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傳奇交易員邁克爾•斯坦哈特：王者歸來（上）

來源: http://wallstreetcn.com/node/75603

您可能還沒聽說過邁克爾·斯坦哈特（Michael Steinhardt）這位傳奇投資家，讓我娓娓道來。 他頭銜眾多，世界級短線殺手，避險基金教父，投資天才，華爾街歷史上經營最成功的基金經理人之一。1995年他急流勇退，留下一段傳奇的金融人生。 據報道，在“歸隱江湖”近10年之後，斯坦哈特又“殺回了”華爾街。他能否恢複王者風範呢？ 在華爾街30年的成長史中，交易員數不勝數，但最牛的當屬斯坦哈特。 當人們還不知道對沖基金為何物時，他的對沖基金規模已經達到數十億美元。 他的基金從1967年到1995年28年中年均收益24.5%（扣除20%管理費用和獎金）。換言之，如果你於1967年向他的基金投入1萬美元，到1995年，你就可以拿到480萬美元（按標普指數來算19萬美元）。1993年，他榮登福布斯富豪排行榜前400，身價達3億多美元。 交易講求的是擇時，如果按這個標準，他可能是一個失敗者。1995年正值對沖基金（最賺錢的機器）發展鼎盛之時，他選擇了全身而退。如果他不歸隱江湖，他現在可能是最富有的人之一，同時期的索羅斯和史蒂文·科恩現在的身價已分別是200億和94億美元。 對此，他坦然面之： 我認為，人這一生，要做更加有意義的事情，而不單單是腰纏萬貫。 求富固然無錯，但此舉絕不會讓你百年之後遁入天堂。 他的這番話似乎和他雷厲的短線交易風格格格不入。遠離華爾街之後，他的生活可以說是“采菊東籬下，悠然見南山”。 他買下了西切斯特北面的土地，在克洛屯水庫也有許多物業。那兒周圍有條林蔭道，透過林蔭道可以眺望水庫。房子在河岸右邊，房前有一個大遊泳池。這房子曾經是西奧多·德萊塞的住所，這位20世紀的小說家曾寫過《美國悲劇》。斯坦哈特買進了許多動物，幹脆開了一家野生動物園。他還和妻子培育了一個山茶花園，花園里還有蘋果和梨樹，並且還種植著各種漿果。 但此時，這位坐在曼哈頓辦公室的老者向我們傳達了一個讓我們詫異的信息：他要回來了，不過他這次來要打破華爾街的“條條框框”：為“小人物”造勢（並大賺一筆）。 斯坦哈特現在入股WisdomTree Investments14.7%，成為該機構最大股東，價值3.3億美元。同時，他擔任此公司董事會主席。斯坦哈特是一家ETF基金，創始人為喬納森·斯坦伯格（Jonathan Steinberg）。斯坦哈特已經是對沖基金的元老了，他認為：ETF也有顛覆金融業的力量，投資FTF的每一個人都可以從中獲益。 提到過往的交易經歷，他說： “我非常關註一件事情，那就是做美國業績最好的基金。” “以我之見，斯坦伯格在過去八九年中是最好的基金經理。” 華爾街人士提到斯坦伯格，人人都會豎起大拇指，因為他娶了當紅財經節目主持人瑪利亞·巴蒂羅姆（Maria Bartiromo）。上世紀80年代，斯坦伯格曾在沃頓商學院求學，盡管沃頓商學院有的大樓以他父親名字命名，但他還是沒有在那兒拿到本科學位。後來，斯坦伯格利用家族財產辦了一本雜誌，2001年這家雜誌社關門。更要命的是，這位被斯坦哈特大加贊揚的管理人以前竟然沒有管理過其他人的資產。 與傳統共同基金相比，ETF通常收的管理費較少，並且有稅收優惠。此外，ETF完全透明：投資者每天都可以看到所持基金的市值。憑借稅收優惠和透明度高的優勢，ETF吃掉了共同基金12.1萬億美元的資產管理份額。 WisdomTree管理資產規模350億美元，只占ETF市場2.1%的市場份額。而WisdomTree在2010年的份額還不到1%。在整個ETF市場中，貝萊德和道富集團處於支配地位，共占有61.9%份額。WisdomTree利用金融學理論創建ETF，目標也就是超過標普500指數1到2個點，這與斯坦哈特以前的業績相比簡直是小巫見大巫。 WisdomTree是專業開放式ETF管理機構，去年的業績遠遠跑贏了最初設定的目標，股票資產收益171.9%，而同期納斯達克指數只上漲了35.6%，資產管理人指數上漲47.7%。 憑借這麽好的業績，斯坦伯格可能成為去年最好的資產管理人之一。這也讓斯坦哈特大賺特賺，擺脫了“過氣傳奇人物”的頭銜。 斯坦哈特,曾經的對沖基金的教父級人物，現在也成為了ETF投資的前衛人士。

傳奇交易員邁克爾•斯坦哈特：王者歸來（下）

來源: http://wallstreetcn.com/node/76657

斯坦哈特頭銜眾多，世界級短線殺手，對沖基金教父，投資天才，華爾街歷史上經營最成功的基金經理人之一。1995年他急流勇退，留下一段傳奇的金融人生。在“歸隱江湖”近10年之後，斯坦哈特又“殺回了”華爾街。他能否恢複王者風範呢？ 更多內容：傳奇交易員邁克爾•斯坦哈特：王者歸來（上） 當初，斯坦哈特創建其對沖基金（Steinhardt, Fine, Berkowitz & Co.）時，人們還不知道對沖基金為何物。現在，大家對對沖基金再熟悉不過：既可做多，又可做空。 斯坦哈特對《福布斯》透露，他當時確實經常做空，他也喜歡做空；做空可以帶給他更多滿足感，做空很難，也是很危險的。 當時，他剛剛成立的對沖基金操作淩厲，在市場不好的時候也沒使投資人受損，甚至在1973-74年熊市中還掙了錢。但是，真正令人驚嘆的還是這家對沖基金的收益率。 老虎基金創始人、億萬富翁朱利安·羅伯遜(Julian Robertson Jr.)創辦老虎基金時在斯坦哈特13年之後。他對斯坦哈特這樣評價，他是一位傳奇人物，非常好的資產管理人。 斯坦哈特在接受《福布斯》采訪時稱：“對我而言，對沖基金投資是一門藝術，在這個領域，我認為自己做的相當棒，但是其他大部分投資經理就沒有這樣幸運了。我在交易賠錢的時候，也是相當沮喪、郁悶。” 斯坦哈特是一位激進、相信直覺的投資家，在華爾街被許多人認為是最差的老板。據他的自傳《沒有牛市：市場內外的人生》，他的員工曾稱他像“受虐的兒童”、“精神的折磨”等。 斯坦哈特向《福布斯》透露：“做得好的時候，我會喜上心頭；做得差的時候，脾氣暴躁，令人無法忍受。 華爾街總有人會說，斯坦哈特投機取巧，因為似乎從理性的角度怎麽也無法解釋他出眾的業績。但是，那時，對沖基金經理似乎只是華爾街“出色資產管理人”的一小撮人。 然而，到20世紀90年代，這一切都發生了變化。機構資金大幅湧入原來的對沖基金，對沖基金的規模龐大無比，能夠在華爾街“橫沖直撞”。 斯坦哈特的對沖基金也從1967年的770萬美元管理規模變成了50億美元的“巨無霸”，在債券市場投資的籌碼越來越大。 1991年，美國證監會開始調查赫赫有名的四大對沖基金經理：斯坦哈特、索羅斯、羅伯遜和布魯斯· 科夫勒 ( Bruce Kovner )。此監管機構懷疑他們串通所羅門兄弟操縱2年期國債市場。羅伯遜和索羅斯最終從調查的名單中消失，但是1994年，斯坦哈特、科夫勒和所羅門兄弟拿出2.9億美元（華爾街歷史上第二高的罰款），其中的7000萬美元出自斯坦哈特及其對沖基金的腰包。 1994年自此成了斯坦哈特最為恐懼的一年，原因不僅僅是美國證監會的調查，還有其對沖基金業績-30%。這是他有史以來最差的業績。但是，他沒有灰心，發誓將為投資者賺回來，第二年他的收益達26%。 之後，他突然“解甲歸田”。 對此，他接受《福布斯》采訪時稱：“我從小在紐約一個中下層猶太社區里長大，賺那麽多錢，也不知道怎麽花；錢對我來說不是很重要，我真正感興趣的還是做最好的基金經理，拿最好的業績給我的投資人。”如果不能成為最好的資產管理人，他幹脆不做。 2005年，他回歸華爾街，加入Wisdomtree董事會。據Morningstar資料，Wisdomtree85%的資產都跑贏了同行。

奧利弗·哈特、霍姆斯特羅姆榮獲2016年諾貝爾經濟學獎

瑞典當地時間11點45分，瑞典皇家科學院常務秘書戈蘭·漢森宣布，將2016年諾貝爾經濟學獎授予美國經濟學家奧利弗·哈特(Oliver Hart)與本特·霍爾姆斯特倫(Bengt Holmström)，以表彰他們對契約理論領域的傑出貢獻。

諾貝爾經濟學獎公布現場圖（來源：人民日報）

契約理論是研究存特定交易環境下來分析不同合同人之間的經濟行為與結果，往往需要通過假定條件在一定程度上簡化交易屬性，建立模型來分析並得出理論觀點。

而現代經濟是由無數的契約結合在一起的。哈特和霍爾姆斯特倫提供的理論工具，對於理解現實生活中的契約和制度認識，以及在合同設計中潛在的缺陷很有價值。

Oliver Hart

據悉，Oliver Hart今年68歲，出生在英國倫敦，畢業於普林斯頓大學，目前任職於美國哈佛大學。他關註契約理論、企業理論、公司金融和法律經濟學等研究領域，是合同理論、現代廠商理論和公司財務理論的創立者之一。專著《企業、合同與財務結構》是其代表作，書中他進一步發展了產權理論，提出了“不完全合同”理論。

Bengt Holmström

Bengt Holmström今年67歲，出生在芬蘭赫爾辛基，畢業於斯坦福大學，目前任職於美國麻省理工學院。他是一位知名的微觀經濟學家，最知名研究領域為契約和激勵理論，特別是將相關理論用於公司，企業治理及金融危機期間流動性問題的研究。