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公募可投港股 兩只分級B已經飛起！

本帖最後由 晗晨 於 2015-4-5 09:17 編輯 公募可投港股 兩只分級B已經飛起！ 相關數據顯示，目前市場上有兩只港股QDII基金B級，分別為銀華恒生H股B和匯添富恒生指數B。本周這五個交易日時間內，二級市場分別上漲了36.4184%、38.7274%，顯示出市場對這一類產品的“饑渴”。而且，這兩只基金上周凈值也上漲了7.32%、3.71%，表現突出。 1.jpg (107.2 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 2.jpg (104.47 KB, 下載次數: 0) 下載附件 3 天前 上傳 為什麽這兩只產品能最受益於這一新政？因為銀華恒生H股、匯添富恒生指數均為指數分級產品，最大限度受益於港股。前者是恒生中國企業指數，後者是恒生指數。這兩個指數均包含不少內地大盤藍籌股，其中不少成分股的H股與A股之間存在差價，滬港通的成分股超過半數以上。在A股上漲的大背景下，不少機構投資者認為今年港股或會出現一波機會，這兩大指數都能從中受益。 而且分級基金都有杠桿效應，彈性巨大。因近期申購資金眾多，二級市場漲幅巨大，實際杠桿明顯提高。由於恒生中國企業指數和恒生指數波動性較強，H股市場沒有漲跌幅限制，杠桿彈性好，適合波段操作，有利於投資者博取超額收益。 值得註意的是，因為二級市場的追捧，目前這兩只基金都出現較大幅度的溢價。分級基金網數據顯示，目前銀華恒生H股整體溢價為8.829%，A類折價11.229%；B類溢價24.274%。匯添富恒生指數整體溢價11.518%，恒生A折價14.709%，恒生B溢價達到33.639%。目前這兩只產品的溢價幅度具備套利的價值。投資者可以場內申購這兩只基金的基礎份額，然後在“T+2日”申請拆分為A、B兩類份額，然後分別賣出。不過並非所有券商系統都支持“T+2日”拆分，很多要“T+3日”。這意味著，如果凈值不變的情況下，扣除1%左右的交易費用，可能能套利7%~10%左右幅度。不過投資者還要綜合對比市場情緒、成交情況等進行投資。 相關閱讀 恒生指數本周一及周二成交金額均超過1400億港元，創下七年新高 南下資金眷顧 港股通春暖花開 忽如一夜春風來，港股通終於迎來了內地政策的眷顧。 在上周五內地證監會剛剛放行5萬億公募資金投資港股之後，保監會也放行10萬億險資投香港創業板。這兩份厚禮，使恒生指數在本周一及周二成交金額均超過1400億港元，創下七年新高。4月2日，恒生指數、國企指數、中資指數、綜合大型股指數、綜合中型股指數、港股通精選100指數等主要香港市場指數均創出新高。隨著南下資金的流入，港股通有望春暖花開，而近期相關個股已經潛流暗湧，精彩紛呈。 七成港股通標的股 今年漲幅為正 自去年7月22日上證指數開啟牛市之旅以來，至今漲幅已達88.07%。即使經過連日的沖鋒，恒生指數同期漲幅僅為8.07%，投資者熱盼的滬港通，相應一直呈現“南熱北冷”的現象。 政策的春風，吹散了港股通的悶局。同花順統計顯示，今年以來，港股通標的股相對活躍，今年漲幅為正的股票有209只，所占比例達到71%。今年漲幅超過20%的股票為64只，所占比例約22%。4只股票今年股價翻番，包括高銀金融、高銀地產、漢能薄膜發電和合生元。此外，今年漲幅超過50%的股票包括吉利汽車、南方航空、複星國際、浙江世寶、金山軟件等。按所屬恒生行業分，主要分布在消費品制造業、資訊科技業、工業、地產建築業。 （點擊查看高清大圖！） 3.jpg (613.86 KB, 下載次數: 2) 下載附件 3 天前 上傳 由於沒有漲跌幅限制，港股上漲的速度更是驚人。主要發展中國房地產業務，特別是高端優質物業的高銀地產，在3月16日和17日突然狂飆16.33%和17.64%。其隨後發布公告，確認主席兼控股股東潘蘇通獲多家金融機構就公司重組和私有化作出的建議。受考慮私有化影響，該股3月份漲幅高達229.98%，在港股通標的股中排名第一。同系的高銀金融則於3月15日公布，向控股股東兼主席潘蘇通收購位於天津東疆保稅港區及廣州保稅區用作貯存酒品的物業，以拓展酒品相關業務。該股今年以來小步節節上行，雖然3月份69.43%的漲幅遜於高銀地產，但今年累計漲幅達206.67%，年振幅更高達250.4%，賺錢效應更為明顯。 漢能薄膜發電也是今年引人關註的港股，其今年漲幅為152.67%，年振幅也達228.47%。公司控股股東兼主席李河君因此成為新晉“中國首富”，同時面對外界質疑，李河君不得不出面澄清從未操控公司股價。 另一只今年股價翻番的股票合生元，則由於公司堅決“觸網”，介入母嬰網購市場，後續可能引入戰略投資者而受到追捧，今年以來累計漲108.90%。 今年以來跌幅超過10%港股通標的股有27只，主要是受累於香港反“水客”群體示威事件的股票，如莎莎國際、六福集團、周大福等；受累於內地反腐的澳門賭業股，如美高梅中國、銀河娛樂、澳博控股等；以及部分內地地產股，如綠城中國、融創中國、富力地產、華南城等。 水往低處流 尋找“價值窪地” 近期，隨著A股的暴漲和政策面的轉向，估值相對較低的港股已經成為許多專業人士眼中的“價值窪地”。 從市盈率上看，目前港股通標的股的平均市盈率約為22.41倍，估值相對較低。同花順統計顯示，目前市盈率在20倍以下的股票有202只，占比將近七成。市盈率在10倍以下的股票有94只，占比也超過三成。很多香港老牌的上市公司，如信德集團、電能實業、創興銀行、會德豐、九龍倉等，市盈率都在5倍以下，可謂“便宜”。 從市凈率上看，目前港股通標的股的平均市凈率約為2.18倍。與A股市場中破凈股只剩鞍鋼股份一只相比，港股通標的股中破凈股仍有88只，占比達到三成，主要以地產建築業為主，既有內地的合生創展、北辰實業、雅居樂地產、綠城中國等，也有香港的新世界發展、鷹君、嘉里建設等。 對此，國信證券一位分析師表示，港股有很多不錯公司，比A股有吸引力，雖然流動性相對較弱，但對於以價值投資為導向、願意長期持股的投資者而言還是有吸引力的。事實上，港股通有很多品種，如神州租車、中廣核電力等，這種行業在內地且具有牛股基因的個股，存在不小的投資機會。以神州租車為例，其3月份資金流入明顯，1月份成交總額為6.59億港元，2月份為4.68億港元，3月份突然增至16.6億港元，為2月份成交總額的3.55倍，該股於3月份也大漲27.38%。 俗話說“水往低處流”，那麽，哪些港股會是專業人士眼中的“價值窪地”呢？海通證券首席經濟學家、董事總經理胡一帆認為，在美國經濟持續複蘇、美元持續上漲的背景下，國際資本繼續回流美國，所以2015年香港市場行情還是要靠國內資金推動。最近放寬基金對港股的投資以及可期的深港通，給港股引入源頭活水。他認為，香港優質小盤股市值遠低於國內，隨著深港通的推出，小盤股漸入佳境，最近已有明顯升溫跡象。不過，香港豐盛金融資產管理董事黃國英則認為，內地公布公募基金不需具備QDII資格也可以通過滬港通參與港股之後，來的會是“高富帥”的基金經理，不再是“大媽”或者莊家，大方向完全不同，所以選股要唯大是美。 A股對H股折價股票 僅剩2只 在專業人士看來，滬港通加上即將開啟的深港通，將逐漸形成一個規模龐大的互聯互通的大中華區股市，兩地投資者將相互滲透，估值更低的港股對國內投資者越來越有吸引力，這最終也將反映在AH股差價上，因此價差逐漸縮窄是大勢所趨。 恒生AH溢價指數在2014年7月24日，即A股啟動這輪大牛市前夕，曾經觸及88.72點的新低，相當於當時A股股價總體上比H股股價折價11.28%。不過風水輪流轉，隨著A股展開了一輪波瀾壯闊的大行情，而港股相對滯後。截至昨日收盤，恒生AH溢價指數報131.18點，反映目前A股股價總體上比H股股價溢價已超過30%。 個股價差上的對比更令人贊嘆。通達信行情系統顯示，目前僅有萬科和海螺水泥兩只股票的A股相對H股折價，前者折價率為6.56%，後者為2.75%。僅從港股通標的股來看，海螺水泥成了唯一一只折價股。此外，招商銀行和寧滬高速的A股、H股股價接近，溢價率均低於1%。 統計顯示，滬市的70只AH股（即港股通標的股）中，A股相對H股溢價率超過50%的股票達到46只，占比達到66%；A股相對H股溢價率超過100%的股票有29只，占比近半。昆明機床、一拖股份的溢價率分別為217.89%和207.65%。洛陽玻璃、兗州煤業、石化油服、京城股份和北辰實業的溢價率也超過180%。以往基建股通常排在折價榜中，但經過去年底至今年以來的一輪暴漲之後，中國南車、中國北車的A股對H股溢價率已超過100%，而中國交建、中國中鐵、中國鐵建的溢價率也都在80%左右。 關於“水往低處流”的規律，其實近日已反映在港股通標的股H股的異動上。4月2日港股“複活節”長假前夕，上海電氣、創業環保、洛陽鉬業、石化油服、洛陽玻璃的H股均暴漲10%以上，遠遠跑贏相應的A股，這幾只均是A股對H股溢價率超過100%的股票。其中上海電氣H股本周以來漲幅達到44.21%，而其A股本周漲幅為7.51%。（中國基金報）

CDR最早6月可申請，公募可入市投資

當“BATJ”出海上市時，境內監管者與投資者一樣扼腕嘆息。如今，監管層正在搭建起境內投資者投資海外創新巨頭的橋梁——境外企業回境內發行CDR（中國存托憑證）。那麽發行CDR意味著什麽？誰可以申請？誰可以投資？投資者受損失了又該怎麽辦？這些問題在最新監管規則中都將得到解答。

證監會5月4日發布《存托憑證發行與交易管理辦法(征求意見稿)》（下稱《CDR辦法》），對存托憑證的發行、交易及相關活動提供具體法律依據，打開實際操作的新路徑。該辦法不但為海外創新公司回歸A股打開路徑，還兼顧了未來滬倫通下倫交所上市公司在境內發行CDR的安排。

據證監會介紹，意見反饋截止時間為2018年6月3日。有了解政策制定流程的相關負責人告訴第一財經記者，考慮到征求意見之後還需要一周左右的時間完成後續程序，預計《CDR辦法》最快將於6月份正式發布。待相關配套規則發布之後，企業即可制定申請文件，並申請開始試點。

值得註意的是，根據辦法，只要基金合同約定可投資境內上市股票的，基金管理人就可以投資CDR。如果沒有約定，基金管理人只需要召開基金份額持有人大會表決後，即可根據表決結果投資CDR。

誰可以申請

國務院3月30日轉發證監會《關於開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點的若幹意見》（下稱《若幹意見》），要求抓緊完善相關配套制度和監管規則，穩妥推動試點工作，其中對試點企業做出原則性規定。

這意味著，想要申請發行CDR的公司，目前必須是符合國家戰略、具有核心競爭力、市場認可度高，屬於互聯網、大數據、雲計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，達到相當規模的創新企業。

就整體標準來說，一是已境外上市的紅籌企業，市值不低於2000億元人民幣；二是尚未在境外上市的創新企業（包括紅籌企業和境內註冊企業），最近一年營業收入不低於30億元人民幣，且估值不低於200億元人民幣；或收入快速增長，擁有自主研發、國際領先技術，同行業競爭中處於相對優勢地位。

同時，還必須滿足《CDR辦法》當中對境外基礎證券發行人的五項規定。第一，符合《證券法》第十三條第(一)項至第(三)項關於股票公開發行的基本條件，即、具備健全且運行良好的組織機構、具有持續盈利能力，財務狀況良好、最近三年財務會計文件無虛假記載且無其他重大違法行為。

第二，為依法設立且持續經營三年以上的公司,公司的主要資產不存在重大權屬糾紛；第三，最近三年內實際控制人未發生變更,且控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的境外基礎證券發行人股 份不存在重大權屬糾紛；第四，境外基礎證券發行人及其控股股東、實際控制人最近三年內不存在損害投資者合法權益和社會公共利益的重大違法 行為；第五，中國證監會規定的其他條件。

之後，證監會將成立科技創新產業化咨詢委員會，嚴格甄選試點企業。咨詢委員會由各行業的權威專家、知名企業家、資深投資專家等組成，按照試點企業選取標準，綜合考慮商業模式、發展戰略、研發投入、新產品產出、創新能力、技術壁壘、團隊競爭力、行業地位、社會影響、行業發展趨勢、企業成長性、預估市值等因素，對申請企業是否納入試點範圍作出初步判斷。

證監會將以此為重要依據，決定申請企業是否納入試點，並嚴格按照法律法規受理審核試點企業發行上市申請。

誰可以投資

此次所指的存托憑證，是指由存托人簽發、以境外證券為基礎在中國境內發行、代表境外基礎證券權益的證券，即“參與型存托憑證”。

符合條件的境外企業申請發行CDR，需要符合交易所即將出臺的上市規則，然後提出上市申請，交易所審核同意後，雙方簽訂上市協議。存托憑證的交易，可以按照有關規定采取做市商交易方式。

上市之後，境外企業的股東、實際控制人、董監高和存托憑證的其他投資者，需要遵守境內有關上市公司股份減持的規定。另外，境外企業不能通過發行CDR的方式，在境內重組上市。

除發行企業之外，證監會還規定了存托人、托管人的條件。村托人可以由三類機構擔任，一是中國證券登記結算有限責任公司及其子公司; 二是符合一定條件並經中國銀行保險監督管理委員會同意及中國證監會批準的商業銀行; 三是符合一定條件並經中國證監會批準的證券公司。

商業銀行擔任存托人的具體資質條件，由證監會會同銀保監會另行規定；證券公司擔任存托人的資質條件由證監會另行規定。

根據《CDR辦法》，公募基金可以投資CDR，一方面，基金合同已明確約定基金可投資境內上市交易的股票的，基金管理人可以投資存托憑證；另一方面，基金合同沒有明確約定基金可投資境內上市交易的股票的,如果投資存托憑證,基金管理人應當召開基金份額持有人大會進行表決。至於公募基金投資CDR的比例限制、估值核算、信息披露等，可以依照境內上市交易的股票執行。

對於個人投資者如何投資、是否有投資門檻，前述負責人告訴第一財經記者，投資者保護具體規則還在研究制定過程中，監管部門有自己的內部工作計劃，會根據進度陸續公布。“發行一個新投資品種肯定是有一整套投資者保護制度安排的，但是是否設置保證金門檻，目前還都在研究中。”前述人士稱。

投資者受損失了怎麽辦

投資CDR與買A股股票不同，試點發行的創新企業多為 VIE 架構的紅籌公司，境外紅籌公司與境內實體運營企業在股權結構上完全獨立,其權利義務僅依靠合同約定。

如果紅籌公司在發行CDR的過程中，因損害投資者合法權益而應當承擔損害賠償責任時，投資者是很難通過起訴紅籌公司獲得賠償的。

為了加強責任承擔，《CDR辦法》有意將紅籌公司與實體運營企業關聯在一起，明確境內實體運營企業應當對與其有關的信息披露內容的真實、準確、完整承擔責任，並針對CDR及境外基礎證券發行人的特點，就存托安排、不同投票權、協議控制等事項作出特別披露要求。

同時，設置多項特有的投資者保護措施，如存托憑證持有人特別事項單獨表決機制，境外基礎證券發行人及其控股股東、實際控制人的退市回購義務等。此外，還規定了監管機構現場檢查、調查取證，采取監管措施，實施市場禁入等。

“我們現在試點企業的上市地，一定是與中國證監會簽署過跨境監管框架協議的，”前述負責人告訴記者，除規則設計上加入了很多特色的要求之外，還將通過跨境監管執法合作對境外發行主體進行約束。

根據辦法，“最牛小股東”中證中小投資者服務中心有限責任公司（下稱“投服中心”）也將購買最小交易份額的存托憑證，進行持股行權。同時，投服中心也可以支持受損害的存托憑證持有人，向人民法院提起民事訴訟。

對於相關違法行為，證監會也規定了處罰措施。比如，對於違反減持規定的相關責任人，證監會將沒收違法所得並罰款3萬；對於中介機構及從業人員在承銷期或期滿後6個月內買賣CDR、自接受境外發行人委托之日起至上述文件公開後5日內買賣CDR等短線交易操作也將依法處罰；對於存托人未按照境內相關規定履責的，沒收違法所得並罰款3萬元，情節嚴重的將被責令更換、36個月不受理相關申請文件、取消存托資質等措施。

《CDR辦法》還提到CDR與股票之間的轉換問題，但只表示“應當符合國家有關規定”。據第一財經記者了解，在當前時點發行CDR期間，暫時沒有轉換路徑。但是，未來在滬倫通方案中，會考慮轉換的具體問題。

對於市場廣泛關註的發行規模問題，目前還沒有明確規定。不過，前述人士表示，監管層在考慮推出一個新品種時，對流動性是有考慮的，但是對於具體發行比例目前還在研究。不過可以肯定的是，不會是簡單的規定一個比例“一刀切”。目前這個環節的規定，是放在證監會的規則中，還是由交易所層面的規則來限定，也還在研究中。