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zkiz 3萬倉記(4): 富豪產業信託(1881)注入新酒店後對派息及股價之影響(更正)

朋這個星期，組合還是老組合，沒有變化，但組合內兩隻股票的表面都有所上升，但相對大市有所不及，但是，筆者認為，這是合理的，以這兩隻股的預期派息約2,188元計，我估計足夠支持這個網每年約1,000元的營運費用，尚沒有計入每年約1,500元的廣告收入，預料在收得廣告費用後，我會繼續投入這些股票，或許會購入一些每手股價便宜，但有潛力的仙股，使這個組合的規模，每年穩定增長約20%左右。現時組合如下圖:





講完組合之後，就回到我們今日的主題，富豪產業信託注資方案。前兩個禮拜，經濟日報旗下的智富周刊(imoney)100萬組合非常搞笑，聲稱公司無注資憧憬就賣出1萬股富豪產業信託，明明這產業信託是當中利率最高者，我覺得就算沒有注資他們真是完全沒原因要售出這些單位，為做交易而做交易，難怪組合的金額增加得這樣慢，誰知過了幾天即公佈注資方案，他們真是自打嘴巴。

富豪(78)及百利保(617)各持有的50%的2家位於上環及北角的酒店，計劃注入富豪產業信託，細則如下:

1. 這兩間酒店初步作價為每間16億元，收購價格上限為18億元，下限為13億元，即最高是36億，最低是26億，兩間酒店資料如下:


2. 在收購後，富豪產業信託會與系內公司簽訂租約，收購後3年租金按收購價每年5%、5.25%及5.5%支付。

3. 富豪產業信託會為每項收購先付收購期權費用1,000萬元及按金8億，即合共16.2億元，資金來源由富豪產業信託發行10億美元中期票據計劃所得的資金支付，該批中期票據利率及按金及期權及按金的費用計算利率均為4.25%。

撇除所有關於地點、價格的東西不談，只論財技，其實可以斷定是一種套息的模式，以借回來4.25%息的資金，母公司支付5%以上的派息，產業信託就賺這個0.75%以上的息差。至於對分派的影響，可參看下表的計算。

(1) 對每份分派的影響


假設全數把這些利益分派，以32億收購價計，可以見到分派在未來3年分別增加0.74仙、0.98仙及1.23仙。

(2) 對每股價值的影響


在收購後以5-6%分派計算，可為價格提升12.6仙至24.6仙不等。

(3) 對負債率的影響


其實就算以上限價注入，負債率只是39%，未達45%之上限。

還有，這兩項資產價格只是32億，但發行票據的金額卻是77.5億，中間還有45.5億的剩餘，那為何要特地要有這樣的設計? 我估計，這些剩餘是用來為未來收購其他資產鋪路，即可憧憬未來同系會繼續把酒店注入，據富豪年報稱，除了以上2項物業外，還有1個位於上環及1項成都市的物業還可注入的。用以上這項方式，一方面打通融資關節，一方面增大富豪產業信託的資產及分派，有利其未來的發展。這種才是良性、有利股東的增加分派模式。越秀房託如果當年不急進的話，其實也可以用這種方式去增加資產，順帶提升分派，不損股東權益，但是他實在沒錢也非常急進，搞出這樣的悲劇，強硬地損害房託價值，這種行為完全不可原諒。

至於酒店價格，部分網友可能有一定疑問，他以過往2年部分麗悅酒店(2266)所作的成交作出結論作價可能高估，但是根據美聯工商資料，近一兩年工商物業升幅達到50%，加上其設計與高度屬服務式住宅，較為高檔，均和之前的出售沒可比性，反而更像麗悅酒店的九如坊的設計模式，加上出售期間正處歐債恐慌時期，所以價格稍為低估是必然的。加上，他們肯擔保未來3年的租金金額，所以價格較高也是合理的，但是我仍認為，就算計及這些因素，物業仍有約10-20%的高估空間的，所以希望收購作價可以保守一些。但是，其實愈高的收購價，在不增發單位的情況下，其實愈對股東的分派有利的。

更有利未來富豪把其他資產注入，所以我都覺得雖然收購是一定有利，但對作價上是較為矛盾，不過在3年後情況有誰能知，所以我還是認為價格較為保守更好。

新華社評述中央經濟工作會議：為供給側結構性改革註入新內涵

16日閉幕的中央經濟工作會議指出，明年要繼續深化供給側結構性改革。除了深入推進“三去一降一補”五大任務之外，會議還提出要推進農業供給側結構性改革、著力振興實體經濟、促進房地產市場平穩健康發展，為供給側結構性改革註入了新內涵。

“中央根據經濟發展的主要矛盾和形勢變化，面向更深層次、更廣泛的結構性矛盾，不斷深化、擴展改革任務，顯示中央對於結構性改革的深刻洞悉和科學把握。”國務院發展研究中心研究員許召元說。

推進供給側結構性改革，是適應和引領經濟發展新常態的重大創新。2015年11月，中央財經領導小組第十一次會議，首次提出供給側結構性改革。當年12月召開的中央經濟工作會議，提出2016年是推進結構性改革的攻堅之年，並明確要抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。

走過攻堅之年，供給側結構性改革迎來深化之年。會議對改革如何深化明確了路線圖：

五大任務方面，要繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能;重點解決三四線城市房地產庫存過多問題;把降低企業杠桿率作為重中之重;降低各類交易成本特別是制度性交易成本;既補硬短板也補軟短板，既補發展短板也補制度短板。

農業供給側結構性改革方面，要把增加綠色優質農產品供給放在突出位置，加大農村環境突出問題綜合治理力度。

振興實體經濟方面，要堅持以提高質量和核心競爭力為中心，堅持創新驅動發展，擴大高質量產品和服務供給。

促進房地產市場平穩健康發展方面，要加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制。

“供給側結構性改革為中國明確了在經濟轉型階段實現長期健康發展的正確路徑，對中國經濟長遠發展意義深遠。”國家發展改革委副主任連維良說。

全球能源互聯為“一帶一路”註入新動能

全球能源互聯網發展合作組織(下稱“合作組織”)成立一年多以來，推動能源變革從高碳向低碳、從低效向高效、從局部平衡向大範圍配置正在成為全球共識。

5月4日-5日，合作組織在天津舉辦“走進特高壓，走進全球能源互聯網”采訪活動暨全球能源互聯網發展合作組織新聞發布會。第一財經與中外媒體記者一起體驗了能源互聯的智能、便捷與高效，感受全球能源互聯網為“一帶一路”建設註入新動能。

特高壓電網是骨幹支架

在天津南特高壓變電站，記者看到架構最高處距離地面達到71米，仿佛一根根直沖雲天的“擎天柱”。

工作人員告訴記者，該變電站於2016年11月正式投運，90%核心設備實現國產化。變電站是蒙西至天津南特高壓交流輸變電工程的“終端站”，是錫盟至山東特高壓交流輸變電工程的“中間站”。每年將減少天津地區燃煤900萬噸，減少二氧化碳、二氧化硫、氮氧化物排放分別約2690萬噸、81萬噸、40.5萬噸。

“作為落實國家大氣汙染防治行動計劃的重點輸電通道，不但可以有效防治京津冀地區嚴重霧霾，還充分發揮大容量、遠距離、多落點以及網絡功能優勢，有效緩解京津冀地區電力供應緊張的局面。”該工作人員表示。

這樣的特高壓電網不僅是全球能源互聯網的骨幹網架，也是清潔能源在全球範圍大規模開發、輸送、使用的基礎平臺。

據合作組織傳媒會展中心主任李寶森介紹，全球能源互聯網的實質是“智能電網+特高壓電網+清潔能源”。其中，特高壓電網是構建全球能源互聯網的關鍵。

“特高壓電網具有輸電距離遠、容量大、效率高、損耗低、占地省、安全性好的特點，能夠實現數千公里、千萬千瓦級電力輸送和跨國、跨洲電網互聯。”李寶森說。

第一財經在發布會上獲悉，特高壓技術是中國原創、世界領先、具有完全自主知識產權的重大創新。特高壓電網由1000千伏及以上交流和±800千伏及以上直流系統構成。國際上，巴西、印度等國都在積極發展特高壓，開工建設一批特高壓輸電工程。其中，巴西兩個±800千伏特高壓直流輸電工程，均由中國國家電網公司中標建設，輸送距離分別為2084公里、2518公里，輸送容量均為400萬千瓦，計劃2018年、2019年建成投運。

據了解，目前，中國已建成“六交七直”、在建“兩交七直”共22個特高壓工程，成為西電東送、北電南供的能源大通道。

以特高壓為骨幹網架的全球能源互聯網能夠實現清潔發展、促進經濟增長和世界和平發展。

資料顯示，通過全球能源互聯網，從現在起全球清潔能源只需保持12.4%左右的年均增速，到2050年清潔能源比重可提高到80%以上，實現全球溫升控制在2℃以內的目標，保障能源永續清潔供應，徹底擺脫化石能源困局。

此外，構建全球能源互聯網還能利用時區差、季節差、電價差，獲得巨大聯網效益;推動三網融合發展，為世界經濟發展創造新機遇。

與此同時，構建全球能源互聯網有利於縮小地區差異，減少國際爭端，促進人類命運共同體建設，實現人人享有可持續能源和世界發展繁榮。

能源互聯成為“一帶一路”新引擎

合作組織秘書長王益民表示，全球能源互聯網是“一帶一路”建設的新引擎和最好載體。

“‘一帶一路’”沿線國家的能源和需求分布不均衡，但清潔能源資源豐富、互補性強。通過能源電力互聯互通，有利於增進區域內各國之間的經貿聯系和“一帶一路”沿線國家和平發展，有力地促進各國政策溝通、設施聯通、貿易暢通、資金融通和民心相通。” 王益民說。

合作組織合作局副局長林弘宇在發布會上介紹，在今年的“一帶一路”國際合作高峰論壇期間，合作組織將與區域性國際組織簽署五份合作協議或合作備忘錄，旨在各自區域推廣能源互聯理念，規劃研究能源互聯互通和新能源路線圖，開展國際會議和技術研討，組織人員培訓等。

示範工程高效消納新能源

采訪的過程中，記者走進了中新天津生態城。作為我國第一個城市區域大規模智能電網示範工程，中新天津生態城集中體現了智能電網的技術和功能，並已成為國內外智能電網建設的樣板。

生態城位於天津濱海新區範圍內，毗鄰天津經濟技術開發區、天津港、海濱休閑旅遊區。這里交通便利，能源供應保障條件較好，是為濱海新區功能區配套服務的重要生活城區。

據介紹，該生態城是中國、新加坡兩國政府戰略性合作項目，是我國建設資源節約型、環境友好型社會的示範項目。生態城以生態谷(生態廊道)、生態細胞(生態社區)構成城市基本構架;以城市直接飲用水為標誌，在水質性缺水地區建立中水回用、雨水收集、水體修複為重點的生態循環水系統;以可再生能源利用為標誌，加強節能減排，發展循環經濟。

2013年4月，中新天津生態城智能電網建設全面啟動，推廣建設配電自動化、電力光纖到戶、電動汽車充電樁，接入中央大道光伏和北部高壓帶光伏，安裝電能質量監測終端5個項目。

鳳凰主播$700萬入新地豪門

2017-05-04  NM

在中環OL界有個說法，有個想釣金龜女仔，朝朝早搭車上山頂附近跑步，旨在結識富二代，近水樓台先得月永遠都work嘅，嗱，千億新地郭氏家族第三代，郭基泓（Christopher）與老婆就在美國史丹福大學認識，小宗打聽到呢位郭太原來是鳳凰衞視主播——趙情晴（Rachel），二○一三年就去咗Stanford讀咗一年書做Visiting Scholar，咁啱Christopher又喺嗰度讀MBA因而擦出愛火花，但要進身豪門之列，都要睇埋背景嘅，趙情晴貴為鳳凰美女主播，名氣夠晒，聽講其父為京城軍方醫院的院長，又點會唔門當戶對呢，郭、趙兩家火速對親家後，舊年仲抱埋孫女添，老爺奶奶都好錫呢位來自北京的新抱，對她寵愛有加。此亦有見於去年郭基泓向港交所申報，以五億元增持新地股份，妻子趙情晴（Zhao Qing Qing）都有名o架，而她個人名義亦持六萬股新地，市值七百萬，莫非是入門利是？ 揀酒知年紀 貴為馬會名譽遴選會員（Honorary Voting Members）的許世勳，五十年代已養馬，老人家唔單只識馬，仲係識酒之士，講到明無一百分嘅紅酒唔會飲，有時一百分都唔止，仲要飲產量少，貴其他一百分酒莊三倍嘅Petrus，別以為佢招積，佢今年九十過外，識計數嘅，仲飲得幾多年呢，梗係搵支靚嘅飲，所以每逢許世勳出席賽馬日都好受歡迎，唔少世姪都走到呢位uncle個包廂，黐啲靚酒飲吓。 中環寸嘴要學賭王晒冷推牌！ 工廈大王楊耀松長子，八十年代往北美洲開山劈石，做一帶一路先頭部隊，自比為星仔變星爺前冇人懂欣賞其無厘頭文化，廿年後終於領略當中奧妙，與粉絲分享在北美洲各路人士交手經歷，絕不老點。 迪士尼擴建撥款五十五億喺立法會審議，我睇電視?到實，雖然班尊貴議員識得嗌「喪權辱港」口號，但都係唔識quantify嚟到講；四民排位——所謂「士、農、工、商」，作為一介商人，我哋好低等嘅啫，不過我可以大膽講香港啲官都未見識過大美國主義作風，何來同美國佬拗手瓜？呢個蘇錦樑仲爆響口，傾迪士尼個deal，對家話：「Take it or leave it!」家陣香港班官同晚清時期割地求和有乜分別？割完個香港島俾英國，再賠二千一百萬白銀，之後再租借界限街以北，深圳河以南！唉，我睇唔到坐喺迪士尼董事局班官（包括：陳茂波、陳家強、馬紹祥及朱曼玲）有乜談判實戰經驗，冇為香港人爭取過乜嘢，淨係識兩道護身符——尊重合約精神，即係世世代代唔使改，第二就係商業秘密，即係乜都唔使交代。都係田二少鬧得好，蝕住錢仲要嘔大筆管理費、專利費俾迪士尼，鄭重同啲官講話：「大家記着，我係哈佛MBA嚟o架！」我哋呢啲人，自細住半山嘉慧園，出入鄰居，最低級都係跨國公司東南亞主管，小時候同鬼仔、鬼妹喺屋企玩，食茶點、飲杯奶、食件餅，好似Donald Trump話齋smart cookies（醒目仔）。出差同鬼佬打交道點會蝕章？如果唔係今時今日仲企得住咩。硬係唔明祖國咁強大，自己都要扯白旗嘅？講咁多我都係要證明一個point，香港都仲係以為英式教育下先至係人才！ 香江第一女強人 虎父無犬女。楊元龍位掌上明珠楊敏德確係女強人。《明報》透過查冊得知，楊敏德兩姊妹間BVI公司Prescill Holdings Limited借咗300萬元俾鬍鬚曾做競選經費，咁仲唔係食咗豹子膽？阿爺唔單只擺到明唔妥鬍鬚，仲三口六面喺西環同老虎女講清講楚，叫佢唔好撐鬍鬚。點清楚法？老虎女間公司食年夜飯，擺定枱等老細到。誰不知等吓一個鐘，再等吓又一個鐘；等到幾乎十點鐘，酒樓都差唔多閂門啦，老細至由西環趕到嚟。咁你話叫佢唔好撐鬍鬚番說話講得清唔清楚啦。但有用咩？老虎女所有生意喺晒上邊，都企得咁硬，此又能不叫其他777條友汗顏？