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中環在線:市值勝和黃恒生做一哥 李華華

2008-08-11 AppleDaily

受 美股拖累,上個禮拜五港股下跌218點,唔少藍籌股亦錄得相當跌幅,但恒生銀行(011)就逆市升1.5蚊,公司市值急升至3078億港銀,反而超人李嘉 誠旗下嘅和黃(013)跟隨大市下跌,市值得2995億銀,唔覺唔覺,恒生就過咗和黃,市值高出83億銀,成為以本港為總部嘅上市公司中,市值最高嗰一 間。

恒生有咁好成績,相信最高興莫過於公司副董事長兼行政總裁柯清輝。柯大班真係幾好腳頭,自佢獲委任為恒生副董事長後,公司股價就不斷升,無懼今年逆市。今年2月恒生先至慶祝75歲生日,公司股價表現咁好,柯大班可以向班股東交代,真係飲得杯落。
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殼價的市值-捷誠科技(987)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080304/LTN20080304235_C.pdf

購股協議
香港建設與JIC聯合宣佈,賣方與香港建設於二零零八年二月二十六日訂立購股協議,據此,賣方有條件同意出售及香港建設有條件同意購買銷售股份,總代價為 397,461,067港元,相等於每股銷售股份約0.69414港元。銷售股份佔JIC現有已發行股本約74.99%。完成須待下文詳述之多項先決條件達成及/ 或獲豁免後方可作實。

....

香港建設有關JIC集團之意向
完成後,香港建設計劃維持JIC集團之現有業務。香港建設將審閱JIC集團之財務狀況及業務,為JIC集團制定長期策略及物色其他業務/投資機會,以促進未來發展及鞏固收益基礎。尤其是,考慮到香港建設集團之可再生能源業務於近年顯著增長,包括其於風力發電、生物燃料及生物質發電項目之權益,以及彼等預期所需之資金後,香港建設董事認為透過獨立上市公司及確保取得長期擴充資金以繼續發展替代能源業務之策略屬合適。香港建設集團承諾於完成後,將只會透過JIC集團進行任何可再生能源業務之新投資,而JIC集團將成為經擴大集團於可再生能源業務範疇之主要公司。

為於日後能夠達致香港建設集團及JIC集團業務之最終目標,香港建設擬就可能重組香港建設集團現時擁有之可再生能源資產進行可行性研究,包括但不限於可能將香港建設於有關資產之若干權益轉讓予JIC集團。香港建設集團於日後進行轉讓有關資產予JIC集團時將遵守上市規則所有適用條文及所有相關規例之規定。於本公佈日期,香港建設並無任何具體計劃向JIC集團注入任何資產或業務,或促使JIC於完成後購入或出售任何資產。



公告顯示二零零七年十二月末的淨現金達3.2億元(3.4億現金減所有負債),以發行股數7.6億股計算,折合每股0.42元。
....

greatsoup:
由此可見一家淨現金公司的殼價為:(以代價減淨現金計算)
3.97-3.2 = 7,700萬

以整家企業計:
7.6 x 0.695 - 3.2 = 2.08億

所以殼價為:7,700萬以上及2.08億元以下

香港建設系的重組往績不俗,該公司的股由前幾年重組前的不足1元升至最高3元,加上有明確的方向,所以這家新的JIC不可輕視。
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嘉禾(1132)投資價值及市值大小的取向

greenleaves:
湯兄:1132看三年圖似乎很不錯,PE不足五倍。伍克波的增持,與李首富、陳殼王甘願退出,箇中有沒有甚麼玄機?他們有何考慮?
此外,有一點想請教的,是否這些規模細小的公司,巿值愈低像1132只有五億多),投資價值愈高呢?因為我看湯兄幾次對提問者的答覆,皆指出公司巿值過大,不宜投資。我估計可能是指股價較難進一步上升,是不是如此呢?


P/E 不足5倍的原因在上文已有提及(稍後會在湯財,是因為出售了嘉禾在馬來西亞的電影院線賺得1億1千萬,所以扣除此款項,實際上是虧損的,但是公司的股本現時只是約1億股,因這股是冷門股,之前又經過10合1,製造大量碎股,加上大股東出價頗進取,看來真的為賺大錢來,可以留意。

市值過大不是不投資的原因,如公司盈利有相應的配合,市值過大不是問題。但是無盈利,甚至有大虧損/資產的公司,若市值過大,如現時的天下媒體(8167),市值已逾60億,但公司根本無實質的業務,可能之後發股買個礦,但是該礦可能沒有盈利能力的,因股票價值始終由其盈利來定的,所以它根本不值甚麼錢,我們以購入公司的角度看,以60億的價值來買一堆接近零(可能有幾千萬殼價)的資產,根本不合算。但有部分人貪圖小利,無人想過這個問題,所以他們虧錢的機會是很大的。

相關公司公告:
橙天購入嘉禾股權公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080528/LTN20080528414_C.pdf

橙天購入李陳兩人嘉禾股權公告:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080601/LTN20080601009_C.pdf

嘉禾上年業績公告及年報:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071017/LTN20071017364_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071029/LTN20071029376_C.pdf
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和電5月分拆港澳業務 將以股息實物分派市值料逾百億

2009-03-05  AppleDaily





【本 報訊】和黃(013)持股60.4%的和電國際(2332)再獻新猷,董事會已批准以實物分派方式,將香港及澳門電訊業務分拆,並以介紹形式上市,當中不 涉發行新股;和電國際行政總裁呂博聞昨日指,希望和電香港於5月初上市,無意售股集資,屆時可視之為「高息股」;至於和電國際則屬「增長股」。記者:余志 浩

和電國際將向股東派發和電香港股份作為中期股息,屆時會由母公司和黃直接持有上市後的和電香港約60.4%股權,惟仍須待聯交所批准始作實。

和黃或獲66億特殊收益

和 電國際提供資料顯示,和電香港截至08年資產總額約186億元。而德意志曾估計,和電香港業務總值約110億元。若以實物派息,有分析指和黃持股部份將可 錄得約66.4億元特殊收益入賬。但值得注意是,和電國際去年來自港澳業務的除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)為27.42億元,佔總 EBITDA的45%,是以色列業務以外的最大盈利來源;換言之,和電國際將會失掉一塊重要瑰寶。市場質疑是次分拆和電香港未有融資,為何選擇低迷市況上 市?呂博聞強調,是項決定以和電國際整體股東利益為依歸,想將現有業務清晰分割,釋放港澳業務的潛在價值,並非補償不派末期息,也不是從和黃利益出發;而 董事會商討分拆計劃已經「係幾個月嘅事」。

拓新興巿場 短期難派息

和電國際昨收報2.12元,升1%;和黃微升0.3%至 38.8元。呂博聞進一步解釋,「好多人唔明白你喺東南亞、或者以色列各方面生意,所以我哋覺得分開(分拆)會有好處,因為香港人比較了解香港電訊業,亦 起碼畀股東多一樣嘢可以買賣。」他坦言,和電國際須大額投資拓展高增長的新興市場,短期內難望派息,反觀和電香港收入穩步增長,可提供潛在股息回報。截至 08年底,其港澳客戶人數按年升11.3%至逾270萬名,3G客佔134萬名,增24.2%;呂博聞說,目前擁有10萬名iPhone客戶,其每月每戶 收入是一般月費客的2.5倍。

和電國際08年業績概要

營業額金額:237.25億元變幅:+16.3%

EBITDA金額:61.38億元變幅:+16.8%

純利金額:18.83億元變幅:-97.2%

每股盈利金額:0.39元變幅:-97.2%

EBITDA指扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利

大跌97%全年賺19億符預期

缺 乏出售印度電訊業務巨額收益,和電國際(2332)截至08年底止全年純利18.83億元,大幅倒退97.2%,與市場預期的19億元相若;不派末期息。 集團預計,今年撇除香港及澳門業務的資本開支預算約70億元,高於08年總資本開支的51.5億元,主要投放於印尼及越南業務,擴大兩地基站規模。期內營 業額增16.3%至237.3億元,除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利(EBITDA)升16.8%至61.4億元。若撇除於08年錄得的一次性項目後,營 業溢利升29.1%至20.9億元。

擬悉售泰公司股權

行政總裁呂博聞說,集團已就出售泰國流動電話業務股權與合作夥伴CAT 達成共識,不排除悉售手持股權。分析員認為,旗下港澳業務或會剝離,未來兩、三年也要依靠以色列業務支撐業績。呂博聞稱,印尼及越南人口共3億,手機滲透 率低,尚有很大發展空間,故會集中資源發展這新興市場,暫無併購計劃,也沒有其他出售資產打算。他期望,印尼業務於明年達EBITDA正數。



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女生投資周記:市值太細的煩惱 王雅媛


2009-05-04  HKHeadline





經 歷過○三年「沙士」的香港人,對感冒病毒的消息似乎十分敏感。上周初受流感消息的襲擊,港股大跌。但近日觀察美國方面似乎不為此消息所動,港股又升了回 來。近日一線的大型內房股如富力地產(02777)、世茂房地產(00813)做好,幾乎要創下這一波的新高。而我留意到一隻保利香港(00119),質 素不算差,但因為市值較小,被市場認定為二線內房股。保利香港的母公司是中國保利集團。該集團下面另有一隻在內地A股上市的龍頭房地產股保利地產。

透過注資增強實力

看 一下保利地產母公司的背景。中國保利集團是160多家大型中央企業之一,有20多年的歷史。旗下在內地A股上市的保利地產是內地可與萬科地產齊名的大型房 產商。為何保利集團要有兩間上市的內房公司?於內地A股市場集資不太容易,因此我們可以猜想保利香港其實是一個向國際投資者集資的平台。要向國際集資,首 先你一定要吸引到基金的注意。一隻股票市值太細,基金入了股也沒有多大意思。因此在過去的幾年,我們可以看見母公司對保利香港非常照顧,多次注資保利香 港。一說到注資,投資者最害怕的便是給母公司佔便宜,以高價賣東西給子公司。既然我們猜想母公司想做大保利香港,以吸引外資。一日還沒有做到這地步,我相 信發生給母公司佔便宜的可能性不大。

成交疏落存風險

根據去年七月大華繼顯的報告,保利香港當時的每股資產淨值是10元。而其 實當時樓價已預期進入下挫狀態,應屬相對悲觀的估值。以這個估值來看,現在的股價2.5元左右,相對每股資產淨值,大幅折讓75%。但有一個問題是,保利 香港的成交非常疏落,買賣的差價幅度也很大,往往買賣價差有0.3元之多,流動性風險很高。

保利香港現在的市值為47億元,我發現對於這隻股票來說,純粹是因為其市值太細,所以投資者將其定位為二線股。但其實它的背景和產品質素,都是一線的。如果大市氣氛持續良好,為作追落後的內房股,保利香港是一個挺安全的選擇。

王雅媛(Victoria)



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陈发树、柯希平再度出战轻取60亿市值


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-11/HTML_4MYO2DFKT2PY.html


减持后的大小非卷土重来,而且获利颇丰。

携各自在紫金矿业(601899.SH)套现的十几亿元现金,陈发树、柯希平二人在资本市场轻车疾进,一个多月内,先后将9164万股青岛啤酒H股(0168.HK)和7亿股京东方(000725.SZ)A股收入囊中,亦将各自的资本控制力再度扩张。

以6月10日青岛啤酒H股和京东方A的收盘价计算,目前,二人所持股份市值已分别高达21亿港元和45亿元人民币。

柯陈二人非孤例。

今年3月,德润豪达(002005.SZ)两大发起人股东珠海通产有限公司(下称“珠海通产”)和深圳市百利安投资发展有限公司(下称“深圳百利安”)双双减持套现7200万元,与此同时,建仓大洋电机(002249.SZ)。一季报显示,二者分别成为大洋电机第一和第五大流通股股东。

此外,雅戈尔今年2月再度减持中信证券(600030.SH)后,亦通过全资子公司雅戈尔投资有限公司(下称“雅戈尔投资”),斥资7700万元参与中天科技(600522.SH)定向增发。

柯希平套现紫金矿业

紫金矿业49.25亿股限售流通股解禁制造的资本洪峰再下一城。

6月10日,京东方A股120亿元定增发完成,当日盘中涨幅曾高达40%,被深交所临时停盘半小时,终盘收报6.46元,涨27.92%。

自然人柯希平斥资16.8亿元,认购京东方7亿股增发股份,增发价2.4元/股,锁定期限12个月。以6月10日的收盘价计算,柯希平浮盈高达28.42亿元。

而柯希平参与增发的资金,很可能部分就是刚从紫金矿业减持套现所得。

4月27日,紫金矿业49.25亿股限售流通股解禁上市。解禁的49.25亿股占紫金矿业总股本的33.87%,是此前流通股总量的3.5倍。

解禁之时,柯希平持有紫金矿业3.26亿股,并通过控股的厦门恒兴集团有限公司(下称“厦门恒兴”),持有4.75亿股。柯持有厦门恒兴95.40%的股权。

目前,除第一大股东闽西兴杭国有资产投资经营有限公司持有的49亿股外,紫金矿业其他股东所持股份已全部解禁。

解禁之时正是柯希平开始减持之日。

公开信息显示,4月27日至5月5日,柯通过大宗交易平台,减持紫金矿业2110万股,通过上证所竞价交易系统累计减持紫金矿业5367万股。

以紫金矿业此间的加权均价8.88元计算,柯希平此次套现,当在6.64亿元左右。

而柯希平与其一致性动人厦门恒兴,仍持有紫金矿业7.26亿无限售股,市值超过70亿元。

陈发树转战青啤H股

如出一辙。因参股紫金矿业,在福布斯富豪榜上一路攀升的陈发树,也在减持紫金矿业的顷刻间,将青岛啤酒H股9164万股收归帐下,动用资金高达2.35亿美元。

这部分股权系陈发树由英博公司的全资附属公司A-B Jade Hong KongHolding Company, Limited购得,占青岛啤酒已发行总股本的7.01%,每股作价2.5685美元,折合每股19.83港元。

以6月10日,青岛啤酒H股收盘价22.9港元计算,陈发树亦已浮盈2.8亿港元。

而陈发树旗下新华都集团总裁兼CEO唐骏向媒体证实,收购青啤资金正是陈发树减持紫金矿业套现加上自有资金。有消息称,唐骏也有望借此跻身青岛啤酒董事会。

4月27日至5月22日,陈发树通过大宗交易系统减持紫金矿业1570万股,通过竞价交易系统累计减持紫金矿业1.31亿股,以这一区间紫金矿业加权均价8.84元计算,累计套现接近13亿元。

2000年8月,紫金矿业改制为股份公司,新华都集团以2602.15万元入股,持有总股本的18.20%;厦门恒兴以现金714.88万元入股,占总股本的5.00%;新华都工程公司以现金1000.83万元入股,占总股本的7.00%;

经过历年分红,三家公司的投资成本早已收回。

柯、陈二人联合旗下公司,蛰伏9年,目前仍持有紫金矿业27.56亿股,市值高达270亿元,且已全部可以流通。

相比之下,柯希平在京东方的限售期仅12个月,而陈发树从英博公司受让的青岛啤酒H股,则没有限售期约束。

减持大小非眷恋A股

实际上,套现大小非的并未对A股失去兴趣。

德润豪达2004年上市,珠海通产持有德润豪达1650万股,深圳百利安持有1350万股。此后5年,两家公司多次减持。今年3月27日,珠海通产和深圳百利安同时以7.16元/股减持1007.64万股。

今年一季度,两家公司进驻大洋电机,该股加权均价23.61元,目前,复权后高达52.9元。两家公司的投资则已翻番。

6月10日,中天科技收报16.27元,相比雅戈尔参与的增发价8.6元/股,也接近翻番。

1999年,雅戈尔出资3.2亿元,持有中信证券2亿股,成为第二大股东。10年后,这部分股权俨然已成为雅戈尔资金蓄水池,并为其此后数次股权投资提供资本动力。

“对于一部分解禁的大小非来说,逐利本能决定了他们还会在二级市场寻找投资机会,特别是在目前实体经济产能过剩的情况下,A股还是很迷人的。”有市场人士向记者表示。
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小市值,大升幅


數年前,何車先生寫過一些最少市值股票,當中有不少股價已變得很大。


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/467


今日 imoney鄭先生的專欄,寫了市值和股價無關係的資料,並用了聯康生物科技等等股票做例子,並稱堅寶國際(675)的市值是主板最細,但今天筆者做了一些功課,發覺其所說不對。


根據細緻的研究,這堆公司市值更少。


http://www.hket.com/store/general/finance/tables/mainstock_weekly_20090822.pdf

http://www.hket.com/store/general/finance/tables/mainstock_20090828.pdf

現時最小市值是中國星投資(前稱海岸集團、豐采多媒體,764),現時未批股、未進行大收購前市值約5,500萬,批股後增至6,600萬,倘若重大收購完成,全部可換股債轉換成股票後市值約6.9億。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090828/LTN20090828604_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090727/LTN20090727842_C.pdf


但因百堅寶國際今個星期上升約20%,所以第二都不是堅寶國際,百德國際(2668)更少,它才是第二,現時市值6,855萬。

現時堅寶國際市值是6,903萬,是第三。

若計及21章公司,更有些少於中國星投資,嘉禹國際(1226)市值最少,市值僅2,120萬,次之為泰潤國際,市值為3,535萬。

因為部分H股在創業板上市是沒有包括流通股,所以報價版的股數是錯的,故市值有所低估,創業板的市值最少3隻為:


(1) 又是中國星系的采藝多媒體(和陳東尼沾上邊,稍後易名杏林醫療),市值3,269萬,如重大收購完成(批股已取消),市值約19.13億。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090709/GLN20090709044_C.pdf


(2)第二小是供股失敗的泰盛國際(8103),市值約3,600萬。


(3)第三小為理大為股東的千里眼控股(8051),市值約3,876萬。


H股最少的是屹東電子(8249),市值約4,950萬。

其實這些股已經升了不少,所以小市值股票,總是小組合的必然選擇。

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對不起及報紙之謬誤(更正富力市值)


(註:謝卓一心的對於富力地產的指正,不然就是我的謬誤,要鬧笑話了。)


關於「蘇麗珍,對不起」那篇文章,因找回香港複印授權協會授權的報章和雜誌的機構名稱,故我再次看過那封信,原來只是溝通上及文字上的問題,導致,以為是該報紙投訴的,對不起該報紙。

至於香港複印授權協會授權的報導及雜誌,我應不會轉載,但如果是你們的錯誤報導,我一定會指出來,並不怕你告我侵權的。

至於該報紙,上星期的報章有兩篇報導,有一些錯誤,我特意指出來,讓他們改善改善。

在12月24日,它說「下周二(29日)掛牌的星亮(新上市編號:00955)將以中間價27元定價(招股價範圍29元至45元)」,這句說話一看就知錯誤,27元顯然是低於29元,又何以是中間價呢?


故此,引錄生果日報的一段「下周二掛牌的星亮控股(955)以中間價37元定價」應是正確的價格。

聖誕日出該報紙的TDR報導,寫得真不錯,但是他們在講述股價升幅的表上好像寫漏了一家公司,就是聖馬丁(482,TDR: 910482)了,它在12月17日上市的。


另外,他們沒有研究康師傅(322,TDR:910332)等兩三隻股票,臨上TDR在上市前,香港股價的已經慢慢炒上這個過程,只引某部分專家的言論,並不作實證研究的弊病。


此外,他們亦沒有找過資料,其實友佳(2398)那位老闆實力很大,據台灣的報導,去年,他趁金融風暴的時候,就因此併入歐洲十個廠,目標把香港的成為1家5億美元營業額寫進去,所以覺得他們有點沒有做過分析吧。


不過,生果日報亦有一個小錯誤,在12月23日,富力和兩家民營企業投得廣州亞運城地王的報導中稱,「投單計地價已高於富力地產(2777)昨日收市價計的市值136億港元」,這個可能有點錯誤。


據香港中央登記結算紀錄的數字,該公司現時股票數目有1,015,258,400股,以現時(12月24日“收市價)股價13.56元計,市值約137.67億,但這個只是已發行H股的數目,尚未計算據11月30日月報表稱的,內資股股票共2,207,108,944股。

根據卓一心的指正,該公司市值約436.95億,計法如下:
內資股= 2,207,108,944股
流通股= 1,015,258,400股
12月24日收市價: 13.54元


市值是:


= (2,207,108,944 + 1,015,258,400) x 13.56
= 3,222,367,344 x 13.56
= 436.95億。


 


另外,同日青姐在生果日報中談及「蜆売呢隻老牌工業股,大股東早喺9月提出,以每股1.8元向股東收購已有嘅風扇家電業務」,其實有所謬誤,以孔少林已經講了這隻股有些甚麼,如果青姐有Wisenews的,請查閱他們在2006年6月15日的文章。

 

 


在此,我只引列公告第9-10頁的內容如下:


已分派業務主要包括:


(a)生產及銷售電風扇及其他家用電器及合約生產業務;

(b)物業租賃;


(c)於房地產之投資股份,其中包括持有少數股東權益的物業控股公司,此等公司持有廣州天河區中信廣場之若干零售物業及辦公室單位,另外深圳福田保稅區之工業廠房、於香港柴灣之工廠大廈(本公司之總部亦座落於此)及佛山市順德區其他工業廠房(詳情請參閱本公
司網站所載之本公司之最新財務報表);


(d)其他投資控股,其中包括一間於廣州持有775個計程車牌照的計程車公司、包括若干上市公司債券及股份之小型投資組合(於二零零九年六月三十日之價值約為4千萬港元);


(e)本公告D節「認購協議」下「償還股東貸款」一段所載列餘下業務結欠已分派業務金額於二零零九年八月二十八日約824.4百萬港元(實際金額視乎中國海外發展根據盡職審查結果作出之書面確認而定)之股東貸款(以可於完成前轉讓、分配、以新代舊方式轉讓或以其他方式歸屬於Privateco集團者為限);


及(f)本公司所擁有所有註有SMC & Device名稱之中文商標(以可於完成前轉讓、分配、以新代舊方式轉讓或以其他方式歸屬於Privateco集團者為限),電風扇主要為於全球各地銷售之吊扇。已分派業務亦涉及訂約製造光學及影像產品,以及電器及電子產品,且已開始開發及生產紙張處理光學產品及LED燈光產品。


為指正你們,可能有點對你們不敬,在此,我又在此說聲對不起。希望你們在做功課時可以細緻一點呢,我沒錢都可以做到,但你們收錢的,就要嚴格一些了。


後記:  12月24日何車先生在某報的文章及同一集團的一份財經周刊鄭先生的文章,真是不錯,後者寫得很好笑,但他們文章是不能轉載的,未知誰能scan給大家分享一下呢?

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13618

市值仅11亿港元中国管业拟107亿港元购印尼矿场


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100430/426573.shtml


 市场又现“蛇吞象”计划!市值仅11亿港元的中国管业(00380,HK)4月29日宣布,拟斥资107亿港元收购印尼一矿区。消息传出后,股价全日飙 升9%。
29日上午,中国管业在港交所发布的文件称,公司就可能以107亿港元的价格收购位于印尼的 DynamicEventLimited,该公司在当地从事锡的勘探、开车、加工等业务,持有187个位于当地的勘探区及1个采矿区。
消息公 布当日,中国管业股价最高飙升至0.088港元,下午收市价格为0.083港元,升9.2%。不过,分析人士并不认为这次收购消息利好股价。大福证券业务 部副总裁郭家耀认为,“这些收购消息传出来对股价有一定刺激作用,但关键是能不能持续。目前收购的不明朗因素还很多。公司将通过发行新股的方式收购矿场, 由于矿区在印尼,关于矿区的具体盈利情况,投资者很难获得确切的消息,预计兴趣不会太大。
公司在公告中并未透露目标公司的盈利情况,但公告援 引独立顾问发出的审阅报告称,仅勘探区潜在锡精矿砂约370万吨至460万吨,平均品味为55%至58%。
公司在公告中表示,“随着焊料及马 口铁使用的增加,大部分对锡的需求增长将很大可能来自中国及亚洲其他新兴市场。因此,公司认为与锡资源有关的采矿业务有很大增长潜力。”
李潮文

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低利競爭下讓市值成長21倍的「紅海魔術師」 群光林茂桂:經營不賺錢,就是罪過

2010-5-3  今周刊





群光,靠著三大紅海產品線,不跟投資人拿一塊錢,十一年內市值能從二十二億元變成五○八億元,而讓群光像擁有魔法般快速成長的,正是宛如「紅海魔術師」的 群光副董林茂桂。

撰文‧賴筱凡

一家公司從掛牌時的市值二十二.二億元,成長了二十一.八倍,到如今市值達五○八億元,這需要多久的時間?

答案是十一年。「而且這十一年內,我們從來沒向投資人拿過一毛錢,從未現增過。」拿著掛牌以來的市值成長表格,群光副董兼總經理林茂桂相當引以為傲,因為 群光上市掛牌十一年,僅靠著盈餘轉增資,讓股本成長一.六倍、市值突破五百億元。

二○一○年對群光來說,是特別的。因為今年群光市值不僅突破五百億元,甚至不畏金融海嘯,交出連續三年獲利創新高的驚人成績,旗下小金雞更是羽翼豐厚,先 是光學元件廠新鉅科,掛牌第二天股價就衝破百元,而轉投資的觸控面板廠宸鴻,也將在下半年第一回台上市。

群光是怎麼辦到的?不僅躲過金融海嘯,獲利成績還不減反增。攤開群光的產品組合,電腦周邊產品︵鍵盤與滑鼠︶、影像光學產品和電源供應器「三分天下」的產 品線,看起來其實並不特別。不論是鍵盤、滑鼠、視訊網路攝影機(WebCam),或是電源供應器,都是競爭激烈、處於紅海市場的低毛利產品。但讓人驚訝的 是,群光單靠這些「蠅頭小利」的產品線,卻能在金融海嘯衝擊下,戰勝不景氣。

堪稱是「紅海魔術師」的林茂桂,變的不是魔幻的戲法,而是一步一腳印從銷售與節省工廠營運成本下手,才得以在紅海市場找到源源不絕的成長動能。因此,即使 是紅海產品,同樣也有驚人獲利的成長力道。

蛙王哲學

挑對產品才能當第一

雙手抓水,一個蹬夾腿,這是蛙王北島康介最擅長的蛙式,他也是林茂桂最欣賞的游泳選手。每周都要游上兩到三次的林茂桂,更從游泳中悟出一套經營哲理。「北 島康介為什麼選蛙式,不選自由式,因為他游蛙式能稱王,游自由式絕對贏不了西方人,西方人手長腳長,若一起比,游一趟自由式就輸人家二十公分,來回四趟八 十公分,就輸幾秒了!」看在他眼裡,北島康介在蛙式游泳能稱王,就像群光能擁有四項市占率全球第一的產品一樣,都是產品策略對了!「我們的鍵盤市占率全球 第一,視訊攝影機、NB內建攝影機模組、CMOS DV︵感光元件攝錄影機︶,統統都是全球第一。」這些產品能在全球爭霸,就如同北島康介選對蛙式,群光也是因為挑中對的產品策略。

捧著為日廠代工的攝影機,林茂桂一邊秀新產品的功能,一邊驕傲地分享群光亮麗的成績。對林茂桂來說,群光能有這一天,十一年前忍痛砍掉NB產品線的決策, 發揮了關鍵的效用,那是一段令林茂桂感到最挫折的過去,更是讓他現在講起來還咬牙切齒、無法忘懷的回憶。

紅海策略

市占第一加上不斷降低成本早在十多年前,群光不僅曾是NB廠,更做過主機板,「那時別說前五大,搞不好還得排到老六、老七去。」想起當時群光做NB,即使 林茂桂帶領的鍵盤產品線,市占率已拿下全球第一,每年營業額做到五、六億元之多,卻遠不及NB產品線燒錢的速度,「一年、兩年就算了,連續五年都虧錢 耶。」林茂桂講到激動處,忍不住揮動了雙手,即使帶領旗下員工全力衝刺,光鍵盤產品每年交出六億元營收,但遭到NB部門拖累,群光整年結算下來,卻賺不了 錢,有時還虧損,員工更別想要分紅。

對一名產品線的主管來說,縱使底下員工拚死拚活衝到全球第一名的市占率,卻因其他產品線的不賺錢,分紅、獎金就這樣沒了。「那是我最挫折的時候。」正因對 底下員工有很深的愧疚感,林茂桂當上總經理的第一個決策,就是裁撤NB產品線。

「經營公司不賺錢,就是一種罪過!」對林茂桂而言,當時錯誤的產品策略,拖垮的是其他產品線的獲利,更讓他深感一家公司要賺錢,選對產品絕對是首要關鍵。

然而,有了產品策略還不夠。「在藍海市場裡,想贏有兩個條件,一是產品策略要正確,二是技術要領先。」林茂桂舉了個例子,就像○二年群光率先切入NB內建 攝影機模組市場,當時群光苦口婆心說服NB廠,NB內建攝影機模組是趨勢。先見之明加上技術領先,群光花不到三年時間就拿下NB內建攝影機模組全球市占率 第一名。

不過,NB內建攝影機模組的藍海市場,也因眾多競爭對手的加入,掀起殺價割喉戰,而變成紅海市場。林茂桂為了要維持市占率寶座不墜,並持續獲利,於是將經 營重點轉向兩個領域:第一、強化業務銷售力;第二、不斷降低成本,維持競爭力。

在競爭激烈異常的高科技產業裡,即使是毛利率保五、保四的NB代工廠,都要爭得頭破血流,更別說是零組件廠,「以前擠進前五名才活得下去,前三名才能賺 錢,現在不一樣,經濟不景氣就是一種淘汰賽,只有做到全球第一才能不被淘汰。」總把「不景氣是修理不爭氣的公司」這句話掛在嘴邊的林茂桂,時時這麼叮嚀著 員工。

他指著投影片,條列著各家電源供應器大廠去年的獲利情況,圖表中,別家公司衰退一五%至二○%,只有一家正成長,那就是三年前林茂桂接手重整的群光電能 (高效電子前身)。

三年前,群光電能還只是微軟遊戲機XBOX排名第三的電源供應器廠。換句話說,第一與第二大供應商吃剩的訂單,才有機會轉到群光電能手上。

然而,才花了三年時間,群光電能靠著研發技術提升,從第三大供應商變成第一大供應商,XBOX超過七成的電源供應器都出自群光電能,就連未來兩年的新品都 已交由群光電能設計開發,這就是「第一」的魔力,也是群光電能在去年不景氣,獲利仍可成長九.八二%的關鍵所在。

但要做到「第一」豈是容易之事,成本沒有競爭力,客戶怎麼可能會埋單?所以,工廠如何順暢營運,讓成本降到最低,成了紅海市場致勝的第二大要件。

三十二歲就坐上光寶「最年輕廠長」的林茂桂,從光寶時代就是帶產線的高手。在他當光寶廠長的那個年代,只要是他帶的廠,每年成本下降一五%到二○%,被他 視為是基本門檻。於是,產品市占拚世界第一,工廠營運成本要最低,就成了這位「紅海魔術師」能帶領公司一躍而上的兩大利器。

貧寒出身

重誠信、重表現闖出一片天談起產品,林茂桂有講不完的生意經,但談起「人」,林茂桂也有聊不完的念舊情。出身嘉義農工之家的林茂桂,父親以做農具為生,只 能勉強溫飽,卻無法供他念書,所以林茂桂從小的學費都靠領獎學金來支付,「小時候窮得不像話,後來念台北工專,就是想要趕快畢業,早點出來賺錢。」出國留 學對林茂桂來說,根本不敢想,身為長子的他,比其他弟妹更有一份擔家計的責任。

畢業後就投身光寶的他,在光寶成績斐然,問他為何要離開光寶,林茂桂笑了笑,「因為誠信。」原來是當時群光董事長許崑泰力邀他加入群光,他口頭答應,過了 半年卻沒下文,當時許崑泰只講了一句話:「你答應要來又沒來,你沒信用啦!」為了誠信,林茂桂毅然離開光寶,更因為許崑泰的一句話,讓他在群光打拚了二十 年,「我跟他(指許崑泰)是絕配,他對我是百分之百的信任,而我的信念就是不讓他擔心。」林茂桂這種重信用、重表現的氣魄,讓他在科技圈裡有一票好朋友。 不僅前戴爾亞太區採購總經理、麥實管理顧問董事長方國健是與他一起潛水的好朋友,前摩托羅拉台灣區總裁、現任宸鴻總經理孫大明,也是與他一起游泳的好友, 更牽線群光投資宸鴻;此外,林茂桂與仁寶總經理陳瑞聰還是高爾夫球伴,他甚至還擔任華寶的獨立董事,就可知兩人交情匪淺。

即使有著一票大老闆的好友,但林茂桂卻和一般大老闆很不一樣,縱使如今他擁有上億身價,卻對坐擁豪宅絲毫不動心,「住豪宅有花園,我家樓下也有小公園 啊。」林茂桂笑稱,貧寒出身讓他始終謹記回饋社會的心,就像如今群光能有這般好成績,他也不忘照顧員工,因為沒有「人」,什麼都做不好。

看著群光一樓貼的三年後群光總部模擬藍圖,林茂桂說,在群光市值突破五百億元後,他對股東還是有承諾,這次他要變的魔法是,每年至少要有三成的投資報酬 率,未來三年營收、市值都要三級跳,挑戰一千億元大關。林茂桂要用表現看起來緩慢的蛙式,達到這個宏大的目標,速度勢必得加快才行。

林茂桂

出生:1950年

現職:群光副董事長兼總經理學歷:政大企研所企家班、台北工專

經歷:光寶廠長



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