2014年年底開啟的A股牛市雖然曲折，卻帶動了中國A股市場火爆上漲，以及一些內地科技股的“妖魔式上漲”，越來越多在美國上市的中國科技公司正在謀求私有化和退市，轉回中國A股上市。據不完全統計，2015年以來，有包括世紀佳緣（DATE.NASDAQ）、分眾傳媒（FMCN.NASDAQ）、學大教育（XUE.NYSE）、陌陌（MOMO.NASDAQ）等20多家中概股正在或已經從美股退市，其中不乏一批遊戲公司，諸如盛大遊戲、完美世界、淘米網，中國手遊（CMGE.NASDAQ）等。其中中國手遊8月剛剛完成私有化，上市三年成功進賬23億港元，中國手遊娛樂集團(下稱“中手遊”)董事局主席張力軍接受了《第一財經日報》專訪，獨家披露了私有化背後的故事。

上市三年獲利23億港元

第一視頻集團旗下中國手遊娛樂集團（2015年福布斯移動互聯網排行榜上排名第11名）目前是國內排名第一的移動遊戲發行商，擁有自主知識產權的遊戲300多款，與包括迪士尼，好萊塢影城都有合作，跟MTK的芯片生產商也有合作。既然業務發展順暢，中國手遊為何選擇此時私有化？對此，中手遊方面並未披露太多。中手遊相關負責人坦言，在完成交割之前，由於交易的保密要求，我們不能過多透露詳細信息。目前，交易剛剛完成，張力軍向記者坦言，是在這輪A股牛市中手遊感受到了壓力，並最終選擇私有化，擇機在A股上市。

張力軍表示，正如當年選擇在美股上市一樣，此次從美股退市一樣經過了慎重的考慮。2012年選擇在美股上市，主要有四點原因，第一，國內手機遊戲在2012年的時候已經很熱，不斷地誕生很多競爭對手，新的公司發展很快，如果不成為上市公司，中手遊很難保持領軍企業。第二，中手遊成為中國第一支在美國登陸的遊戲股，對於今後爭取資本的支持是非常有利，在這個時間點實現上市，這個對今後的發展是至關重要的。第三，按照上市公司的標準來管理和運營企業，企業管制水平會大幅度提高，讓這個企業具有強大的競爭能力。第四，遊戲業務板塊，會取得市場估值，會有價值，有價值以後，管理層股份也好，管理層團隊的利益，會得到明顯的彰顯，中手遊更容易吸引行業優秀人才，更能激勵手機遊戲的員工們去工作。

張力軍

上市後，中手遊的確獲得了快速發展，並獲得了中國主權投資的信賴，包括中國投資，中國社保基金，都入股中國手遊，巴克萊銀行（BCS.NYSE）也入股中手遊。而最直接的獲益則體現在此次私有化後，中手遊上市三年內實現了23億港元收益。

A股牛市讓中手遊承壓

不過，隨著大量遊戲公司在A股上市以及A股的快速發展，中手遊感受到了壓力。張力軍坦言：“中手遊私有化的決定是由集團發展大局所決定的。我們手遊私有化的運作是2014年的年初考慮這個問題，當時其實手機遊戲市場發展很快，還是很熱。但是我們在這個熱度中，我們看到了手機遊戲今後發展的方向。實際上作為手機遊戲的概念，我現在認為它還是能夠比較強勁地支撐若幹家上市公司，手機行業全行業的市值，100億也好，200億也好，大家有各自不同的看法。我的看法是，從中國本身手機保有量，它的手機遊戲仍然會保持很好的發展速度。但是如果說，我們以海外上市公司的框架來繼續運營相關的，以中國大陸為主的相關平臺，這樣的架構發展下去，會面臨諸多問題。”

那麽具體會面臨哪些問題呢？張力軍表示，第一，結構上會有一些制約的因素在。因為從2014年下半年開始，中國的A股市場發展很快，指數快速攀升，國內比中手遊差很多的企業，市值都比中手遊高很多，中手遊在發展歷程中經歷過做空機構的打擊，所以中手遊一方面承受做空機構的壓力，同時還有A股市場非常大市值的公司去競爭，長時間來講，對中手遊保持行業龍頭地位是不利的，所以中手遊如果能夠回歸A股市場，才能實現和國內同類企業平等的競爭。所以由於結構上的不同，這種差距造成我們競爭地位不平等，企業能力會受到打壓。

事實上，隨著很多國內廠商A股上市後，融資額非常大，這些企業憑借充裕的資金大價錢從中手遊挖人。此外，在IP（知識產權）競爭上，中手遊跟國內高市值的企業競爭，毫無疑問有相當大的壓力。基於這些想法，張力軍毅然決定還是回歸A股，他認為，這是戰略上比較理性合理的安排。

私有化之路艱辛

事實上，私有化並非一帆風順。2014年開始，中手遊團隊開始嘗試私有化，從美國退市回到私有市場，談判非常激烈。特別到2015年6月，中手遊發出要約，準備組建銀團，進行私有化的時候，希望競購的企業比較多，包括國內知名的互聯網企業，知名的媒體。對於這次私有化，在張力軍看來，私有化以後無非找一個國內的合作夥伴，或者是買家，讓中國手遊的業務能夠在中國繼續延續下去，這一下來了很多人，反倒不知如何選擇。最後，不得不組建一個應對小組，專門應對和競購中手遊的公司和人員。最終張力軍選擇東方證券（600958.SH），實現了並購。

中手遊私有化在財務上獲得了巨大的收益，並成功逃過了美股暴跌。張力軍透露：“當時我收購三個遊戲公司，現金加股票是5個億，在收購以後三年期間，手遊板塊對我們是有利益貢獻和分紅的，這基本上實現了收回成本。上市三年時間，直接私有化，實現23億港幣的收益。我當時成交的價格是22.5美金，現在中手遊在美國市場上，也未必能到這個水平上。美國股價暴跌，A股態勢也不是很好。我們以這個價格來實現中手遊私有化，現在來看是明智之舉。不僅僅是讓公司賺錢了，應該說在恰當的時機，讓中手遊回到A股市場。”

不過，A股牛市並非一帆風順，2015年6月中旬開始，A股經歷了大起大落，市場恐慌加劇，對中手遊回歸A股帶來挑戰。對此，張力軍認為，雖然A股市場是一個比較低迷的狀態。但是它今後會有一些真正的，擠掉泡沫以後，會有發展潛力的，有利潤生產能力的，有前瞻性和發展後勁兒的企業，還會有很大的市場，還會有健康發展的機會。中手遊現在回來了，在做韜光用晦的工作，好好把業務做好梳理，一定會對A股市場，對手機遊戲產業都是一個很好的安排。