上一輪中概股“普跌”出現在A股巨震、救市措施祭出之際。而7月27日，滬指創八年來最大跌幅，跌逾8%，逼近3700點，當日早盤中概股普跌，百度、京東、阿里市值蒸發100億美元。7月28日，滬指繼續下挫1.68%至3663點，逼近救市前的點位。A股巨震是否真的主導了中概股的跌勢?這些“偏居海外”的中概股又將何去何從?

“中國宏觀經濟面和企業前景是國際投資者的兩大關註點。從歷史數據來看，中概股和A股的表現並沒有太大的相關聯性，股價表現相對獨立。不過，當前國際投資者對於A股暴跌表示擔憂，認為中國的救市措施可能不足以穩定股市。”J.Streicher& Co的董事總經理馬克·奧托(Mark Otto)向《第一財經日報》表示。

值得註意的是，7月28日淩晨，最受關註的中概股之一、中國的代表——百度(Nasdaq:BIDU)公布最新財報，由於其業績和展望不及預期，百度股價在盤後下跌8%。Mark Otto告訴記者，“因為百度屬於電商，其和中國的增長緊密相連，因此百度盤後暴跌很可能與A股周一暴跌有所關聯，這也反映了投資者對於中國的增長預期。”

（圖說：7月以來，A股震蕩顯著，如奇虎、人人、易居等中概股走勢和上證綜指幾乎完美複制）

中概股普跌再現 或受A股拖累

7月28日標誌著國外市場“重磅數據周”的開始——為期兩天的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)議息會議將於28日召開，決議結果將於北京時間7月30日淩晨02:00出爐;美國二季度實際GDP年化季率初值數據將於同日公布。隨著加息預期升溫，市場也開始躁動起來。

首當其沖的就是中概股。中國概念股28日早盤便全線下挫，20多支中概股最終跌幅超5%，盤前發布了第二季度財報的暢遊收跌11.6%，剛上市不久的窩窩團收跌11.67%位居跌幅榜榜首。值得註意的是，百度跌4.15%，京東跌7.19%，阿里巴巴跌1.95%，三家公司市值合損100多億美元。

正如Mark Otto所述，兩股合力主導了部分中概股的跌勢——A股震蕩導致對中國宏觀經濟前景的擔憂，以及部分企業前景不佳。百度就是最具代表性的中概股之一。

28日淩晨，根據百度發布了截至6月30日的2015財年第二季度未經審計財報顯示，百度第二季度總營收為人民幣165.75億元(約合26.73億美元)，同比增長38.3%;凈利潤為人民幣36.62億元(約合5.906億美元)，同比增長3.3%。 同時，百度糯米、百度外賣和去哪兒合共交易額達405億元人民幣，較去年同期增長109%。

然而，對於未來預期極為關註的美國市場而言，拖累百度的則是其低於市場預期的三季度業績。百度預計第三季度營收29.3-30億美元，市場預期為30.3億美元。因此，百度股價在盤後下跌8%。

不過，百度CEO李彥宏則對該公司的短期前景表示樂觀，百度的移動端積極搜索用戶在6月上升至6.29億的水平，同比上升24%。當前，如Facebook等社交網絡都在積極爭搶移動端的積極用戶。

此外，A股再度巨震的影響也不容小覷。28日也延續了此前跌勢。證監會28日盤後緊急表態，稱根據交易所監控報告和投訴舉報反映，今日證監會已組織稽查執法力量，重點針對27日集中拋售股票等有關線索進場核查。

對近期的一系列救市措施，Mark Otto認為其與美國2008年金融危機的救市確有區別：“我認為美股大多是機構投資者，回調和盤整相對有序;以散戶為主的中國股市波動就要大得多。而且，(這與08年危機)最大的不同是，中國股市今年以來的漲幅依然很高。我覺得，雖然監管者祭出如此多的措施，局面卻依然混亂。一些交易員也開始對監管者穩定市場的能力失去信心。”

美聯儲加息升溫 中概股不確定性增強

隨著加息預期不斷升溫，此前投向中概股的資金或生不確定性。

“盡管7、8月的兩次FOMC聲明後沒有新聞發布會，加息可能性很小，但市場仍然等候著聲明中所釋放的加息信號。”業內人士向記者坦言。

該人士表示，“盡管很難確定加息對資本市場的短期影響有多少但國際資金可能出於保險考慮，將更多註資美國本土的上市企業，冒險入住中概股的風險偏好可能會受到抑制。”

歷史數據表明，中概股短期表現雖可圈可點，但長期走勢仍令人堪憂。“從1993年到2013年至少有168家中國企業在美國上市，從招股價到交易首日結束的平均收益為20%，幾乎等同於美國公司的上市日收益。但做長線的投資者日子並不好過，在接下來的三年中，這些168家中國IPO的平均回報是-3.6%，平均每年約-1.2%。如果有投資者在買中國IPO的同一天買美國市場指數(如標準普爾500指數基金)，並持有相同的時間(三年內，除非三周年之前摘牌)，能賺取23%，每年約8%。換言之，中國的IPO在新股上市後三年的表現落後於美國市場每年約9%。” 上海交通大學上海高級金融學院(SAIF)會計學副教授朱蕾此前撰文表示。

此外，此前“中概股回歸”的呼聲也影響了國際投資者對中概股的信心。紐約沃倫資本公司(JL Warren Capital LLC)研究主管李君蘅此前表示，“一些公司上市1年就想退市。上市的費用和退市的費用，我覺得很浪費。換句話說，管理層沒有想清楚。”

今年以來，由於此前A股呈現“瘋牛”格局，有超過20家在美上市的中概股宣布收到私有化要約，希望借機從美股市場退市。

五中全會公報公布全面放開兩孩政策之後，社會撫養費的前路引人關註。多位人口學者和法律學者認為，應該根據中國人口的新常態來判斷社會撫養費的下一步，慎重考慮這項政策的支出成本和收益，以做出最合理的安排。

作為對超生家庭的一項處罰，社會撫養費已經征收了15年。據不完全統計，目前每年的社會撫養費征收總額超過200億元。根據國家審計署2013年的審計，社會撫養費管理中，未按規定上繳國庫、擅自挪用資金等違規使用情況比較普遍。

據人口學者姚美雄介紹，目前全國社會撫養費征收對象中，絕大部分是兩孩家庭。三孩及以上家庭可能只有4%左右。全面兩孩政策放開之後，一對夫妻生育兩個孩子成為合法，將不再被征收社會撫養費。這意味著，社會撫養費95%以上的征收對象已經不存在了。

姚美雄認為，社會撫養費征收耗費了大量的人力物力，成本巨大，同時還造成了腐敗的機會，可謂得不償失。全面兩孩政策實施後，應該考慮停止社會撫養費的征收。

據了解，就在五中全會召開的三天前，10月23日，國家衛計委召開內部會議，討論的議題是“計生政策調整後社會撫養費征收管理的銜接”問題。參會人員包括各省衛計委基層指導處官員，以及最高人民法院、國務院法制辦的官員和法學專家。這次會議討論了全面放開二孩之後對各種不同情況的社會撫養費征收情況如何處理的問題。據參會人士透露，當天的討論並未達成任何共識。

人口學者黃文政建議，對於過去征收的社會撫養費，可以解釋為“計劃外”生育的父母提前繳納的養老金;將相應金額加上基準利息計入“超生”父母的養老金賬戶，實際資金由已征收的社會撫養費和特別財政撥款支出。這樣既可維持政策公平性，也可在法理上較好地與過去銜接。

北京大學法學院教授湛中樂認為，全面兩孩政策實施後，社會撫養費作用很大程度喪失，征收意義已經不大。可通過修改《人口和計劃生育法》來停止征收社會撫養費。