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2013煤炭價格和有息債務影響火力發電公司的定量分析 格物致知

http://xueqiu.com/3212758177/23745955
2013煤炭價格和有息債務影響火力發電公司的定量分析
煤炭價格從去年5、6月份開始大幅下跌，對火力發電企業利好。今年一季度煤炭價格同比下跌20%，各火電公司的利潤一季報大幅提升。如果下半年煤價變化，華能國際等公司會變化多少利潤？另外，火力發電企業全是高負債企業，總資產負債率超過75%，每年給金融部門創造的利息不少，有息負債（短期貸款、長期貸款、債券等）的總額、利率對公司的業績也很大。我們對煤價和有息負債總量對公司業績的影響進行定量分析。

抽象假設：

1、5家公司全部業務為火力發電（其實中國電力有較多的水電、大唐發電有較多的煤化工）；

2、公司的燃煤成本佔收入的70%，燃煤中40%合同煤（全年價格不變）、60%市場煤，

3、公司的2013年負債和2012年負債為當年第一季度末的數據，把2013第一季度利潤作為基數乘4為了2013年原來全年的利潤。

4、公司的財務費用變化會使業績等額變化，2013年增加的財務費用為增加有息債務總額乘以6%。

5、公司只有煤價和負息債務總額兩因素變動，其它包括電價等內外因素不發生變化。

6，煤價變化，指全年的平均價格。兩種假設，一是現在的煤價在下半年保持不變。第二種假設中下半年環比下降了約10%，全年市場煤價總體約降5%的情況。

7、中國電力的數據由港幣按0.82匯率換為人民幣，中國電力沒能季報，數據採集有變化。收入（億）（文章見http://blog.sina.com.cn/s/blog_8b307ed60101klm0.html）
一、現在的煤價不再變化
查看原圖二、煤價下半年下降10%（相當全年降5%）


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專家論勢：亞洲高息股　有升有息

1 : GS(14)@2017-07-01 10:18:45

2017年即將來到下半年。總結今年上半年，各類風險資產均有相當不錯的回報，但世界各地的政治、政策及地緣政治的風險仍在。對於亞洲的投資者來說，區內的經濟基本因素及增長動力，對長遠的投資表現影響更為關鍵。環球經濟處於上升周期，有望支持亞洲經濟保持穩健。這可見於環球製造業及貿易回升，並帶動區內經濟表現；MSCI亞洲（日本除外）指數的企業盈利修訂，也自2016年第四季起轉負為正。儘管亞洲股市在2017年至今錄得不錯的反彈，但與歐美股市相比，亞太（日本除外）市場的估值以市盈率及市賬率計均仍具吸引力。股息向來是長線支持亞洲股票總回報的主要動力。我們認為，亞洲高息股在現時的環境下仍具備吸引力。從派息的角度而言，澳洲及台灣市場股息支付率（股息佔企業盈利的百分比）在區內最高（分別逾70%及50%）。整體亞洲市場由於現金流持續強勁，我們預期企業派息率會持續上升，例如南韓，其企業管治正在改善，有利長期的股東回報。我們相信南韓企業會在來年將繼續提高股息水平。我們的亞洲高息股投資策略，重點投資高質素、有能力維持理想派息、現金流強勁，而且估值合理的股份。除了優質的傳統高派息金融及防守性板塊外，我們亦偏好一些周期性企業（佔整個投資組合約40%），因為它們的盈利回升（預期平均盈利增長約20%）同時營運成本下降，部份亦有空間重整資本負債表，並派發更多股息。譚慧敏滙豐環球投資管理高級市場策略師
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