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| 【本報訊】市場消息透露，和黃（013）繼早前透過旗下和電國際（2332）分拆港澳電訊業務上市後，正部署再分拆旗下赫斯基能源的亞洲資產，在香港及多倫多兩地上市，集資最多10億美元（約78億港元），最快於本月底前委任投資銀行負責該計劃。記者：何凱兒 和 黃發言人昨日並無否認有關消息，只表示除了集團主席李嘉誠上月在股東會發表的言論外，集團沒有其他補充。赫斯基總裁劉錢崧4月曾向加拿大傳媒透露，赫斯基 有意分拆東南亞的油氣資產在亞洲區上市，當中包括位於南中國海的荔灣油田；李嘉誠在股東會回應這問題時表示，「這只是個別董事自己的內心想法，事實上未到 成熟階段，將來極之有可能，但現時沒有計劃」。 月底前委任投行籌備 《南華早報》昨引述消息指出，赫斯基擬於明年將亞太區資產 分拆在港加兩地上市，過去數周已約見包括摩根大通、美林、高盛及摩根士丹利等投資銀行，計劃發售25%股份，集資最多10億美元，並可能在本月底前委任投 行籌備。受消息刺激，持有赫斯基34.57%股權的和黃昨升3.04%，收報56元。以集資10億美元及出售25%計算，赫斯基的整體價值約312億元， 而和黃所持赫斯基股權約值108億元。倘分拆計劃落實，將明確反映和黃的石油資產價值。瑞銀近期的研究報告指出，赫斯基將國際資產分拆具吸引力，亦可令市 場給予其國際資產組合較大的價值，但分拆計劃需要市況配合，因分拆出來的新公司需要約24至48億美元資金發展南中國海的荔灣氣田。瑞銀以油價每桶75美 元、10%折讓率及9美元的百萬立方呎實現氣價估計，赫斯基的國際資產價值約28億美元，當中約25億美元來自與中海油（883）母公司合作勘探的荔灣項 目。 今年盈利料遠遜去年 2000年8月在加拿大多倫多上市的赫斯基，是和黃一隻「金蛋」，去年由於國際油價高企每桶100美 元及成立油砂業務帶來特殊收益，赫斯基08年純利37.54億加元，增長17%，和黃攤佔的稅前盈利為133億港元，增長27%，佔和黃3G以外固有業務 的稅前盈利24%，與港口業務比例相若。不過，在金融海嘯加上油價持續低於每桶50美元，李嘉誠也不諱言，赫斯基今年經營環境困難，預期今年盈利將遠遜去 年。 赫斯基在亞洲地區主要資產 1. 珠江口盆地西部、距離香港約300米和海南島東面135米的文昌油田四成股權2. 南中國海深水區的荔灣3-1-1地區一塊巨大天然氣田，公司已落實使用為3年期的深水鑽油台，可能提供4至6萬億立方呎天然氣的可開採資源3. 與中海油共同發展馬都拉BD天然氣田和印尼東爪哇離岸液體天然氣田4. 印尼東爪哇海東巴韋安島II地區及松巴哇島北部II地區的生產分享合同項目全部權益資料來源：和黃集團網站 | ||||||
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| 看好兩岸經貿關係解凍，兩岸最大全功能CNC工具機製造集團友嘉實業集團，決定提前一年回台上市，近日將送件申請發行台灣存託憑證（TDR），並訂明年第二季掛牌。 友嘉集團總裁朱志洋昨（25）日參加「2009發現台灣建構未來產業研討會」時表示，友嘉董事會近日將討論通過回台上市案，友嘉計劃整合大陸所有生產工廠，達到總產值100億元以上規模，並以「友嘉國際」名稱申請回台上市。 友嘉集團去年共生產5,800多台各式切削、成型工具機，光工具機的營業額就超過103億元，不但是華人地區最大的全功能CNC工具機製造集團，也是全球第二大立式加工中心機製造廠。 友嘉近幾年逐步發展成為控股集團，集團旗下主要工具機廠之一的杭州友佳，已在香港掛牌上市。杭州友佳上半年每股獲利達5.6元，全年有機會突破10元，是兩岸工具機廠中表現最佳者。 朱志洋之前曾表示要在二年內回台上市，不過看好兩岸經貿關係前景，決將上市時程提前一年。 今年邁入第30年的友嘉實業，最初以代理神戶製鋼建設機械為主要業務，目前在全球的關係企業已達52家，產品涵蓋工具機、電動工具、堆高機、建設機械、電梯設備、停車設備、氣動工具、印刷電路板和LCD TV、LCD顯示器等。 其中，台灣現有20家公司，包括股票上櫃的祥裕電子、友銓電子，以及友嘉實業、台灣麗偉、松穎機械、勝傑工業、眾程科技、日翔軟版、彩樂電子、友佳精工、岩田友嘉機械、友迦工業等。 近幾年，友嘉積極透過併購，不斷擴大集團版圖，同時深耕大陸，建立綿密的生產網路。今年完工投產的杭州友華，資本額3,000萬美元，主要生產大型龍門機，2.5萬坪廠房，月產能最高可達100台。 | ||||||
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| 友嘉實業集團今年卻逆勢加快拓展全球營運版圖，不到十個月，陸續併購歐洲十家大廠，集團由年初的42家暴增至52家，也讓業界見識友嘉集團總裁朱志洋「工具機業併購大王」旺盛的企圖心。 朱志洋不諱言，併購是擴大企業規模與力量的最佳模式，除提升採購、經營的效益，也可大幅節省成本。尤其金融海嘯重創全球工具機產業，許多大廠營運大幅滑落，是進場「撿便宜」的好時機。 近幾年，朱志洋陸續併購20餘家企業，代表作是併購工具機大廠台灣麗偉。89年，台灣麗偉爆發財務危機，當時公司虧損近12億元，陷入半停工狀態，朱志洋介入經營後，全面改善經營體質，去年營收已達35億元，獲利4億餘元。 朱志洋行事一向低調，併購十家歐洲大廠也是「鴨子划水」，不但媒體沒報導，業界知道的也不多，併購金額更是絕口不談。要不是昨天出席「兩岸精密機械產業回顧」座談會時發表專題演講透露他的布局，他併購的動作也不會曝光。 朱志洋透露，友嘉集團不但要在台灣上市，更計劃五年內整合大陸所有工具機生產基地，以總產值人民幣50億元規模掛牌上市。 | ||||||
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| 萬眾期待的農業 銀行（1288）IPO今日正式登場！為咗迎接呢隻巨無霸，傳媒、股票行、散戶都唔敢鬆懈，但至緊張嘅就梗係農行自己上上下下喇！ 噚日人哋 創生控股（325）掛牌之喜，農行就派出1名主任做膽，拖6名高層落港交所踩場。Sorry，正確學名係「取經」先啱，以保7月16日自己掛牌之時平平安 安。 下晝忙開視像會議 咁逗留短短15分鐘，幾位睇咗啲乜呢？首先係圍住工行（1398）當年有特首撐場張威水掛牌相，但見主 任手指指，可能係研究高層排位，又可能係估特首呢次嚟唔嚟「抽水」，又或者係訓示啲同事一定要超越工行！之後就殺去觀景台，睇睇交易大堂實景。幾位微服出 巡，但都俾大家發現，皆因全程有港交所高層傍實，所以好難唔俾人認出。 而呢邊廂中高層人員喺交易所視察場地，另一邊廂極高層嘅行長張雲同幾 位副行長亦忙到不可開交。噚日下晝仲要喺香港、紐約、倫敦3地同步舉行視像會議，同傳媒講解呢次世紀集資嘅詳情。至大粒嘅張雲由副行長朱洪波傍住坐鎮香 港，身在倫敦同紐約做緊路演嘅董事長項俊波、副行長楊琨、同埋「白頭潘」潘功勝都好忙，認真大陣仗！ 李華華 [email protected] | ||||||
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| 在中國嚴打違規山寨機，山寨手機 業遍地哀號之際，卻有一家白牌手機廠，從深圳梁山下山來，以國際手機廠之姿，回台掛牌。它將是ＴＤＲ市場新兵，更將是少數同時在新加坡、香港、台灣三地掛 牌的公司，它是誰？為何能八年三次大變身？ 撰文．賴筱凡 正當靠著山寨手機創造股王奇蹟的聯發科，因為下半年營 運展望浮現雜音，股價頻頻破底之際，卻有一位山寨大王，靠著山寨手機掙來第一桶金，從山寨機變身新品牌，成功打入中國電信手機市場，他揭開的不只是後山寨 年代來臨，更是新一代中國白牌手機的崛起故事。這位山寨大王不是大陸人，他是來自台灣的Z-Obee行政總裁王世仁，他如何在山寨時期大口吃肉，又能毅然 轉型下梁山，參與正規軍的競爭？ 王世仁長年住在香港，說話帶點香港口音，他驕傲地秀著自家的智慧手機，擠進中國電信供應鏈的合作標誌，就清 楚地打在產品右上角，這是Z-Obee從二○○二年創立至今，交出的成績單，更是王世仁要將自家手機，從山寨手機正名為品牌機的重要關鍵，因為在中國能夠 獲得三大電信商認可，要不是擁有國家色彩的手機品牌，就是在當地已積累一定實力的白牌機。 但誰會想到，這個今日能夠擠進中國電信合作供應鏈 的品牌「ＶＩＭ（偉恩）」，在短短八年內，從一家山寨手機廠，到方案供應商、組裝代工的系統商，直至今日的新品牌商，八年三次大變身，「ＶＩＭ」是王世仁 成功下梁山，從山寨王轉型品牌商的最佳見證。 國際大廠磨得經驗 靠山寨商機賺取第一桶金 做 手機對王世仁來說，並非一蹴可幾的事情，早期在國際大廠易利信（Ericsson）、摩托羅拉（Motorola）當工程師，讓他見識到中國消費者對手機 的需求有多大，即使當年手機還是傳統「黑金剛」的年代，價格也比現在貴好幾倍，號碼一釋出，同樣搶光光。「人到了四十歲，都會想想究竟未來十年，你希望自 己走什麼路。」就是這樣的念頭，讓王世仁拿出港幣九百萬元，從不到二十個人的小公司出發。 一開始創業，王世仁跟多數靠山寨機崛起的創業家一 樣，從賣ＭＰ３隨身聽開始，做了兩年，成績平平，倒是因緣際會下，遇到Z-Obee的創辦人邀他一起合夥做手機，他才又走回老本行。 但王世 仁的企圖心並不以代理零組件商為自滿，「既然我們手握零組件供應商的主要來源，為什麼我們不自己做方案設計，也順便替客戶提供零組件？」就是這樣一個簡單 的念頭，王世仁認為一家公司不能只有銷售能力，也要有自我研發、設計的能力。於是，他開始著手替Z-Obee找來第一批研發團隊，負責設計各式各樣的手機 款式，提供手機方案給客戶，成功將Z-Obee從一家零組件代理商轉型，成為山寨手機的方案商。 但這還不夠！○七年、○八年，中國手機全面 開放的世代，「一站式採購（One Stop Shopping）」商業模式的蓬勃發展，讓深圳成為手機製造之都，更讓深圳成為山寨手機的淘金天堂。不可諱言地，Z-Obee也是在這波淘金潮中，成功 攢下第一桶金的公司，只是光做一個手機方案商已經不夠，「我們能給客戶最關鍵的零組件，多樣化的設計方案，但還能不能更多？」於是，Z-Obee又要再進 化。 後山寨時代 「你必須走在前面才能贏」這次Z-Obee要做的是系統商，不僅要有自己製造的能力，還要自創 品牌。因為，一場金融海嘯打來，當所有山寨手機廠都還抓不定方向時，Z-Obee卻已清楚地知道，做山寨手機不會長久。金融海嘯沖垮的不只是全世界的金融 秩序，也毀損了半個深圳的大小山寨商，有些人開始想把山寨手機的成功模式複製到山寨ＮＢ，但能下定決心從山寨轉型品牌的人，卻沒幾個，王世仁想得很遠， 「你必須走在前面才能贏。」簡單的幾個筆畫，Z-Obee的品牌「ＶＩＭ」就這樣應運而生。 過去，山寨手機廠商靠著廉價與聯發科公板，在深 圳大發利市，盲目追求量而不顧品質，讓山寨手機屢屢被貼上「黑手機」的標籤，Z-Obee要轉型品牌，第一件事就得提高產品品質，而且還得洗刷消費者對山 寨手機品質較差的刻板印象。因此，王世仁讓Z-Obee到新加坡掛牌上市，「中國消費者的認知很簡單，只要你是國外公司、在交易所掛牌、是中國電信認可的 品牌，消費者對Z-Obee品牌的信賴度就會瞬間增加許多。」Z-Obee之所以能成功地在數以萬計的山寨手機廠勝出，關鍵很簡單，靠著過去代理零組件的 通路管理經驗，加上轉型品牌，讓Z-Obee從昔日的山寨王下了梁山，今年還要全力衝出高達二十萬支品牌手機的出貨量。 Z-Obee代表的 是三年前山寨手機的品牌化，王世仁就像是深圳多數的山寨王一樣，只是在這後山寨時期，他將顛覆過去粗糙的山寨手機經營模式，走出新一片天的中國新白牌手 機。 Z-Obee 成立：2002年 市值：1.7億美元 行 政總裁：王世仁 近三年稅後純益： 2010會計年度：520萬美元2009會計年度：391萬美元2008會計 年度：1012萬美元註：市值以今年3月香港掛牌時計算，會計年度截至當年3月為止 | ||||||
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| 電視劇「新兵日記」紅火，股市新近掛牌的兩位僑生｜｜安恩與安瑞也因為股價大跌，成了股市焦點。上述公司因採用第一上市方式掛牌，享受不少優惠，但衍生出來的風險竟要投資人自行負擔，不禁要問「主管機關為何不替投資人把關？」 撰文‧賴筱凡 被證交所與櫃買中心視為「政績」的第一上市，隨著陸續在五、六月掛牌的ＩＭＬ（簡稱安恩）與安瑞，因股價雙雙跌破承銷價而「破功」。安恩股價從最高價下跌迄今，跌幅更達四四％，遠甚於大盤，不禁令人要問，這兩家公司究竟出了什麼問題？ 我們嘗試在安恩跟安瑞的公開說明書裡尋找蛛絲馬跡，希望能夠解答投資人的疑惑，才發現從安恩跟安瑞身上，能看到的怪象還真不少！ 怪象一：各國會計制度不同累虧也能上市？ 首先，攤開安瑞財報洋洋灑灑六百多頁，光是第一步解釋安瑞架構重組，又是控股公司、換股，就讓投資人看得頭昏眼花。櫃買中心副總朱竹元解釋，像安瑞這樣架 構重組後掛牌，在國外其實很普遍。但問題就出在，這種架構重組後公司，如何編製財報，台灣完全沒有明確規定。安瑞是開曼公司，又有美國、大陸子公司，每一 個地區的會計制度大不同，要如何統一，做出讓投資人看得懂的財報。 為符合台灣上市規定，安瑞特地在去年五月設立，再用安瑞與安瑞開曼（Array Cayman）進行換股。弔詭的是，安瑞沒有前三年的財報，因此櫃買中心容許安瑞採用所謂的擬制財報申報，又受制於各國會計制度相異，其實安瑞到去年九月 帳上累積虧損還有三．六九億元。 然而，按照櫃買中心的掛牌審核機制，去年申請上櫃的公司，至少○八年與○七年的稅前損益率要達三％，就算只看單一年度，稅前損益率也要有四％，而且是在不 能有累虧的狀況下，才能掛牌上櫃。把相同的標準放諸安瑞身上，卻完全不可行，光是兩地會計制度不同，就讓櫃買中心在審核安瑞的過程中處理很久。最後業界人 士也只能說，「既然台灣會計師敢簽，就代表他們負責。」讓安瑞這種累虧也能掛牌的怪象，稱之為一絕！ 怪象二：營收集中單一客戶解釋得通就行？ 同樣也是外國公司來台掛牌的安恩，最為人詬病的就是銷貨過度集中。高達七二％營收來自大客戶兼股東的三星，在客戶與股東關係加乘下，讓安恩坐擁比同業還高的毛利率。 其實，最懂營收過度集中單一客戶之痛的，莫過於蟬聯兩年興櫃獲利王的面板驅動ＩＣ廠瑞鼎。明明每年都有賺進一個股本的實力，卻始終只能在興櫃蹲，關鍵就是營收過度集中於單一客戶。同樣的客戶過度集中，在不同公司身上，出現截然不同的命運。 早期，主管機關有銷貨比重超過七成「不宜上市條款」，如今在時空環境改變下，變得更有彈性，只要解釋得通，不再是股票掛牌的阻礙，瑞鼎的問題也得以解套。 只是這些公司都能按照計畫降低單一客戶銷貨比重？「只要銷貨集中的比率沒有逐年上升，也有提出改善的計畫，我們的看法就會比較持平。」證交所副總朱士挺 說。 一家在開曼群島註冊的科技廠財務長就解釋，現行的ＩＰＯ法規裡，不論是哪個國家，都沒有規定營收過度集中單一客戶，就不能上市掛牌，「你只能說它的投資風 險高，只要他們在審議會上解釋得通，審議委員就不能用這點不讓它掛牌。」怪象三：員工認股權發一堆費用壓力大增！ 還有一大麻煩，就是員工分紅費用化的問題。為了留住人才，發行員工認股權是很正常的作法，不論是安恩、安瑞在掛牌前，都有發行員工認股權，只是來到台灣後，一旦員工要執行認股權，公司就得認列這筆費用。 安恩解釋，其實安恩在○七年前發行員工認股權時，就已經提列費用，有問題的是○八、○九年所發行的部分。由於美國提列員工認股權費用的會計制度與台灣不同，光是認列費用時，該用什麼計價方式，就有很大的差異，也讓近期市場對於安恩的員工認設權費用議論紛紛。 其實，在公開說明書裡，清楚寫著安恩兩次發行的員工認股權占總發行股數達二三．二一％，對照台灣公司的員工認股權比率不得超過一五％，安恩的員工認股權比 率似乎偏高。不過，安恩也表示，早在掛牌前，就已經盡量將能轉換的員工認股權轉成普通股，迄今尚未執行的只剩下一三．八九％，力求符合台灣的法規。 朱士挺承認，安恩員工認股權的問題，也是證交所要求必須加強揭露的部分，但安恩發行員工認股權是在掛牌前，「我們只能要求來台掛牌後不能再增加。」這樣的作法顯然消極許多。 儘管如此，一家正待審查的開曼公司主管還是替安恩、安瑞喊冤，「主管機關已經全盤要求外國公司要來台灣掛牌，不管面額、財報、制度，就得照台灣的遊戲規則 走。」但從安恩、安瑞的公開說明書中，還是找到不少與台廠掛牌相異的怪象，就連投資外國公司都得先簽「風險預告書」，確定求償無門，主管機關無疑將投資風 險讓投資人自負。 兩家外國公司掛牌後衍生的怪象，主管機關若不重新檢視審議過程、要求外國公司增加資訊透明度，屆時等著掛牌的十二家興櫃外國公司，可能都會讓投資人卻步，想投資也怕怕。 | ||||||