12月30日(周三)，人民幣兌美元中間價報6.4895，較前一日再跌31個基點，創2011年5月來新低;在岸人民幣(CNY)兌美元收盤跌0.1%，報6.4912元，創2011年5月以來最低收盤紀錄。離岸人民幣兌美元(CNH)則從16點起在短短40分鐘從最低6.6105升至6.5719，急漲逾300點，日內震蕩劇烈。

眼看2015年即將收官，今年波動尤為劇烈的人民幣在2016年又將何去何從?

人民幣12月跌勢擴大

周三，在岸人民幣創下四年半收盤新低，而本月至今，在岸人民幣即期匯率下挫近1.5%，至6.4912元人民幣對1美元，今年至今的跌幅擴大至4.4%。

境外媒體分析稱，中國央行周三把人民幣中間價調降至2011年5月以來最低，這增強了對於央行正在引導人民幣走低以提振經濟增長的預期。

其實，進入12月以來，即人民幣加入SDR(特別提款權)後，人民幣在岸和離岸市場都出現走弱趨勢。隨後央行更是推出發布包括13種貨幣的CFETS人民幣匯率指數(觀察人民幣匯率主要看一籃子貨幣)，各界當時紛紛猜測——央行是否意在推行人民幣對美元貶值鋪路?

對於近期人民幣的跌勢，中金公司研究部負責人、首席經濟學家梁紅近日撰文表示，簡單的原因有年末較強的季節性外匯需求。同時，隨著開年個人5萬美元的年度購匯額度得到刷新，在人民幣貶值預期的影響下，市場對於年後是否出現個人集中購匯的情況存在諸多顧慮。此外，外匯局即將推出新的個人外匯業務監測系統，又收緊了境內機構外幣現鈔收付的相關規定，進一步加深了市場的憂慮情緒。

不過，個人的購匯行為是否將左右人民幣未來的趨勢?梁紅對此持否定意見。

她表示，個人購匯與資本流出性質不同。由於外匯不能用於境內支付，市場情緒改善會很快帶來外匯存款趨勢的變化。因此，個人購匯行為更多影響的是人民幣匯率的波動性而非其趨勢。

其實，真正影響人民幣匯率趨勢的無疑是機構。“外匯市場的主要參與者是機構而非個人，因而機構行為才是人民幣匯率的主要決定力量。今年前10個月，銀行間外匯市場交易量是零售市場上銀行與其客戶之間總交易量的3倍之多，而後者主要是來自於企業(尤其是進出口企業)的金融活動，而非個人購售匯。因此，個人購匯或可觸發市場過度反應，導致人民幣匯率短期超調，但其影響渠道應是通過觸發機構的激烈應對行為。匯率的中期走勢主要取決於經濟基本面因素，受個人購匯行為的影響有限。”梁紅指出。

2016年人民幣料適度貶值

如此動蕩的12月也不免讓市場擔憂2016年的人民幣匯率走勢，明年匯市又將何去何從?

東方證券首席經濟學家邵宇指出，“從估計結果來看，目前人民幣兌美元大概高估約5%左右。因此綜合考慮國際收支順差、經濟基本面和其他非市場因素，我們認為2016年人民幣對美元的貶值幅度應該在5%以內(到年底)。”

瑞銀和國泰君安也紛紛預計，美元對人民幣到2016年末將貶值至6.8的水平。

“近日央行提出新型貨幣籃子指數CFETS，我覺得央行是在提醒大家，人民幣的匯率並不只盯住美元，實際上是參考一攬子貨幣，未來央行會用一攬子貨幣指數來衡量人民幣。” 美銀美林大中華首席經濟學家喬虹表示。

既然要看一籃子貨幣，除美元從去年7月便強勢升值近20%之外，幾乎所有貨幣在2015年都對人民幣呈不同幅度貶值。在一籃子貨幣中，美元的權重為26.4%，歐元占比為21.4%，日元為14.7%，後兩種貨幣近年來由於QE政策而大幅貶值。

各大機構預計，伴隨著加息進程，美元指數到2016年末或進一步升值至105的水平，當前為98.34。隨著CFETS人民幣匯率指數的推出，在這一過程中，人民幣或無需再像過去一樣軟性盯住美元而同步走強。

“人民幣從以美元為錨到以一攬子貨幣為錨，加大了人民幣的波動率。如此也就加大了人民幣預期的不確定性。”法巴銀行亞洲證券首席經濟學家陳興動預測，人民幣匯率貶值到6.7、6.8都有可能。

盡管2016年人民幣對美元的適度貶值格局基本確立，但中國央行仍然維持著一定的維穩空間。中國央行調查統計司司長盛松成此前便撰文表示：“最近十年來，我國從未放任人民幣升值，多數時候人民幣是被低估的，短期人民幣即使有貶值壓力，貶值幅度也不會太大。”

在盛松成看來，中國匯率長期升值趨勢並沒有改變。“目前中國的利率遠高於美國，未來中美利差仍將存在。”在人民幣升值中長期趨勢並未改變的情況下，人民幣國際化前景廣闊。盛松成建議提高人民幣使用範圍，需要進一步擴大人民幣金融市場。

經歷了連續六個交易日的走低，尤其是開年以來持續的大幅震蕩下行後，今日(1月8日)在岸人民幣對美元終於以小幅上漲收盤，離岸人民幣也基本圍繞開盤價小幅波動。

今日人民幣對美元中間價報6.5636，較上一交易日的6.5646下調10個基點，終於結束了自去年12月28日以來連續上調的走勢。1月4日至1月7日連續四個交易日，人民幣對美元中間價累計下調614個基點，貶值幅度為1.52%，屢次刷新2011年4月以來最低水平。

從今日早盤開始，在岸人民幣已表現出強勁的上漲勢頭，開盤後立即上升至日內最高點6.5640，較上一交易日收盤價6.5929大幅上漲289個基點，成為連日來首次出現如此大幅度的回升，隨後盤中人民幣對美元始終維持在6.5880附近，表現十分平靜，截至16:30收盤時，人民幣對美元收報6.5888，上漲41個基點，幅度為0.077%。

業內人士分析認為，今日人民幣一改此前四個交易日震蕩下跌，主要因昨日央行轉發文章重申“有基礎保持匯率相對穩定” ，無疑給市場註入一劑強心針，同時今日開盤前中間價較上一交易日收盤價的明顯上調，似乎也讓市場看到央行維穩匯率的決心。

央行昨日上午轉發中國貨幣網特約評論員文章強調，“當前人民幣匯率對一籃子貨幣有條件繼續保持基本穩定”。首先，我國經濟運行總體平穩，經濟保持中高速增長，經濟結構優化，改革開放向縱深邁進。2015年雖然出口增速有所回落，但出口占全球市場的份額仍持續提高，前11個月貨物貿易順差高達5391億美元。我國並無必要通過貨幣競爭性貶值刺激出口來穩增長。

從外部環境看，各方面關註的美聯儲首次加息在長時間的發酵後，市場反映總體平穩，對2016年美聯儲繼續加息的預期也較為充分，這說明美聯儲加息的影響已在較大程度上被提前消化，下階段美元走勢受多方因素影響有一定不確定性。

最關鍵的是，經濟基本面仍將對人民幣匯率構成長期支撐。我國外商直接投資和對外投資持續增長，外匯儲備充裕，金融體系保持穩健，海外投資者配置人民幣資產的需求也將逐步增加，人民幣匯率不存在持續貶值的基礎，人民幣在國際儲備貨幣中仍屬強勢貨幣。

今日離岸市場(CNH)受到在岸市場提振，雖然目前仍處於小幅貶值的狀態，但較前幾日的貶值幅度已經大幅收窄。

中間價公布後，離岸人民幣對美元出現急速拉升逾200個基點，此後雖逐漸回落但始終維持在6.6830的開盤價附近，截至記者發稿時，離岸人民幣對美元報6.6854，小幅貶值27個基點，幅度為0.04%。

放眼全球外匯市場，今天伴隨著人民幣匯率的企穩回升，包括澳元，新西蘭元等貨幣都出現明顯回升，馬來西亞林吉特對美元大幅回升0.34%，領漲亞洲貨幣。 昨日歐元對美元亦出現大幅攀升，連奪1.0800、1.0900兩道關口。

值得註意的是，雖然人民幣此輪大幅下跌趨勢從目前情況來看已經得到有效緩解，但經過此番波動，市場對於人民幣的信心仍有待逐漸恢複。

中金公司今日發布最新報告稱，預測2016年底人民幣對美元匯率為6.87(此前的預測為6.50)，較2015年底和8月11日匯改前分別貶值5.8%和10.6%。中金公司評估顯示，人民幣實際有效匯率在2014年底高估了3.1~8.6%，後至2015年11月又升值了4.5%。

“鑒於向浮動機制過渡中政策和市場層面的不確定性，風險溢價也可能明顯上升。持續外匯流出和資本市場震蕩下的市場情緒也不利於人民幣匯率企穩。”報告提出，盡管如此，鑒於中國經濟基本面依然穩健，將對人民幣匯率形成有力支撐。央行在未來也可能會加碼穩定人民幣，以便為9月召開G20峰會做好鋪墊，並方便10月人民幣開始參與SDR機制的運作，預計人民幣存在貶值的壓力，但其貶值空間其實也並不那麽大。

今日兩岸人民幣兌美元盤中均張破6.50。其中，在岸人民幣兌美元大漲超800點，單日漲幅創至少2005年以來最大。截至發稿，在岸人民幣兌美元漲802點報6.4941，離岸人民幣兌美元漲210點報6.4874。

今日人民幣兌美元中間價報6.5118，較上個發布日(2月5日)6.5314，大幅調升196個基點，創11月2日以來最大調升幅度。

春節假日期間在岸市場休市，而觀察離岸市場人民幣匯率假期走勢發現，除一個交易日人民幣微貶之外，其他交易日均持續攀升，至春節假期結束前一舉躍升約600個基點，維持在去年12月下旬以來的市場高位，人民幣衍生產品交投也持續活躍，香港交易及結算所的美元/人民幣期貨合約已連續4個交易日錄得超過6000張成交。

民生銀行首席研究員溫彬認為，美聯儲主席耶倫近日在國會證詞中傳遞對美國經濟潛在風險上升的擔心，並重申加息路徑取決於經濟數據。市場預期美聯儲在短期內進一步加息的可能性不大，導致美元指數下跌，離岸人民幣趁勢反彈。

交通銀行首席經濟學家連平表示，在美元貶值背景下，人民幣前期貶值幅度較大，反彈幅度就會大一些。但連平稱，此次反彈由事件性因素促使，雖然仍可能持續一段時間，但不能說人民幣貶值壓力已消除。

對於後市，溫彬則認為，2月份我國投資和消費等主要宏觀數據處於空檔期，宏觀經濟形勢對人民幣匯率的影響還有待觀察，目前離岸人民幣匯率變動主要受美元指數走勢影響，並基本反映市場預期變化情況，近期料將保持相對穩定。

劉煜輝也表示，短期內人民幣兌美元匯率將回到6.5附近，並保持平穩狀態，未來預期則與各經濟體狀況相關。國內經濟下行壓力加大，或美國經濟複蘇，或是歐洲央行加大量化寬松力度等，將改變短期內的平穩狀態。