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中環在線:思捷疑似CEO到位 李華華


2009-04-02  AppleDaily





 

前前後後差唔多搞咗5日嘅「誰是思捷環球(330)下任行政總裁」遊戲,噚日終於有少少眉目。

Gunn做北美副總暖身

思 捷噚日公佈,聘請Tommy Hilfiger嘅北美零售業務副總裁John Gunn,嚟做思捷美洲業務總裁。根據公佈,Gunn先生會喺下個月4號上任,估唔到今次又幾快手喎。份公佈雖然冇講到明,Gunn會唔會坐埋思捷CEO 個位,但從開晒聲只會做到2010年嘅行政總裁高漢思先前嘅講話睇,Gunn哥若果表現理想,唔排除最快可以喺今年底再升一級。希望下次思捷高層再變動 時,街上流通嘅資訊唔好再咁混亂啦。
 



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賣點不到位 宣傳也沒用

2011-8-8  TCW




Q:經營東北酸菜鍋三年,今夏在團購網半價促銷,賣出一千份,但只能彌補虧損;前年夏天研發酸白菜涼麵,上電視綜藝節目宣傳,吸引不少客人;但去年夏天少了媒體曝光,卻是貼本的開始。火鍋店遇到夏天,該怎樣促銷?(松花江酸菜鍋於店長提問)

A:火鍋本無罪!夏天是餐飲業旺季,學生放暑假聚餐,一夥人吆喝著去吃火鍋,鼎王麻辣鍋晚上九點多,門口仍有人排隊,更多燒肉店沒預約搶不到位,酷聖石冰淇淋(Cold Stone),冬天仍受到消費者歡迎,都說明做餐飲,生意好壞和季節關連性不大。

好吃大於服務,服務大於衛生,衛生大於價位,價位大於地點,是餐飲業成功五順序。一般人有迷思,以為開店一定要在黃金店面,但地點恰是前述五因素中最不重要的,很多排隊名店證明,東西好吃,就算路途再遠、再難找,消費者都會上門。

裝 潢和媒體宣傳,也非經營餐飲業成功因素。紐約知名牛排館Peter Luger,進門只見簡單木質方桌和復古水晶燈,連像樣桌巾都沒有,還開在布魯克林倉庫區,吃它一頓不容易;台灣鼎泰豐本店,不見什麼高檔裝潢,卻天天大 排長龍。自我宣傳更是沒必要,餐飲絕非開三、五年,就會被淘汰的流行性行業,不存在消費者喜新厭舊的問題,較可能是東西不好吃、服務不到位,最終是被自己 淘汰掉的。

尤其,當賣點還不到位,任何宣傳最後都將成為負面效果。王品集團旗下新餐廳開幕,從不選在耶誕節前夕或大節日,因為,第一天上現場的服務人員,連桌號都記不得,進出廚房動線也沒摸熟,萬一突然進來很多客人,豈非亂成一團,絕非智舉。

很多名店開張頭幾個月沒見幾桌客人,建立好口碑後,開始天天客滿,媒體聞風而至,是順水推舟的相乘效果,而不是好吃、服務還沒得到消費者肯定,就急著找媒體報導,這樣就算客人因此上門,成為回頭客的機率也不高。

另外,網路上半價促銷也是個險棋,即便一千份都賣出去,消費者覺得好吃,但想到去店裡吃時是原價計算,也會猶豫,結果可能是,「等你打折,再考慮要不要上門消費」,最後,受害的還是自己。店長學堂歡迎讀者提問:[email protected]


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蔡明介雪恥三計到位

2012-6-25  TCW




六月十三日,聯發科技董事長蔡明介頂著新髮型,現身自家股東會場,髮長之短,掛牌以來僅見,好似呼應第一季每股盈餘(EPS)的十年半新低紀錄。

聯發科正遭遇成立以來最大困局:每股盈餘從○九年的三十四元,到去年不到十三元;毛利率從○九年至今年第一季大降近十七個百分點;手機部門核心人員大舉出走……。

五月底,聯發科成立屆滿十五週年,沒有以往路跑等動態慶祝活動,選擇在新竹總部的大廳裡,展出代表公司成長軌跡的物品與照片,靜靜訴說著往日的光輝。

二○○一年上市以來,聯發科一直是台灣的驕傲,更是台股登上股王次數最多、在位時間最長的公司。但這位績優生在過去兩年裡,陷入了怎樣的困局?

它,下錯什麼判斷?山寨太好賺,沒意識到市場轉向

市場唯一的不變就是變,這點蔡明介早已深知。否則,他不會在十多年前就提出「一代拳王」理論(一家晶片設計公司只有一個明星產品),還一路帶領聯發科,從最早期的電腦周邊,一路轉換到消費性電子(DVD Player數位影音多媒體播放機)、再轉進手機,而且做什麼、賺什麼。

但這一回,當中國手機市場因為智慧型手機的興起,產品主流從山寨(中國白牌手機,或稱開放市場)、迅速轉移到品牌商後,聯發科卻似乎渾然不知,足足落後了競爭對手高通(Qualcomm)一年才進場。

「聯發科?被山寨害死了吧!它在這裡太容易賺錢,反而忽略了外在環境的改變,」台大EMBA執行長黃崇興認為。

山寨模式曾有多夯?

深圳工商局○九年統計,中國山寨手機家數一度有數千家,二十萬名從業人員,產值超過人民幣四百億元(約合新台幣一千九百億元)。在這偌大產業鏈的最頂端,就是聯發科。

靠著山寨,聯發科毛利率曾攻上六○%大關,光是手機部門的營收,就從○四年的不到十億元,在前兩年衝上八百億元,「今日山寨、明日主流」是蔡明介的名言。

沒想到,昔日的成功,正是埋下今日困局的種子。

「聯發科讓做手機變得很容易,不是這一行的也能做,大家都賺到錢,」一位中國二線手機品牌高層說,「後來阿貓阿狗全都進來做,品質參差不齊,競爭越來越激烈,整個市場就做爛啦!」

選錯技術,放棄安卓作業系統

最致命的是,聯發科在關鍵時刻做錯了兩個決策:其一,它在技術上選錯了邊,壓寶微軟的Windows Mobile,而非Google的安卓(Android)系統。其二,則是輕忽由蘋果iPhone帶起的智慧型手機趨勢。

原本聯發科同時開發微軟與安卓系統,但當時無線通訊事業部門總經理徐至強認為,微軟系統較成熟,故把資源大量從安卓開發團隊抽出。

同時,山寨業務快速成長,短短五年成長八十倍,「原來的錢都賺不完了,誰會想要冒險去跨一個前途未卜的新領域(安卓)系統?當時我們的確就停留在原本的舒適圈裡。」一位前聯發科主管省思。

電子業史上,聯發科不是唯一貪戀舒適圈的公司,電腦處理器龍頭英特爾(Intel)、作業系統龍頭微軟(Microsoft),都數度試圖跨出原本的領域,但多角化成果乏善可陳,「因為原來的業務還很好,所以沒有破釜沉舟、一定要成的急迫性,」英特爾台灣分公司前總經理吳惠瑜評論。

一○年下半,聯發科高成長不再,新的智慧型手機產品還沒推出,舊的功能型手機市場卻已快速萎縮,晶片報價還因為新競爭者展訊的加入,被殺得血流成河。

山寨大軍也伴隨著聯發科產品的青黃不接而殞落,聯發科去年營收只有○九年的七五%。

它,學到什麼教訓?從產品到組織,全方位調整

過去,在順境中提早轉舵,一直是蔡明介的強項,但這次市場變化之快,連老將也翻船,這說明了成功組織的慣性,即可能種下未來失敗之果。若沒有提早轉舵,企業越大,越可能失敗。

過去一年半裡,蔡明介老將親征,從老市場(山寨)奮力轉進新市場(品牌)。產品:智慧型手機市占擬衝到五成

調整一,產品。從功能型全面轉進智慧型。聯發科一邊固守2G功能型手機戰場,每季降價五%至一○%,抵抗展訊、晨星、RDA等陸續湧進的新競爭對手;一邊加快腳步開發智慧型手機產品,為了盯進度,蔡明介每天到研發部巡視三次。

「如果你從二○一○年,我們推出第一個(智慧型手機)產品開始,幾乎每兩至三個quarter(季)就有一個新產品,而且至今每個產品都算穩定,這本身就是一個最大的改變與策略,」聯發科財務長顧大為說。今年聯發科智慧型手機將出貨七千五百萬套,比去年大增六.五倍,中國市占率將超過五成,遠高於去年的一五%。

客戶:大轉向優先支持品牌廠

調整二,客戶。山寨王變身品牌王。當中國手機轉為運營商主導後,「他們選擇合作的手機廠,一定是品牌廠,」大和資本亞洲區研究主管陳慧明說。

得利的品牌廠包括蘋果、三星(Samsung),以及中國的華為、中興、聯想、宇龍酷派。為了扳回劣勢,聯發科搶攻中國前五大品牌,已成功搶下聯想,但其他三家仍以高通為首。

聯發科策略轉向,引發白牌老客戶的抱怨。年出貨六千萬支手機的深圳輝燁董事長翁偉民抱怨說,「我跟聯發科合作十年了,從DVD(player)一路做到2G手機,」「但現在它想往上爬,抓中興、華為這些,『提高客戶層次』,給我們的支持力度減少,技術(優先取得)、價格都是。」

組織:挖角勁敵避免再看錯

但蔡明介認為這是必要的轉變。畢竟,運營商掌握八成市場,這讓聯發科爭取華為、中興訂單更形重要,頗有不成功、便成仁的味道。

調整三,組織。翻開聯發科年報,出現了「技術長」周漁君這樣的新職務。周漁君曾在高通任職超過二十年,名列其上的專利超過五十項,包括多個3G專利。○三年,高通特別為他在中國設立了技術長一職,總籌與運營商、政府等技術協調工作。

去年五月,周漁君轉戰聯發科,蔡明介解釋,「因為我們是用事業部的方式,事業部通常只針對現有跟下一代(布局),技術長可以從整個公司的角度,去找更遠或者更廣的技術,或者說,未來這個產業商業模式有什麼改變,從更高的角度看。」

蔡明介沒說出口的是,我們不能再選錯技術、不能再錯過市場變化,代價太高了!股東會後,蔡明介面帶微笑向記者們喊話,聯發科「下半年將比上半年成長,而最壞的時候,也已經過去了!」

彷彿呼應蔡明介的談話,巴克萊資本、摩根士丹利證券旋即喊進聯發科,目標價上看三百四十元,理由是,智慧型手機營收比重將超過功能型手機,四十奈米先進製程產品比重將大於六五奈米產品。

隨著聯發科、高通低價產品的齊備,過去的山寨大軍蠢蠢欲動。然而等在明年的,是展訊、晨星、英特爾等其他競爭者的大舉殺進。但這一次,跌過一跤的聯發科備齊子彈,一邊分食高通獨霸的智慧型手機市場,一邊要在新競爭者加入前築起防線,只是這道牆能否築得厚實,就要看蔡明介能否不憶當年勇,虛心再出發。

【延伸閱讀】聯發科還差高通一大截——中國前5大智慧手機品牌廠晶片市占率勝品牌客戶(出貨量):聯想(244萬)高通占比:30%聯發科占比:70%

勝品牌客戶(出貨量):TCL(67萬)高通占比:30%聯發科占比:70%

敗品牌客戶(出貨量):華為(527萬高通占比:90%聯發科占比:10%

敗品牌客戶(出貨量):中興通訊(452萬)高通占比:80%聯發科占比:20%

敗品牌客戶(出貨量):宇龍酷派(183萬)高通占比:70%聯發科占比:30%註:出貨量為今年首季資料來源:公開資訊觀測站

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簡志忠的幸福工作祕訣 年輕人必修 把小事做到位 勝算多一分

2013-08-26  TWM
 
 

 

提早立志 訓練基礎能力Q1.對工作有憧憬的年輕人,應該具備哪些能力或態度?

我曾受邀到學校演講,告訴他們在學校就可以開始找工作,但目標必須很明確,不要亂丟履歷。舉例來說,很多人想進航空公司,但卻說不出想進哪個部門,空姐、機師、空廚、修理技師、配件買賣、地勤人員,每個都不一樣!

我建議學子,在大一、大二時,就該弄清楚這個職業需要訓練什麼本事,如果志願沒變,可以趁耶誕節時寫信給該部門主管,告訴他「我讀書時就想進這個部門,我也知道這種職業在做什麼。」隔年再寄,說「我再過一年就能去應徵,希望以後能與你一起共事。」想想看,當你寄第四次卡片時,人家印象會多深刻!

年輕人要早早立志,提前訓練好自己的基礎能力,進入職場後學習做事的方法,當達到要求,大概只有七十五分,不要停下來,思考怎麼讓服務的對象更快樂、更幸福,不斷改善直到九十五分。

實力至上 學歷無用

Q2.你自己是高中畢業,怎麼看學歷這件事?

學歷也許是審核的標準,但圓神出版社從來不看學歷用人,在社會大學裡,實力至上,學歷無用。

有一次,紙風車劇團在國家戲劇院演戲,李永豐在後台說:「我是國立大學畢業的碩士,不像有些人,不過是夜間部會計系的。」此時全部人目光射向吳念真,吳念真一點也不以為意:「我最少也是輔仁大學夜間部畢業,不像簡社長,只讀到高中。」全部人目光又看向我,我就說:「我再怎麼樣也還有高中學歷,不像星雲大師,一天學校也沒有上。」但星雲大師現在辦了五所大學,你怎麼說?

認識自己 修養自己 實踐自己Q3.無論是社會新鮮人,或是已在職場工作一段時間的人,該如何培養或尋找自己的核心競爭力?

剛說到年輕人該提早立志,但如果對前途茫然未知,甚至進入職場也找不到方向,就一定要先「認識自己」,才能避免從事不適合自己能力的工作。

一個能騙全世界的人,卻騙不了自己,到底我是有創造力?還是有執行力?甚至要了解自己的黑暗面,很多人描述的自己並不正確,他描述的是希望別人看到的一面。

接下來要「修養自己」,人永遠都有修正的空間,所以我只說做到九十五分,而不是以一○○分為標準,修正之後實力會更好,不足之處再去培養。

最後,不要忘記「實踐自己」,別老是在二十二K打轉,學會做事的方法後,自己在工作中也能得到滿足,一家好的公司怎麼會不要你呢?除非老闆真的很不像話,那就可以考慮換個地方。

別把工作當成人生的全部

Q4.圓神是周休三日的幸福企業,一般人如何實踐「幸福工作」?

「幸福工作」到現在其實還沒發生。

聽說圓神是幸福企業而來應徵的人,我會對他說:「希望我們公司會因為你來而更好,這份工作會因為你來做而更幸福。」要知道,幸福工作不應該是別人提供,而是自己努力掙來。

我再講一個發生在我身上的故事,我以前打高爾夫球的球場,有一位清潔歐巴桑,獨生子臥病,我過年都會給她一個紅包。有一年冬天,我從十三洞打完走向小賣店,看見一位女生捧著一束野薑花,在晨霧中等著我,女生就是那位阿桑,這個畫面多美,我到現在都難忘懷。

所以說,生命裡的感受與學歷、職位、外貌都沒有關係,只和你自身夠不夠敏銳、有沒有用心傾聽有關。年輕人不要只在意工作,工作不是人生的全部,要記得去實踐自己的人生,對自己溫柔的人,才懂得對別人溫柔。

 
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如果我們還不能用一兩句話把企業說到位,那你的投資就要小心了

來源: http://xueqiu.com/9273139325/27059771

巴老的投資之道都在《致股東信》中了,里面有大量的數字數據和例子。有意思的是,他的老搭擋芒格,講投資時很少舉數據列現象,他會把深刻的道理用平實的幾句話就講完了。大道至簡,以大量的數據和現象得出的結論,基本上不是“大道”,最多算是個經驗而已。真正的大道,就是最平實最平凡最普通的一兩句話。比如,我們說作人的道理,最簡單了---誠實 。但有幾人真做到了?  我們做投資的都希望自己能升起智慧,看到自己可以看到的。但問題是,我們的那顆心,這也想要,那也想抓,這能升起智慧才是真見鬼了。升起智慧其實也很簡單,把什麽都放下,內心清靜幹凈了,自然而然智慧就升起了。問題是,我們又有多少人能做到?我們投一個企業,把這個企業的什麽看清楚了,就可以放心大膽地投下去了? 我理解為,把一個企業的靈魂搞清楚了,根根搞清楚了,要不要投,是很自然而然的事情了。如果我們還不能用一兩句話把一個企業說到位,那我們的投資基本上就要小心又小心了。這是我個人在投資上的體會。當然有些人在投資上運氣很好,但人總不能一輩子靠運氣活著。
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【敗局】從風光無限到走上沒落的千品網:資金、進入時機及執行不到位

http://news.iheima.com/show-6-143956-1.html

千品網2011年3月發起項目,網站於2011年8月18正式上線,由中赫技術投資控股有限公司投資數億創建,專注於本地生活服務的電子商務平台,是最早提出O2O商城概念的公司,涵蓋美食、休閒娛樂、酒店旅遊、麗人等本地生活服務的全部內容,將自己形容為「賣服務的淘寶商城」。千品網上線三個月之後,日均銷量便破萬單;二次購買和再次購買的老用戶比例過50%。獨創的「商舖」模式被用戶廣泛接受;日增新品新單過千,日在線商品10000單,百度搜索指數3個月內漲幅500%,在短短3個月之內超過了團購導航二類梯位的網站。2011年11月2日推出解決商家資金鏈後端需求的「隨時結」服務,還針對消費者推出「隨時退」業務,保護消費者權利。從2012年8月普哥對千品網副總裁元鵬的採訪中獲得數據可以看出千品網風光的過往:註冊會員達300萬,入住商戶數達1萬5千家,在線商家達3萬個,2012年上半年3多,到7月份接近億元的銷售額(千品提供的數據有水分,註:團800給千品網的數據是2012年6月銷售額3229萬,進入團購前十榜單),月環比增長30%-50%,一度被業內認為非常有潛力的本地生活服務網站。

但選在2011年8月18日8點18分這個吉時上線的網站,其快速發展並未持續多久,在2012年底就爆出了因資金鏈斷裂大量裁員的消息,11月份從23個分站中就裁撤了長沙、長春、南昌、蘇州、廈門、西安、青島、東莞8個站,超過分站總量的30%。2013年團800報告中已不再體現千品的月銷售額數據,因為量太小,11月的數據還不到1000萬元。究竟是什麼原因導致千品網成立3年後最終走向沒落?筆者認為以下三點是導致千品最終失敗的重要原因:

一、O2O商城的外衣,團購的內心

千品網自成立就宣稱要成為「本地服務領域的天貓商城」,刻意迴避團購網站的形象,但從千品的頁面佈局、團隊執行、產品及經營模式來看均為擺脫團購模式的形象。

首先千品在網頁佈局上使用典型的團購網站頁面,使消費者的對網站的認知就停留在團購網這個層面,儘管千品網曾有過一次大型改版,並被外界定性為「摒棄團購頁面,轉型商城模式」。但改版其實大多停留在網站頁面上,對於網站的實質運營模式並沒有太大掀動。

千品網的員工很多是從24券團購網挖過來,團隊執行力上就未擺脫團購思維;其次在營收方面,千品網也一直保留著團購網站的模式:以佣金為主,輔之以一定的廣告營收,雖然也嘗試以開放平台的方式對入駐商家收取平台費用,但這方面收入還很有限。

千品網對O2O服務商城概念的提出,比窩窩團、拉手網商城模式的上線都早,千品的初衷確實想以商城模式探索一條新路子,但無論是在公司的規模、用戶數量還是團隊執行力上,都很難能讓該想法成真,最終淪為一個純正的團購網站,也再次印證了好的思路不值錢,能夠真正執行下去才是關鍵的思路。

二、進入時機差,資金壓力大

說到千品的進入時機,應該從兩方面說起:一是做為新概念的引入者,創建O2O服務商城,千品進入早,消費者正處在對團購網站高度認可的狀態下,對於新型的O2O服務商城並無更為深入的需求,導致千品如果從服務商城做為切人點,並無消費者市場,需要進行長期的市場培育,但千品的資金鏈未能支撐它堅持下去。二是做為提供團購產品的網站,千品起步又較晚,處於千團大戰期間,競爭壓力又非常巨大,與聚划算、美團、窩窩團、大眾點評網等眾多巨頭相比,千品並無優勢,一輪輪的團購網站激烈競爭中,千品最終敗下陣來,到2013年已不出現在團購網站數據統計中。雖然千品號稱有數億資金的支持,但從千品的營銷投入及爆發裁員及撤站潮來看,千品的資金壓力巨大,後期千品積極尋求的B輪投資並未成功,最終導致了千品網的資金鏈斷裂。

三、產品質量不高,用戶體驗差

從千品網成立,用戶體驗負面信息就不斷,儘管千品針對消費者體驗,推出了「隨時退」業務,但並未真正很好的執行。

由於千品網成立晚,競爭壓力大,為了提高市場佔有率,因此會盲目擴張商家數量、商品數量,忽視商品和商家質量的把控。例如,對於要做商城的團購網站來說,星級飯店才有入駐資格,但千品網在這方面的門檻非常低。據千品網離職的員工反映「哪怕有10張桌子的小餐館也能與其合作。」,導致了經常會有消費者購買了團購券,去店面消費時,商家已經停業關門,無法消費的情況。

而在用戶投訴方面,千品的客服也很不到位。在顧客購買團購券出現無法使用、贈送紅包過期、系統故障導致團購無效時及退款被凍結時,不僅操作流程複雜而且經常無法聯繫到客服,不能夠及時解決消費者的問題。例如被消費者投訴最多的無法退款問題,千品網消費者的退款會先退到消費者在千品網賬戶上,消費者需與客服聯繫,客服核實後才能將錢再轉到消費者的銀行卡上,但多數消費者反映千品客服電話經常多次撥打無人接聽。

我們都知道,產品品質是企業發展的根本,在用戶體驗為王的時代,但千品網未達到快速發展的目標,從產品品質到消費者體驗維護方面均為達到它自身定位的O2O服務商城的水準,喪失了消費者基礎,注定了其沒落的最終命運。

千品網副總裁元鵬在過往的媒體採訪中強調,千品網定位是O2O模式。「團購只是本地化電子商務的初級形態,千品網是還原回去,做本地服務商城,不賣實物,沒有物流,本質上是一個售賣吃喝玩樂等服務的淘寶商城。」在成功獲得億元投資後,開始加速佈局,並做了iphone和android系統的客戶端,還計劃未來會結合LBS(基於位置服務)。千品網在O2O佈局中,初始的思路是對的,認識到了移動端的重要性及本地生活服務的市場前景廣闊,但因為資金、進入時機及自身的執行不到位,這些想法最終沒能實現,千品網的失敗經驗筆者認為很值得O2O從業者參考。


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省政府出面協調 華通路橋短融券本息兌付資金到位

來源: http://wallstreetcn.com/node/100770

華通路橋4億短融券兌付危機在最後時限獲得轉機,避免成為中國首單本金違約債券,力保剛兌不破。消息人士向路透社透露,華通路橋該筆今日到期的4億元短期融資券本息兌付資金到位,違約風險解除。該報了解到,目前的兌付資金主要來自兩方面:一是當地政府協調籌集的資金;另外則是發行人自行籌集的部分。今日早些時候,21世紀經濟報道稱,山西省政府在保兌付方面做了協調工作,避免此事影響全省企業的融資環境。從7月21日起,短融券的償付資金以各家欠款單位回款的形式陸續到賬。但尚不確定財政資金通過哪些欠款單位清償欠款,亦無法確認來自山西省級和陽泉市級財政的資金比例。華爾街見聞網站介紹過,7月16日,華通路橋一紙公告引發了市場關於中國首單本金違約債券即將出現的猜想。該公告稱,因公司董事長正協助相關部門調查,公司於去年發行的、將於下周三到期的4億元人民幣一年期短期融資券,將存在本息兌付的不確定性。事後,國泰君安債券分析師徐寒飛表示:“華通路橋很可能會違約,若果真如此,違約對投資者的風險情緒影響是大的。”實際上,此次兌付轉機是在最後期限才出現的,各方博弈激烈可見一斑。在兌付最後期限,資金籌措仍一度出現僵局。一位知情人士曾告訴21世紀經濟報道:“除非省級政府出手,否則兌付希望較小。”22日晚間信息顯示,山西省各級政府最終協調應收賬款回款,幫助華通路橋完成償付。該報記者從華通路橋內部人士處獲得的數據顯示,山西省內各級政府欠款近5.95億,其中陽泉市轄區政府性主體欠款4.42億,山西省其他地區欠款1.53億。此前,陽泉市本級及下轄區縣財政可供償付華通路橋應收賬款的資金約為5000萬,遠不足以覆蓋4億元的短融券本金。因此一直在等待上級政府參與協調。從省政府層面看,華通路橋短融券一旦違約,很可能影響山西省政府為吸引省外資金支持“穩增長”所做的努力。一位接近核心的華通路橋內部人士告訴21世紀經濟報道記者,考慮到一旦華通路橋短融券出現違約,將影響本已嚴峻的山西省企業融資環境,省政府在保兌付方面做了協調工作。
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燃氣股調整到位?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=773

本帖最後由 Adam 於 2014-11-25 20:32 編輯

錯覺1:市場認為未來兩年天然氣消費會放緩。
城市氣門站價在過去3個月已經下跌了20%,並且市場擔憂未來兩年可能存在的需求減弱。我們得知,中國石油類公司,主要是中國石油,2015年至2016年間已經確保了730億立方米的供應(2014年消費的38%)。增長的一大部分來自LNG進口,還有一部分來自西氣東輸3線從中亞過來氣

更多的供給會降低氣價,從而拉動更多消費。我們預測天然氣在2015年和2016年的需求會相應增長13%19%20149月的增長為7%

根據我國目前國內天然氣生產預計與進口管道天然氣和LNG,我們看到接下去兩年中國的天然氣供應會增加730億立方米。由於國內有限的存儲空間,這些天然氣都會需要買家。根據我們的天然氣供應模型,我們預測天然氣供給在20152016年會分別達到22002630億立方米。我們2020年供給預測大約為3850億立方米。



常規天然氣
我們基於三桶油,中石油,中石化,中海油自下而上的供給預測,國內常規天然氣2014-2015的產量會每年增長7.5%。之後的五年,2016-2020,天然氣產量會大約有6%的複合年化增長率。此增長主要來自中石油塔里木,重慶氣田與中石化元壩氣田的產量增加。

非常規能源
我們預測2015年非常規天然氣的產量為115億立方米,而到2020年則會有250億立方米。非常規天然氣供給預測的主要變化是頁巖氣。我們相信1565億立方米的頁巖氣是可以達到的。8月,NDRC2020年頁巖氣產量目標從600-1000億立方米下調至300億立方米。我們認為中國頁巖氣潛力是具有建設性的,並且認為中石化涪陵項目的成功是積極的。中石油也在其渭源縣天然氣項目上取得成功,使得2015年頁巖氣的產量目標提高到了25億立方米。然而2020年產量目標則要依靠是否有證據證明四川的地理條件與技術可以複制到中國其他的頁巖氣產地。




錯覺2:市場相信氣價在2015年不會下降。
由於很多新供應的氣按“照付不議”方式簽訂合約,中國石油公司只有降級價格來得到新用戶。我們不認為2015年氣價會上升
1:供大於求
2:石油價格維持在低位,實際上,氣價目前低於增量氣,甚至低於存量氣。
我們2015年基準情況假定存量氣價將會維持穩定(2.7RMB/cm),但對於增量氣會下調以匹配存量氣。短期來說我們預計混合價格會有5%的降幅。

基於以上原因,我們預測城市氣門價在2015年會下降15%




錯覺3:市場認為新接駁收入存在風險
城市燃氣收入中,新接駁收入占了很大一部分,大約40%,並且存在大約12-18個月的滯後。最近房地產市場數據的改善緩解了對新接駁收入減少的擔心。新住宅開工率從14年上半年20%的同比降幅降低到了149月的13%的同比降幅。我們同樣發現不是所有的公司都充分包含了城鎮化的因素,並且中國燃氣可能高估了他們的滲透率,使得他們的新接駁收入高於其同行。





首選標的:

中國燃氣(0384
優先選擇的標的。
由於其實行業中增長最好的公司之一,我們繼續堅持選擇中國燃氣作為我們的最好的標的選擇:(1)目前較低的家庭滲透率對接駁業務的擴張形成良好的支持。;(2)強力的並購管道和城市燃氣企業的潛力;(3)將長期受益於俄羅斯對中國天然氣的出口。基於現金流貼現模型的計算,維持17.5港元以上的目標價。

燃氣總量和燃氣接駁業務均會增長。
中國燃氣近年來頻繁獲取新的燃氣項目,是最活躍的參與者,這將有助於保持總量的增長,超過行業平均水平。2017財年,低價的天然氣價格會讓天然氣的銷售加快。同時,經過我們的調整,中國燃氣在家庭滲透率方面,處於行業最低水平,因此,制定新的接駁業務將會比同行業更具彈性。此外,城市管道資產和燃氣項目的收購也會為增長助力。2017年,預估EPS將上升12%

積極的盈利目標。
另一個視角來看,中國燃氣不同於同行之處在於,中國燃氣最近頒布了股權激勵計劃,以實現這一較為積極的利潤目標作為條件。如果公司在2017財年的凈利潤達到55億港元或者2018財年凈利潤達到60億港元,那麽這份期權將會被行使。

估值溢價合理。
盡管估值溢價超過大部分同行業公司,但由於短期增長的彈性和長期的可持續性,中國燃氣處於城市燃氣板塊的我們挑選的第一集團。關鍵的投資風險在於燃氣消費量和燃氣接駁業務的增長低於預期。


華潤燃氣1193
上調評級至跑贏大盤。
隨著過去幾月的大幅調整,華潤燃氣估值已經到了5年平均的PE水平。在燃氣價格存在下降的情況下,我們預計燃氣銷量的增長會在接下去幾年獲得加速。我們把EPS上調13%,根據DCF模型,評級從中性上調至跑贏大市,目標價HKD27

最壞的時候過去了?
天津的聯營公司仍在重組,項目預計2015年可以產生收入。此外,我們預計燃氣發電站由於氣價下降,收益能力提高,燃氣銷量會逐步上升。我們預計2016年天津總燃氣銷量可以達到450億立方米,而13年只有160億立方米,相當於41%的複合年化增長率。

西氣東輸三線的明顯受益人
華潤燃氣14年在福建的項目占了公司總接駁家庭數的大約5%。目前,該區域內的燃氣消費基本為液化天然氣,然而從15年下半年開始,西氣東輸3線可以運輸更便宜的天然氣。福建的項目可以在銷量上和毛利上獲得增長。華潤燃氣在江西的項目同樣可以獲益。

估值
目前大約1515PE14-16年複合年化增長率為25%,股價很吸引,並且是這個版塊里最便宜的。

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華瀚生物制藥:整體戰略布局已初步到位 靜待花開綻放

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1224

本帖最後由 優格 於 2015-1-26 08:42 編輯

近期有賣方發布華瀚深度報告,轉發一下

華瀚生物制藥:整體戰略布局已初步到位 靜待花開綻放

個人認為:
1. 報告內容很充實,盈利預測偏保守。
2. 華瀚與其他公司利潤不具備同口徑可比性,因為華瀚的會計年度是從下半年起計(如2013-2014財年對應2013.7月-2014.6月,2014-2015財年對應2014.7月-2015.6月),其他公司的會計年度一般都為自然年度。因此應調整為自然年度與其他公司進行估值比較才更具可比性。如果還原成自然年度,華瀚的凈利潤和每股收益應該更高一些,因此公司目前的估值則更低。
3. 華瀚原有業務目前低估值,新業務(醫療服務+新生物制藥)潛力巨大,2014-2015財年起將逐步貢獻業績,目前新業務為零估值。

整體戰略布局已初步到位,靜待花開綻放.pdf

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來源: http://xueqiu.com/8669913407/35858018









來自“啃金融(kenjinrong)”對“一帶一路”的介紹,雖然說不上是最全,但絕對是史上最清晰明了的,沒有之一。而且還是圖片,讀起來不那麽枯燥。強烈推薦給各位客官,覺得好就請擴散。好東西一定要分享嘛!




























































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