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http://www.yicai.com/news/2013/05/2675569.html

私人銀行大降理財門檻的幕後盤算

2014-01-13  TCW

國內最大外商私人理財銀行瑞銀，在二○一三年年底將理財門檻由五百萬美元（約合新台幣一億五千萬元），下調到一百萬美元（約合新台幣三千萬元），降幅達八○％；富邦銀行則在元旦將私人銀行門檻從新台幣三千萬元降至一千五百萬元；以往兩者最低門檻差五倍，現在只剩兩倍，土洋大戰號角已吹響。 高端市場飽和，讓台灣瑞銀決定調降門檻。對於是否踩到本土銀行「地盤」，瑞士銀行台灣區財富管理執行長陳允懋認為，本土銀行產品受限，雙方區隔不同。 但這「雙方不同」即將改變。 過去，本土銀行無法往上攻是因為在金管會限制下，國銀承做的商品受限，特別是對於結構型商品。財富管理的三樣工具：保險、基金和結構型商品，最後一項對銀行利潤最高。 二○一三年十二月月底金管會送給國銀耶誕大禮，落實自由經濟貿易區鬆綁OBU（國際金融業務分行）門檻與投資產品限制。原本OBU辦理衍生性金融商品，門檻至少得新台幣三千萬元，以後可自訂門檻標準。在產品面，結構型商品由原本限制連結單一資產，例如匯率、利率，以後可同時連結股票、私募基金等多種類別。除了造成金融海嘯的信用違約交換交易（CDS）和抵押債務債券（CDO）外，幾乎都沒有限制。 富邦銀行執行副總經理黃以孟認為，「過去外商品牌確實有優勢，但是在OBU鬆綁後，我們不會輸了，現在需求最大的就是連結人民幣的結構型商品，」最大受益者就是擁有外國戶頭的高資產客戶。 這就是外商與國銀調降門檻搶客戶的背後算盤。 金管會鬆綁，還有下一波 這場私銀熱從二○一三年開始加溫，先是上半年國泰世華成立私人銀行部門，中國信託也在去年十二月，聘請曾在美林證券有私銀教父之稱的李玉秋重出江湖掌管私銀部門。中國信託副總經理楊子宏指出，其實在富邦之前，中信已把門檻下降到一千五百萬元，他們是私銀的潛力客戶。 這場私銀大戰僅是理財市場復活的前奏曲。業者普遍認為，金管會下一波放鬆對象會由「境外」轉向「境內」，屆時，理財市場勢必更熱鬧。

中國領跑奢侈品銷售時代已去 路易威登銷售增速大降75%

來源: http://wallstreetcn.com/node/101430

在強勢的歐元以及中國需求大幅下降的打擊下，全球最大奢侈品集團LVMH二季度表現應驗了市場的擔憂，增長速度再次減慢，顯示全球奢侈品行業前景黯淡。 中國很長時間來都被視作奢侈品行業的主要增長引擎，彌補了歐洲和日本市場的低迷需求，尤其是日本今年4月1日開始消費稅提升3個百分點，消費者對奢侈品的意欲受到嚴重影響。 但是這個周五，LVMH集團的財報確定了這樣一個市場判斷，那就是中國的需求局面已經不會再回到之前的旺盛狀況，全球奢侈品行業已經進入了一個長期的溫和增長局面。 本周五奢侈品行業的風向標LVMH（酩悅軒尼詩路易威登集團）公布二季度財報，集團二季度銷售僅錄得1.3%的實際增長，從去年同期的67.19億歐元增加至68.03億歐元，有機增長率為3%，比一季度的6%有所回落。整個上半年營業利潤率從去年同期的19.8%萎縮至18%。凈利潤為15.09億歐元。 其中旗艦奢侈品牌Louis Vuitton(路易威登)所屬的時尚皮具部門銷售同比上漲2.7%至23.91億歐元，增速對比一季度的10.7%下降75%。 LVMH股價周五盤中也大跌7.2%，創下2009年以來最大單日跌幅。被它拖累的還有Cartier的擁有者瑞士Richemont集團和Gucci的擁有者法國Kering集團，兩家公司股價在周五分別跌3%和3.7%。 法國巴黎銀行分析師Luca Solca接受彭博采訪時表示盡管Louis Vuitton(路易威登)大力創新產品，但消費者(特別是中國消費者)仍然未能完全接受其轉型。 金融危機之後，奢侈品行業的銷售增速在2010年到2012年之間曾有一次反彈，而這個增長趨勢在過去兩年再度放緩，一個重要的原因就是中國對腐敗和鋪張浪費的打擊。 受此影響，LVMH集團的葡萄酒和烈酒部門銷售出現了7%的跌幅，持續經營利潤萎縮14.5%至4.61億歐元。洋酒品牌在中國的日子從去年開始就變的艱難，此前，Remy Cointreau（人頭馬君度集團）去年3、4季度的同比銷量分別大跌30%、32%。 LVMH集團財報給出的2014年上半年銷售和利潤指標都沒有達到市場預期。該公司稱，在香港購物的旅客數量減少，特別是來自中國大陸的遊客數量下降了。 曾經是英國殖民地的香港，在很多奢侈品行業領頭品牌的全球銷售收入中通常都有超過10%的比重——這個比例在Richemont集團是16%，在瑞士鐘表業巨頭Swatch的銷售收入中有12%的占比。香港，澳門和中國大陸三個市場在絕大多數頂級奢侈品牌的新全球銷售收入中有超過三分之一的比重。 由於銷售受到影響，各大奢侈品集團開始調整在中國國內的拓展策略，收縮店面數量，並大幅減少開新店計劃將成為接下來的主流趨勢。 有報道甚至顯示，自2013年起，喬治·阿瑪尼、百達翡麗、杜嘉班納離開了上海外灘；路易威登也停止了在中國開新店的計劃，把資金用於裝飾歐洲旗艦店；東北第一家路易威登店隨著合同期滿，將解除合作合同；國內多家奢侈品集中的商場目前經營面臨前所未有的困難，華南甚至已經有奢侈品購物商場暗地放盤尋找接手方。

前8月煤炭采選業利潤大降46% 協會呼籲”自律“脫困

來源: http://wallstreetcn.com/node/208769

煤炭行業困境重重。統計局最新公布數據顯示，1-8月份，規模以上煤炭開采和洗選業利潤總額同比大降46.1%。

“從今年以來煤炭經濟運行的情況看，煤炭經濟下行還有進一步加劇的風險。”中國煤炭工業協會會長王顯政接受《經濟日報》采訪時稱，從今年前8個月煤炭經濟運行情況看，企業生產經營形勢嚴峻的狀況並未改觀。

煤炭經濟如何才能走出寒冬？王顯政建議，煤炭企業必須加強自律，嚴格控制產量無序增長，嚴禁超能力生產，停止違規建設和生產；摒棄“以量保價、讓價不讓市場”的慣性思維，推動煤炭價格理性回歸，力爭使動力煤價格回升至0.1元至0.2元/大卡左右。企業還需要強化現金流管理；推動市場交易體系建設；科學編制企業發展規劃，優化產業布局。

今年前8個月，全國煤炭產銷量雙雙持續下降。其中，煤炭產量為25.18億噸，同比下降1.44%；煤炭銷量24億噸，同比下降1.62%。同時，炭庫存仍居高不下。截至8月底，全社會煤炭庫存已經持續33個月在3億噸以上。

煤炭市場價格則呈現下降趨勢。9月12日，中國煤炭價格指數為136.4，環比下降0.2點，同比下降21.6點，比年初下降25.4點，比歷史最高點（2008年7月）下降86.4點，降幅38.8%。

據《經濟日報》報道，由於煤炭市場量價齊跌，煤炭企業的效益也出現了明顯下滑。目前，我國煤炭企業虧損面超過70%；有70%的煤炭企業減發工資，30%的煤炭企業出現欠發工資現象，20%的煤炭企業工資下降幅度超過10%。

煤炭行業的困境源自於供需失衡。

“近幾年來煤炭產能的大量集中釋放，與國內煤炭消費需求增速的漸趨放緩，加劇了煤炭市場供大於求的壓力。”中國煤炭工業協會副會長姜智敏表示，未來一個時期，煤炭市場將處於超前產能和高位庫存的消化期，實現煤炭供需平衡將是一個艱苦的過程。

 

保代考試門檻大降 “中國金領”光環淡去

來源: http://wallstreetcn.com/node/209470

被稱為“證券業金領考試”的保薦代表人（保代）勝任能力考試大幅放寬準入條件。業內人士認為，此次保代考試大調整與推進IPO註冊制改革不無關系，調整也意味著保代的金領光環正漸漸褪去。

昨日，中國證券業協會發布管理保代相關的通知和考試調整的公告。今年12月的保代考試將遵循新的規則和條件，只要具有證券從業資格都可報名參加，不再要求需在證券公司從事證券發行承銷、收購兼並、固定收益等投資銀行相關業務的正式工作，並且相關工作經驗要有兩年以上。

此外，保代考試科目將由原來的兩個科目——證券知識綜合考試和投資銀行業務專業考試調整為一個考試科目：投資銀行業務考試。考試合格線也從“總分120分，單科不低於50分”調整為60分。最新公布的考試大綱還刪除了金融基礎知識和證券基礎知識兩大章。

不少投行人士認為，此次保代考試大幅調整與IPO註冊制改革有關。上月19日，證監會發言人透露，預期2014年年底前推出註冊制改革方案。一位保薦代表人對《第一財經日報》表示：“準入條件放寬所帶來的保代隊伍擴容，實際上也隱含著為IPO註冊制時代保駕護航的意圖。”

從2004年第一批保代考試至今正好十年，黃金十年已過，保代享受的制度紅利消失殆盡。經濟學家宋清輝預計，保代考試門檻大幅降低，將直接沖擊現有保代格局，職業含金量隨之降低。而《證券時報》采訪的深圳某大型上市券商投行人士稱：

“保代金領光環早就開始褪去，不少券商都‘腰斬’了保代津貼。”

“此次監管層只調整了保薦人勝任能力考試的條件和難度，但只要保代資格註冊的條件不變，短期內不會對當前保代格局造成太大影響。”

數據顯示，截至目前註冊保代共有2394人。業內人士預計，在未來兩年內，這一數字將大幅增加，只需兩年時間，投行業人人都是保代的時代就將來臨。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

穩增長去哪了？十月財政支出環比大降近三成

來源: http://wallstreetcn.com/node/210709

中國財政部今日公布10月財政收支情況，與9月相比，財政收入增加，但受部分重點支出前幾個月提前撥付等因素影響，財政支出大幅下滑，尤其是地方財政支出，顯示10月穩增長力度有所減弱。

財政收入得益於企業所得稅大增

10月份，全國財政收入13280億元，同比增加1144億元，增長9.4%。其中，中央財政收入6663億元，同比增長11.3%；地方財政收入（本級）6617億元，同比增長7.6%。

本月全國財政收入增幅比9月份有所回升，環比增加3327億元，增長25%。主要是部分金融機構上繳國有資本經營收入及企業所得稅增加，帶動中央財政收入增幅回升；地方財政收入增長與上月基本持平，比去年同期增幅回落，主要受房地產相關稅收增幅回落等因素影響。

其中10月企業所得稅收入為3584億元，同比增長15.8%，環比增加2927億元，增長446%。分行業看，金融業企業所得稅962億元，大增57.8%，主要是部分金融機構預繳企業所得稅增加；工業企業所得稅1332億元，增長12.1%；不過房地產企業所得稅下降12.7%，至248億元。

相較財政收入大增，10月的支出卻明顯放緩

10月份，全國財政支出9910億元，比去年同月減少598億元，同比下降5.7%。相較“穩增長”的9月，10月支出環比大降4116億元，降幅逾29%。

其中，中央財政10月本級支出1613億元，同比下降10.8%，環比降17.3%，主要受部分重點支出前幾個月提前撥付等因素影響；地方財政支出萎縮更加明顯，為8297億元，同比下降4.6%，環比下降31.3%。

1至10月分累計全國財政支出113549億元，比去年同期增加11510億元，增長11.3%，完成預算的74.2%，比去年同期提高0.4個百分點。其中，中央財政本級支出17572億元，同比增長9.2%，完成預算的78.1%；地方財政支出95977億元，同比增長11.7%，完成預算的73.8%。

分項目情況看：

農林水支出9933億元，同比增長10.1%；

社會保障和就業支出12977億元，同比增長12.9%；

醫療衛生與計劃生育支出7559億元，同比增長10.4%；

教育支出16487億元，同比增長9%；

科學技術支出3352億元，同比增長4.3%；

文化體育與傳媒支出1814億元，同比增長14.3%；

住房保障支出3810億元，同比增長17.5%；

交通運輸支出7945億元，同比增長15.8%；

城鄉社區支出10017億元，同比增長18.6%；

糧油物資儲備支出1474億元，同比增長21.6%；

資源勘探電力信息等支出3852億元，同比增長12.6%。

其中住房保障、交通運輸以及資源勘探電力信息等支出增速較1~9月累計增速明顯放緩，但科學技術支出增速明顯增加。

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油價沖擊樣本：美國油服公司營收預期大降三成 股價隔夜暴跌近30%

來源: http://wallstreetcn.com/node/212586

周一 (29日) 美國股市盤後交易中，石油開采業服務公司 Civeo 發布財測預警並暫停股息派發，該公司股價聞訊崩跌。成為持續下跌的油價的典型受害企業樣本。

主要提供位於加拿大油砂區域及澳洲的能源企業員工住宿服務的Civeo周一盤後表示，受到油價大跌沖擊，能源企業重砍資本支出，預計2015年支出為7500萬~8500萬美元，大幅低於2014年的2.6億~2.8億美元。

公司明年營收恐也將不如預期，預計2015年營收降至5.4億~6億美元，此前預期為8.17億美元。Civeo還表示，今年已經在美國和加拿大分別裁員45%和30%。

Civeo股價聞訊在盤後交易中一度崩跌30%最低報 5.69美元。

今年原油市場遭遇08年金融危機以來最大熊市，WTI原油價格本周跌至53美元/桶下方，創下2009年5月以來最低水平，距離今年六月高點105美元的水平已經腰斬。

為應對油價暴跌的影響大批外資石油公司不得不削減原有的投資。此前，BP、殼牌、雪佛龍和挪威國家石油公司等石油企業都宣布了裁員計劃。

挪威Rystad能源公司稱，明年全球價值超過1500億美元的油氣勘探項目有可能被擱置，從而在2020年底前潛在削減油氣供應量。

此前業內人士指出，與沙特等OPEC產油國相比，很多英美油企依賴深海油田、頁巖油氣等維持，這些資源的成本遠高於沙特、科威特等國，因此一旦價格戰開啟，他們首先就要降低自己的產量，隨之減員。

石油技術服務公司Baker Hughes的鉆井數據顯示美國鉆井平臺開工數量近期出現連續三周下滑，降至8個月低點，創下2009年中以來最快下滑速度。

而美國國內的鉆井平臺開工數也出現了轉折跡象：

不過也有業內人士也指出眼下受影響更多的是未上馬的新項目，而已經開始生產的頁巖氣或深海油氣或可繼續維持，因為其最主要成本是發生在前期建設過程，一旦投產，其維持生產用不了多少成本。

最後，值得註意的是能源股整個版塊在12月下旬表現與油價出現了明顯背離，並未像以前一樣追隨油價一起下跌：

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美國銀行業遭遇寒冬 美銀、花旗四季度利潤大降

來源: http://wallstreetcn.com/node/213199

美國銀行業遭遇寒冬，美銀、花旗兩大巨頭2014年四季度利潤大幅下滑，主要因交易部門收入下降及天價罰單等。

美國銀行（Bank of America）四季度利潤同比下滑11%，盡管該行大力控制支出但仍不及信貸和交易部門收入的下滑程度。美銀股價今日盤前交易中下跌近3%。

該行周四公布的財報顯示四季度利潤30.5億美元，相當於每股25美分（EPS），較前一年的34.4億美元、EPS 29美分下滑。遠不及路透分析師對今年的EPS預期31美分。收入部分下滑13%至187.3億美元，不及分析師們的預測209.4億美元。

其中，交易部門同比收入下滑20%至23.7億美元；固定收益、貨幣、商品交易部門大幅下滑30%至14.6億美元，該行稱這是因為公司債及住房抵押債券交易量減少，不過外匯和利率交易表現強勁；同時股票交易部門收入上升1.3%。

花旗集團（Citigroup ）四季度利潤同比驟降86%，因該行遭遇巨額罰款且交易部門收入下滑。該公司股票盤前交易中下跌2.2%。

根據該行周四的財報顯示，四季度利潤3.5億美元，已包含了之前35億美元法律及人員調整開支。四季度利潤遠遠小於上一年同期的24.6億美元，EPS為6美分，不及分析師們預測的9美分。

花旗銀行的交易部門收入同比下滑14%至24.6億美元，花旗此前已決定下調交易員們今年的獎金。

該行表示，美元走強對其四季度利潤產生了較大壓力，因花旗是美國業務全球化程度最大的銀行之一，因匯率造成其四季度利潤的減少了4.58億美元。

花旗集團2014年里還遭遇了一系列法律訴訟，7月份花旗以接近以70億美元與美國司法部就在金融危機前銷售MBS達成和解。

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通縮遭遇緊信用 12月工業企業利潤大降8%

來源: http://wallstreetcn.com/node/213615

統計局數據顯示，2014年12月全國規模以上工業企業利潤總額同比下降8.0%，降幅比11月擴大3.8個百分點，中國工業企業利潤下滑進一步加劇。

據國家統計局，2014年12月份，規模以上工業企業實現利潤總額8507.3億元，同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點。2014年全國規模以上工業企業實現利潤總額64715.3億元，同比增長3.3%，增速比1-11月回落2個百分點。

數據公布後，民生宏觀管清友分析認為，企業利潤負增長的主要原因是營業收入下行和高企的融資成本。從產出品價來看是PPI同環比降幅擴大；從產出品量來看是經濟持續下行，量價齊跌導致企業主營業務收入增長放緩；經濟增長放緩，銀行風險偏好收縮，貨幣傳導機制受阻，財務費用高企，在通縮壓力下，降息後實際利率不降反升；產成品庫存將繼續拖累經濟增長。

管清友表示，通縮疊加貨幣機制傳導不暢，單一的貨幣寬松轉化不了寬信用，信用風險值得警惕，只有基建投資加碼才可以緩解短期宏觀經濟面臨的壓力，PSL出臺的可能性在上升。中長期轉型還是需要一定程度的產能出清和風險釋放才能實現。 

國家統計局工業司何平博士認為，12月份工業利潤降幅擴大的主要原因包括：價格走低對利潤下滑影響加劇，石油、煤炭等行業利潤下降明顯，成本費用增長加快擠壓利潤空間。 

因油價變動對下遊產品生產成本的影響存在時滯、一些大宗石化產品市場需求不足，短期內，油價下跌帶動下遊產品價格下降，對大部分石油相關行業利潤產生負面影響。石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比減少245.9億元，化學原料和化學制品制造業減少94.4億元，石油和天然氣開采業減少34.2億元。同時，煤炭開采和洗選業因出廠價格同比下降12.2%，利潤減少207.8億元。僅此兩類行業合計減少利潤582.3億元，占全部規模以上工業利潤減少額近八成。

不過，盡管12月份利潤降幅擴大，但何平表示，從全年看，一是工業利潤仍保持增長態勢，全年主營業務收入利潤率為5.91%，基本穩定。二是利潤增長動力變化。采礦業全年利潤下降23%，原材料行業下降1.4%，而消費品制造業利潤增長5%，表明增長動力由投資驅動轉向消費拉動。三是轉型升級促進提質增效。裝備制造業利潤增長12.4%，高技術制造業增長15.5%，增速比全部制造業分別高5.9和9個百分點。

以下為統計局報告原文：

2014年全國規模以上工業企業實現利潤總額64715.3億元，比上年增長3.3%；實現主營活動利潤60471.7億元，比上年增長1.6%。

2014年12月份，規模以上工業企業實現利潤總額8507.3億元，同比下降8%，降幅比11月份擴大3.8個百分點。

2014年，在規模以上工業企業中，國有及國有控股企業實現利潤總額14006.7億元，比上年下降5.7%；集體企業實現利潤總額538億元，增長0.4%；股份制企業實現利潤總額42962.8億元，增長1.6%；外商及港澳臺商投資企業實現利潤總額15971.8億元，增長9.5%；私營企業實現利潤總額22322.6億元，增長4.9%。

2014年，采礦業實現利潤總額6245.7億元，比上年下降23%；制造業實現利潤總額53732.5億元，增長6.5%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額4737.1億元，增長17.1%。

2014年，在41個工業大類行業中，28個行業利潤總額比上年增長，2個行業持平，11個行業下降。主要行業利潤增長情況：紡織業利潤總額比上年增長3.6%，化學原料和化學制品制造業增長1.7%，非金屬礦物制品業增長3.9%，有色金屬冶煉和壓延加工業增長2.5%，通用設備制造業增長6.5%，汽車制造業增長18.1%，電氣機械和器材制造業增長13.7%，計算機、通信和其他電子設備制造業增長17.1%，電力、熱力生產和供應業增長19.1%，煤炭開采和洗選業下降46.2%，石油和天然氣開采業下降13.7%，農副食品加工業下降0.4%，石油加工、煉焦和核燃料加工業下降79.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降2.7%，專用設備制造業下降0.6%。

2014年，規模以上工業企業實現主營業務收入1094646.5億元，比上年增長7%；發生主營業務成本937493.4億元，增長7.5%。

2014年末，規模以上工業企業應收賬款105168億元，比上年增長10%；產成品存貨37109.6億元，增長12.6%。

2014年，規模以上工業企業主營業務收入利潤率為5.91%，每百元主營業務收入中的成本為85.64元，每百元資產實現的主營業務收入為125.2元，產成品存貨周轉天數為13.3天。

 

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重心轉變？沙特上調售美油價 大降亞洲價格

來源: http://wallstreetcn.com/node/214055

在上月上調對亞洲售價和小幅下調對美國售價後，全球最大石油出口國沙特的主要出口商昨日又將3月銷往亞洲的官方原油價格降至至少12年來最低，同時上調了出口美國的價格。《華爾街日報》報道認為，這表明沙特在將市場份額爭奪戰的重心由美國轉向遠東。

全球最大石油出口商——沙特阿美石油公司（Saudi Aramaco，“沙特阿美”）昨日在致客戶的郵件中稱，將出口美國客戶的今年5月交割每桶阿拉伯輕質原油價格上調15美分，同時將出口亞洲的同期交割每桶油價下調90美分。上述報道稱，這次上調逆轉了此前至少三次對美國售價下調的價格走勢。

同在昨日，沙特阿美還將出口亞洲的下月交割每桶油價較2月下調0.90美元，較阿曼/迪拜的均價貼水每桶2.30美元，貼水幅度為2003年路透開始有該數據以來最大。 路透報道援引市場人士評論稱，沙特下調對亞洲買家的售價是由於市場疲弱，基本符合預期。也有人士認為，沙特不願放棄在全球最大石油市場的市場份額。

去年國際油價暴跌期間，沙特一改此前以減產推升油價的策略，不但保持產油供應，還主動打起了價格戰。這也是去年油價連續大跌、全年累計跌幅將近50%的一個原因。

去年10月初，沙特阿美宣布下調所有出口石油產品價格，將出口亞洲的價格降至2008年以來最低水平。沙特此舉引發石油輸出國組織（OPEC）其他成員國相繼降價，伊朗、伊拉克等國加入價格戰。

去年11月初，沙特阿美又將次月出口美國的各等級石油價格集體下調，同時上調了銷往亞洲和歐洲的油價。部分受此影響，美國基準油價WTI原油價格一度創三年新低。

今年1月初，沙特阿美大幅下調本月出口歐洲的油價，同時小幅下調對美售價，並繼續上調對亞洲油價。華爾街見聞當時援引媒體和分析人士評論稱，沙特在歐洲市場降價旨在進一步保衛其市場份額，上調出口亞洲的油價意味著，沙特可能不再一味以低價保證市場份額。

華爾街見聞前日文章提到，和上周五的低點相比，每桶國際油價四個交易日內上漲超過了10美元。多數市場人士都不太看好油價持續反彈。該文章援引OPEC表態稱：“由於需求的季節性疲軟，即使沙特抑制競爭對手增產的策略開始奏效，原油價格在今夏之前可能繼續承壓。”

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