研究顯示：智商愈高愈願買股 陳茂峰
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GS(14)@2014-06-16 17:46:31http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140616/news/ec_ecq1.htm
研究顯示：智商愈高愈願買股
2014年6月16日
【明報專訊】金融學者有個迷思：按照現代投資組合理論，就算是非常保守的投資者，投資在有效前沿(efficient frontier)之上的最低方差組合(minimum-variance portfolio)，它的風險會較純債券低、而預期回報會較高。最低方差組合是個多債少股組合，為什麼投資者連一丁點兒股票也不願意沾手？
36%成年港人有投資股票
資本市場最發達的美國，直接或間接(通過基金)投資股票的美國家庭只有49.9%。(資料來源：聯儲局2010年消費者金融調查Survey of Consumer Finances報告；聯儲局每3年做一次調查，2013年的報告還沒發表。)號稱經濟動物的香港人，只有35.8%成年人投資股票(資料來源：港交所2011年個人投資者調查Retail Investor Survey)。歐洲和日本的個人或家庭投資股票的比率就更低。
股市是經濟寒暑表，投資股市是分享經濟增長的有效方法。股市短期雖然波動大，但長期回報勝通脹、債券投資和銀行存款。這些都經過理論和實踐驗證。理智的個人，會透過投資股市(和其他風險投資)來累積財富。政府要發展資本市場，需要擴大投資者基數，鼓勵大家投資。政府要減低老人的社會保障壓力，更需要鼓勵打工仔的退休金投資股市。先進國家投放不少資源教育大眾正確投資之道、鼓勵參與(股票投資)，但成效不彰。問題在哪？如何對症下藥，考起專家們。
學者和政府官員通常的理解，是投資意願和個人的財富、收入、教育水準、朋友這些外在因素有關，但是否會和個人內在因素如膽子、智慧、年齡有關，則莫衷一是。如果是外因主導，一旦這些條件獲改善，個人的投資意欲會增加。但如果是內因主導，則可以做的便不多。
美國學者Mark Grinblatt和芬蘭學者Matti Keloharju，以及他們的徒弟Juhani Linnainmaa，以他們龐大的芬蘭資料，分析智商和投資意願、投資行為的關係。他們的研究發現，在控制了財富、收入、教育水準等等因素後，智商和投資意願、投資行為有明顯的關係。他們總結，智商較高的個人比較願意投資股票，這個意願較財富、收入和性別更明顯。而孿生兄弟或姊妹中，智商較高的也比較願意投資股票，說明智商對投資意願的影響更甚於家庭背景。
智商較高 投資較分散
研究亦發現，智商較高的投資者，他們的投資組合比較分散、系統風險(beta值)較低、股票多屬增長股(市帳率較高)、公司多為市值較低的中小型公司、組合的夏普比率(Sharpe Ratio)比較大。換句話說，智商較高的投資者投資組合比較有效率。這些研究發現，呼應3位學者另一個研究(上期峰哥EQ文章介紹過)，再次印證高智商者投資能力和表現較佳的現象。
註：本文參考的學術論文是：“IQ and Stock Market Participation”, Journal of Finance, Vol LXVL(6), 2011
御峰理財 董事總經理
[email protected]
CFA,CFPCM
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
拆息抽升 稅貸額愈高愈優惠
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GS(14)@2017-11-12 16:38:45【明報專訊】打工仔將陸續收到稅局的「綠色炸彈」，市場上的銀行稅季貸款亦相繼出爐，協助市民「拆彈」。本港資金成本持續上升，近期港元拆息抽升（見圖），加上市場預期美國在年底前再加息，銀行界早前已放風指今年稅貸屬「低息尾班車」。不過，綜觀目前已應市的稅貸計劃，有過半數的最低實際年利率仍在2厘以下，盼搶佔市場份額，惟此等優惠利率只限大額借貸，起碼要借100萬元或以上，而且要客戶從事指定職業或選用銀行指定服務。
明報記者 龍彩霞
3個月銀行同業拆息報0.98厘，比去年同期上升0.35厘。相對去年進取的開價，大行今年出手較為保守。中銀「忠誠客戶」享1.5厘優惠中銀香港公布稅貸計劃，最高貸款金額為稅款3倍或月薪6倍，或200萬元。公務員發薪客戶實際年利率為1.5厘，持有中銀理財戶口的發薪戶，和提取稅貸及還款紀錄良好的「忠誠客戶」亦可獲1.5厘優惠。
大新適合低貸款額需求
今年中銀稅貸利率視乎客戶戶口等級，為介乎1.5厘至2.8厘，與去年1.5 厘至3厘相若。此外，指定日期前提取貸款，最高可獲500 元信用卡免找數簽帳額。匯豐的稅貸計劃，貸款額最高為300萬元或月薪10倍。以還款期12個月計算，今年最低實際年利率為1.77厘，己包括200元回贈，借貸額需達150萬以上。相對去年，匯豐最低的實際年利率為2.02厘，貸款額需達100萬或以上，而今年貸款額100 萬元的利率亦為2.02厘。今年匯豐稅貸計劃的年利率視乎客戶貸款額，為介乎1.77厘至4.05厘。經網上申請，明年1月30日前提取貸款10萬元以上，可獲額外200 元現金回贈。
大新銀行的最低年利率0.68厘適用於低貸款額人士，即貸款額介乎5000元至10萬元的客戶，但同時要開立出糧戶口及已計入現金回贈。大新銀行產品部總經理及主管鄧子健認為，此舉有助該行吸納優質客戶，亦坦言減價的機會很低。他期望趁低息時期臨近尾聲會推升稅貸需求，希望今年稅貸業務較去年有雙位數字增長。亦由於預料市場有需求，故相信會有部分銀行同樣推出低過一厘的稅貸優惠。中銀香港（2388）去年最低年利率為0.5 厘，渣打亦低見1.03 厘。但富邦香港推出稅貸計劃最低年利率為1.97厘，但只限貸款額80萬至100萬元的特選客戶。若夫婦同時申請，息率將按兩人獲批核貸款總額計算。
佔薪酬比例高兼還款期短 注意還款能力
華僑永亨今年首創「自訂息率計劃」，由客戶開價，該行再按市場同業提供的相同貸款額的息率，綜合相關優惠，並考慮申請者的入息水平及還款歷史，以釐定息率。該計劃最高貸款額為250 萬元或月薪12倍， 還款期最長為48 個月。舉例近日剛承做的一筆稅貸，為一個於投行任職的客戶，申請70 萬元借貸額，還款期12 個月，客戶開出1.98 厘年息，最終獲華僑永亨批出。
稅季臨近，多間銀行推出稅務貸款，最低實際年利率0.68厘，最高貸款額為月薪達12倍，金額最高達200萬元以上。美國萬利理財亞太區總裁張佩儀稱，稅貸較一般的貸款佔薪酬比例較高，而且還款期較短，申請稅貸時宜注意個人還款能力。張佩儀表示：「借稅務貸款的時候要注意自己是否已經還清去年的稅務貸款，另外也應該清楚自己借貸的目的為何。如果用作投資其他產品，需要先計算清楚成本效益，亦可以以稅務貸款償還一些較高息的債務，例如樓宇的二按。」
料仍有更多稅貸優惠將出爐
另外，她提醒有意置業的市民， 「由於稅務貸款負擔較大，一般未還清稅貸都難以申請買樓按揭。」她說，目前銀行最低稅貸年利率約為1.7厘至1.8厘，已是頗為吸引的水平。但她認為，多家銀行稍後仍會推出稅貸優惠，可以貨比三家，可留待11月中才決定。
[金融超市]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3669&issue=20171106