原油利潤正遭遇考驗。隨著油價跌至2010年以來最低水平,石油公司的資產負債表遭到了威脅。
華爾街見聞網站介紹過,布倫特原油期貨價格本周曾跌破84美元,再次刷新四年新低,WTI原油期貨價格也兩年多來首次跌破80美元。
以加拿大產的油砂為例。據國際能源機構(IEA),隨著美國WTI油價跌破80美元/桶,25%的從這些油砂中提煉的原油不再盈利。
那些把重點放在供應上的、規模較小的石油公司的股價遭到重挫。石油公司債券持有者擔心會遭違約。不過,現在市場最關心的可能仍然是,讓美國成為世界上最大油氣生產國之一的頁巖油行業是否會在油價大跌中衰敗。
彭博社給出的答案:不然。如圖所示為部分美國最大的頁巖油產區的盈虧平衡點。即使油價跌破80美元/桶,包括Bakken和Eagle Ford這兩大最重要頁巖油產區在內的頁巖油仍然能夠繼續盈利。Eagle Ford地區的部分頁巖油在油價跌至50美元時也能盈利。
(頁巖油企盈虧平衡油價門檻)
彭博的另一篇報道稱,過去幾年,代表著3萬億美元的基金經理們曾警告過原油資產可能“擱淺”。他們認為,當科技使得能源使用效率提高而導致需求下降時,當政府為防止氣候惡化而對使用石油增稅導致需求下降時,石油項目將不再賺錢。
實際上,並不是這麽一回事。IEA的數據顯示,自2012年初以來,石油需求實際上增長了4%。相反,華爾街見聞網站介紹過,近期油價的大跌主要來自於新增供應的增加。美國能源情報署(EIA)預計,明年美國原油日產量將達到950萬桶,這是1970年以來最高產量。EIA數據還顯示,截止10月3日的一周中,美國原油庫存攀升502萬桶至3.617億桶; 當周日均產油888萬桶,創1986年以來新高。
此外,石油輸出國家組織 (OPEC)的成員國打起價格戰對油價也有影響。OPEC第二大產油國伊拉克的國營石油公司Oil Marketing Co上周日以2009年1月以來最大的折扣力度出售了巴斯拉輕質原油給亞洲的買家。伊朗上上周也表示,為了應對沙特阿拉伯的降價銷售,今年11月將以近6年來最大的折扣力度向亞洲買家出售原油。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)
難如人意的保險成了電動汽車推廣的新障礙。 (何籽/圖)
金融支持對電動汽車的發展至關重要。近年來美國市場對電動汽車保險費的高低一直存在爭議,相當部分的人認為電動汽車的保費應比燃油汽車更低。目前中國並沒有出臺針對電動汽車的專門險種,而在電動汽車大規模普及之前,業界認為保費會更高。
中國電動汽車市場在2014年終於有了起色,銷量從2012年的1.2萬輛增至近6萬輛。盡管人們對電池安全等技術問題的討論仍在持續,但補貼的強刺激終於讓更多國人在2014年開始試著放下一點對這一新事物的懷疑。
隨著購買者數量的暴增,例如,比亞迪純電動汽車“秦”的銷量已經過萬輛,電動汽車的又一個新問題暴露出來——難如人意的保險成了購車新門檻,而這可能又是中國市場“特有的”。
相對於同檔次的燃油汽車,目前中國市場的電動汽車保險費更高。
從全國來看,各地8萬元左右不等的新能源汽車補貼是否被計算在車價內,導致了最終保費的差距。以北汽E150EV純電動汽車為例,原價23.08萬元,減去政府和企業補貼後的價格為9.68萬元,每年保費6000元左右,與同品牌同級別的燃油汽車比,保費貴出1000多元。
由於車險保費價格主要由車價決定,那麽,保費應該以補貼前更高的車價算,還是補貼後更低的車價算?目前為止,盡管已有不少車主表示抗議,絕大部分電動汽車仍按補貼前的原價投保,而計算方式則缺乏相關標準。
汽車廠商和保險公司的理由是,電動汽車的造價比燃油汽車更高,電動汽車的故障率更高,維修成本更高。因此,在電動汽車大規模普及之前,業界認為,保費“無疑”會更高。
那麽問題來了,電動汽車的保費在國外也是如此嗎?以美國為例,近年來美國市場對電動汽車保險費的高低一直存在爭議,相當部分的人認為電動汽車的保費應該比燃油汽車不是更高,而是更低。
包括一些保險公司在內的人認為,電動汽車比燃油車面臨的風險更低。因為市場上並沒有多少電動汽車是“運動型”,絕大多數的電動汽車由於速度限制並不可能在高速公路上開得過快。“今日美國”的一篇文章甚至稱,電動汽車的車主並不是“喜歡打架鬧事和車禍率最高的二十多歲的年輕男性”,實際上,電動汽車車主是“非常小心翼翼的一小撮人”。
相對於其他的車主來說,電動汽車的駕駛員們似乎顯得不慌不忙一些。市場上純電動汽車的平均續航里程約為100公里,大多數購車者將其作為通勤之用的第二輛車,實際駕駛里程更短,這進一步降低了駕駛風險——電動汽車很難因長時間的“疲勞駕駛”而出事。
此前,美國多家保險公司宣布將對電動汽車的保險費用降低5%-10%,盡管一些保險公司稱此舉是為了支持環保,但業內評論則認為如果此舉不具有經濟性,保險公司絕不會主動讓利。
認為保費應該更高的專家則提出,研究顯示,體積越小的汽車越容易被盜,體積越小的汽車在車禍時越容易整體報廢,這都會提高保險公司的成本。
對保險公司來說,難點在於缺乏足夠的數據來評估保費。此前,總部位於舊金山的美國保險公司Coverhound Insurance宣布,通過其對公司2萬份保險的調查顯示,電動汽車車主一年的保險費用實際比燃油汽車更低,平均一年低200美元。
在中國,保險行業對電動汽車這個新興市場還處於摸索階段,目前並沒有針對電動汽車的專門險種出臺,這成為電動車主們急切希望改變的現狀。
金融支持對電動汽車的發展至關重要。美國汽車金融服務業從20世紀初開始起步,目前已經涉及購車貸款、保險、上牌照等一條龍的金融服務,大大促進了汽車的普及;同時在歐美等發達國家,保險費率的核算因素還包括車型、品牌、購車用途、購車者年齡、駕駛經歷甚至當地犯罪率等因素,我國目前的商業車險改革尚在進行中。
2014年下半年,保監會下發了《關於深化商業車險條款費率管理制度改革的指導意見(征求意見稿)》、《中國保險行業協會機動車綜合商業保險示範條款》征求意見稿,旨在進一步推動商業車險費率改革,改變保費與風險狀況不相匹配的現狀,低風險用戶的保費有望下降。電動汽車的保費能否更加公平合理,答案仍舊待解。
兵馬未動,糧草先行。上個月,人社部宣布將啟動養老金投資運營,具有管理資格的基金公司也早已摩拳擦掌躍躍欲試。
目前,國內養老金管理管理有幾大模式,一是全國社保建立養老金委托管理模式委托給管理人;以及作為養老保險體系“第二支柱”的企業年金。養老金入市,基金公司職責重大。如何讓關系到退休職工生活幸福的企業年金有效保值增值,早已成為擺在具有年金管理資格的基金公司領導人面前的一道課題。
“開放體系是重構年金整個投資最重要的思考。當我們設定年金的回報和風險控制之後,應該把它做成配置的組件,每個組件應該找到最好的制造商。”嘉實基金總裁趙學軍表示,如何獲得更低波動的回報,才是當下年金管理中的一些痛點和問題。
“預制件”式的年金管理
據悉,傳統的企業年金管理模式為企業年金理事會委托若幹家基金管理人管理資金,投資人組建多個投資團隊,單個團隊里再分為股票小組和固收小組,兩組協調進行投資配置。
然而,在中國經濟轉型的關鍵時期,傳統的企業年金管理模式也遇到諸如收益下滑、優質資產稀缺等新的挑戰,年金管理新模式也亟待探索。
“從客戶的目標出發,把最好的東西組合在一起,這樣才能出一個高質量的產品。所以,開放體系是重構年金整個投資最重要的思考。當我們設定年金的回報和風險控制之後,我們應該把它做成配置的組件,每個組件應該找到最好的制造商。”趙學軍認為,這是最能夠符合年金客戶、年金理事會要求的一種安排。
從去年開始,嘉實基金重構養老金管理體系,逐漸改變為用“預制件”的方式搭建出質量更高、回報更好、風險更可控的模式。基於“開放體系”,在設定好年金的回報和風險控制之後,將其做成配置組件,再讓每個組件“開放”地找到最好的“制造商”。
據嘉實養老金中心總經理潘永偉介紹,在這樣的邏輯下,嘉實已經打造了更為健全的養老金組織架構,形成了“四個部門+兩個頂層設計”的管理制度。
其中,“四個部門”包括戰略客戶部、產品與創新業務部、養老金投資部、客戶服務部,實現養老金業務前中後臺的一體化協同;“兩個頂層設計”分別為養老金業務管理委員會和資產配置委員會,前者主要對養老金重大事項進行確認,後者主要負責養老金中長期投資過程中資產配置的決策。
“養老金管理是一個系統工程,包括公司層面,HR層面、戰略客戶部門層面、基金經理層面、產品部、風險部以及各個其它的層面都需要各司其職、做好自己的事情。”潘永偉也進一步表示。
安全是第一原則
截至2015 年底,基本養老金結余約4萬億,可用於投資規模約2萬億,其中投資股市上限30%。在這樣一個廣闊市場下,基金的委托呼之欲出,其中,基金公司配置自然成為關鍵。
趙學軍便認為,當把養老金管理體系重構完成後,接下來就是要解決投資回報問題,而決定回報的關鍵則是“配置”。在其看來,科技創新將是重點配置方向。
值得註意的是,嘉實養老金產品瞄準的資產多具有科技創新背景,其以養老金資金屬性為最終目標,戰略性定位環保、文化旅遊、醫養、智能制造四大產業發展方向,致力於在資本層面參與並引導重構中國未來養老產業的發展模式。
不難看出,在重構養老金管理體系過程中,嘉實基金一方面努力提高養老金投資管理保值增值的效率,另一方面也在促進具有科技創新能力的養老企業的健康發展,深入推動養老產業全面完善。
需要註意的是,養老金作為老百姓的“養命錢”,“安全第一”仍舊是基本原則。
趙學軍亦強調,比回報更重要的是控制好風險,企業年金管理需要穩定,因為它關乎到企業職工的退休、養老。
據了解,嘉實基金養老金管理體系由獨立的部門負責投資風險的監控與管理,形成了全公司多層風險防控體系,風險管理的工作嵌入到整個投資流程中。同時,嘉實形成了三層次產品風險管理模式,包括以流動性風險管理為主的流動性養老金產品,以市場風險、信用風險管理為主的工具型養老金產品,以產品風格風險、回撤風險管理為主的基石型養老金產品。
事實上,作為我國多層次養老保險體系的重要組成部分,企業年金已經成為我國正在完善的城鎮職工養老保險體系的“第二支柱”。根據人社部數據顯示,目前全國參加企業年金的職工已經超過2300萬人,積累基金超過9700億元。
社保三季整體減持
作為中長期配置資金的代表,養老金對市場風險偏好的影響應會在未來幾年逐步體現。不過,短期來說,分析人士亦指出,預期短期增量資金有限。
在養老金具體配置出來前,與之有相似風格的社保配置自然引起外界關註。值得一提的是,在過去的第三季度,社保整體出現了減持。
今年前兩個季度,社保基金呈現出“持平”操作。到了三季度,被列入前十大流通股股東的持股市值合計為1554.12億元,比今年第二季度減少約125億元,減少幅度為7.41%,這也是2014年四季度以來的最低。
社保基金2016年第三季度所持股票只數為671只,比今年第二季度709只,減少了38只仍為歷史偏高水平。
行業偏好上看,機械設備連續四個季度維持第一名的位置。社保基金第三季度持股 111 家上市公司,比 2016 年第二季度的 142 家減少 31 家;持倉市值減少幅度為 13.76%,對比大盤漲幅,呈現減持跡象。
在今年第三季度,社保基金重倉板塊依次為醫藥、化工、地產、傳媒和計算機。與險資及國家隊不同,社保基金對銀行和非銀配置比例相對較低。
統計進一步顯示,社保基金三季度持有市值前十名依次是招商蛇口、華僑城A、海瀾之家、華夏幸福、長安汽車、貴州茅臺、瀘州老窖、巨化股份、山東黃金和春秋航空。
本報記者也註意到,從社保基金個股選擇偏好看,持倉占比較高的個股特征為流通市值高、盈利能力較強、估值較低、防禦屬性強,即多為大盤股、低估值藍籌股或行業龍頭股。
瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為未來養老金的配置風格可能介於險資與社保基金之間;從三類資金的共同點來看,地產和醫藥是最受歡迎的板塊。
“短期內對A股整體的直接影響(即增量資金推動)相對較小,主要影響在於提振市場信心,但對價值股、大市值股票的結構性行情有正面影響,特別是在今年市場風格偏大的背景下,養老金入市將進一步推動市場配置風格轉大。”華泰證券策略分析師戴康研究指出,中期來看,伴隨更多批次的委托省市與社保基金理事會簽訂合同,養老金增量資金逐步註入A股,有望協同房地產市場溢出資金逐步推升供給側慢牛行情。
根據機構改革的要求,4月20日,原上海出入境檢驗檢疫局將改掛上海海關的標牌及標識,由此實現關檢合並。這一合並,將推動上海跨境貿易實現通關效率更高、通關成本更低。
4月19日舉行的新聞通氣會上,上海市口岸辦副主任武偉解釋說,關檢合並帶來的職能整合,將會使企業辦事的程序、環節,包括所需單證都實現精簡、優化。為上海正在大力推進的跨境貿易營商環境優化,提供更便利的監管條件。
上海海關副關長譚武表示,在2017年完成壓縮貨物通關時間1/3目標的基礎上,還將進一步推動口岸通關“提速降本”。“再壓縮通關準備、貨物提離時間1/3,年底前壓縮集裝箱進出口環節合規成本10%以上。”
數據顯示,2017年上海關區進口通關時間為18.77小時,較2016年全年縮短36.29%,出口通關時間為1.32小時,縮短34.98%。
時間去哪兒了
上海口岸進出口貨值占全國總量的1/4,也因此,實現跨境貿易通關效率更高、通關成本更低,將直接影響全國跨境貿易的效率和成果。
為對標國際最高標準、最好水平,更好實現跨境貿易營商環境的優化,上海逐項對標了世界銀行跨境貿易合規成本的指標體系,進行了一系列的大調研。
2017年10月底世界銀行發布的《營商環境報告》(2018)顯示,中國的營商環境總分在全球190個經濟體中排位第86,跨境貿易部分的得分69.91,排位第97。評估跨境貿易的指標體系聚焦時間和成本,共分為8個子指標。
據了解,2017年上海海關聯合上海港務集團,邀請跨國咨詢機構組成聯合工作團隊,參考世行報告相關跨境貿易指標,通過抽樣調查、大數據分析等科學方法,對上海口岸船舶靠泊到貨物提離,也就是口岸通關的全過程各時間節點、財務分攤清單進行全景掃描。以清晰地了解“時間都去哪兒了?錢都去哪兒了?”
結果顯示,口岸通關時效的薄弱環節主要分布在前、後兩段。
以進口為例,彼時通關時間平均199.8小時,其中海關等部門通關占比不到一成(8.7%),九成以上(91.3%)消耗在“貨物報關前”、“海關放行後”兩個階段。
通過對“貨物報關前”、“海關放行後”通關流程進行重點切片分析,發現口岸通關的瓶頸主要在3方面:串聯作業環節多、無紙化作業程度低、系統封閉資源分散。比如口岸涉及各類跨境許可證由各部門分別審批,碼頭作業信息由各家掌握,多數不聯網。
經過逐項比對和分類,3月20日,上海市口岸辦、上海市發改委等單位,重點圍繞降低集裝箱跨境貿易合規成本,發布了《上海口岸優化跨境貿易營商環境若幹措施》(下稱《若幹措施》)。具體包括6方面舉措——推進報檢報關、通關與物流“並聯”作業;進一步便利企業申報;推進口岸物流作業無紙化;進一步完善和規範口岸收費;進一步便利單證辦理;進一步完善口岸通關服務機制。
借助於這些舉措,上海口岸的進口集裝箱“從貨物抵港至提離港區”從原來的72小時,壓縮到了48小時,進口單證比如汽車零配件的進口許可證的獲取,從原來的54小時,壓縮到了24小時。出口原產地證的獲取,從14小時,壓縮到了7小時。
錢去哪兒了
在上述調研中,回答的另外一個問題是,錢都去哪兒了。
結果顯示,財務成本主要消耗在車隊、碼頭、貨代、堆場等環節。
上述《營商環境報告》(2018)所公布的“邊界合規費用顯示,中國的進出口貨物總體平均費用分別是”790美元(進口)和533美元(出口)。
不過,北京睿庫貿易安全及便利化研究中心的評估分析稱,按照世界銀行的統計口徑,上海口岸跨境貿易實際收費標準遠低於世行報告結論,分別為319美元(進口)和299美元(出口)。
雖然結論不一,但上海依然在大力推進跨境貿易降低成本。
譚武表示,上海先後取消行政審批事項11項,取消進出口環節經營性收費8項,實現行政審批100%網上辦理。比如,開展上海海運口岸政府承擔查驗作業服務費試點,已累計為6.9萬家“查驗無問題”企業免除費用3.5億元。
近年來,隨著國務院近年來“放管服”改革的推進落實,海關、檢驗檢疫、國家商務管理機構及上海,都推出了一系列取消或停征進出口環節收費改革措施。
比如,2016年起,上海單一窗口全面實行口岸申報免費機制,每年直接取消收費近3億。2017年4月1日起,上海海關(原上海檢驗檢疫局)停征出入境檢驗檢疫收費,預計為企業減負2.9億元。
經營服務單位也采取了許多降低費用措施。比如,上海港務集團從2018年1月1日起降低集裝箱裝卸費用,實行拆箱理貨企業自願申請。目前,上海港務集團按照新《港口收費計費辦法》,也在切實降低港口拖輪、引航等收費,以減輕航運企業營運成本。
《若幹措施》也專門提出了三項進一步完善和規範口岸收費的舉措,比如在國際貿易“單一窗口”公布口岸費用情況,包括類別、項目、費用水平,為企業提供口岸費用的參考情況,支持第三方開展口岸費用評估。
進一步完善口岸作業和處理環節收費公示,經營服務單位通過網站或經營場所公布收費清單和標準。由價格主管部門對企業反映強烈的口岸不合理收費行為予以清理和規範,依法查處各類違法違規收費問題,切實維護企業合法權益。
營商環境的優化,跨境貿易成本和時間的下降,帶動了上海口岸跨境貿易數據的提升。
數據顯示,2017年上海口岸進出口貨物總值7.9萬億元,同比增長15.1%,占全國的28.5%。集裝箱外貿吞吐量3418萬標箱,增長7.2%,連續八年穩坐年集裝箱吞吐量世界第一。
“在3月28日與世界銀行貿易便利/邊境管理首席專家的磋商交流中,上海口岸跨境貿易改革的若幹措施,得到了世行專家的充分肯定。”武偉告訴第一財經記者,在認可了上海的舉措後,世行還將通過調查和核驗,來確認這些舉措的最終效果。