裙出現的女妖怪，用雙手托了托她的胸，西方人表示不能理解，英文版中就剪掉了這個細節。

導演田曉鵬至今還覺得“暈暈的”，“像做夢一樣”。

無論在電影還是動畫行業，這個“70後”都是無名之輩。1997年他畢業後第一份工作，就是參與中央電視臺52集動畫片《西遊記》後期。拿到手繪稿時，他覺得驚奇，孫悟空原來可以畫成這樣，但看完故事，他失望了。動畫片中的孫悟空太低幼，身上的魔幻和野性都弱化了。18年後，在動畫電影《西遊記之大聖歸來》中，他把野性和霸氣還給了孫悟空。

《大聖歸來》講述孫悟空禁錮五行山下四百多年，被小和尚江流兒意外解除封印，又偶遇豬八戒。在相互陪伴的冒險之旅中，孫悟空完成了自我救贖，成為超級英雄。

2015年7月10日，《大聖歸來》上映首日，院線排片不足10%，但口碑爆棚，迅速被冠以“中國動畫史里程碑”。有人認為，它把中國動畫與好萊塢的差距從100年縮為10年。

排片和票房開始攀升。導演籌拍八年、找投資碰壁的故事又為影片蒙上悲壯色彩。上映第十天，排片達到16.6%。截止到2015年7月26日，《大聖歸來》票房累計6.66億。

田曉鵬頗有自知之明，他反複告訴南方周末記者：“這部影片還有很多問題。”

如果有機會重拍，想換掉汪峰

盡管被視為“國產動畫最高水準”，田曉鵬仍然認為，《大聖歸來》的特效只是基本符合對故事的烘托，還遠未達到像迪士尼動畫、皮克斯那樣，特效與故事交融，甚至升華劇情。有場戲，孫悟空與山妖在船上打鬥，悟空一棍把山妖打碎，田曉鵬希望能“打出魂來”，讓山妖身體破碎，魂魄飛散。制作團隊做了很多版，還是沒有達到理想效果。

如果有機會重拍一次，田曉鵬首先想換掉片中插曲，汪峰演唱的《勇敢的心》。最初，他是看到歌詞和劇情匹配：“我不是一顆石頭也不是一滴眼淚”，有“自由”，有“勇敢”。但版權方只願提供CD不願提供音軌，音樂只能突兀地摳出來加進去。後來聽起來不合適，再換音樂已來不及了。

好萊塢動畫有一套被反複驗證過的成功模式：家庭+歡樂+冒險，《大聖歸來》套用了這個模式。“超級英雄”概念也是好萊塢式的。

田曉鵬看《功夫熊貓》、《花木蘭》，總感覺片中人物“不是真正的中國人”。他告訴團隊，模式上可以套用，但人物一定要是“我們身邊的人”。孫悟空和江流兒相見，小和尚一路追著問東問西，團隊專門找演員來表演，保證說話方式和動作都是中國式的。

“中國式的超級英雄，更多是俠客，而且一般都會比較累，甚至有些悲情色彩，不像鋼鐵俠那樣硬派、無所不能。”田曉鵬說。西方的超級英雄，往往有個成長脈絡，但東方人的變化，更多是不露聲色的。“孫悟空本身就是超級英雄，他只是需要外界的啟發，對他內心有一個刺激。”

影片最初的定位並非合家歡，考慮到收成，團隊作出妥協：簡化故事主線，片長控制在90分鐘。剪掉的30分鐘，讓情節常顯得不連貫。

田曉鵬想做成人向動畫。日式動漫對田曉鵬影響很深，尤其是其“熱血”風格，可以很好地調動觀眾情緒。“下一步，我覺得應該把美劇的方式和日劇的熱血結合起來，形成我們自己的系統。”他說。

中國風格，不是石頭縫里蹦出來的

2013年底，制片人馮奕把《大聖歸來》帶去美國電影市場（AFM）預售。三分鐘預告片，賣到了二十多個國家。2015年戛納電影節，《大聖歸來》有兩場展映，很多人從頭看到尾。展映結束，預售達到60個國家和地區。影片成本收回了三分之一。

這讓馮奕覺得預售是將來制片流程的大趨勢：“片子沒完全啟動，你就知道哪些區域、什麽時候，大概能賣多少錢，成本估算會有個指導。”

英文版的配音導演，是與宮崎駿合作多年的加拿大人內德·洛特，配音演員是《功夫熊貓》班底。片中原有一個笑點：女妖怪穿著性感抹胸裙出現，用雙手托了托胸，西方人不能理解，英文版剪掉了這個細節。

“面貌上，它不像傳統國產動畫。它有著美式動畫的技術標準。”北京青青樹動漫公司CEO武寒青說，《大聖歸來》成功，對整個動畫界都是好事。“青青樹”是國產系列動畫《魁拔》的制片方。2011年，《魁拔之十萬火急》推出時，也曾被樹為“國產動畫里程碑”，但境遇卻大不相同，後者票房只有305萬。

《魁拔》是標準的成人向動畫電影，目標觀眾是青少年。“青春期受眾最難把握，必須做到極致，讓他們看到新鮮的、能在靈魂深處陪伴他們的世界。”武寒青告訴南方周末記者。

四年前，《魁拔》第一部電影推出時，也制作了動畫片，但沒有平臺播放——視頻網站不買賬，電視臺沒有合適的動畫頻道。《大聖歸來》走紅，《魁拔》也在好轉。三部《魁拔》電影改編的網播劇，目前“都被搶瘋了”，網絡人群才是他們真正的目標受眾。

國產動畫人都想做區別於日式和美式動漫的獨特中國風格。“但中國風格從來不是石頭縫里蹦出來的，它有個進化過程。”武寒青說。

最突破想法獎》讓Airbnb暴紅的其實不是科技像猴子一樣共享 未來商人最大挑戰

猴子偷桃

大鱷基金經理業績衰過猴子（2016/2/18） 林本利

別拿猴子開刀！看人家企業都是怎麽保障人身安全的

冠生園前任董事長翁先生旅遊的時候意外身亡，引起一陣唏噓。有人說被山上掉下來的的石頭純屬意外，我不敢茍同。類似的事件當地也發生過——《平安河南》報道過，2014年10月29日，雲臺山景區疊彩洞二號洞就曾發生巨石墜落，造成道路損壞，當時所幸無人傷亡。對於 前日的意外事件，雲臺山風景名勝區的《相關情況報告》說，翁是被一塊猴子蹬掉的石頭砸中的。但“猴子說”遭到了質疑，很多目擊者對媒體說，“當時並不是一塊石頭掉下來。而且事後，當地公安來到現場時，景區仍然有石頭掉落。”

冠生園前任董事長翁懋

冠生園

具體景區的說法是否屬實，到底石頭掉落是不是屢發事件，現在還沒有結論。但是站在企業的立場上，雲臺山景區作為運營方，對這個事件的後繼處理一定要秉著誠實認真的態度。如果雲臺山的確落石頻發，那麽運營方就要建立一個安全防範制度，比如系統評估地質情況，隔離危險高發區域，給遊客佩戴安全帽，甚至關閉一些高危景區來避免類似風險。

以前我在美國的L司的時候，老外最註重的就是安全問題，生產辦公出行，無一例外。比如在辦公室，所有的會議開始前，主持會議的人第一句話就是，請大家看好自己今天會議室墻上的逃生路線圖。不要笑，這在L司，是一條安全規章制度，上至總經理，下至實習生，大家必須不折不扣執行。如果是在酒店召開的大規模會議，大屏幕打出來的PPT第一張片子，一定是會場的出口和逃生路線。這麽怕死?對，但這不會被嘲笑，尊重生命是很嚴肅的事情。

L司還有一套八頁紙英文的行車規定，上面要求比交規還複雜很多。具體包括：“乘車人員無論坐前排後排一律要系安全帶;駕駛員要有充足的睡眠;行車前，駕駛員要確認車況良好，知道從甲地到乙地至少三條路線，以便一條路線發生狀況要隨時知道替代路線;行車期間車輛可以使用全球定位系統導航，但在行車過程中駕駛員不能進行操作，必須在停車的情況下才能操作;車輛行駛中不可以打電話，接電話必須使用無線藍牙裝置才可以。”等等等等。當時我把這些規定拿給了一家我們在中國合作的旅行社看，提出以後派遣的駕駛員都要按這個標準，旅行社的負責人看了都覺得贊嘆，覺得要求合理而且細致，的確對行車安全有很大的幫助。

以上所有規定的起草人及監管，叫David，是一個矮墩墩但是結實的美國人，公司全球的Chief Security Officer首席安全負責人。在L司CEO第一次來中國的時候，他也來了中國，負責首席執行官一行人的安全。他最開始對中國的情況不了解，談不上信任，要求我們熟讀所有全球的安全規定，一切照章辦事。David本人則在CEO身前身後忙活，插手我們安排的衣食住行，恨不得CEO喝的水都要先嘗一口。

一天CEO準備去某五星酒店開高層會議，David和我到場地事先查看現場安全。他對車輛進出停放、電梯樓梯、安全通道、用水用電及消防措施還算滿意。但最後指著會議室外一條電子顯示屏上的信息問我，這上面是不是寫我們公司要在這里開會。他看不懂中文，但是認識公司Logo。我說是，因為通常酒店都會這樣做，方便指引。他認真地看著我，說讓酒店把信息拿掉吧，別人不需要知道我們來開會。沒問題，拿掉!

David過於謹慎的作風在中國呆了一周後才算放松點，他和我已經跟著CEO跑了北京、成都、西安、青海，也算是半個中國了，漸漸地他不再糾結會議室外的指示牌問題了，甚至對主辦方拉出來的橫幅都開始熟視無睹。有時老板們去開會的時候，他給我看他的警徽，說他有國際持槍證件，在某些國家是可以租用槍支來保證CEO安全的。我問他對中國印象如何，他說Pretty safe，還算挺安全的。他回美國前，我領他在上海的城隍廟地區購物，面對橫沖直撞的助動車他也沒了招術，在這里什麽規定都不管用，只能閃轉騰挪。

話說回來，企業用制度來保證安全，但有了制度不去遵守的時候，安全保障就成了一句空話。

雲臺山景區

大家也許不記得了，2010年年初還有個落石傷人事件。當年1月，28歲的女遊客王小姐在臺灣太魯閣遊玩，被落石擊中不治身亡。王當時是B公司職員，這件事發生在B司去臺灣年會期間，因此是一次公司員工安全事故，引起了B司的高度重視。B公司在調查中發現，王是在觀景後返回旅遊車的路上拿掉了安全帽，隨後被落石擊中的。也就是說，景區和公司都有安全規定，並且提供了保護措施，但是意外還是發生了，因為意外往往就發生在人稍微疏忽的那一瞬間。高高興興上班、安安全全下班，這不是一句口號，一定要落實在行動上才行。

(作者：在五百強公司混了許多年。歡迎來信[email protected]與作者交流，或鄙視、或討論、或小小的贊同、或以臥底身份報料，他一定會說出去的!)

寶能和數十萬只“猴子”搏殺：萬科A何處去？

萬科A（000002.SZ）自上周初複牌以來已經六個交易日，不僅前兩天巨額護盤或是抄底資金深度被套，由於股價陷入窄幅弱勢震蕩，後續參與交易的投資者也鮮有利差可以博取。以至於最近出來一種觀點：寶能越是增持，萬科股價越跌，這是股市“名嘴”皮海洲的最新觀點。但外界關於寶萬之爭的各類消息依然熱鬧，一方面寶能方面號稱資金實力強大，一方面它對萬科管理層的態度卻在“軟化”。那麽，從市場參與機會的角度來看，萬科A的股價究竟會讓交易者實現共贏，還是真如皮海洲所言？

寶能與“猴子”搏殺

隨著萬科A股權爭奪各方的搏殺升級，二級市場的股價也一定程度上反映著股東各方的心態。華潤、萬科管理層的資管計劃、安邦等“大佬”絕非“救兵”，而公募機構又絕大部分撤離，那麽二級市場更多的可能則是寶能與一群遊資或者散戶在戰鬥，但博弈短差的散戶又能“擁護”多久。

複牌之後的萬科A一路震蕩下行，近四個交易日的成交額連續縮量，換手率也逐日下降，最近的7月11日尾盤跳水，最低股價18.23元挑戰前一日新低18.21元。一邊身陷股權之爭的漩渦，另一邊市場交投降溫，萬科A將走向何方成為廣大投資者的一大憂慮。

而目前這樣的局面與萬科A背後的各方股東態度或許有著千絲萬縷的關聯。有資本市場人士認為，覬覦控制萬科的華潤、萬科管理層的資管計劃以及安邦系這些股權大戰的利益方，目前的情勢只可能是旁觀，絕非救兵，“不背後揣一腳就不錯了”有市場人士直言。

在寶能系不斷“買買買”的形勢下，目前上述股東方尚處於按兵不動的狀態。公開資料顯示，截至今年5月31日，華潤股份有限公司持有萬科A15.24%的股權，安邦旗下兩產品累計持有萬科A4.55%股權。另據了解，“萬科事業合夥人計劃”所托管的兩個基金（國信金鵬和德贏1號）已持有萬科6%以上的股份。

在萬科股權之爭暗流湧動之時，公募基金就已在上演著實實在在的大逃離。此前在萬科“高價位”回歸二級市場之際，市場就有擔憂，一旦萬科複牌，這部分公募將是做空的重要力量。據Wind資訊統計，截至去年年末，持倉萬科A的公募基金數量多達233只。

多位業內人士表示，萬科A停牌期間股市大跌，使得持倉基金持有萬科A的權重被動上升，也有基金在萬科A停牌期間遭遇投資者贖回，造成萬科A占基金比例被動形成超配現象，所以需要降低持倉量。

此外，私募機構方面也對投資萬科A持有謹慎心態。一位北京的私募高管表示，現在萬科股東之間都是在博弈，公司處於不穩定狀況，還是需要等公司問題解決了再找機會投資比較穩妥。

機構大舉撤離，一定程度上也意味著萬科的股權將更為的分散，而萬科A股票停牌之前就有27.21萬戶投資者。在大資金方不參與的情況之下，如今的萬科A二級市場也可能更多的是遊資、散戶與寶能相互“搏殺”。

熟諳投資者心理的上述市場人士認為，從萬科A近期的盤面情況來看，散戶博弈短期利差的跡象很明顯，利用寶能系的增持之舉高拋低吸，但是隨著股價的不斷下降，投資者的博弈動力也會隨之下降，且有些散戶已在博弈之中被套，無望之中的割肉撤離心態也會蠢蠢欲動，如此形勢之下，萬科A股價也可能承壓。

“散戶暫時不要去搏差價，還是遠離比較好。”上述私募高管提議道。

萬科A後市猜想

對於萬科A的後市股價，業內多持有謹慎、悲觀的心態。在上述市場人士看來，萬科A股價向上的理由，則是寶能系離要約收購前剩下5個百分點的增持空間，但最終可能還是會變成向下的壓力；股價向下則是估值的“地心引力”。

從2015年7月10日寶能第一次舉牌開始，寶能系就一直上演著“買買買”的劇情，至今年7月6日已第五次舉牌萬科A，持股比例達到25%。寶能系會否觸碰30%的要約紅線成為目前市場的一大看點。

據了解，按照萬科的章程規定，持股超過30%就可以成為相對控股股東了，相對控股股東就可以控制董事會主席職位。而之寶能方面之前也提議，要將萬科現在的董事、監事全部罷免。

“寶能系越增持，話語權越大，‘萬科之爭’只會進一步惡化，與此對應的是，萬科公司只會越發貶值，萬科股價也只會進一步下降。”皮海洲發文指出，因為寶能的持股越多，其支持華潤成為第一大股東的可能性就越小(除非二者是一致行動人)，相反，其直接出任萬科第一大股東的可能性更大，“若果真如此，萬科團隊還能在萬科呆下去嗎？恐怕只能是掃地出門這條路可以選擇了”。

上述私募高管也對這場股權之爭的結果表示擔憂，萬科A的股價需要看這場股權之爭的最後結局，“如果管理層全部離開的話就不好說了”。

另外，在皮海洲看來，寶能系的再次增持，也使得“萬科之爭”的後期走勢變得更加撲朔迷離。其稱，“因為在此之前，華潤方面傳出來的信息是，華潤已經與寶能接觸，寶能不反對華潤成為第一大股東。市場甚至傳出消息，寶能願意將萬科的股權轉讓一部分給華潤，讓華潤重返萬科第一大股東位置。但寶能系的繼續增持，卻在進一步鞏固寶能作為萬科第一大股東的位置，同時也進一步拉大了與華潤之間的差距。”

在萬科股權爭奪戰中，寶能舉牌萬科合規性問題、寶能系帶杠桿持股面臨爆倉的威脅等也成為業內討論的焦點。

有大行近期下調萬科投資評級，高盛發布報告認為，萬科A股估值偏高，給出了“賣出”的評級，12個月目標價15.6元/股。

大眾員工或早對猴子實驗知情 高層要求嚴查

據路透社1月28日報道，大眾集團表示，大眾品牌的技術開發部門和大眾美國公司的部分員工對於將猴子用於汽車尾氣測試知情。大眾並未透露這些員工的身份，其中包括大眾法律部門的人員。對於此次事件，各方均進行強烈譴責，並表示將深入調查。

德國日報《圖片報》報道稱，大眾集團內部一封電子郵件顯示，至少部分高管對本研究是知情的。在此之後，大眾表示，該研究從未在任何管理委員會會議上商討過。

據《紐約時報》1月26日報道稱，歐洲交通部門環境與衛生研究小組，也被稱為EUGT，受到德國汽車制造商的委托，該研究旨在避免致癌尾氣的泄露。同時，《紐約時報》也報道稱，EUGT獲得了德國大眾、寶馬和英國戴姆勒的資金支持。是否所有汽車制造商均涉及到用猴子進行試驗，尚有待調查。

1月27日，大眾、戴姆勒和寶馬均公然譴責了該項研究。有關這項研究的披露是大眾集團的“排放操縱醜聞”的最新波動，而這一醜聞也持續影響著整個汽車行業。

德國《世界報》稱，大眾汽車工會主席Bernd Osterloh要求對此事進行詳細調查。據德國媒體1月29日報道，大眾集團監事會成員已要求對本次測試進行調查。德新社29日報道稱，大眾汽車監事會成員Bernd Althusmann代表下薩克森(德國北部的一個州)的汽車制造商表示，這些實驗是“荒謬的，不可原諒的”。“我將盡全力確保本次事件得到詳細調查，”大眾監事會主席Hans Dieter Poetsch在一份聲明中說。“任何對此事件負責的人都必須被追究責任。”

德國政府1月29日表示，以猴子或人類進行的任何排放檢測都是不合法的。在柏林舉行的政府新聞發布會上，政府發言人Steffen Seibert說：“這些對猴子甚至是人類進行的測試都是不合理的，並引發了對背後操縱人員的一系列譴責問題”。

意專家中國拍檔成功為猴子換頭顱