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經營短短十八個月的香港首家廉價航空公司甘泉航空，於上週二向法庭申請清盤。公司管理層將死因歸咎油價高企及同業競爭激烈。

事 實上，身兼牧師的創辦人李卓民，財政實力欠佳才是主因。李卓民兩夫婦十年前從美國回港，以香港富商之後及虔誠基督徒形象，從教會中網羅商界人士，夾份辦甘 泉；然而以一個門外漢沾手航空這高危行業，非有大財團做後盾來燒銀紙不可，李卓民與一眾小股東根本無能為力。最後李卓民走上絕路，向長實李嘉誠伸手借錢， 而小股東卻蒙在鼓裡，甘泉的失敗正正撕破了這個牧師的假面目。

上週二，香港唯一的廉價航空公司甘泉，突然申請清盤，航班翌日更即時開始停飛，但當日早上甘泉仍然在網上賣機票，不少甘泉乘客中招。

雖 然乘客一直蒙在鼓裡，但原來航空業界早已聽聞甘泉財困，一直與甘泉有生意往來的供應商，包括油公司、東涌的Novotel酒店、飛機餐供應商、香港空運貨 站，甚至機管局等，亦被甘泉拖欠一大筆款項。一名被甘泉欠款的航空公司高層表示：「大家都知道佢（甘泉）吊緊鹽水，所以數期都唔敢俾得長，驚渣都蝕埋！」

該名人士續說，甘泉為平息各路債主的「奪命追銀call」，三月底開始放風，表示海南航空快將入股，屆時便有錢可還。

海南航空的確曾與甘泉傾談入股事宜，皆因海南航空在本港，已入股香港快運及香港航空兩間公司，惟兩者只飛往內地及亞洲鄰近的國家，一直未能衝出亞洲。如能收購甘泉，便可將版圖一下子擴大到英國及加拿大，有助海南航空對抗來勢洶洶的三大國內航空集團。

據知情人士表示，海南航空與甘泉談婚論嫁，本應已去到直路，但中途殺出程咬金，海南發現甘泉大股東李卓民的股份，原來早已抵押予長實。

甘泉乾塘四出班水

早於一月份，李卓民夫婦已四出撲水；李嘉誠的馬仔陳國強， 亦曾考慮過向李卓民夫婦借出四千萬美元（約三億一千萬港元），並以對方手頭甘泉股權作抵押，「甘泉旗下的飛機資產都值八千萬美金（約六億二千萬港元），即 係四千萬買到八千萬嘅嘢，有得諗。不過甘泉提供資料，話未計供飛機的開支，公司是收支平衡，咁即係蝕緊錢啦，唔敢掂。」一投資銀行家說。甘泉方面非常着 急，需要陳國強在兩日內回覆，陳國強未肯答應。

原來甘泉成立沒多久已陷入財困，李卓民要求所有股東注資，然而在小股東黃子欣及李國源等注資後，李卓民卻沒有按股份比例注資，「佢一直話好快就有，但每次都無下文。」知情人士說。李卓民個人加上家庭成員，佔去甘泉超過六成股份，拖欠公司的注資金額數以億計。

至 今年一月二十三日開董事會議，一直忍無可忍的小股東要求李卓民即時交代何時注資，「但李卓民只說了一句：『做唔到』，黃子欣與李國源遂憤而辭職。」知情人 士說。兩名董事黃子欣及李國源於當日即辭去購入飛機的公司——Oasis Growth & Income Investments Ltd.董事職務。

甘泉航空死亡之旅

4/04

在電影《受難曲》首映禮上，李卓民認識前港龍總裁苗禮士（Stephen Miller），此後，苗極力游說李開辦長途廉價航空。

2/05

李卓民宣布在香港成立甘泉航空，並擔任主席，佔46%股份，偉易達主席黃子欣佔17%及上海紡織世家、萬邦實業創辦人李國源佔5%，苗禮士任行政總裁。

6/05

甘泉向空運牌照局（ATLA）申辦六個歐美航點的航空經營許可證（AOC），但遭中富航空和鷹揚航空反對。由於未能如期取得營運許可證，甘泉原定計劃在2005年11月1日的首航被迫推遲至2006年。

10/05

聲稱已安排租用五架波音客機，但由於申請牌照遇上阻撓，因而押後簽約日期。

12/05

李卓民誇下海口，計劃在07年公開招股集資約$100億，作購買飛機之用，並指甘泉可於五年內，開辦五十至六十個直航航點。

3/06

行政總裁苗禮士承認，由於申請AOC的程序被同業質疑而要以聆訊解決，令原本租賃客機計劃告吹。甘泉要斥資$1億美元，購入新加坡航空兩架二手波音客機。

8/06

甘泉在未獲民航處簽發AOC的情況下，開始接受市民訂購來回倫敦的機票。國泰、英航、澳航、維珍及新航隨即時加入劈價戰，推出低至$2,950的來回倫敦機票。

9/06

李卓民向傳媒透露，正與海南航空商談入股事宜。

25/10/06

首班由香港前往倫敦的航機，因俄羅斯擱置其飛越領空的許可證，延誤六小時仍未能起飛，俄羅斯航空當局指其申請不合規格，甘泉最終宣布首航失敗。

1/07

李卓民宣布甘泉的上市計劃要延至2009年底，並稱會在上市前積極物色策略投資者入股。

3/07

宣布開辦溫哥華航線，並從日本全日空航空購入三架二手波音飛機，機隊規模增至五架。同期又推出買一送一機票優惠，藉此增加公司現金流。

5/07

推出單程 收費低至$1,990的溫哥華至香港機票，遠低於其他航空公司。

8/07

李卓民指稱，甘泉自06年10月至07年7月底已售出25萬張機票，倫敦航線更於07年3月取得除稅 息折舊攤銷（EBITDA）前正現金流。

9/07

李卓民向傳媒透露，正與海南航空商談入股 事宜。

10/07

引入惠理基金作為甘泉的策略投 資者。

1/08

甘泉債台高築，入不敷支，李卓民四出尋找商家籌錢，商人陳國強考慮向李卓民借貸$4,000萬美元，並須以甘泉約$8,000萬美元的資產作抵押，但最後未能成事。

23/1/08

甘泉股東黃子欣及李國源辭去公司董事職務。

6/2/08

李卓民以美國物業及手上甘泉航空股份作抵押，向長實借$1,000萬美元。

31/3/08

李卓民夫婦辭去持有甘泉航空飛機資產的Oasis Growth & Income & Investments Ltd的董事職務。

5/4/08

甘泉高層通知政府，正與一名策略投資者洽談注資，以解決公司的周轉困難，並稱談判取得進展，甘泉仍有營運資金。

8/4/08

甘泉召開董事局會議，決定向法庭申請臨時清盤。惟甘泉未有停止在網上及透過旅行社售賣機票。

9/4/08

行政總裁苗禮士召開記者會，宣布成立僅三年的甘泉航空已向法院申請臨時清盤令。

走投無路捱貴息

李 卓民不想放棄公司，遂在今年二月六日，找來長實作私人貸款，商借一千萬元美金（七千八百萬港元）。「李卓民以自己在美國的物業及甘泉的股份作抵押借錢，一 年年息達二十釐，若default（不履行合約）則加至四十釐。」不過，最攞命的還是附加協議，長實有權委派董事入董事局。於三月三十一日，李卓民兩夫婦 已辭去涉及向長實借款的公司Oasis Growth Income Investments Ltd.的董事職務，兩夫婦在這間公司已喪失話事權。

借 貸條款還訂明，找新股東加入甘泉，長實更有否決權（Right of first refusal）。所以甘泉與海南航空協商入股一事不能成事，皆因對方得悉該條文，怕麻煩而打退堂鼓。「而新地的郭炳湘亦有興趣，不過只傾到好初步，而且 長實早已點名唔想新地入股。」消息人士說。

小股東啞忍

海南航空有意入股，黃子欣及李國源等小股東亦有積極參與「幫手」，但對方突然打退堂鼓，小股東才知借貸一事。甘泉同時亦因無能力支付供應商賬款，要交清盤人處理。

而放數者長實，現時則大有機會「冷手執個熱煎堆」，「o趙」起甘泉。這份借貸協議，條款十分苛刻；而李卓民為一千萬美元（七千八百萬港元）而要押上美國物業及甘泉股份，反映他其實十分莫財。

二月初時，美國次按風暴橫掃金融業，各金融機構皆收縮信貸，能夠把握最佳時機的長實，遂以廿釐息向李卓民貸款，而且還有權安排董事入局，對甘泉將來賣盤或拆骨有話事權。

李卓民簽下這協議，難怪令小股東不滿。記者曾致電其中一名小股東李國源，代表他的公關雖表示李國源不便接受訪問，但她也不禁表示李國源對甘泉感到失望，「甘泉搞成咁，總有啲失望。」

縱橫商界擅長包裝

據 知，有甘泉小股東認為錯誤的經營模式和高油價等，是甘泉死亡的遠因，令甘泉急轉直下而「猝死」的，正是口口聲聲表示不捨得甘泉的大股東李卓民，知情人士 說：「其實李卓民、黃子欣同李國源三個識咗好耐，大家都因為係教友而認識。兩位小股東都無話同佢反面嘅，只係佢在甘泉申請清盤後，已cut咗手提電話，大 家都搵佢唔到。」而李卓民在甘泉出事後，亦沒有出席記者會向公眾交代。

甘泉出事，不單止小股東對李卓民失望，從他經營甘泉短短十八個月間的手法，亦令人質疑這位牧師的誠信。在這個凶險的商場，李卓民頭上裝上一道光環，以基督徒身份縱橫商界，容易取信於別人甚至吸引投資者落疊。

李 卓民於一九九八年從美國回港發展後，以牧師兼商人的形象穿梭於本地商界，選擇在香港仔國際學校South Island School的Faith Community Church當義務牧師，廣結教會內商家，每逢週日在教會講道之外，他又會主動與商界合作傳揚福音，在教會聚會上講述自己的營商見證。

憑着李卓民（左一）牧師身份，成功邀得同是基督徒的黃子欣（中）、李國源（右二）出錢做股東，據知甘泉出現財困，李卓民亦有邀請其他有錢教友入股，右一及左二分別為陳智思及馮國經。（黃偉傑攝）

教會講道廣結富商

藉 着這些大大小小的教會活動，李卓民得到不少商界基督徒的認同，又經教友介紹下，認識了一班商界基督徒朋友，如新地副主席郭炳江、立法會議員陳智思、商務及 經濟局局長馬時亨夫婦等。到後來籌辦甘泉時，李卓民這位口才了得，精通講道的牧師，成功找來同是基督徒的偉易達主席黃子欣及來自上海紡織世家、萬邦實業創 辦人李國源，合作開甘泉航空公司。

○五年，李卓民與一眾股東原定計劃投資二億來承辦甘泉，後來加碼至八億元，但仍不足以應付不斷「燒銀紙」 的航空業。當時李卓民接受本刊訪問時曾表示甘泉有足夠「彈藥」，「我都知做航空唔容易，好似美國西北航空當年開辦都用上幾億美金，我哋都預咗，絕對有晒準 備。」即使說到油價飛漲，李依然氣定神閒，「油最重要，我哋已經有足夠資金做對沖。」

甘泉月蝕五千萬

＊以五成按揭，利率為2.5%，分七年攤還計算

＃以上收入數據假設每甘泉航班的載貨及客量，分別為五及九成

未開戰先受敵

有 見新公司加入爭食，各大航空公司嚴陣以待；甘泉亦低估對手的競爭力，開辦初期被多間航空公司如國泰和WOW！Macau母公司鷹揚航空等入稟質疑甘泉在未 取得民航處的經營許可證（AOC）前申請空運牌照（ATLA），有違一貫程序要求，澳航、國泰等在甘泉開航前，又推出低至二千九百五十元來回倫敦機票搶 客，結果使甘泉申請ATLA牌照的時間延長了六個月，而原先李卓民與租賃飛機公司又一直沒有簽約落實，結果飛機被其他航空公司租去。

市場上 租機，特別是波音七四七客機，一向難求，結果原只計劃租機的甘泉須以七點八億元買下兩部十七年機齡的飛機，而隨後為了開辦溫哥華航線，甘泉再買入三架總值 三億美金，七年機齡的波音七四七客機，估計單是花在供飛機上的金額，一個月便要逾二千萬港元，令甘泉財政狀況十分緊絀。李卓民以前提及過單靠開辦倫敦航 線，根本無利可圖，「得兩班機，享受唔到economies of scale（規模經濟），唔係好賺到錢，至少要開四個航點先至有錢賺。」在經營初期錯失先機，由租機變成買機，注定了甘泉後來的敗局。

油價急漲水浸眼眉

由 甘泉○六年底開業至今這段期間，原油價格一直像火箭狂升，由當時每桶約五十六美元，升至今年初超過一百美元。航空公司為控制成本，普遍會以期油來對沖油價 上漲的風險。即假設航空公司於交易所購入八十美元的期油合約，當油價升至一百一十美元一桶，航空公司將賺取三十美元的收益，藉此彌補到期時燃油開支增加的 損失。而另一方面，航空公司亦可向供油商定下類似期貨合約的合同，藉此鎖定航油的售價。

「油至少佔航空公司營運成本三成，做油對沖當然最有效控制成本，不過一程長途機至少要一百五十噸油，要做呢樣對沖，真係億億聲咁計，小型航空公司恐怕無能力應付。」一名機組人員透露。

反傳統惹禍

廉 價航空公司如以載客人數計，全球最大的美國Southwest、內地之春秋航空、Air Asia、Ryanair及EasyJet等，專飛短途航線，主力是三至四個小時航程之內的短程航線，因為可以「密食當三番」，盡量降低成本及增加載客量 來獲利。而甘泉以廉價經濟客位做招牌，卻行走歐美長途航線的經營模式，即使全機爆滿，都未必能收回成本，更不要說有盈利。而甘泉首航因未有申請俄羅斯的飛 越領空許可證而失敗，亦證明管理層出現問題。「苗禮士以前喺港龍做開短途航班，甘泉首航就蝦碌，反映管理層缺乏經驗。」港龍前機師說。

「廉 航有得做，就係同時間鬥快，飛機在空中時間越長，成本就會越「低」。飛短途，降落後停泊等都唔使太多時間，但甘泉飛長途，由東半球飛西半球，差唔多環繞半 個地球，飛機耗油量極大，佢哋每廿四小時先降落、起飛一次，都載唔到幾多客，風險相對大。」中大航空政策研究中心副主任羅祥國說。

甘泉四架飛機，一來全部飛長途，二來又未能與旅行社建立關係，穩定客源，只靠網上旅客，而且亦未能孖住其他航空公司，以共享形式善用資源，增加靈活性。而本刊估計，甘泉每月最少虧蝕逾五千萬元。

在錯誤的經營策略下，甘泉早已出現資金短缺，但李卓民利用其牧師本性，四出做「騷」，吸引投資者落疊。

航空推銷員苗禮士

甘泉清盤，主席李卓民固然是大輸家，而行政總裁苗禮士卻無甚損傷，難怪記者於上週六說起甘泉虧蝕十億時，他依然輕鬆道：「十億、廿億……其實都不是太多，辦航空公司就是要大量投資，當年港龍都要四，五年才歸本。」

來 自英國的苗禮士一九七二年來港出任貨運航空公司Cargolux亞洲太平洋區總裁，八三年他轉投愛爾蘭飛機租賃公司Guinness Peat Aviation （GPA 集團），出任亞洲總裁一職，八五年他游說商人曹光彪出錢開辦港龍，而他則不費分毫順理成章坐上港龍行政總裁一位，三年後即離任。九三至九七年間，他又出任 越南航空之署理機票業務總代理，負責管理與星晨旅遊開辦的合資公司。今次甘泉根本是港龍的翻版，同樣由苗禮士發起，不同的是當年港龍有實力十足的船王包玉 剛、霍英東及招商局作後盾，而甘泉的大股東李卓民的財政實力與這批大孖沙卻是蚊髀同牛髀。

另外，苗對基督教同樣狂熱，除了熱衷出席基督教的 大型聚會，他與第二任中國籍太太解哈拿（Hannah Miller），九九年成立有基督教背景的香港啟發課程（Alpha Course），並由解哈拿出任總幹事。曾經參加此課程不乏名人，包括新地副主席郭炳江及張堅庭等，上週五，苗禮士與太太在堅道佑寧堂舉行聚會，記者當日 追訪苗禮士，其妻仍不忘傳教，手持多份單張，「我哋下星期三都有聚會，你哋都嚟聽吓。」

部署骨水大計

雖然甘泉的經營環境惡劣，但去年中仍向外死撐，「記得有次開會，甘泉的營運經理John Wright已經同大家講佢哋還未成立溫哥華線，已經收支平衡。」一名民航處官員說。

為了鞏固賺錢形象，李卓民還到商會演講，經常大事宣傳何時增加航線，並快將上市，說到興起之際，更表示有意收購一兩間短程廉航公司來壯大規模，「佢做得牧師，說話技巧真係好得，若果唔係定神諗清楚，真係好容易俾佢迷惑到。」一名曾與李卓民接觸的商界人士說。

李卓民明知倫敦線「飛一班，蝕一班」，但仍勇往直前開辦溫哥華航線，甚至已獲澳洲及德國航權，無非為了虛張聲勢，部署日後上市骨水套現。

據 羅祥國稱，甘泉最初只有一個目的地，未能做到成本效益，若能增加多些航線，才有籌碼與其他航空公司結盟，「你越多機飛，就算買油都有折扣，成本效益大好 多。」李卓民不時公開說有意集資一百億上市，又聲稱公司已收支平衡，亦正與海南航空商談入股事宜，於是去年十月成功引來惠理基金落疊，向甘泉投入三千萬美 元（約二億三千四百萬）購入甘泉的可換股債券。

據其所屬教會人士透露，李卓民還向教友兜售手頭甘泉股份。本刊找到李卓民的叔公，他也是甘泉的小股東，並說：「我日日都有同Raymond（李卓民英文名）聯絡，傾吓點樣追討啲錢。」

李卓民叔父李德義在甘泉申請清盤後，立即登報發表聲明，與甘泉及李卓民劃清界線。

叔父登報劃清界線

而李卓民的叔父李德義，恒豐企業公司董事，似乎早已洞悉姪兒的底蘊，以往每次有關李卓民的報導，提及其家族，李德義都會登報或發律師信與姪兒劃清界線。李卓民以往多次接受傳媒訪問時，總會有意無意提到創辦恒豐酒店的祖父李文華，凸顯其地產世家的背景。

然而，甘泉航空於上週宣布申請臨時清盤後，恒豐酒店、恒豐商場有限公司及李氏家族隨即在報章發表聲明，澄清李德義及其家人，與甘泉航空並無任何關係。事實上，李卓民父親李德仁與李德義是兄弟，「仁、義」兩兄弟早年因繼承遺產問題而對簿公堂，展開長達六年的爭產訴訟。

李卓民的祖父李文華、祖母伍振華均為基督徒，兩人於一九五四年創辦基督教中華宣道會九龍塘教會，李家自此成為華人基督教會的核心人物。李文華於五十年代與堂兄李齊長合組恒豐企業，後來又創辦恒豐酒店。

李氏家族圖

1. 於上世紀二十年代發迹，生前是跑馬地藍塘道業主。

2. 佐敦恒豐中心和基督教中華宣道會九龍塘教會的創辦人，曾經是播道醫院對面「孔雀屋」業主。

3. 李文華長子，早年到波士頓從事地產發展生意。

4. 現年六十八歲老牌地產商恒豐企業有限公司董事，近年發展項目有跑馬地服務式住宅The Ellipsis。

5. 現年五十二歲，哈佛神學系碩士。

6. 祖父黃詩田於上世紀六十年代成立基督教禮賢會大埔堂，父親黃志昭曾在中大任講師。

爭奪遺產對簿公堂

李 文華於一九七九年去世後，恒豐業務便交予長子德仁及幼子德義打理。李妻伍振華則於一九九一年離世，李德仁與女兒李穎劍稱按亡母遺願，向法庭申請作遺產執行 人，但李德義指胞姊李穎劍並非遺產執行人的合適人選，自一九九七年起，家族成員開始為爭奪遺產及家族公司股份，互相入稟控告。經過長達六年多次對簿公堂 後，李氏後人終達成和解，惟德仁、德義兩兄弟的家族成員自此不相往來。

李卓民雖擁有地產家族的基因，其父李德仁早年亦曾赴美從事地產生 意，但李卓民並無興趣繼承父業或者從商，反而選擇做牧師，傳揚基督教義。他在大學時主修宗教及歷史，並結識現任妻子黃慧恂，其後又到哈佛大學攻讀神學及教 育學碩士，畢業後夫婦二人更一起前往印度和美國波士頓傳教達十七年之久。

首次創業蝕清光

一九八七年，三十二歲的李卓民首次踏足商界，在美國開設專門協助青少年申請獎學金的中介公司，不過公司經營兩年之後便結業收場，他所投資的兩萬多美元也幾乎蝕清光。

創業失敗並沒有嚇怕李卓民，反而喚起了他那地產世家的基因，一九九五年，他決定與妻子在美國成立Oasis Development Enterprises，經營房地產生意，主要買入商廈翻新及重建後出租圖利。

碰巧當年波斯灣戰爭之後，美國正值地產低潮，李卓民便以人棄我取方式，開始在波士頓以低價買入物業，之後再聘請當地的柬埔寨難民及失業青年協助樓宇翻新工作，成功為公司帶來每年兩至三成回報率。

變賣美國老本

不 過甘泉航空出事，李卓民也要放售美國的物業救亡，原來Oasis Development Enterprises已開始放售位於麻省省會波士頓金融區Franklin街一百號乙級寫字樓，該幢物業曾經是波士頓股票交易所，於○四年以一千九百五 十萬美元購入，目前則以高於買入價一倍的四千萬美元放售；又計劃於下月放售同樣位於波士頓市中心的Milk街十號寫字樓，可見李卓民急於套現。

Oasis Development Enterprises目前在美國擁有或管理二十多項物業，涉及樓面面積達一百六十九萬平方呎，大部分物業均位於波士頓市及市郊新城區，屬收租寫字樓物 業；美國地產在去年第四季開始受到次按問題影響，樓價大跌，Oasis Development Enterprises的物業出租率為百分之九十一點二，較去年跌百分之四點二，個別物業跌幅更大，最多達百分之十三點二。而李卓民已把部分美國物業抵押 予長實，以借得貸款拯救已負債纍纍的甘泉航空，簡直就是抱薪救火。

納米比亞賣豬仔

甘泉倒閉，有空姐流落海外。本刊記者於本週日仍跟一位身處非洲的甘泉空姐聯絡，當時她與另外十四名機組人員滯留南非。

原 來甘泉自上月廿一日起，將一架波音七四七客機租予納米比亞航空，為期三個月，機組人員飛抵倫敦後，就要載納航乘客往返納米比亞首都溫得和克，及德國城市法 蘭克福。本刊於甘泉宣布停航當日，即致電納米比亞首都溫得和克的三星酒店Safari Hotel，發現有兩組、合共三十人的甘泉職員住宿，其中一位空姐接受訪問時說：「我呢team今日落機，陸續收到香港send來的SMS，先知公司話執 笠，而家唔知點算好，要等公司安排點走。」甘泉停業，卻沒有人通知這班在非洲的機組人員去留，恍如任由他們自生自滅。

按原定計劃，這位空姐 須於兩天後往法蘭克福：「但而家公司執笠，Air Namibia唔知仲用唔用我哋，而家的酒店係佢哋俾，我哋可以隨時冇得住。」她說大家不曉得上網和電話費用可否報銷，現金不夠的人又無法提款，唯有盡量 用信用卡：「但唔通去supermarket買支水都用credit卡咩，都唔知啲cash要捱幾多日，咪盡量唔用囉。」

甘泉申請清盤，惟 納航即停用甘泉服務，遂不再向滯留南非的甘泉空姐提供住宿，上週五她以短訊表示：「而家公司安排我哋去約翰尼斯堡再轉機返香港。」不過到底坐哪班機、機票 由誰支付、四月的薪金會否發放，她全組同事都無法得悉，反而不斷向記者打探甘泉最新消息。至本週二她仍未返抵香港。