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一財研選｜全面屏手機爆發，屏下指紋識別技術已成行業標配！

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2018年8月6日目錄

►全面屏手機爆發，屏下指紋識別技術已成行業標配（東北證券）
►光學產業布局不斷深入，龍頭企業正形成規模優勢（國信證券）
►土地市場有降溫無寒流，藍籌地產投資價值可看好（中信證券）
►耐心等待“反擊”下半場，關註被忽視的積極信號（策略研究）
►獲機構買入評級公司周環比增四成，估值吸引漸顯（研報統計）

1.全面屏手機爆發，屏下指紋識別技術已成行業標配（東北證券）

自從智能手機面市以來，其屏幕就一直朝著大尺寸的方向演進，但過大的屏幕卻造成無法單手使用的困境，而全面屏的出現可以在不改變手機原有尺寸的情況下通過提高屏占比，在屏幕視野變大的同時不影響握持手感。

東北證券指出，在蘋果iPhone X和三星Galaxy S8的影響下，兼具屏幕視覺效果最大化和手機握持手感最優化的全面屏手機將逐漸成為主流。全面屏的出現提升了用戶的使用體驗，滲透率得到快速提升。根據群智咨詢的預測，2018年全面屏手機將全面爆發，出貨量將達到9.1億部，在智能手機中的滲透率將達到61%，全面屏的大行其道將推動屏下指紋逐步走上標配之路。

東北證券認為2018年將是屏下指紋識別技術快速普及元年。智能手機全面屏的趨勢意味著傳統的指紋識別技術必將逐漸被淘汰，可選擇的替代方案主要有屏下指紋識別、3D Sensing和虹膜識別。3D Sensing由於采用光學方案，應用領域和特點與傳統指紋有所區別，而虹膜識別由於識別時的視角限制嚴格，導致目前已經使用虹膜識別技術的手機對於消費者來說的體驗感並不好，大規模普及受到限制。屏下指紋識別技術則乘著全面屏的東風迅速發展。

Vivo采用匯頂科技提供的光學式屏下指紋識別方案，在Vivo X21手機上實現屏下指紋的規模量產，這對於傳統指紋芯片行業來說帶來了新的增長點，是典型的技術升級推動行業二次成長。另一方面，超聲波式屏下指紋也有望在2018年實現商用，電容式屏下指紋則有望於2019年迎來規模量產。總體而言，全面屏的東風將推動屏下指紋進入新一輪的成長期。

東北證券指出，隨著供應鏈進一步完善，屏下指紋識別應用規模將顯著擴大，同時，隨著國內OLED面板廠商的生產能力逐漸導入，目前只適用於OLED屏幕的光學式和超聲波式屏下指紋識別方案的成本將會逐漸下降，采用屏下指紋識別技術的手機將從中高端智能手機逐漸過渡到千元機，進一步擴大消費群體，行業的盈利能力有望持續得到提升。

東北證券建議關註指紋識別技術變革帶來的投資機會，推薦匯頂科技（603160.SH）、晶方科技（603005.SH）。

2.光學產業布局不斷深入，龍頭企業正形成規模優勢（國信證券）

光學鏡頭行業歷史悠久，產業鏈較長，應用範圍廣泛且技術門檻高，是智能終端核心的交互方式之一。隨著應用場景的不斷拓寬與深化，光學鏡頭在設計、制造、精密加工上都在不斷突破原有的技術邊界。各種新工藝及新技術不斷推動光學行業升級，並不斷拓展新興的應用領域，帶來巨大的市場需求。國信證券主要對整個光學產業鏈進行梳理，並尋找未來光學行業的發展方向。

隨著國內廠商技術的不斷進步以及下遊需求的持續爆發，光學鏡頭行業經歷了從德國日本向國內快速轉移的過程。國信證券指出，由於行業的高壁壘和高門檻，鏡頭行業頭部公司優勢愈發明顯，集中度顯著提升。在國內電子產業升級大背景下，國內廠商在光學產業鏈的參與程度愈加深入。

國信證券發現，光學產業鏈中CIS的價值量最大，國內廠商通過收購豪威科技切入CIS領域。鏡頭則是國內廠商下一階段投資的主要方向。模組端是國內廠商已經建立優勢的領域，受益最高。濾光片領域集中度高，國內廠商優勢明顯。同時VCM也開始逐步打破日韓企業的壟斷。

國信證券指出，隨著應用範圍不斷擴充，雙攝穩步滲透，多攝嶄露頭角，車載、安防市場需求不斷提升。光學創新層出不窮，高像素，大光圈，小型化模組，3D Sensing，潛望式結構等推動著光學行業的邊界不斷拓展，攝像頭日趨微型化、智能化、專業化。光學行業的不斷升級將開啟人機交互的新時代。

國內光學產業升級趨勢明顯，國內企業以最貼近下遊終端客戶的模組為切入點，形成規模優勢之後，逐步往產業鏈上遊核心零部件如CIS芯片、鏡頭等領域延伸，實現產業升級。同時3Dsensing、汽車車載鏡頭等新興需求的持續增長有望帶動行業健康有序發展。國信證券推薦國內優勢明顯的鏡頭及模組領域的公司歐菲科技（002456.SZ）、合力泰（002217.SZ）、聯創電子（002036.SZ）等。維持板塊“超配”評級。

3.土地市場有降溫無寒流，藍籌地產投資價值可看好（中信證券）

2018年7月，百城土地成交溢價率下降到11%以下，這是2015年下半年以來（市場上一次恢複後）的低點。不過，在使用溢價率這個指標時，中信證券認為，必須比以往更加小心謹慎——地方的土地出讓規則發生了變化。實際上，百城土地成交樓面均價和成交總價近期並沒有下降，市場也處於正常範疇。

各大公司紛紛開始控制拿地規模，22家龍頭公司只有5家在2018年上半年，新增土地價值占銷售額的比例較之2017年有上升。不過，中信證券指出有一半以上的龍頭公司總貨值還在增長，企業拿地並未停頓。

中信證券測算，A股市值最大的三家地產公司，過去四個季度新增土地匯總潛在毛利率分別為21.9%、23.8%、20.8%和21.2%。如果房價不上漲，龍頭上市公司可能面臨毛利率的下降，但仍能持續經營。對全局而言，當前土地市場很難提供超額收益機會。

近期北京、廈門、天津、上海等核心城市房價出現下跌，但中信證券認為高位回落幅度是有限的。更多低線城市市場穩定，銷售良好。開發企業積極去化庫存，銷售不減速。在限價的環境下，企業的土地儲備絕對規模可能在2018年下半年開始下降。

中信證券認為，由於融資渠道的不穩定性，企業無意降低杠桿，而是會盡量利用可能的融資渠道。但企業也不會貿然去公開市場拿地，因為公開市場並無超額收益機會。並購市場已經被挖地三尺，機會越來越少。在回購機制比較靈活的港股，企業可能選擇“投資自身”，即回購自身被低估的股票以提高股東收益。

中信證券認為，當前，龍頭公司估值已經相當低，股息率在歷史上來看都處於較高水平。市場恐慌或許來自對政策的顧慮，但政策的核心目標是遏制房價上漲，不是促成房價下降。根據測算，如果未來房價持續平穩，企業是可以存續經營的。

中信證券看好藍籌地產公司的投資價值，重點推薦招商蛇口（001979.SZ）、華僑城（000069.SZ）、新城控股（601155.SH）、中南建設（000961.SZ）。

4.耐心等待“反擊”下半場，關註被忽視的積極信號（策略研究）

上周各大指數均大幅下跌，跌幅最大的是創業板指，一周跌幅7.08%，今年以來累計跌幅達到15.46%。不過，創業板是今年以來跌幅最小的指數，但近期跌幅顯著增大，主要是由前期漲幅較大股票拖累。上周很多底部反彈股也出現大幅回調，因此多家券商研報提醒投資者註意追高風險。

對於上周股市的普遍下跌，興業證券認為是內部投資者過於樂觀預期落空和“外患”加劇所致，讓“反擊”中場休息，無需悲觀，投資者應耐心等待內外部條件改善而帶來的“反擊”下半場機會。光大證券也認為，“大轉向、泡沫經濟卷土重來”的過度樂觀預期被證偽，以及對大博弈升級的擔憂，共同造成了上周市場大幅殺跌，往後看，底部依舊有望越磨越高。

本周是8月份第一個完整的交易周，將迎來密集的7月份經濟數據。由於此前7月份制造業和非制造業PMI數據均出現下行，預計經濟數據將繼續釋放利空效應，而國際經貿問題仍將造成市場謹慎氛圍。西南證券也認為，在經歷了下跌之後，市場將維持弱勢格局，預計上證綜合指數將考驗2700點整數關口。

對於A股走勢，東方證券認為，當前政策底仍在，中美貿易摩擦成為壓制風險偏好最重要因素，市場或將維持震蕩走勢。配置上中長期看成長，在增強創新力、發展新動能等國家政策鼓勵下的科技成長股依然是重要的配置主線之一；短期看周期估值修複，消費業績仍有韌性。

考慮到不確定性因素猶存，國金證券不建議投資者過重倉位來參與這輪A股技術性的“反彈”。行業配置上，國金證券主推低估值“大金融”，其他板塊輪動依舊，且輪動速度快；主題方面，推薦“信息安全、高端裝備、粵港澳大灣區”等。

華泰證券認為短期（三季度）在內部政策對沖外部不確定的基調下，周期板塊有望帶動市場企穩。歷史複盤顯示，在市場弱勢震蕩的環境中，高股息率板塊有望享受安全性溢價。華泰證券建議關註煤炭開采、石油化工、汽車整車、電力、高速公路、服裝家紡、白色家電、禽畜養殖等高股息率行業，綜合考慮當前國常會、政治局會議等“穩”政策基調，以及行業景氣度，華泰證券重點建議關註電力、高速公路和禽畜養殖行業。

5.獲機構買入評級公司周環比增四成，估值吸引漸顯（研報統計）

隨著A股市場持續走弱，部分上市公司估值也越來也具有吸引力。近5日內，共有134家上市公司獲得機構買入評級推薦，較前一周增加近40家。其中，消費類個股再度受到機構密集關註，白酒板塊龍頭貴州茅臺（600519.SH）共獲得16家機構給出的買入評級推薦，今世緣（603369.SH）、蘇寧易購（002024.SZ）等也受到青睞。此外，化工、電子板塊同樣受到機構較多關註，其中，萬華化學（600309.SH）、億緯鋰能（300014.SZ）均獲得10家以上機構的買入評級推薦。

上周共有38家上市公司獲得機構首次關註獲得評級，其中有16家公司獲得最高的買入評級。行業方面，覆蓋電子板塊上市公司5家，輕工制造、建築裝飾板塊公司也獲得較多關註。

表一 38家公司獲機構首次評級

此外，上周只有6家公司獲得機構調高評級，較前一周顯著減少。具體來看，湯成倍健（300146.SZ）獲得較多機構關註，但只有華創證券給予調高評級至“強烈推薦”，億緯鋰能則分別獲得華創證券及中銀國際調高評級推薦。市場表現方面，湯成倍健上周複牌後連續沖高，累計漲幅達20%。

表二 6家公司獲機構調高評級

對於億緯鋰能，中信建投指出，公司成為繼寧德時代（300750.SZ，CATL）後第二家躋身全球頂級供應鏈的電池企業。與SK強強聯合共同推進軟包電池業務將進一步增強公司實力，進入戴姆勒供應鏈將進一步加速公司進入其他優質乘用車廠商供應鏈。

全年來看，預計公司鋰原電池收入14～15億元，同比增長30%；預計消費類鋰離子電池10億元，動力類鋰離子電池26～27億元；合計收入預計在50億元左右。考慮到麥克韋爾的權益利潤，公司全年預計凈利潤有望達到5億左右。 

責編：周毅