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二○一二年引爆朝野極大爭議，正式在二○一三年一月一日上路的證所稅政策，果然成為去年（二○一二年）的股市稅收魔咒。 財政部在二○一二年徵收到的證券交易稅（簡稱證交稅）僅約七百二十億元，距離原訂的一千二百七十六億元目標，足足短收了五百五十億元。 只是在各界爭議中，匆促上路的證所稅，能夠在二○一三年時達到「公平正義」的目的嗎？ 事實上根據財政部估計，未來一年，證所稅稅收約六十億至一百一十億元，證交稅稅收約九百億元，然而，一加一減換算下來，實施證所稅之後，合計還要比過去短收約兩百多億元，可說得不償失。 證交稅因交易量萎縮而短收，證所稅打算開刀課徵的頭號對象，就是首次上市櫃的企業老闆。根據證所稅規定，首次公開發行股票（IPO）的時間，若延到二○一三年，那麼，出售當年度興櫃股票達一百張、出售當年度上市櫃股票逾十張，就要多繳一五％的所得稅，就是每賺一百元要繳給政府十五元，這讓原始大股東少賺很多。 上有政策，下有對策，大老闆們為規避證所稅，提早在二○一二年底運作，造成台股出現三大怪象，包括IPO熱潮，十二月掛牌家數創紀錄，興櫃股票出現交易量大增、墊高股價現象，以及借殼上市風潮再起，被借殼的股票成十大飆股。 怪象一：年底趕忙IPO生技股新兵，虧損照狂漲 生技股后台微體，這家永豐餘集團轉投資的新藥公司，在十二月二十一日以一百五十八元掛牌上櫃，雖然二○一二年前三季每股虧損○‧四二元，但股價短短三天大漲超過一倍，躋身三百元的高價股。 和台微體一樣搶在十二月掛牌的，一共有四十三家公司，包括十六家上市櫃，以及二十七家登錄興櫃，平均每個交易日都有超過一家公司掛牌或登錄興櫃，堪稱史上之最。 除了台微體，其他生技公司也卯起來搶掛牌，二○一二年總共有二十檔生技股上市櫃，家數創下歷年之最，而且都集中在下半年。這些生技股新兵，即使仍處於虧損，掛牌後股價卻狂飆，甚至掀起股王爭霸戰。 大老闆們搶在歲末之際，非上市櫃不可，而且股價一個比一個高，好處就是少繳一五％的證所稅。七月二十五日證所稅法案在立法院三讀通過之後，許多有意掛牌的公司就加緊腳步，趕在二○一二年底前上市櫃。那些來不及上市櫃、但有掛牌計畫的公司，也都選擇在十二月底之前盡快登錄興櫃。 二○一二年上市公司二十二家，其中有十三家是在八月後掛牌，也就是證所稅立法通過後上市比重占近六成。上櫃有四十家，證所稅法案通過後掛牌有二十家，比重也占一半。 興櫃市場更是從冷凍櫃燒成熱灶。二○一二年有八十家公司登錄興櫃，比櫃買中心原先訂定目標的六十家，足足超標了三分之一，其中八月後登錄有五十二家，比重高達六五％。 由於興櫃大股東須轉讓股票給推薦券商，若二○一三年才登錄興櫃，且轉讓股票通常會超過一百張，等於公司還沒掛牌，就要被課一五％證所稅，所以大股東們無論如何也要趕上二○一二年最後一班興櫃列車。 雖然年底掀起一波上市櫃熱潮，但隨著證所稅開徵，未來一年的IPO市場恐怕會打回冷凍櫃，目前向證交所提出申請，準備二○一三年上市櫃的公司只有四家，準備申請登錄興櫃也不到十家，因為想要掛牌的大老闆們早就上車，讓政府課不到證所稅。 怪象二：興櫃交易量大增老股換新股，避掉高稅額 台灣第一家宅配業者台灣宅配通，於十二月二十六日登錄興櫃，開盤後一分鐘內，就爆出大量，成交了七千二百五十四張，比起聯發科、統一這些知名公司的當日成交量還高。 台灣宅配通只是其中一例。邁入十二月，許多興櫃新掛牌個股的成交量明顯放大，十二月二十四日更爆出逾二十億元的交易金額，創二○一二年以來第二大成交量。興櫃市場採取議價機制，成交量向來相當低，十二月卻出現異常現象，券商估計，那是大股東為避開證所稅，賣老股換新股。 證所稅開徵後，首當其衝的對象就是興櫃公司的老闆，多數興櫃公司原始股東持股動輒上千張，而且持有成本很低，為避開證所稅，大股東都希望在年底賣老股換新股，就能合法避掉高額的稅額。 除大股東，一些中實戶和投資人為避免IPO股票無法舉證成本，而遭課徵獲利的五○％賦稅，也積極轉單以便「製造」成本，將課徵賦稅降至一五％。此外，由於證所稅是以年底收盤價為成本認定，不少買賣盤積極拉高股價，為二○一三年證所稅的課稅基礎做準備，因股價拉高後，跌下來就不用課稅。 年底熱烘烘的興櫃市場，跨年後恐會像灰姑娘般，被打回原形。未來一年，如果新登錄的興櫃股票開高走低，那麼，大股東早已成功墊高成本，套牢的恐怕是高價跟進的小散戶。 怪象三：借殼上市潮再起雞蛋水餃股，翻身變飆股 二○一二年台股十大飆股，就有三檔是借殼上市股，包括祥裕、興達和精威科技等。其中被珠寶精品集團入主的印刷電路板公司祥裕，全年大漲四‧一八倍，漲幅居台股之冠，另外，二○一二年六月由浙江比奇廚衛設備公司借殼上市的興達，漲幅近一六○％。 這些股票原是雞蛋水餃股，卻因證所稅上路，呈現股價雞犬升天的怪象。原因是證所稅對IPO不友善，那些排不上隊或準備不及，無法在年底前掛牌的企業，乾脆直接走捷徑，從市場買公司，再把業績灌進去，就可免除證所稅的問題。 自從證所稅法案通過後，借殼上市風潮再起，未來，正規IPO將會變少，反而借殼越來越多。那些被借殼公司也意外成了證所稅受惠概念股，許多雞蛋水餃股更是鹹魚翻生，變成了飆股。 雖然國內有八百萬股民，但根據財政部統計，在「設算扣繳」和「核實申報」二擇一的繳稅方式中，只有三千多人向券商申請核實申報。換言之，除非台股衝破八千五百點，否則，財政部是否能收到證所稅，還是個問號。 為避證所稅，台股提前出現三大怪象，就算財政部長張盛和樂觀預估，台股二○一三年可攻上八千五百點，達徵收證所稅門檻，但真能課到的證所稅，恐怕早被這些怪象給吃掉。 【延伸閱讀】大老闆運作避稅，造就台股熱絡假象 2012年12月27家公司登錄興櫃，創單月歷史新高興櫃12月24日成交量逾20億元，創2012年第2大量2012年台股前10大飆股中，3檔為借殼上市股資料來源：證交所、櫃買中心、XQ全球贏家 | ||||||