龍淵子﹕股市五六月或調整
1 :
GS(14)@2018-01-22 06:15:29【明報專訊】內地2017年第四季度GDP同比增長6.8%，和第三季比則持平；2017全年GDP同比升了6.9%。在消費穩健增長、基建投資托底、進出口持續修復等支持下，經濟增速韌性較強，短期下行壓力並不太大。中期而言，龍淵子認為地產投資可能繼續平緩回落，給出2018全年GDP增速6.7%的預測。當前央行貨幣政策穩健中性取向仍然不變，央行對經濟基本面的判斷比市場樂觀，2018年貨幣政策全面寬鬆的可能性較低，邊際仍是趨緊的。如果通脹壓力明顯體現，同時經濟表現強，央行存在上調官方基準利率的可能。
另外，2018年通脹中樞可能溫和上行到2.5%，尤其是油價狂飈，都對通脹的上行趨勢推波助瀾。溫和通脹可能是2018年指導投資的最主要宏觀趨勢。同時，2017年12月工業增加值當月同比增長6.2%、2017全年累計同比則增長6.6%
還有，12月工業增加值當月同比增長6.2%、較11月回升0.1個百分點；2017全年工業增加值累計同比增長6.6%，較2016全年的6.1%增長上行0.5個百分點。就2017全年而言，在基建、地產等傳統需求側動能強於預期，同時在出口需求持續復蘇下，電氣機械、汽車製造、通用-專用設備制造等製造業主要子行業增加值的增速，均較2016全年出現較明顯的回升。
地產後產業鏈相關消費回落
此外，2017年12月消費當月同比增長9.4%，全年累計同比增長10.2%與龍淵子判斷一致。12月消費增速較前值大幅下行0.8個百分點至9.4%，主要受基數較高影響。2017全年增速10.2%，與我們的判斷一致。12月地產後產業鏈相關消費比較穩健，但龍淵子不改變2018年相關消費可能呈現回落趨勢的判斷。
另乘用車購置稅減半於2016年底到期，汽車消費集中在2016年底造成了基數較高，2017年12月汽車消費同比僅增長2%；預計今年汽車銷量可能有顯著改善，並抵消地產後產業鏈相關消費的負向拖累。預計今年全年消費增速10.4%，相比2017年有所提升，對GDP形成穩健支撐。
基建投資 經濟托底重要工具
2017全年固定資產投資累計同比增長7.2%，持平1至11月；2017全年製造業投資累計同比增加4.8%、較2016全年回升0.7個百分點，製造業投資增速在PPI上行、企業盈利修復的帶動下出現回升，但龍淵子認為中期來看，製造業投資仍有一定的內生下行壓力。未來環保技改、航空航天、軍工、半導體、5G等可能是製造業投資結構中增長較快的領域。
2017全年基建投資增速為19%，高於12016全年增速1.6個百分點，基建投資穩健發力的判斷得到印證，2018年基建投資增速可能仍維持在20%左右高位的判斷，基建投資仍是從需求側為經濟托底的重要工具。2017全年地產投資同比增速7.0%，與預測一致，增速平緩回落。
地產行業迎來時代拐點
2018年，綜合考慮銷售對投資的滯後影響，以及580萬套的棚改安排量，預計全年地產投資增速可能繼續回落到4.5%左右，房地產調控政策仍然是堅決的，全面放鬆的可能較低。而且，愈有保護剛需等放鬆政策出台，房產稅等長效機制推的會愈快。龍淵子認為，地產行業正迎來時代拐點，在國家共有產權房、租賃房，多元化供給的新時代，地產企業將逐漸向綜合服務商轉型，在時代拐點，龍頭往往最受益，也最容易轉型成功。
現在的中國是不一樣的中國，除了內部的穩定，經濟腹地的擴展也是不得不提的，現在的中國自成體系，再說中國是一個普通的新興經濟體，龍淵子跟你急。中國股票2018年仍是大年，當然5、6月份是中國股票的最挑戰時期，金融去槓桿加上狂飈的通脹，整體市場肯定會有比較大的調整，所以4月前搶收沒得說，放膽幹吧！
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3257&issue=20180122