基金重倉股同仁堂悄然飆升為哪般？

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-28/xMMDAwMDIyOTExMg.html

馬化騰頻頻投資媒體為哪般？

http://www.iheima.com/archives/43702.html

至此，馬化騰的媒體版圖變得越來越豐滿，騰訊門戶已雄居門戶流量首位多年，媒體業務也已經位列國內媒體門戶三甲;QQ彈窗已經是到達率最高的微新聞門戶;微信的公眾平台也已成為當下第一大自媒體平台，騰訊已是事實上的互聯網和移動互聯網媒體的霸主。10年前，馬化騰推出門戶業務完全是出於將QQ用戶變現的一種戰略需求，門戶的媒體業務對於騰訊也舉足輕重，騰訊門戶也為騰訊的發展立下了汗馬功勞。但時過境遷，如今門戶的媒體業務從收入上對於與騰訊已無足輕重。

一方面媒體業務競爭激烈、變現能力弱、利潤空間小，而另一方面媒體業務的體量相對龐大的騰訊業務群已經微不足道。騰訊媒體業務的內部人都心知肚明，如今的門戶媒體已經變成了馬化騰的「寵物」，馬化騰投大渝網、資財新和《每經》等媒體業務，玩的也是「寵物工程」。不過，這些年，媒體曾經讓馬化騰刻骨銘心，也曾經多次讓騰訊陷入危機之中。

仔細回顧一下騰訊與媒體的恩怨情仇就不難明白，馬化騰不會僅將媒體業務當作「寵物」：

1、2001年6月，新浪論壇的一篇被題為《騰訊QQ，你做的太絕了》文章，經媒體發酵後，引發了一場討伐QQ的熱潮;

2、2001年8月，《精品購物指南》的一篇名為《要學郵箱註冊收費，騰訊上演東施效顰》的文章再次讓騰訊面臨的廣泛質疑;

3、2010年7月，《計算機世界》刊登了一篇題為《「狗日的」騰訊》封面頭條文章，文中把騰訊作為互聯網公敵進行批判;

4、2010年的3Q大戰，更是一次讓騰訊深刻理解媒體力量和價值的大事件，當時馬化騰充分消費了其騰訊門戶媒體的影響力，也讓他進一步認識到了媒體的價值和力量。有了以上的諸多經歷，媒體對於馬化騰已經不僅僅是「寵物」那麼簡單，在騰訊企業發展和馬化騰個人品牌的建議和維護工程中，媒體將會是無形的資產和應急通道。其實，與媒體藕斷絲連的互聯網大佬不僅是馬化騰，盛大陳天橋2005年高調收購新浪互聯網，公開投資傳統媒體有《商業價值》和《創業家》雜誌等;最近，阿里巴巴馬云以5.86億美元購入新浪微博約18%股份，一時引發了馬云投資意圖的猜想。

作為一個在傳統媒體和互聯網混過時間長達10餘年的媒體人，我認為，互聯網大佬對媒體情結難捨難分有如下幾個原因：

1、他們出身於江湖之中，媒體給了他們無限的光環，同時，也多次險遭不測，他們對媒體愛恨交織，感情複雜;

2、中國的媒體環境仍然不成熟，只有掌握了自己的話語權，才可能不至於遭遇「南京冠生園」等企業的命運——–成也媒體，敗也媒體;

3、傳統媒體江河日下，對於掌控億萬資產的騰訊等互聯網公司來說，投資和運營並不是首要問題，甚至一開始就沒有想借此平台來盈利，只是給自己留一「應急通道」而已

關門+倒債，驢像你們是要鬧哪般？ 分析師徐彪

http://xueqiu.com/3940429450/25664427
作者按：關心國際市場波動的同學，美國政府的債限和停擺問題幾乎是邁不過去的坎。除非遠離市場，否則只要參與，就離不開美國二字，也逃不開由驢象博弈引發的市場波動。咱們從今天開始，詳細介紹一下相關問題的前世今生，希望能憶古知今，為未來指明方向。

滿大街都在談論美國政府債務上限，那麼，啥叫債限呢？

美國債務上限就是美國國會批准的一定時期內美國國債最大發行額[1]，我們都知道，所謂國債就是國家給你打的白條，帶利息的那種。當一個國家國債發行總額隔三差五碰到天花板，動不動就說要引發一系列危機的時候，反映出一個很容易令人忽視的事實：這個政府，賺的錢沒有花的多，並且長期如此。我們把美國政府自1983年以來美國債務上限的歷史數據翻出來瞅瞅，你會發現，那位喜歡漂亮實習生的美國總統在娛樂之餘還是頗有建樹的。至少，1983年以來，美國政府最長的一次不上調記錄就出現在他的任期內：維持了近5年時間，拉開第二名近兩年時間！對克林頓同志讚歎之餘，我們不禁發出感慨：嫁人要嫁開發商，做人要學山姆大叔。這是怎樣的一種境界啊，幾十年如一日借錢度日，外債越滾越高，從幾千億美元一路飆升至十幾萬億美元。就這樣，還幾乎不倒債！歷史上美國政府僅有的幾次問題，要麼屬於技術性違約，要麼屬於變相違約。反正主觀故意直接倒債的事情，還沒發生過。[2]

我們不禁要問，這是如何實現的呢？美國人能幹的事情，咱們能不能做到呢？如果可以，誰也別再吐槽什麼地方政府債務，後面的好日子還長著呢。要想回答這個問題，就必須從歷史開始談起，從佈雷頓森林體系開始談起。

在佈雷頓森林時代，儲備貨幣國家發行貨幣受到最終等價物—黃金的制約，鈔票這種好東西不是你想印多少就能印的。但是，自從1971年美國總統宣佈佈雷頓森林體系作廢以來，人類第一次真正意義上進入信用貨幣時代。信用貨幣時代最大的變化體現在哪兒呢？王建對此有一段很清晰的解釋「一般而言，本國儲蓄不足會導致貿易逆差，如果沒有足夠的外資流入就必須動用外匯儲備，如果外匯儲備告罄就必須限制進口，強制實行貿易平衡。但對於擁有國際貨幣地位的國家來說卻並非如此，因為從理論上講，只要世界各國接受本國貨幣作為交換和儲備貨幣，即便是本國的淨儲蓄為負值，只要在全球範圍內儲蓄是穩定和增長的，就可以通過增發貨幣來滿足進口需求，而不會由於本國過度發行貨幣而引發本國乃至全球範圍內的通貨膨脹，實際是利用本國硬通貨的國際地位，向接受這些貨幣的國家徵收「鑄幣稅」。 [3]」

這意味著，人類歷史上，第一次國際貨幣發鈔國開始具備長期逆差的條件。在金本位和金匯兌本位下，你敢長期逆差搞印鈔票換商品的把戲，就要做好接受懲罰機制的準備：黃金儲備被兌換得一乾二淨。然後。。。。。就沒有然後了，因為你的貨幣將像垃圾一樣被清掃出國際市場。而在信用本位下，只要沒有其他貨幣可以取代你的國際貨幣地位，其他國家再難受，也得捏著鼻子眼睜睜看你收鑄幣稅。

美國人是這麼想的，他們也是這麼幹的。1971年以前，美利堅合眾國基本上屬於順差國，通用福特什麼的都是美國製造的名片。經過大約5-6年的過渡，上世紀70年代下半葉以後，美國搖身一變成為長期逆差國，勞模早到男變身油子遲到男。不僅長期逆差，而且逆差規模每過十年就上一個台階。伴隨逆差規模的持續擴大，美國製造以肉眼可見的速度進入老齡化階段。2008年金融海嘯之前，通用集團依然矗立，但這時候與其稱之為製造業帝國，還不如稱其為金融巨擘，因為它的主要利潤來源早已轉變為通用金融。2008年金融海嘯爆發，2009年美國人開始過緊日子，這種狀況持續了多久呢？答案是一個你很可能沒想到的數字：1年！沒錯，從2010年開始，用經常貿易差額來衡量，美國社會重新走向了舉債擴張的道路。逆差從09年3837億美元穩步上升至去年的5546億美元。

考慮到住戶部門資產負債表修複比較緩慢，企業部門受制於產業轉移的大趨勢，雖有貢獻但幅度有限。為了保證一定的增長速度，政府必須扛起經濟擴張的大旗，發國債加槓桿成為唯一的出路。

如果我們將債務擴張比作ICU（Intensive Care Unit：重症加強護理病房）病房裡特護的話，任何一個病人，哪怕他腰纏萬貫根本不CARE住院這點小錢，只要身體逐漸恢復，都深深渴望從ICU裡走出去，誰不想做個正常人呢？美國政府的確具備債務擴張的能力，畢竟美元的地位擺在那兒，畢竟美國國債依然廣受追捧。但誰都知道，當前這種超常規的政府擴張，隱患多多。美聯儲印鈔票借錢給財政部花的事情，終有一天會走到盡頭。

再瘋狂的鴿派也不敢說將量寬進行到底直至永遠，再狂熱的美債粉絲也不敢支持美國政府將債務擴張進行到底直至永遠，所以呢，這種一年一萬多億的赤字擴張，早晚需要慢下來。而最適合踩剎車的時機，無疑是經濟加速復甦期。

天不可能一直黑下去，美國哪怕遭遇了「二戰後力度最弱的一次經濟復甦」 [4]，也終將逐漸走出坑底，等啊等，在經歷了兩輪量化寬鬆之後，我們終於跨入了2011年。在前一年恢復性增長的基礎上，老百姓消費慾望更上一層樓。2011年美國零售和食品服務銷售額總計同比高達7.92%，創下2000年以來的新高。



而我們都知道，美國和中國GDP構成中最大的差別在於，人家居民消費才是決定經濟增速的最大變量，佔比高達7-8成。所以，很自然的，經濟開始呈現加速增長的勢頭。所以，很自然的，美國決策層開始討論是否要從ICU病房裡退出。這一討論，問題就出現，麻煩也隨之而來。兩黨格局下，美國府院之爭由來已久，在內鬥已成習慣的環境下，哪怕僅僅為了在選民面前表現的「在政治上更男人」 [5]，從1977年到1996年19年間，聯邦政府就被折騰的關門17次，幾乎平均每年關門一次，最短1天，最長21天。你想，如今面對如此重大的路線選擇，他們還能消停的了？所以，圍繞」退出ICU」路線之爭，發生了一系列令人側目的博弈：

2011年4月，導火索點燃期，焦點：下一年度財政預算案

如同萊剋星頓之於美國獨立戰爭，任何大型歷史事件，都會有點燃導火索的煙頭。筆者相信，許多年後，當我們系統梳理這些年美國政府一系列危機式博弈的時候，你會發現，2011年4月圍繞財政預算案的風波，打響了「退出ICU」戰役的第一槍。

按照慣例，奧巴馬總統在2011年2月第一個星期一之前，將2011.10-2012.09財年聯邦預算草案提交國會。正常來說，兩院的各專門委員會在收到總統預算案的六週內，應該提出關於預算收支的意見和評估，商定相應的預算決議案。但是，由於府院思路的分歧，流程就恰恰卡在了這一步。奧巴馬政府向國會提交的2011財政年度預算案一直沒有獲批。由於美國政府2011財年赤字高達1.65萬億美元的歷史新高，雖然奧巴馬政府屢次修改，但卻在國會屢屢碰壁。

2011年4月5日和6日，奧巴馬與國會眾議院議長博納和參議院多數黨領袖裡德舉行了兩次徹夜長談，不改僵持狀態。

2011年4月6日，白宮決定通過媒體施壓，眾多白宮新聞官員通過新聞媒體開始大肆「宣傳」政府預算案無法通過會引發的「災難性後果」。

2011年4月7日，奧巴馬再次召集博納和裡德在白宮開會，一個多小時候，奧巴馬陰沉著臉宣佈雙方未能就財政預算案達成一致。

2011年4月9日，4月9日，美國國會共和、民主兩黨議員終於達成妥協，2011年財政預算案之爭落幕。

點評：絕大多數人包括筆者並沒有意識到，這僅僅是開胃菜。

2011年5月-8月，第一次債限危機。焦點：調整債務上限

普通老百姓看問題，一般來說都是線性的，永遠不會擁有政客們的老謀深算。4月上旬，正當美國社會各界為渡過新財年財政預算案危機歡欣鼓舞的時候，很少有人意識到，這一刻絕非結束，而僅僅是開始。在未來的幾年裡，共和黨議員、眾議院議長約翰.博納將和奧巴馬總統一道，進入「退出ICU」劇組，分別擔任一號和二號男主角，反覆出現在聚光燈下。而悲催的金融市場，將隨著劇情演繹表演一場又一場過山車。

2011年4月13日 美國總統奧巴馬提議成立一個由副總統拜登領導的專門委員會，就削減赤字和提高債務上限進行談判。該委員會在5月初舉行首次會議。但兩黨在是否增稅、是否接受短期解決方案等焦點問題上爭論激烈，難以達成共識。

2011年5月16日，美國聯邦政府欠債抵達14.29萬億美元的「法定債務上限」。債務規模超過國內生產總值（GDP）的90%，如果國會不在8月2日前提高上限，美國將面臨主權債務違約的風險。美國財政部更是放出風來：「要是未能提升債務上限，將導致政府違約，這是美國歷史上史無前例的事件。」[6]

2011年6月27日 奧巴馬與國會參議院領導人就提高債務上限舉行會談。此後，奧巴馬就債務上限問題多次會見國會兩黨領導人，但成果有限。

2011年7月25日 國會兩黨分別提出各自提高債務上限的方案。由於共和黨方案主張實行「兩步走」，即分兩次提高借債額度，這意味著奧巴馬政府在2012年大選前將再次面臨談判。相比之下，民主黨一步到位的方案更符合白宮利益。

2011年7月29日 美國眾議院就共和黨方案進行投票表決。雖然方案以微弱優勢通過，但在當天交付參議院表決時遭到否決。

2011年7月30日 由共和黨控制的眾議院投票否決了民主黨方案。

2011年7月31日 經過艱苦談判，兩黨終於在提高債務上限方面取得共識。根據協議，美國債務上限將至少被提高2.1萬億美元，但要求政府在未來10年內將削減赤字2萬億美元以上。協議同時滿足了兩黨的核心要求，即換屆選舉不受債務上限問題困擾且不向美國民眾額外徵稅。

2011年8月1日 美國眾議院通過提高美國債務上限和削減赤字的法案。

2011年8月2日，參議院也通過了這一法案。此後，法案交由總統奧巴馬簽署。

至此，全世界長出一口氣，美國政府關門和違約的擔心至少在眼前不會成為事實。國際貨幣基金組織總裁克里斯蒂娜• 拉加德女士發表聲明慶祝：「美國提高債務上限避免了一次嚴重的經濟動盪；同時達成的赤字削減協議是朝著財政整頓邁出的重要一步。鑑於復甦的脆弱性，將適當地分階段實施擬定的支出削減措施，並避免過度前置式操作，以免破壞經濟增長。決策者當前面臨的挑戰是，架設一個包含清晰中期債務和赤字目標的整頓框架。為了把公共財政置於可持續軌道，將需要找到更多的福利支出節省以及發現新的收入來源。」 中國人民銀行行長周小川也接受《金融時報》記者採訪說，我們注意到8月2日，美國國會參眾兩院通過了2011年預算控制法案，在提高債務上限和制定長期減赤計劃方面取得了進展。我們對此表示歡迎。對於該法案的具體內容和分階段實施過程，我們將進一步研究並保持密切關注。近年來在中美戰略與經濟對話（S&ED）框架下，中美財經官員保持了有效溝通，促進了相互理解。

「退出ICU」戰役的第一個小高潮拉下帷幕，緊接著是相對平緩的減赤談判。

2011年8月至11月，減赤談判。焦點：《預算控制法案》

2011年8月達成的妥協中，有這麼一條尾巴：政府在未來10年內將削減赤字2萬億美元以上。這兩萬億任務分解成兩部分：第一部分要求在十年內削減赤字9170億美元，同時將公共債務上限提高9000億美元，該部分內容已經啟動；第二部分是在國會成立一個減赤特別委員會，由12名兩黨議員組成，負責在11月23日前就第二部分債務上限以及削減1．2萬億美元以上赤字的具體內容提出建議。如果「超級委員會」未能達成妥協方案，美國將在2013年啟動自動削減赤字機制，即在十年內對等削減國防等安全開支和國內其他項目開支共約1．2萬億美元。[7]

1.2萬億削減赤字計劃如何達成呢？無非開源節流，一方面增稅，另一方面削減開支。無論哪一塊，共和黨和民主黨都無法輕易取得一致意見。增稅方面，共和黨堅決反對給年收入百萬美元以上的富人增稅。減支方面，民主黨堅決不同意大幅削減醫療等社會福利領域支出。

三個月後，美國時間2011年11月21日，美國國會減赤超級委員會聯席主席宣佈，委員會未能就削減聯邦政府預算赤字的計劃達成一個協議。

時鐘滴答滴答向前走，既然大家無法達成妥協，自動減赤計劃將在2013年自動開啟。

2013年1月   財政懸崖。

大家一定很奇怪，2011年鬧得如此不可開交，留下無數尾巴，為何整個2012年，共和黨和民主黨不約而同地在減赤問題上閉嘴了呢？原因很簡單，2012年是大選年。誰會那麼傻挑起一場注定會被輿論狂批的戰爭呢？

兩黨都不提，財政懸崖（Fiscal Cliff）的提法從何而來？

只能是超脫於財政政策之上的機構：美國貨幣政策決策者聯邦儲備委員會。2012年2月7日，伯南克參加國會聽證會時，第一次指出美國將在2013年1月1日同時出現稅收增加與開支減少局面，亦即「財政懸崖」。自動減赤計劃和布什政府的刺激計劃到期相疊加，其威力將達到8000億美元的規模，相當於2013年美國國內生產總值的5%。

按照慣例，又是三步走：

第一步，白宮表態，輿論跟進，大夥兒開始聚焦財政懸崖；

第二步，兩黨開始眨眼睛大賽，直至最後一刻；

第三步，最後一刻來臨，雙方互相妥協，同時留好尾巴。

2013年10月   美國政府關門。焦點：財政預算案+債務上限

經過兩年多的洗禮，咱們作為圍觀者也已經基本摸清兩黨在」退出ICU」戰役中的愛好，無非那麼幾個熱點：要麼在債務上限上做文章，要麼在下一年度預算案上作為文章。回頭看看，幾乎每一次將遊戲推向高潮的小決戰都圍繞這兩個關節點展開，其餘事件，如財政懸崖和超級減赤談判之類的，都只能算由此衍生出來的後續戰鬥。

遼瀋戰役的規模取決於東北野戰軍的家底，2013年美國兩黨圍繞減赤能鬧出多大動靜，取決於經濟復甦的強度和韌性。而毫無疑問，財政懸崖帶來的自動減赤成為測試美國經濟的最好試金石。2013年1月1日兩黨達成的協議包括以下三項內容：

1，           提高個人收入40萬美元及家庭收入45萬美元以上的收入稅；

2，           從2013年起，工薪階層繳納的薪資稅率將從4.2％回調至6.2％；

3，           2013年3月1日開始，啟動1100億美元自動減赤計劃；

從內容上看，兩黨達成的妥協大概只能算「財政深坑」，相比財政懸崖的確有所改善，但哪怕再樂觀的人都同意該協議會將美國經濟復甦蒙上一層陰影。令人大跌眼鏡的是，隨著美國房地產市場持續復甦，美國經濟的韌性超越了市場大部分預期。經過短暫的年初衝擊後，無論需求端的零售數據還是生產端的PMI數據，都開始持續上行。



這是好事麼？

如果沒有兩黨的」退出ICU」戰役，的確是的。

可惜，這個世界沒有如果。政治家們是這個星球上最精於計算和冷酷的一個群體，想睡覺正好有人送枕頭，豈能不珍惜？這一次，他們決定玩把大的。大到什麼程度呢？大到將美國政府關門+違約風險一鍋燴的程度。

在美國的體制下，政府的錢袋子控制在議會手中。按照1921預算與會計法案及1974美國國會預算暨截留控制法案等的要求，任何全權預算支出（discretionaryspending）必須通過相應的年度政府歲出預算案（appropriation bill）的支持方有效。在歲出預算案因故延遲的情況下，政府可通過持續決議案（continuing resolution）對預算進行授權。[8]當兩種授權都沒取得的時候，政府無法維持正常的運作，就會被迫關門。

2013年10月1日，2013財年最後一天，恰好也是新財年的開始。從這一天開始，如果兩黨無法通過新財年的預算案，也未能通過臨時預算案，聯邦政府將被「斷糧」，也就是大家所熟知的政府關門。說起來，美國政府關門不是什麼大不了的事情，自1976年自美國國會預算程序於1976年正式執行以來，美國政府一共停擺過18次。[9]

最長的一次，不過關門21天。沒什麼大不了的，21天後，山姆大叔又是一條好漢。但是，這一次，情況似乎遠沒老油條們想像的那麼簡單。因為，還有一個要命的坎在前面等著大家：債務上限。

屋漏偏逢連夜雨，用美國財政部長傑克·盧(Jack Lew)的話說：「美國政府10月17日前便將達到債務上限，國會需要在此之前上調債限；在17日之後，美國政府所持現金將只剩下300億美元，料難再足以償還此後即將到期的各項債務，一旦這一狀況發生，後果將是災難性的。」

如果說，政府關於屬於階級內部矛盾的話，政府倒債則屬於典型的階級矛盾。兩者的差別在於，前者可以調和，反正一家人，再怎麼鬧，日子終歸要過下去。後者則不可調和，因為債券這東西，從本質上講是一種信用，只有我相信你會還債，才會把錢借給你。截至2013年10月5日，美國未償國債總額達16.7萬億美元，其中大約5.6萬億為國際投資者所持有。美國政府倒債意味著什麼，我們可以嘗試臆測一下：

第一步， 山姆大叔賴賬，市場開始出現國債拋售潮；

第二步，國債利率暴漲，美國房地產市場受重創；

第三步，房地產發動機熄火，國際投資者不再看好美國經濟前景，資金撤出美國。更大的資產拋售潮初現；美聯儲被迫入場救市，動用千億級別資金買入各類資產。由於人心浮動，國債利率在資金外逃的影響下，繼續攀升；

第四步，基於利率以百億規模計的衍生產品開始出現剛性兌付，規模遠勝次貸危機（基於次貸的衍生產品規模相比利率產品小整整一個量級）；美聯儲啟動緊急融資計劃，但在天量規模的違約面前，難以力挽狂瀾。

第五步，華爾街成為一片廢墟；

當然，以上臆測純屬往最壞裡想。樂觀一點的話，美國政府和美聯儲裡有的是人才，咱能想到的結局，人家一定早早就做好了對策。哪怕無法根治毛病，至少可以緩釋吧？

但無論如何，美國政府倒債的後果不堪想像，應該屬於共識。向後看，筆者猜測最大的可能性：

短期看，無論關門如何折騰，債務上限應該會被上調以避免違約。

長期看，這或許是迄今為止鬧的最凶的一次，但絕對不會是最後一次。在美國政府年度赤字從目前這種動輒萬億的規模大幅回落至5、6000億範圍之前，在「退出ICU」戰役取得決定性勝利之前，圍繞預算案和債務上限的博弈，會隔三差五跳出來，進入大家視野。

結論：指望全球風險偏好在短時間內回升，似乎不大現實。相應地，全球風險資產承壓的態勢或將持續。



[1]摘自《什麼是美國「債務上限」》

[2]數據來自百度百科

[3]摘自《世界資本主義的新階段與貨幣制度危機》，作者王建

[4] Gluskin Sheff的首席經濟學家羅森博格(DavidRosenberg)語

[5]華爾街日報

[6]http://www.politifact.com/truth-o-meter/statements/2011/jul/26/barack-obama/obama-says-reagan-raised-debt-ceiling-18-times-geo/ …

[7]百度百科-美國國會超級委員會

[8] U.S. Congressional Research Service. FederalFunding Gaps: A Brief Overview(RS20348; Sept. 23, 2013), by Jessica Tollestrup.

[9]維基百科 -美國政府停擺

【小敗局】時尚啟蒙品牌Esprit：關店裁員，由盛轉衰為哪般

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0218/58754.html

又傳來了Esprit的壞消息：Esprit的母公司思捷環球控股有限公司最近表示將要關閉法國經營不善的商店，計劃為集團精簡開支，並在未來一年到一年半內裁員100人，相似的關店計劃還將在歐洲其他國家進行。對好多中國人來說，Esprit就是一個時尚啟蒙品牌，在服裝品牌還匱乏的上世紀，Esprit讓不少中國顧客領略了什麽叫做真正的“衣服”。可是，時尚行業潮起潮落，再風光無限的品牌，都可能面臨遭眾人唾棄的局面。別看如今ZARA、H&M、優衣庫興盛，經營不善，照樣可能變成第二個Esprit。i黑馬分享的這篇“Fashion采訪手記”的文章，為你揭開Esprit由盛轉衰的謎底。服裝業或許是世界上最迷人，也最兇險的行業。Esprit其實已經對興盛輪回並不陌生。1960年代誕生於美國舊金山，幾經易手，屢遭盛衰―這正是思捷環球的核心品牌Esprit的命運曲線。1980年代，它是美國青少年最喜歡的服裝品牌，1990年代，借助時任大股東香港服裝制造商邢李卓越的資本運作，Esprit晉升為放眼全球的服裝帝國，香港為財務中心，設計中心在德國，銷售業務遍及歐美及亞洲。在中國大陸，Esprit曾是中產階層西式審美品位的最初啟蒙者。但2007年，幾經動蕩的思捷環球股價達到頂峰133元港幣後，開始一路下奔。2008年受金融危機重創的同時，高層更叠直至2009年中。這是個殘酷的年代，尤其對服裝企業而言。高通脹，成本飆升，成熟市場萎靡，新興市場審美品位無定性，消費者在時尚圈的蠱惑下水性楊花。而Esprit的處境尤為不利。早在2009年，按市值計，思捷環球已落後於瑞典Hennes and Mauritz(H&M)、西班牙Inditex(Zara)、日本迅銷Fast Retailing(優衣庫)、美國TJX Cos及 GAP五大集團。但思捷環球不會就此認命，以CEO範德施為首的新一代管理層曾經投入185億港元拯救Esprit。不過，要想踏上重生之路，首先需理清Esprit的衰落曲線。歐洲市場不振及剝離門店花費的確拖累短期業績，歐洲銷量占Esprit總體近80%的份額。不同於奢侈品及高端品牌的穩定盈利周期，中低端服裝業的衰落曲線通常較為平緩。同樣誕生於1960年代末期的Gap，曾在1980、90年代，以系列品牌GAP、OldNavy、Republic Banana在最短時間內占領美國休閑品牌市場，如今品牌雖不如從前，但仍可與Zara們比肩。而Esprit只用了不到三年。範德施公開表示，此中原因是集團被短期利益主導太久。對於一家歷經波折的服裝品牌來說，究竟是什麽樣的“短期利益”能有如此魅惑?曾經滄海這一切，已經與Esprit帝國的締造者，邢李無關。從2002年至2011年2月，邢持續將思捷環球股份由42%減至1.79%，個人累計套現約212億港元。Esprit達到巔峰可以說是邢李一手傑作。邢在拿到Esprit香港的代理權之後，選擇1993年在香港上市，此次募集到的資金使思捷環球有能力收購歐洲業務。由於具備了香港和歐洲兩塊陣地，1997年金融危機肆虐亞洲，當時的香港服裝標桿品牌佐丹奴自此一蹶不振，而Esprit有幸避過一劫。轉折從2002年開始。一方面，這位資本運作高手開始減持所持思捷股份，這為思捷日後命運埋下伏筆。另一方面，邢李同時任命歐洲區業務總裁高漢思(Heinz Krogner)為集團行政總裁，自己擔任董事長。捷克裔德國人高漢思上任後，采取了一些極為有效的措施，撤離一些不賺錢的市場，如法國和英國，回歸核心市場―德國。一度，Esprit曾占據德國服裝市場3.5%的份額。接著，高漢思將一個產品拆分成為幾個子品牌，並逐步加速訂貨周期。思捷環球進入第二個高速增長期。對於手下悍將，邢慷慨有加。據媒體披露，高漢思2002年收入近1.6億港元，成為當年香港的“打工皇帝”。邢李對資本層面的敏銳程度使Esprit迅速登頂全球服裝市場。2001年9・11事件後，美國的零售市場萎靡不振，邢在次年“抄底”Esprit北美業務，將思捷環球股價推升三倍至45元。此外，由於先天優勢，Esprit比同類品牌較早進入大陸市場。1992年，Esprit試水大陸，六年後優衣庫才接棒，而Gap更遲至2010年方才進入。邢李的商業敏銳度還不僅如此。1997年香港回歸之後，邢深諳在大陸做生意“關系”之重要，主張在大陸鎖定一個“靠山”式合作夥伴。在考察過所有香港上市的本土公司後，思捷選擇了“最誠實”的華潤創業，雙方以50：50比例成立合資公司，華潤思捷擁有獨立董事會進行決策，這增強了思捷在大陸的靈活度，否則，“中國要向位於中國香港的亞太匯報，亞太再去向集團匯報，然後每個部門又是分割的，速度非常慢。”一位前員工說。不過，合資公司早期也經過艱苦磨合。合資消息走漏後，老員工極力反對與這家毫無服裝業經驗的大陸公司合作。當華潤的空降兵唐旭東第一天赴任，Esprit員工拉了一條橫幅以表方案。唐的回應是：“你們是用膠水還是用粘膠貼的?如果是用粘膠的話還好，撕下來反面還可以再用。”華潤高層黃鐵鷹曾說服邢李，為合資公司爭取25%的服裝加工權，可唐旭東從未執行。但正是這種“陽奉陰違”成就了Esprit在中國內地最初三年高達50%的年增長率。“若執行起來，必然使這對還沒有磨合好的夥伴產生更多的矛盾。在這對生意關系中，Esprit提供彈藥和作戰計劃;華潤創業是沖鋒陷陣，攻城紮寨的;要是不信任，這個仗根本沒法打。”黃鐵鷹回憶道。優勢互補的合作，使Esprit在當時尚屬荒蠻年代的中國服裝市場如魚得水，超出合資雙方預期。員工們念念不忘在南京西路店門口人群排隊繞的情景。與此同時，在資本市場上，思捷股價長期高於其他藍籌股的平均PE，這得益於Esprit前任財務總監潘祖明的作為。每年兩次公布業績後，他就會走遍世界，四處拜訪基金經理，向其解釋業績，無所不答。不讓基金經理有半點疑問，要能說服基金經理把思捷看成長期投資股，思捷股價就可以長期處於高PE水平。其股價即使在刑李原配售的情況下仍不斷走高，減持本身對公司影響較小。至此，邢李的商業法則看來頗為成功：一是“加法法則”，即通過四次大筆收購將思捷從一家香港本地的代理采購公司發展成為擁有全球格局的國際性企業;二即“減法法則”，適時減持，變現紙上財富。真正傷筋動骨的並非資本運作。事實上，歐洲業務的飛速增長及中國大陸的短期成功，在很大程度上導致Esprit在1997年的一個戰術失誤。由於躲過亞洲風暴劫難，思捷在香港逆勢擴張。在這個房地產主導的市場，租金壓力攀升，但同時其消費潛力又很狹小。“其實是應該為中國大陸服務的，但他並沒有把中國市場結合起來看。”一位Esprit離職員工回憶說。香港業績最終被拖垮。2008年初，邢李辭去思捷非執行董事職務，思捷環球高層隨之變動頻頻，潘祖明於2008年7月份辭職，直到當年12月，思捷才宣布覓得周福安接任財務總監一職。邢李是否將思捷環球當作一個資本套現的運作工具而非成就終身的事業，至今未有人能說透。Esprit老員工說，這位資本運作高手不乏性情的一面，和員工開會時會坐到桌子上，而且，他對品牌亦懷有深厚感情，Esprit子品牌edc即是邢為大女兒所創制。不過，任何感情都無法救Esprit於水火了。暗種禍根全球化格局中的隱患，深深埋藏在高速發展的歐洲業務之中。高漢思主政時期，歐洲的業務中約80%是批發而非零售。原因在於歐洲零售市場壁壘較高，商業街鋪位租約期一般都在10至15年左右。歐洲零售經理最大的責任就是拿好地段。這在背後暗含著兩點：第一，當地的商鋪競爭並不激烈，租金也較為穩定。第二，新進入者的難度相當高。因此只有通過批發商，已有的店鋪才能將衣服呈現在終端。這導致歐洲總部把資源傾斜到訂貨會而非品牌和店鋪裝修中。品牌建設方面，大部分服裝企業會將銷售額的5%投入到市場中，而Esprit的這個比例只有2.5%。Esprit的訂貨會從一開始的一年2次，變成一年4次，直到最終一年12次，但是每次的提前時間卻是3個月，快時尚品牌Zara只用40天，這意味著要訂3到4次貨之後，第一次訂的貨才會來。這一看似不合理的做法適用於歐洲批發市場。1997年，歐洲地區銷售額占集團比例僅為29.1%，僅一年，便升至43.3%，1999年，上升到63%，在批發商的品牌組合里面，Esprit成為了主要品牌。2002年，由於歐洲的出色業績，Esprit亞太區和北美區都歸並到歐洲的行政級別之下。然而，當德國為重心的歐洲區域掌控戰略之後，歐洲人對於其他市場的漠視便顯露出來。Esprit的設計中心在德國杜塞爾多夫，註重在歐洲找到一個目標消費群把產品研發出來。而華潤思捷的責任是在龐大人口基數上，尋覓一個與其品位匹配的群?體。Esprit品牌剛進入中國時，成本難以下降，索性采取在最好地勢開店策略，在目標消費群體中形成口碑效應。但要繼續擴展，就必須了解消費者需求，再通過研發體現出來。“一直到華潤思捷時代，實際上都沒辦法把中國的消費需求在貨品上體現出來的，因為他根本來不及聽這件事情。”一位前思捷環球的員工說。與此同時，2004年，中國加入WTO之後，更多的國際服裝品牌進入中國，Esprit內外交困。全球化還是本地化?Esprit至今未能很好的解決這個問題。另一方面，由於服裝品牌非常分散且個性化，最有效的推廣方式，便是店鋪本身的陳列。早期，Esprit新店裝修的負責人由香港專派，材料也都從香港空運，燈上的螺絲釘最後的方向都被要求一致。據Esprit早期負責陳列的員工回憶，邢李看店時非常註意細節，甚至會用手伸到放置衣物的隔板下面摸一遍，看看有沒有灰?塵。據老Esprit員工回憶，早期開每一家店都會請來全球有名的設計師做店鋪設計，設計費相當於香港店面一年租金。但在Esprit上市後，這種事情再未出現。高漢思時代，對品牌也做了調整。他認為所有設計師都有周期性，因此設計的服裝也會隨著設計師的發揮起伏而有所波動。於是，他把所有品牌分為三個部門(division)，這樣可以避免設計師的發揮波動，但由於長時間三人組都在同一個公司，受類似的文化熏陶，因此在Esprit和Esprit Collection及edc三個品牌之間，無法有很好的定位區分。與此同時，金融環境也帶來致命一擊。1999年，歐元區形成之後，歐元不斷升值。“思捷環球每年20%的增長率中，大概有10%是自己做出來的，剩下的10%是貨幣帶來的。”思捷環球的前員工說。2006年，人民幣一次性升值2%，這對於思捷環球“made in China, sold in Europe”的模式帶來極大的毛利挑戰。中興年代?如果上帝再擲一次骰子，Esprit的命運是否能被改變?所有盛世光景下，都隱藏著無法預計的隱患。業績波動最終導致高層人事動蕩。2009年2月，該公司執行董事兼Esprit品牌北美洲總裁Griffith辭去全部職位。3月，執行董事Thomas Johannes Grote辭職，其擔任的“Esprit品牌總裁”一職則保留到今年6月30日。包括邢李和高漢思的“抽身”，思捷環球三位創始人全部退出。這一波換血行動，到2009年5月方正式告終。41歲的範德施在接受思捷環球行政總裁的位置之前，並沒有服裝行業的相關從業經歷，他曾任眼鏡零售集團―Pearle Europe B.V行政總裁。但這並不影響他發起對Esprit的徹底變革。範德施上任後對管理層展開大調整―從H&M挖來兩位品牌設計總監，Jan Nord和Jrgen Andersson分別擔任藝術總監和品牌經理，後者為H&M工作了25年。這將在Esprit引發一場內部革命。本質上，Esprit遵循傳統“push”型業務模式(向消費者傳遞自己的理念)，但H&M和Zara的快時尚則代表全然不同的模式，不斷隨著潮流推動。同時，他於2009年推出了“6大舉措”，以期望改變集團之前“註重短期利益”的做法，將更多資源傾斜到品牌建設中。包括“加強產品的區分度和更新度以提高坪效”，“在產品線、區域以及渠道方面確保更好的執行力以及全球執行力”。但是，這些舉措的效果或許要長時間才能有所體現，短時間內收效甚微。2009年業績銷售額同比下降4.4%，凈利潤對比前一年下降了5.4%。而後的計劃便是在2011年9月15日的發布會上公布的4年投入68億港幣用於品牌振興，投入30億港幣用於翻修店鋪。並且除了德國總部的設計中心之外，將在巴黎設立潮流總部，並在中國建立設計中心。並將中國列為重點市場。Esprit稱中國將會是其未來的增長引擎，然而華潤的股份被收購之後，Esprit中國的地位和香港新加坡同級，指令要到達歐洲總部必須先匯報給亞太區。回歸正途的品牌振興計劃是否能幫助Esprit重振昔日輝煌?恐怕歷史的潮流永遠無法再重現當年的天時、地利與人和。在中投顧問輕工業研究員朱慶驊看來，Esprit在主業務區的節節敗退嚴重挫傷了代理商對產品和品牌的信心，這將導致其批發業務不振，未來將面臨嚴峻挑戰。由於品牌重塑需要一定時間，對於服裝行業來說，最佳表現機會則是每一季度推出的新款服裝。而設計並制作成衣的過程耗時長，這也決定了Esprit複興短期內難以成功。在中國市場，複興的時間或許更長。如今Zara等國外快時尚品牌已然成為國內服裝也銷售榜上的佼佼者，這些主要是基於像Zara這樣一個快時尚的品牌的成功之處，在於速度和清晰的定位。此外，為了迎合具有相當購買力的年輕的中產消費者，Zara從設計、制造到零售的產業鏈周期大幅度壓縮，並削減令服裝制造商傷透腦筋的庫存量，資金回籠時間相應縮短。另一個勁敵便是擁有渠道資源的中國本土品牌。來自丹麥的品牌綾致(Bestseller)也在渠道方面做得不錯。“他們可能不像Zara一樣對時尚有相當的敏感度。但優勢在於價格和銷售渠道，並且能在較短的時間內覆蓋到1-4級的中國市場。”李思銳說。這種情形下，任何新舉措能否重新喚醒Esprit的活力?仍非一日之功。 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：林仲

[分享]金融圈「高大上」，轉身創業為哪般？

http://www.iheima.com/thread-7227-1-1.html

老恒和（02226）:小股東逆襲為哪般？

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2714

【IPO深度解讀】亞洲純核電第一股上市首日大漲20%為哪般？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/33878569

說起核電概念對於內地和香港的投資者都不陌生，$中核科技(SZ000777)$、$中核國際(02302)$  、$上海電氣(02727)$、$東方電氣(SH600875)$ 、$東方鋯業(SZ002167)$ 、$沃爾核材(SZ002130)$  等等可謂耳熟能詳，不過真正的亞洲第一家純核電股$中廣核電力(01816)$ ，這個投資者眼中的“大眾情人”終於在今日在港掛牌。中廣核電力自11月24日公開招股以來廣受投資者熱捧，超額認購286倍，已先後引入新加坡主權基金GIC、國開行、中國信達、中國人壽、香港中電集團、高瓴資本、奧氏資本、惠理基金等18名知名基石投資者，發行價為2.78元，募集資金245.34億港元。今日公司開盤價為3.36元，大漲23.74%。那麽中廣核究竟為何如此受熱捧？且看財說為您細細剖析！


本文目錄：
1.核能如何發電？
2.核電相比其他能源類型優勢及特點
3.我國核電行業發展情況
4.公司核心競爭力
5.公司核心資產有哪些？
6.公司財務狀況解析
7.未來展望


核能如何發電？

　　說起核電，可謂是讓人既熟悉又陌生。熟悉的是因為日本福島核事故、切爾諾貝利事故、美三里島核事故等雖然過去很久但仍舊讓人歷歷在目，陌生的是核電如何發電就象在黑箱子里一樣不被熟知。其實核電主要利用的是核裂變能，學過化學的朋友可能還會隱隱約約的記得鈾這種神奇的化學元素，其基本原理就是用鈾作核燃料在“反應堆”的設備內發生裂變而產生大量熱能，再用處於高壓下的水把熱能帶出，在蒸汽發生器內產生蒸汽，蒸汽推動汽輪機帶著發電機一起旋轉，電就源源不斷的產生出來了。





核電擁有其他能源發電不可比擬的優勢，不過行業壁壘極高


 不過與此同時核能電廠會產生放射性廢料需謹慎處理、前期投資成本太大、核安全問題等使得核電運營在我國呈現了寡頭壟斷狀況，而這也使得該行業具有很高的行業壁壘。一般核電站運營都需經過如下階段：

 　　投資時間長，前期投資成本大，更重要的是前期階段獲國家能源局批準時間具有不可預測性，在運營階段中廣核電力設計的壽命一般為40年，臺山核電站壽命為60年，中間具有穩定的現金流。

我國核電行業發展現狀

1.核電已成全球第二大發電來源，我國核電發電占比僅為2.1%仍有很大空間

　　正是由於核電所具備的上述優勢，才使得核電在全球蓬勃發展，成為僅次於火電的第二大發電來源：2013年全球總發電量23127太瓦時（1太瓦=1000吉瓦，1吉瓦=1000兆瓦），其中核電發電量所占比例已達11.3%（英國石油數據）。此外國際原子能數據顯示，2013年已有13個國家和地區核電發電量占比超20%，法國占比最高已達73.3%，而中國這一占比僅為2.1%，預計此占比到2020年有望提升至9%。若按燃料類型劃分的總裝機發電容量來看，我國核能占比更是僅為1.2%，未來提升空間巨大。



2.我國在建核電裝機容量排世界第一，在核電運裝機容量排第六

　　截至2014年6月底全球共有435臺在運核電機組，總裝機容量為394.8吉瓦；我國在運核電機組數位20臺，在運總裝機容量為18.13吉瓦，排名全球第



　　截至2014年6月底我國在建的核電機組有28臺，裝機容量30.748吉瓦，排第一位，在建機組容量約占全球的41.1%。


3.我國核電行業正逐漸褪去福島核事故陰影，迎來“第二春”

　　自2011年日本福島核電站事故後世界各國對核電態度更為謹慎，我國更是暫停審核核電項目，並在全國開展核電領域安全系統檢查，同時對在運核電機組進行了技術安全改進。

　　不過今年以來卻頻頻釋放利好消息，行業拐點正在顯現，將逐步迎來“第二春”：

（1）4月李克強總理表示要適時在東部沿海地區啟動新的核電重點項目建設；

（2）6月習主席則表示在在采取國際最高安全標準、確保安全的前提下，抓緊啟動東部沿海地區新的核電項目建設；

（3）積極引入社會資本參與核電項目投資，鼓勵民間資本進入核電設備研制和核電服務領域；

（4）《核電安全法》或在2016年出臺；

（5）11月19日下發的《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》再次強調了到2020年我國核電裝機容量要達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上，這意味著未來6年我國平均每年將有6-7臺機組開工建設；

（6）近幾日發改委已正式宣布將沿海核電工作列入國家重大工程建設包，12月末或明年1月初第一批沿海核電項目有望通過國務院審批

公司的核心競爭優勢

1.在中國核電三巨頭中排名第一

截至2014年6月底，中國僅有三家企業擁有核電站控股權，而公司在這三家巨頭中排名第一：按在運裝機容量為11624兆瓦，所占市場份額為64.1%，權益裝機容量為7888兆瓦，所占市場份額為43.5%。



2.受政策扶持，核安全記錄優良，強大的研發能力


　　在這里財說特別要強調一下公司強大的研發能力，眾所周知核電站的關鍵部位在反應堆，神奇的鏈式反應過程就是在這其中完成。在說此之前財說先歷數一下核反應堆技術歷經的四代演變：從上世紀50年代的第一代到如今正在研究的第四代技術，如下圖所示：


　　目前世界83%的核電機組采用第二代壓水堆技術，中廣核運營的核電機組也大多采用的是壓水堆（PWR）技術，且是基於法國成熟的百萬千瓦級PWR反應堆技術，不僅如此公司在第二代技術上還進行自主研發發展了CRP1000和ACPR1000技術，擬收購的臺山核電站更是采用了先進的第三代技術，下圖詳細列示了公司采用的技術：


此次上市資產包括哪些？

　　中廣核電力成立於今年3月，由中國廣核集團有限公司對核電業務重組改制而成。

下圖是公司控股及參股的下屬公司：



　　圖中紅色部分是公司具有控股權的核電站資產（臺山核電完成收購後股權比例將達51%），下表詳細的列示了公司控股及參股的主要核電站及相關信息。截至2014年6月底公司共運營管理了11臺核電機組，在運裝機總容量為11624兆瓦，權益裝機總容量為7888兆瓦，在建裝機總容量高達13346兆瓦。

公司財務狀況解析

1.2014年上半年隨陽江核電站投產，營業收入同比大增19.4%至97.54億元

　　2014年上半年公司營業收入為97.54億元，同比增長19.4%，增速較之前出現大幅提升，主要是由於核電資產整體利用率和裝機容量的提升（陽江核電站14年3月投產）導致電力銷售收入的增加。這里需要註意的是公司並沒有將寧德核電（46%股權）和紅沿河核電（45%股權）確認為收入。

　　從營業收入構成圖來看，電力銷售毫無疑問是其主要銷售來源，占比穩定在93%左右，而與此同時需要註意的是服務收入占比正在逐漸擴大。

　　按有關協議，大亞灣核電站將其凈發電量的70%出售給香港，合同期限到2034年5月止，這一比例將於2015-2018年增加至80%。


　　2014年上半年電力銷售為90.8億元，同比大增16.6%；凈發電量為24753吉瓦，同比大增19.3%，而這主要受益於控股裝機容量的增加。此外公司2011、2012、2013、2014上半年平均上網電價分別為0.3695、0.3661、0.3684、0.3668元/千瓦時，呈現小幅上漲。與此同時，2013年6月國家發改委下發的《關於完善核電上網電價機制有關問題的通知》標桿上網電價為0.43元/千瓦時,未來還有提升空間。


2.2014年上半年毛利率52.7%，凈利率31.7%

2014年上半年公司毛利率也出現大幅提升，目前已達52.7%；2014年上半年凈利潤為30.9億元，同比增長31.7%，凈利潤率高達31.7%


3.規模效應顯現，各項銷售服務成本在營收占比出現下降

　　2014年上半年銷售服務成本在營業收入中占比出現較大幅度下降，占比為46.1%；從下圖可以看到除員工成本以外，各項銷售服務成本均有所下降，其中運營維護費下降服務最大，由2013年上半年的6.4%下降至2014年上半年的3.9%。

　　這里需要強調的是鈾燃料成本，目前在中國可從事天然鈾進口及貿易的公司僅有兩家：鈾業公司和原子能公司（中核集團下屬企業）。中核集團從原子能公司采購，而公司則從鈾業公司采購已從行業慣例。公司與鈾業公司訂立的核燃料采購協議期限為10年，正是因為此公司短期內並沒有受到國際鈾價大幅波動的影響。


4.隨業務擴展公司增值稅退稅收入逐年增加

　　2014年上半年其他收入（主要有增值稅退稅、銀行存款利息收入、政府補助等）為9.89億元，在營業收入占比大幅增長至10.1%。這里值得一提的是增值稅退稅收入占了絕大部分比例，公司所處行業特殊享有增值稅豁免和先征後退的優惠。公司下屬企業廣東核電合營公司來自廣核投和港核投的電力銷售收入全額豁免；廣核投來自港核投的電力銷售收入全額豁免，來自廣東電網的銷售收入享全額先征後退；嶺澳、嶺東、陽江來自享增值稅退稅：自投入商業運營起第一個五年退稅比率75%，第二個5年退稅比率70%，第三個5年退稅比率為55%。


5.公司借款成本低約為6%左右，但資本負債率高達200%

　　公司大多借款來自於銀行借款及集團內貸款，銀行借款中近99%為抵押貸款，利息方面約七成為浮動利息（固定利息多為6.2%左右，浮動利息的實際利息穩定在5.6%左右），期限方面近七成為5年以上。此外，公司已獲批但尚未動用的銀行授信額度為422.435億元

　　公司共發行有85億元的應付債券，其利息基本穩定在每年4.15億元左右。其發行的應付債券有：

（1）2002年11月11日發行的40億元的由國開行擔保的5年期債券，年利率4.5%；

（2）2007年12月20日發行的20億元的由中國農業銀行擔保的15年期債券，年利率5.9%；

（3）2010年5月12日發行的25億元10年期債券，年利率4.6%。

資本支出方面過去三年雖有小幅下降，但公司預計明年資本支出將高達284.5億元。


未來展望：

核電行業即將迎來拐點，在此大背景下中廣核電力先於中核集團上市拔得純核電概念頭籌，借助資本市後所得資金將增建核電機組及收購其他核電站，近年來利潤增長放緩的局面將得極大緩解，預計未來三年內公司每年盈利將增長20%以上，此外也更有利於公司開展海外業務。

中廣核電力將獲政府極大支持，按國家規劃，未來五年內需再開工建設40臺核電機組，至少需投入6000億元，而總計市場占有率超過60%的中廣核勢必成為低競爭、高增長核電市場的最大受惠者之一。目前公司已進入收支平衡階段，並具備理想的盈利能力，投資風險明顯低於高度依賴政府補貼的其他新能源企業。

中廣核旗下的從事太陽能、風能等非核清潔能源的$中廣核美亞(01811)$ 及從事鈾資源貿易業務的$中廣核礦業(01164)$ 已悉數上市，加上目前中廣核電力的上市，中廣核集團的相關上市平臺已全部署完畢，未來協同效應可期。

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巴西逆勢加息為哪般？通脹11年來最高！

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4627588.html

巴西逆勢加息為哪般？通脹11年來最高！

第一財經日報 周艾琳 2015-06-04 21:44:00

在“全球降息潮”的背景下，巴西近日卻再度逆勢加息50個基點，這已經是連續第六次。本次加息後，巴西基準利率升至13.75%，創六年來新高。緣何深受經濟衰退困擾的巴西能抵擋降息的誘惑?

新希望22億布局澳洲乳業上下遊，頻頻出海為哪般

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4663709.html

新希望22億布局澳洲乳業上下遊，頻頻出海為哪般

一財網 張誌偉 2015-08-01 14:00:00

澳大利亞當地時間7月30日，新希望乳業與Moxey家族、Perich集團及澳大利亞自由食品集團，合資成立了“澳大利亞鮮奶控股有限公司”，其中，新希望是大股東。

“蒙面車王” 揭曉：賈躍亭為丁磊加盟樂視汽車做足噱頭為哪般？

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4683698.html

“蒙面車王” 揭曉：賈躍亭為丁磊加盟樂視汽車做足噱頭為哪般？

一財網 楊海艷 2015-09-10 12:13:00

9月10日早10點，賈躍亭在微博上正式發布消息顯示，上汽集團原副總裁、上汽通用原總經理、張江高科前董事長、上海浦東新區前副區長丁磊正式加盟樂視，將擔任樂視超級汽車的聯合創始人、全球副董事長、中國及亞太區CEO。