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香港新股上市分析：南旋控股有限公司(01982)

利好
  • 根據Euromonitor報告，按2014年製造商的收益劃分，公司是中國領先的針織品製造商之一；
  • 公司於1990年成立，經營歷史悠久，已積累豐富製造專業知識及訣竅；
  • 能為客戶提供一站式內部解決方案，包括設計創意、原材料採購、樣品開發、優質產品及按時交貨；
  • 產品出口遠至日本、美國及歐洲等地方，與UNIQLO、Tommy Hilfiger及Lands’ End等國際服裝品牌擁有8至20年業務關係；
  • 越南工廠一期已於2015年第一季度投產，並已開始興建越南工廠二期，擴大製造能力，以支持業務增長，而該建築預期於2016年上半年度完工，並預期於其後開始營運；
  • 是次集資金額當中約30%將用作建設越南工廠二期、約25%將用於為越南工廠二期購買約1,300台機器、約10%將用作通過(i)僱用額外經驗豐富及富聲譽的設計師、(ii)通過市場研究分析增強與客戶交流、(iii)採購額外計算機設計系統、及(iv)繼續投資新生產技術、材料及樣品研發以提高設計及產品開發能力約10%將用作通過(i)採購額外計算機系統及升級現有硬件及伺服器、及(ii)安排對資訊科技部門及營運員工及管理層的在職培訓以提升現有企業資源規劃系統、及約10%將用作營運資金及一般企業用途，大多數用到主營業務裡頭；
  • 三名基石投資者：(1)五大客戶之一迅銷有限公司(東交所：9983)(06288)、(2)電腦橫編織機領域的領導者株式會社島精機製作所( TYO：6222)及其全資附屬公司島精機(香港)、及(3)勁霸男裝(上海)有限公司的控股公司勁霸投資控股有限公司的全資附屬公司Talent Charm Limited，已分別同意認購(1)不多於10億日圓、(2)500萬美元及(3)500萬美元可購得的發售股份，該等股份設有六個月禁售期；
利淡
  • 針織產品的需求有季節性；
  • 市場競爭非常激烈；
  • 首五大客戶是主要位於日本、美國及歐洲的知名服裝品牌擁有人，共計分別佔於截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年及截至2015年9月30日為止六個月收益約95.3%、93.1%、92.3%及91.9%，而最大客戶分別佔同期收益的約54.8%、50.0%、52.3%及49.8%；
  • 截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年及截至2015年9月30日為止六個月，產生的分包開支分別佔總銷售成本的約20.9%、18.4%、17.4%及16.9%；
  • 截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年及截至2015年9月30日為止六個月，自首五大原材料供應商的採購分別佔原材料採購總額約63.6%、71.8%、68.2%及72.8%，而最大供應商則分別佔同期材料採購總額的約33.2%、35.0%、43.5%及50.3%；
  • 原材料主要包括紗線及鈕扣及拉鏈等其他配件，當中紗線採購佔總銷售成本的絕大部分，分別佔於截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年以及截至2015年9月30日為止六個月的總銷售成本約44.7%、34.5%、40.7%及42.7%，原材料價格上升或原材料供應變動可能會對業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響；
  • 勞工短缺情況、勞工成本增加均影響到生產勞動力的供應；
  • 越南經濟可能經歷高通脹期；
  • 在越南進行業務有地域風險，當地的經濟及法律體系仍然容易受到新興經濟體相關的風險影響及所面臨的地緣政治風險高於發達國家；
  • 是次集資金額當中約15%將用作償還部分未償還銀行貸款；
  • 截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年，收益分別為25.42805億港元、23.22265億港元及25.67667億港元，不穩定；
  • 截至2013年、2014年、2015年3月31日為止三個財年、截至2014年9月30日為止六個月及截至2015年9月30日為止六個月，毛利分別為6.47774億港元、5.5398億港元、5.73368億港元、3.59137億港元及3.59509億港元；
  • 截至2013年、2014年及2015年3月31日為止三個財年，經營溢利分別為4.33398億港元、2.61969億港元、3.34121億港元、2.55660億港元及1.95755億港元；
  • 截至2015年3月31日為止財年公司擁有人應佔溢利為2.73346億港元(折合每股溢利約0.1367港元，=2.73346億港元/20億股)，相當於2015財年招股區間(介於1.03-1.33港元)往績市盈率介於7.54-9.73倍，但是參考截至2014年9月30日為止六個月及2015年9月30日為止六個月，毛利分別為3.59137億港元及3.59509億港元，兩數相差無幾，然而同期公司擁有人應佔溢利卻分別為2.15565億港元及1.55430億港元，因此認為是次作價於短期內並不吸引；

財務比率2013→03/2014→03/2015

流動比率：1.05→1.24→1.13
速動比率：0.58→0.73→0.71

長期債項/股東權益：2.40%→2.89%→12.73%
總債項/股東權益：65.49%→62.03%→80.92%
總債項/資本運用：63.85%→58.71%→71.74%

股東權益回報率：32.19%→18.77%→24.38%
資本運用回報率：31.38%→17.77%→21.61%
總資產回報率：16.31%→9.59%→11.46%

經營利潤率：17.04%→11.28%→13.01%
稅前利潤率：16.30%→10.60%→12.22%
邊際利潤率：14.49%→9.45%→10.65%

存貨周轉率：4.97→4.32→5.40


附註：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與「貝沁才」交流室、編者及作者無涉。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=191301

南旋控股(1982)專區

1 : GS(14)@2015-10-02 00:09:24

http://www.hktdc.com/sourcing/hk ... 039JIX&locale=zh_TW
公司簡介
員工人數（香港）：   201-500
成立年份：   1990  
業務性質：   出口商, 製造商
主要市場：   北美洲, 東南亞, 其他亞洲國家, 日本, 中南美洲
產品/服務範圍：   毛衣及毛外套, 針織套裝, 針織裙, 針織褲, 刺繡及釘珠針織服裝, 手鉤成衣, 手織羊毛衣, 針織羊毛帽, 針織圍巾
公司獎項/專業資格：   - ISO9001:2000質量管理體系證書
- 環球服裝生產社會責任組織認證 (WRAP)
- 海關貿易合作反恐計畫認證 (C-TPAT)
- 倡議商界遵守社會責任認證 (BSCI)
- 環保紡織 ?會成員機構簽發 Oeko TexStandard 100
2 : GS(14)@2015-10-02 00:10:35

http://foundation2.hkbu.edu.hk/chi/newsPage.php?offset=&n=2010502
果敢拼搏　德業相輝
     

一位成功的創業家需要具備甚麼條件？從南旋集團主席兼行政總裁王庭聰先生身上，令我深深感受到「只要肯搏肯捱，總有出頭天」的道理。出生於福建省的王主席，一九七二年跟父親來港定居，由於未能繼續學業，只能在家中穿膠花、剪線頭。後來經親友介紹到一間毛衣廠工作，就是這樣，王主席開始了從事紡織業的生涯，一晃眼便四十多年。年少家境貧困並無磨蝕他的志氣，王主席身上體現「窮的孩子早當家」，十多歲已立志從商，時刻督促自己要不斷進取，力爭上游，這種堅毅的拼搏精神亦驅使他克服種種困難，成為當今紡織成衣業界的翹楚！

憑著王主席的幹勁，他於一九七八年踏出創業的第一步，成立了第一間毛衣廠。由於經驗不足，公司經營了半年便結業。這次失敗的經驗卻無損王主席創業的決心，即使後期再次創業，遭到家人反對，他亦堅持到底，認為「創業始終是我的目標，我下定決心要再接再厲！ 因為失敗並不可怕，可怕是失去勇氣。」直至一九八二年，在太太、好友與幾位開山元老的大力支持下，王主席捲土重來，於土瓜灣開設毛衣廠，公司最初主要從事外國品牌針織衫的原設備生產(OEM)；於一九九零年，「南旋實業有限公司」正式成立，業務逐步擴張，由原來只有千尺的小型廠房，發展至今於惠州坐擁超過五百萬平方尺的生產基地；亦由最初只從事OEM工序，至今與超過八十個世界知名品牌，如Uniqlo、Tommy Hilfiger等合作生產服裝出口至歐美及東南亞等地區，成為當今全球擁有最大及最現代化的毛衣製造商之一。王主席由十幾歲開始投身紡織業，繼而開拓自己的事業，成功創辦南旋集團，他的奮鬥史絕對是香港典型的成功創業故事。

王主席坦言經營業務初期，並非風調雨順，公司亦曾嘗過資金周轉不靈，幸得舊老闆及親友借貸渡過。之後，公司平穩發展，差不多每兩年一變，每十年一大變，升級轉型同步進行，發展步伐可謂幾何級數而上，並沒因為公司取得一定成績而減慢。九十年代初，由於歐美國家對香港成衣業出口商實施配額限制，令到成本不斷上升。王主席卻處變不驚，行了非一般的部署。他擲下二千萬美金的大額投資於日本設廠，將前期的生產工序移師日本。他不諱言日本當時已有不少紡織廠倒閉，而行家們正選擇搬往成本更低的東南亞地區，因此，王主席此舉面對不少反對聲音。然而，正是在日本開廠的一着，令公司不受紡織配額的限制，產品更能以「日本製造」的賣點，以高質量贏得客戶的信心，引來大量訂單。全憑王主席的果敢和睿智，成功帶領公司闖過難關，更為公司帶來新的轉捩點。直至外國對香港取消紡織配額限制後，公司於二零零五年結束日本的廠房，並將所有生產線集中於內地的惠州。

創業難，守業更難。向來目標遠大、極具遠見的王主席早已洞悉公司的業務不能單向發展，二零零零年，他與團隊制定了公司十年發展計劃，採取多元化的發展策略，除了繼續將紡織成衣的業務擴展至其他地區，如於越南及柬埔寨設廠外，集團亦於中國天津、安徽等地投資興建酒店、房地產項目等，近期更涉足健康食品業，把集團發展成以針織時裝、酒店及房地產三大業務為核心的綜合性企業。談到貴為集團之首，王主席的經營理念是甚麼？原來當兄長的他，自小已明白團結就是力量，亦明白到「分工」以及「放手」是何等重要。他們五兄弟姊妹負責掌管集團不同範疇的業務，各司其職，可謂「一家人同心協力，其利斷金」。

憑王主席與家人努力不懈的苦心經營，南旋集團已由一家小型的製衣廠，發展至今擁有超過萬二名員工、逾三千台最先進的全自動化電腦橫織機的規模，業績有目共睹。被問到成功之道，王主席依然謙虛地笑道：「回顧過去，公司只是平穩發展，南旋集團的規模只屬於中小企業，稱不上是一間大企業。」他指公司同樣遇過「有訂單但無錢擴充廠房」等困難，但憑著「以人為本」以及「真誠待人」這兩個做人宗旨，每每在我們有需要的時候，都能得到身邊朋友的援手。正是王主席務實的處事態度、商界朋友多，造就他的成功之路。

「挨出頭來」的王主席，縱然日理萬機，仍不遺餘力，積極投入社會事務，如今每天三分一的時間用於公職事務。王主席解釋一切起源於二零零三年，當時本港爆發的『非典型肺炎』(SARS)事件，香港陷入最黑暗的日子，整個社會經濟蕭條，幸而當時有一班不辭勞苦的醫護人員守在前線，還有一班演藝界人士的出心出力，舉行『1：99 音樂會』為有需要人士籌款，正是「自身處於變幻中，慶幸自己安然無恙」，又看到當時「不少醫護人員不顧自身安危的付出，令我深受感動，促使我往後時刻提醒自己要懷著感恩的心，盡一點綿力，多做善事，回饋社會。」

自此之後，王主席更積極開拓其公益事業，身體力行，行善助人。他與太太於慶祝銀婚晚宴上，慷慨捐資八十萬港元，為八百名惠州貧困地區的白內障患者進行手術。王主席這顆「助人為快樂之本」的善心亦感染了他的子女，他的公子及千金分別於二零一一及二零一四年舉行之婚宴上，將賀禮悉數捐贈予國際小母牛及香港福建希望工程基金會作慈善用途。
  


王主席（右）獲頒銅紫荊星章


王主席出席人大會議


接受人民網專訪


二零零三年支持抗非典的活動


為公益金籌款獻唱


王主席與一眾員工參與步行籌款


王主席與國學大師饒宗頤教授


王主席出錢出力支持饒宗頤國學院發展


王主席不僅在多個香港社會公益慈善團體擔任公職和義務工作，現時更擔任港區全國人大代表，肩負著重要的橋樑角色，為香港、為國家出謀獻策。去年，王主席首次以港區人大代表身份出席兩會，並以個人名義提交加強打擊拐賣兒童立法的建議；經過多位人大代表合力跟進之下，該項建議於今年成為首項以香港區代表團名義提交並獲正式接納的議案，足證王主席了解中港兩地共同關注的議題。

除此之外，王主席亦積極推動文化藝術和教育發展，二零一零年，他為《聚焦敦煌》籌款晚會出任籌委會主席；去年，他亦應邀擔任本校「饒宗頤國學院籌款晚會」籌備委員會副主席，除了協助統籌相關籌募工作外，他於籌款晚會上以三百萬港元成功投得饒宗頤教授的書畫作品，出錢出力支持國學院的發展。談及他對浸大的印象，王主席表示十分欣賞校長陳新滋教授的學養淵博，以及高尚的品德。看著本校由成立初期，走過多少艱鉅的路徑，發展至今躋身成為本港八大院校之一，他亦為浸大的成就感到欣喜。提到對現今年青一代及大學生的期望，他語重心長地說：「仍處於學習階段的年青人應專注學習，不宜參與太多政治活動；把握和珍惜每個學習機會，時刻抱著敢於面對困難和挑戰的精神，勇於嘗試，方可成功」。

正所謂一分耕耘，一分收穫。王主席近年投入公職事務，工作備受肯定，先後取得多項殊榮，包括獲香港公益金頒授「公益榮譽獎」及香港特別行政區銅紫荊星章等。不過，最激勵王主席的，莫過於放在他辦公室內「德業相輝」四個大字，這是由當今國學大師饒宗頤教授親筆提字，寓意王主席的德行和事業發展相互輝映，這句說話正正是王主席的真實寫照。兒時經常捱肚餓的早年經歷，磨練出一位白手興家、堅毅自強的人物，王庭聰時刻提醒自己「多學一些，多做一些，做好一些」，懷着樂觀、感恩而積極的人生觀，果真是不折不扣體現香港精神的企業家。



　王庭聰先生，BBS

  香港浸會大學基金榮譽副主席
  香港浸會大學基金企業家委員會委員(2009-2011)
  香港浸會大學饒宗頤國學院發展委員會名譽會董
  南旋集團主席兼行政總裁
  第十二屆全國人民代表大會代表
  中國廣東省惠州市政協常委
  中國外商投資企業協會第五屆理事會理事
  中國廣東省福建商會常務副會長
  香港工商總會會長
  饒宗頤學術館之友會長
  饒學研究基金榮譽副主席
  香港新界沙田社區基金發起人兼會長
  香港新界社團聯會名譽會長
  香港廣東社團總會榮譽會長
  香港中華總商會第48屆會董
  香港廣東各級政協委員聯誼會理事
  香港公益金港島、九龍區百萬行主席 (2010-2012)
  國際小母牛香港分會籌款委員會副主席
  榮獲中國廣東省惠州市人民政府授予
  「惠州市榮譽市民」(2003)
  榮獲中國廣東省民政廳頒授「南粵慈善獎」(2007)
  榮獲香港公益金頒發「公益榮譽獎」(2008-2012)
  榮獲中國廣東省惠州市委、市政府授予
  「惠州慈善家」(2009)
  香港特區政府頒發銅紫荊星章（2011）
3 : GS(14)@2015-10-02 00:10:55

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2015093001_c.htm
招股書
4 : GS(14)@2015-10-07 02:35:41

1. 做針織
2. 主力大客是Uniqlo、Tommy Hilfiger及Lands’End
3. 有設計團隊
4. 女裝是主力
5. 中國越南各有一廠，目標擴建新越十廠
6. Uniqlo佔一半銷售
7. 盈利下降，銷售沒增
8. 上市前勁派10億股息
5 : greatsoup38(830)@2015-10-11 11:55:53

9. 風險: 依賴主要客戶Uniqlo、擴充、人工成本、質量管理、外包商、交付時間、管理層、原料、售價、管理層、新產品、資金、產品責任、供應商集中、日本經濟、競爭
6 : greatsoup38(830)@2015-10-11 12:01:37

10. 1990年搞，過幾年接到Tommy Hilfiger、Uniqlo 單，試過日本生產，之後不停升級設備，後來取消配額改為香港生產，之後整合生產，越南再擴張，上市前甩物業
7 : greatsoup38(830)@2015-10-11 12:06:49

11. 男裝單價高
12. d衫款一般
13. 旺季水平使用率高，淡季水平低
14. 越南擴廠短期動工
15. 有外判同外判檢查
16. 紗線成本佔4成
17. 供應商好少
18. 分包佔2成
19. 得14個人研發
20. Uniqlo 佔一半生意
8 : greatsoup38(830)@2015-10-11 12:12:05

21. 譚偉雄: 11、5、868
22. 范椒芬: 2、762
23. 簡松年: 1999、1200、877、8191
24. 范駿華:8233、36、1150、298、112、1418、1443、343、2882
25. 陶志強:559、917、1277
9 : greatsoup38(830)@2015-10-11 12:14:11

25. 水記
26. 盈利降16%，盈利2.1億，重債
10 : 太平天下(1234)@2015-10-11 12:55:59

greatsoup38在9樓提及
25. 水記
26. 盈利降16%，盈利2.1億，重債


唔上市，都唔係咁多人知。香港好多有唔出名錢人，唔怪得樓價咁高企
11 : greatsoup38(830)@2015-10-12 23:52:58

上左就二三十億
12 : GS(14)@2016-03-30 09:55:45

招書
13 : greatsoup38(830)@2016-07-02 03:06:39

盈利降4%，至2.18億，重債
14 : GS(14)@2016-11-28 19:48:19

盈利增40%，至2.1億，輕債
15 : greatsoup38(830)@2017-06-23 03:09:27

盈利增33%，至3億，輕債
16 : GS(14)@2017-09-29 02:42:45

買大股東廠
17 : GS(14)@2017-11-28 12:10:55

盈利增25%，至2.6億，輕債
18 : GS(14)@2018-06-23 04:38:21

盈利降7%，至2.8億，債一般
19 : GS(14)@2018-07-24 22:34:50

搞羊絨
20 : rzsr(55494)@2018-11-24 16:03:11

這隻股為甚麼這麼便宜..
21 : GS(14)@2018-11-25 01:05:59

可能Uniqlo 及美國為主被打壓得嚴重
22 : GS(14)@2018-11-26 18:59:36

盈利降15%，至2.25億，債一般
23 : GS(14)@2019-01-31 18:44:09

進行收購事項的理由及裨益
本集團主要從事針織產品、針織鞋面及針織鞋製造業務。本集團亦生產羊絨紗供
生產羊絨針織品。
收購紡紗機令本集團得以逐步擴大南冠科技生產羊絨紗的產能。此外，由於收購
事項的主體事項亦包括賣方所擁有的紗線、商標及客戶名單，故收購事項可為本
集團提供機會，在拓展南冠科技業務的同時亦涉足紗線買賣業務。
基於上述各項，董事認為資產轉讓協議及其項下擬進行交易的條款乃按正常商業
條款訂立，屬公平合理並符合本公司及其股東整體利益。
24 : GS(14)@2019-05-10 03:11:51

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東（「股東」）及潛在投資者，根據董事
會 現 時 可 得 資 料 ， 本 集 團 預 期 截 至 2019 年 3 月 31 日 止 年 度 將 錄 得 虧 損 ， 而 截 至
2018年3月31日止年度則錄得溢利約327,000,000港元。儘管本集團於整個財政年度
製造針織產品的核心收益較為強勁，其仍面臨若干利潤率壓力，但預期虧損乃來
自有關V . Success Limited及其附屬公司（「保麗信集團」）之無形資產的預期減值撥
備，其屬於非現金性質。保麗信集團製造針織鞋面及針織鞋。考慮到全球經濟的
不明朗因素、瞬息萬變的市場環境及本集團現時於該行業所面臨的激烈競爭，有
關保麗信集團之無形資產的預期減值撥備金額乃經過審慎考慮而釐定。減值撥備
估計不少於500,000,000港元。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=292675

蘇沛豐﹕受惠客戶績佳 南旋前景看俏

1 : GS(14)@2018-02-04 20:55:48

【明報專訊】日本成衣品牌UNIQLO母公司迅銷（6288）本月中公布去年9至12月的季度業績，經營溢利按年增長28.6%，績後股價累計升7.6%。UNIQLO績佳，有利其主要供應商之一南旋控股（1982）。

南旋為多個國際服裝品牌提供一站式服務，包括原材料開發、產品設計、生產、品牌監控等。三大客戶UNIQLO、Tommy Hilfiger、Lands' End都與南旋合作超過10年，分別佔南旋2017年度（3月年結）收入之61%、18%和4%。

UNIQLO之季績強，主要由於海外業務高速增長、這個冬天特別冷、數碼化帶動電商銷售，以及產品創新。南旋未來的增長動力來自新產品，包括為UNIQLO生產的羊絨（Cashmere）毛衣、全成型針織品、針織鞋面。

南旋逐漸引入了先進的全成型的針織機，雖然機械成本更高，但能減少約一半人手工序、製造時間及原材料消耗，有利毛利率提升，未來會有更多產品應用此技術。

另外，南旋去年收購了專注製作針織鞋面的保麗信。針織鞋面同樣有粍用較少人力、原材料和生產時間的優點，因此毛利率近50%，遠高於普通鞋面之25%。但針織鞋面之滲透率仍低，增長潛大龐大。

估值吸引 目標4元

我們預計南旋未來兩年之純利年均複合增長30%，下年度預測市盈率13倍，估值吸引。股價近期於3元至3.5元上落，若能上破3.5元，目標4元。

（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股票）

招銀國際研究部策略師

[蘇沛豐 焦點股]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9707&issue=20180129
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=347659
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