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市場對確定性不感興趣 xuyk的博客

    昨天（11月19日）首屆世界互聯網大會在浙江烏鎮召開，但當天，與大會所在地緊密有關的幾只股票，比如，中青旅、桐昆股份，應聲大跌；許多互聯網股票高開低走，表現平平。還有，也不知是否巧合，在大洋彼岸的華爾街，一連串與互聯網密切相關的股票，比如，阿里巴巴、優酷土豆、學大教育、鳳凰新傳媒、世紀互聯、當當、酷6網、等等，提前半天作出反應，紛紛領跌中概股；今天，其中有的繼續大跌，而且又有其他一串互聯網股票（新浪、奇虎360、易車網、等等）跟著大跌。

    這些股票逢喜生悲的表現說明了什麽呢？其中折射出金融學一個深刻原理：股市永遠是面向未來的，對不確定性的反應是股票價值的核心因素之一，也是股票的本質特征；有利的不確定性會推高股價，而不利的不確定性則相反。這也就是說，市場對確定性不感興趣，對其不會做出明確反應。前陣子，這些股票對一系列重大利好消息已經作出了積極的預期反應，漲勢可觀，但時至今日，市場如此反應，仿佛告訴說，那些利好信息也就這些了，後面暫時沒有更多實質性的好信息了。由此可見，這些股票不漲反跌是符合市場預期的。

    我們再舉一則被廣泛認為價值低估的銀行股的例子，銀行股為何怎麽也爬不上去呢？哪怕大盤連續上漲了5個多月，它們卻仍然徘徊於低處，沒有多大起色。其原因當然有很多，但有一點或許可以肯定的：銀行股一系列的利好，比如，地位、規模、壟斷、業績、股利、ROE、等等、等等，好的沒得說！可都太確定了，而市場對於這些眾人皆知的利好似乎並不感興趣，遲遲不作明確反應。

    我們不妨簡單回顧一下2012年銀行股的情況。當時，在對金融體系中最重要的基石——利率的市場化改革的大背景下，民生銀行率先積極行動起來，其股票引領銀行板塊大漲，進而帶動整個市場，掀起了一波可觀的上行走勢。可是後來，雖然貸款利率市場化程度有所推進，但存款利率市場化和其他一系列重大方面的改革沒有及時跟進，導致有限的改革利好信息用完，銀行股又重新趴了下來，實在可惜！因為投資者要求銀行當下業績出色，表現良好，更要求它們未來更好，希望超過你目前能夠算得到的收益水平，這就是向好預期，才是推高銀行股的動力。由此推想，銀行股只要等到新的重要改革的利好消息出現，又會大象起舞，掀起股市巨浪。相信它們終將擔起與完成其歷史使命。

    市場對不確定性十分敏感，而對確定性則不感興趣，諸如此類的例子不勝枚舉。

    金融學這條“不確定性原理”對於我們小散來說，或許也有一定的指導意義。比如，炒股不是單單炒業績，而是“炒預期”；我們散戶沒有強大的信息渠道，所得到的信息大都是滯後的，須要慎對利好或利空消息，這些預期消息往往都已反映在股價上了，你如果這時什麽熱追什麽，什麽冷拋什麽，無意之中追漲殺跌，難免要吃大虧；“利好出盡變利空”、“利空出盡轉利好”，講的就是這個道理……所以，千萬不可輕視市場在這方面的有效性，有時還是相當有效的呢，須要逆向思考問題，因為投資從本質上講是逆向的。

“我們有什麽理由對中國不感興趣？” “趙氏孤兒”移民英倫 莎士比亞巡演中國

比起英國觀眾，中國觀眾欣賞戲劇的歷史和經驗要少得多。

但這也意味著未來巨大的成長空間，一切才剛剛開始。

“我們（英國人）有什麽理由對中國不感興趣呢？”2015年10月20日，國家主席習近平對英國進行國事訪問的第二天，一場名為“創造更強的協同效應”的中英表演藝術論壇在上海舉行，論壇策展人蔣吉妮對到場的英國代表規模十分滿意。

英國國家劇院、皇家莎士比亞劇團、皇家歌劇院、倫敦巴比肯中心、倫敦南岸中心……近二十家英國重量級藝術機構的代表受邀到場，還有不少是主動報名。

2015年9月14日，國家副總理劉延東率團訪英，主持了中英高級別人文交流對話機制第三次會議，劉延東在會議中表示，“我此訪就是為習近平主席接下來的訪問作準備，深化兩國的人文交流，使中英全面戰略合作夥伴關系更有溫度、熱度，更具有生機活力。”會議期間專門舉辦了一場中英文化論壇。中國對外演出公司董事長張宇作為中方代表之一參加了論壇，他在論壇上結識了倫敦南岸中心藝術總監朱迪·凱利。凱利告訴張宇，他們計劃從2016年開始，通過中英雙方演出機構合作的形式，推出一個龐大的系列演出，名字就叫做“改變中的中國”。

找不到《趙氏孤兒》的英文版

英國皇家莎士比亞劇團是改編中國傳統劇目的試驗者之一。他們曾於2013年將元雜劇《趙氏孤兒》改編成英文版話劇搬到皇家莎士比亞劇團所屬天鵝劇院，並引起轟動。

天鵝劇院常年表演的是莎士比亞同年代的劇作。莎士比亞劇團文學總監皮帕·黑爾告訴南方周末記者，他們尋找新的演出劇目時，發現了《趙氏孤兒》。“許多莎士比亞的劇作就是受到之前故事的啟發，其中有些來自中國。我想他們受到了這種‘異花傳粉’的啟迪。讀到《趙氏孤兒》極其興奮，我們覺得它和《哈姆雷特》有很大的關聯，而且強烈地覺得那個時代的中國故事是史詩般壯麗的。”黑爾說。

找到《趙氏孤兒》，莎士比亞劇團開始嘗試收集盡可能多的故事版本，再把故事糅合起來，寫成英文劇本。但是，《趙氏孤兒》的英文劇本幾乎找不到，好不容易找到一個，還是改編版，最後輾轉找到的是瑞典一家電臺劇的英文版本。

將中國戲劇文化介紹給英國觀眾也充滿挑戰，除了翻譯的問題，中國戲劇的表現形式也和英國很不同。黑爾表示，元曲版《趙氏孤兒》具有歌劇風，但英國的戲劇常常有更多的對話。莎士比亞劇團必須讓英國觀眾感覺到它是真正中國的，同時又能看懂，“讓新作品既足夠恭敬又足夠現代”。

《趙氏孤兒》之後，莎士比亞劇團繼續尋找中國經典故事，並轉換成英語舞臺劇。黑爾介紹，她們對中國的興趣不止於改編，莎士比亞劇團正在啟動一個項目：把莎士比亞作品翻譯成中文，並用中國的戲劇形式表現出來。著名翻譯家朱生豪、梁實秋曾將莎士比亞作品系統翻譯到中國，但文學版的翻譯不好讀，用字過於古典，並不適用於舞臺表現。“我們希望能夠找到一種翻譯，語言比較當代，但又很經典、很詩意，這是我們想要的莎士比亞的舞臺翻譯。”黑爾說。

2016年，莎士比亞劇團還將到中國進行巡演，將莎士比亞的“王與國”三部曲——《亨利四世》上、下部和《亨利五世》帶到中國，先在上海和北京，然後參加香港藝術節。

一些英國劇團已經走過進入中國市場的老路——先巡演，再尋求聯合制作。英國皇家歌劇院就是這樣。這家歌劇院是最早與中國進行戲劇合作的英國國家級戲劇機構之一。2008年，他們與中國國家話劇院簽訂合作備忘錄，幫助訓練國家話劇院的幕後工作人員。2014年，他們與上海歌劇院聯合制作了普契尼歌劇《曼儂·萊斯科》，2015年又與中國國家話劇院聯合制作意大利作曲家翁貝托·焦爾達諾作品《安德烈·謝尼埃》。

“接下來我們會繼續與這些劇院進行合作。”皇家歌劇院董事長亞歷克斯·比爾德告訴南方周末記者，與中方聯合制作而非原版巡演，未來會成為英國劇團進入中國市場的主流趨勢。雙方機構可以分擔布景、服裝的費用，中方也有機會跟英國最好的藝術家、導演、設計師合作、學習。

“卷福”來自戲劇圈

戲劇在英國文化中非常活躍，是英國創意產業不可或缺的一分子，而涵蓋了建築、音樂、戲劇、電影等領域的創意產業，已經發展成為英國的支柱產業，對英國GDP的貢獻超過了金融服務業。

比爾德介紹，就英國皇家歌劇院而言，每年有41部作品在世界各地演出，在他們自己的戲院，每年演出就達到551次。英國觀眾的觀劇熱情也有增無減，2015年，倫敦西區的劇院上座率比2014年增加了5%-6%。

為了培養年輕觀眾的觀劇興趣，英國的劇院會與學校展開各種合作，為學生提供舞蹈、音樂等創意性教學的幫助，以及各種優惠政策。以皇家歌劇院為例，目前歌劇院有約25000名學生會員，他們除了可以獲得廉價甚至免費的門票，還可能得到藝術培訓的機會。

英國的劇院還有許多專門針對培養職業演員的項目。比爾德介紹，英國皇家歌劇院推出了名為“Jette Parker”的青年歌劇演員培訓計劃，從世界各地選拔優秀的年輕歌劇演員，為他們提供獎學金，用兩年時間，在皇家歌劇院接受表演、音樂的訓練。

英國戲劇並不孤芳自賞，相反，它們常常與電影、電視等更為流行、大眾的文化形式互動。許多活躍在戲劇舞臺的英國演員，靠著戲劇演出打下的紮實基本功，在電影、電視領域取得了巨大成功。最著名的例子就是“卷福”本尼迪克特·康伯巴奇。

面對席卷全球的“新媒體”浪潮，英國戲劇界也表示出樂觀的態度。比爾德的同事、導演卡斯帕·霍爾最近重排了經典歌劇《唐璜》，用了最新的20K投影技術，這在5年以前是不可能實現的。“我們的藝術家都喜歡探索新鮮事物，看看能發生些什麽。”比爾德說。

皇家莎士比亞劇團也曾在推特上制作了一部根據《羅密歐與朱麗葉》改編的迷你劇，受到年輕觀眾的追捧。“我們想要找到一種方式，讓新媒體不僅僅是出口，還能成為制作的一部分，但這是試驗性的，會有許多研究和發展要做。”皇家莎士比亞劇團文學總監皮帕·黑爾說。