三日零签约惊动发改委 电煤价格双轨制或遭废黜

蕪湖三日：地方錢事

http://www.eeo.com.cn/2012/0218/221049.shtml

經濟觀察報 記者 陳哲 宋堯 鄔瓊 僅3天，備受關注的蕪湖地產新政便草草收場。接近住建部人士稱，「應是新政引發的輿論熱潮，令更高層感到壓力，最後由住建部叫停。」

在蕪湖，一些官員和房地產企業對批評這份《關於進一步加強住房保障改善居民住房條件的若干意見》（下稱新《意見》）的「新政救市」之說頗存芥蒂，他們頗感委屈地認為，針對普通購房者和外來人才免除契稅，予以購房補貼，實是當地早有之策。

但本報記者調查發現，這種說法本身存在著不易覺察的問題。那就是蕪湖當地政府偷偷在文件中變換了關鍵詞語。這個似乎被刻意忽略也未引起廣泛注意的變 化是：和9個月前蕪湖類似文件相比，新刺激政策拿掉了「唯一住房」限制，也將補貼範圍由「普通住房」改為「新建商品住房」。這突破了中央允許微調要圍繞向 「首套房」傾斜的警戒線。

接近住建部人士稱，對於不涉及限購的微調，住建部可能並不敏感。易居房地產研究院副院長楊紅旭說，蕪湖之後，地方政府可能還有試探者，但多會轉入地下。

事實上，據不完全統計，從2011年下半年開始，先後有北京、上海、杭州、重慶、成都、海口等逾18個城市微調了當地的樓市政策，通過土地出讓、房源解禁、稅費優惠以及購房補貼等方式刺激樓市成交。

這些微調的背後實質上是過度依賴土地財政的地方政府和面對迅速膨脹的庫存，業績腰斬、處境愈加艱難的房企試探性的選擇。

中國指數研究院公佈的數據顯示，1月全國300個城市土地出讓金收入比同期下降67%，其中住宅類用地下降74%。特別是像上海和重慶，今年1月份一般預算財政收入為正增長，但一旦計入土地出讓收入，其財政收入均已淪落為負增長。

蕪湖新政

「自2008年起，蕪湖每年都會發佈類似的支持鼓勵普通商品房交易和外來人口購房的政策。每年的支持內容和方式都大同小異。」一位進入蕪湖多年的大型開發商營銷總監說。

2011年5月，蕪湖市發佈了《關於進一步加強房地產市場調控保持房地產市場持續平穩健康發展的若干意見》（下稱老《意見》）。其中亦有免100%契稅和給予購房補貼內容，內容與以往文件並無二致。

蕪湖市副市長洪建明在2012年2月10日的公開釋疑中說，新政策仍然是為了覆蓋中等偏下收入人群和高端人才。但今年的政策卻是有變化的。與去年的《意見》相比，新《意見》三點變化並未被廣泛注意。

首先，免稅、補貼對象，由「普通且唯一住房」，改成了「普通商品房」；其次，新政補貼範圍由「普通商品房」改為「新建商品房」；最後，補貼額度較前 有大幅提高，比如由「70平米以下補貼100元/平米」改為「70~90平米補貼50元/平米、70平米以下補貼150元/平米」。「很明顯，第一個變化 把首套房的帽子給摘掉了，擴大了優惠面。第二個指向也很明確，為消化市場庫存，促進新房交易。」一位當地資深業界人士分析說。

擁有奇瑞汽車、海螺水泥這樣的大企業，蕪湖實令許多二、三線城市豔羨。其與省會合肥之間的經濟比拚中絲毫不落下風，連續8個季度在省內GDP排名第一。即便如此，蕪湖財政最依賴的，還是房地產。

當地權威房產信息服務商365家居網統計數據顯示，蕪湖市2011年的土地收入達到83.7億元。蕪湖財政數據顯示，當年房地產行業的入庫稅收達到 42.5億元。兩項房地產稅費累計126.2億元。而當地全年的財政總收入286.8億元，其中地方財政收入139.9億元。當地統計局數據顯 示，2011年蕪湖房地產開發投資307.23億元，同比增長24.2%。2010年、2009年和2008年的房地產開發投資增幅則分別為40.7%、 37.7%和69.0%。「由於經濟發展強，蕪湖吸引了很多全國性大開發商的進入，比如世茂、綠地、萬科、恆大、星河灣等。蕪湖甚至可以說是它們在安徽的 首選。」蕪湖市鏡湖區政府一位官員介紹說，隨著近年城建的擴展，人口僅過百萬的蕪湖城北面、東面和南面，集中了五六十個在建地產項目。

不過，自中央地產調控以來，蕪湖房產市場連續兩年的交易量都出現了10%左右的下滑。儘管當地並非限購城市，但「由於信貸的收緊，潛在的需求無法得 到釋放，市場成交縮水嚴重。」一家當地房企營銷總監說。公開資料顯示，2011年蕪湖土地收入同比下降32.6億元，市區商品房銷售面積則由2010年的 212.9萬平方米降至2011年的188.7萬平方米。

房屋銷售的低迷，直接反映到土地市場上。2011年2月至4月，蕪湖土地交易市場連續出現零成交。5月份，政府隨即出台了《意見》，以「引導合理住 房消費」。但《意見》沒有讓市場出現轉機。當年下半年的土地市場仍然冷清，交易主要以保障性用地和商業用地為主。7月，再次零成交。

2011年12月份，蕪湖市邀請了當地開發商座談，為2012年的房地產政策制定徵求意見。一些紮根當地多年的開發商當時建議說，「補貼和免稅恐怕對市場影響並不大」。

2月9日晚，當地政府推出了新《意見》，被媒體報導後引起業界和資本市場的震動。蕪湖方面一開始還堅持該政策。但是到2月12日，蕪湖方面還是宣佈了暫緩實施新政。

市場傳言，中央調查組在新《意見》出台後到蕪湖緊急叫停。不過蕪湖住建委政策法規科科長李瀾說，2月10日到11日，是有一支中央督察組在當地檢查，但主要是調查保障房事宜，並非專為新政而來。

據一位接近住建部市場監管司的人士說，地方建設口的政策變化，原則上都需要上報住建部備案。「蕪湖政策，至少住建部事先是知道的。但當地並非限購城市。」

「新政儘管表面上與中央現行規定並不衝突，但經媒體的報導，已經影響到調控政策的穩定，可能引發各地效仿。」該人士說。值得注意的是，蕪湖市副市長洪建平在公開釋疑中表示，隨後將出台的實施細則中將明確規定針對「首套房補貼」。

「蕪湖新政只有一點不當：沒規定優惠僅限首套普通住房。其餘措施，皆無可厚非。」上海易居房地產研究院副院長楊紅旭說，「但從被叫停可以看出，2008年救市時使用的二套房政策，是不允許的。門縫只開一點點。」

2月15日，蕪湖市召開了全市房地產形勢分析會，與會者有建設、房管和土地部門官員，並邀請了一些開發商代表。「政府只是通報了暫緩新政基本情況，暫時不會再有新動作。」一位與會開發商人士說。

新政背後

「這兩年，蕪湖市在與合肥的發展比拚中開始處於下風，尤其是城市建設方面，後者城區版圖迅速擴大，大型工程不斷上馬。而蕪湖城市南擴東進的戰略，都有其一定的侷限性。」前述蕪湖市鏡湖區官員說。

2011年8月，中央決定分拆巢湖，將無為縣併入蕪湖市，以支持安徽中部崛起戰略和皖江經濟帶的整合發展，蕪湖市自此獲得了長江西岸的廣大區域。這個消息無疑讓希望得到大發展的當地十分振奮。

當年9月，蕪湖市就責成市發改委發佈了2011-2013年蕪湖市城市「大建設」政府投資前期推進項目庫的相關文件。文件說，「十二五」期間，是蕪湖市全面推進城市大建設、大發展，加快發展各項社會事業的關鍵時期。蕪湖將著力實施一批基礎設施和社會事業類政府投資項目。

本報獲得的項目庫資料顯示，這些工程項目工程估算總投資639.8億，是2011年蕪湖財政收入的4.5倍。包括城市基礎設施、保障房、衛生教育等 分類，其中大頭是基建和保障房。2011年完成前期工作、2012年具備開工條件的合計72個，總投資達322.6億，其中包括擬投資78億元目前已獲批 的蕪湖長江二橋。這幾乎是蕪湖市建設史上最大的投資計劃。

今年1月，蕪湖市委常委、常務副市長丁祖榮在當地發展改革工作會議上說，蕪湖的行政區劃調整，使之進入擁江發展、跨江聯動的新時代。再投資，依然是蕪湖今後一個時期經濟增長的主動力。

2012年2月，蕪湖市財政局長胡錫萍在向人大匯報財政預算時，提到「今年的重點工作之一，要多渠道籌措資金。要求支持重點項目建設，做好項目謀劃 和規劃，完善項目庫建設，積極爭取中央和省項目資金投入和地方政府債券規模。」特別指出，「加大土地出讓金收繳力度，千方百計籌措建設資金。」

地方之癢

蕪湖之癢，實為地方之癢。

中國指數研究院的跟蹤數據顯示，1月份全國300個城市土地成交量和住宅用地成交量較去年同期跌幅均超過50%，10大重點城市存貨達78.1萬 套。據上海易居房地產研究院統計，房地產類收入和土地出讓金的加總，約佔全國政府總收入（全國財政收入加政府性基金收入）的3成，約佔地方政府總收入（地 方財政收入加地方政府性基金收入）的一半。

長期冰封的樓市對地方政府的財政收入形成了制約。於是很多地方政府都開始想辦法進行微調突破。其中四起案例均掀起波瀾：佛山明文放鬆限購當天被叫停、成都暗自放鬆限購被迫公開澄清、中山限價惹爭議、蕪湖地產新政流產。

去年11月12日成都市傳出消息，當地房管局召集多家開發商座談，準備將原來網上籤約時對購房人的審核，轉由開發商和房產中介執行。該新政實行約一週後便停止。11月21日成都市房管局相關負責人澄清，當地繼續堅決執行住房限購政策。

而廣東中山的限價政策微調，同樣悄然進行。去年11月10日，中山市出台「限價令」，限價基準為每平米5800元。但彼時中山限價令明確表示，政策 截止到2011年底。此後中山並未下發任何文件，到1月22日，當地卻在執行層面悄然調整限價標準，由5800元/平米調整至6590元/平米。

後來，此事被曝光後，政府的解釋是，新的限價標準符合增長幅度，低於或等於此前中山市兩會《政府工作報告》當中GDP增長11%的增長幅度，緊貼中 央限價紅線。「一些地方政府尋機在操作層面鬆動。」易居研究院楊紅旭說。作為全國樓市最重要的風向標，過去幾年上海土地收入佔財政收入的4成左右。 2011年，上海土地出讓面積增加約30%，而出讓金額縮水超過200億元。

今年2月份上海當地銀行在首套房利率上率先鬆動，回歸到執行基準利率。「春節後，發放貸款速度也明顯加快。」中行上海市盧灣支行個貸部主管楊奇說。

此外，當地決定自3月1日始，執行四年來首度提高的普通商品房的總價標準，直接降低了交易環節的稅費成本。比如，一套非普通住宅，需要繳納的契稅為總房款的3%。而當該套房產被劃入普通住宅範疇，那麼稅率則降到1.5%。

合肥市則採用曲線救市的方法,2月1日宣佈正式實施《關於促進存量商業用地升級改造提高土地利用效率的意見》等三大土地新政。其中最吸引眼球的是，總投資在5億元以上的大型商業綜合體項目，按物業自持比例，在地價上給予5至7折優惠。

常州、寧波、蘇州等城市先後在住房公積金購房上進行相關的政策放寬，或採取提高公積金貸款最高貸款額度、公積金貸款優惠、商業貸款轉公積金貸款等相關手段促進購房需求。

但這些小動作，由於並未觸及限購紅線，「與2011年底全國住房與城鄉建設會議上，姜偉新的講話精神——差別化房地產信貸管理，向首套房傾斜，是吻合的。因而並未被制止。」前述接近住建部市場管理司人士說。

甩賣開始？

「新政剛出台時，尺度之大的確出乎意料，也在當地開發商圈內引起了熱議,一些進入當地較晚的企業對此預期較高。」一家大型開發商在蕪湖分公司的高管說。

全國範圍內地產商都承受著巨大的庫存壓力。同屬第一陣營的保利、金地和恆大，銷售金額大幅跳水，同比下降分別近7成、7成5和7成7。而今年初一度「誇下海口」欲完成230億元目標的SOHO中國，1月份的銷售資金回籠僅7000萬元。

「年初以來，地產的反彈更大程度上來自流動性的放鬆。」華泰聯合研究院魚晉華分析，雖然蕪湖新政曾在市場上引起了震動，但其對改善成交的邊際影響有限，最終也被叫停。「估計兩會後，各地仍會有試探性的微調動作，但中央放鬆調控的可能性很小。」

新東方危情三日

     SEC的調查和美國渾水公司的質疑，使得新東方在紐交所的股價從7月17日到19日連跌3天，股價從18美元落到最低9美元，市值蒸發過半。

　　這次又是VIE先惹的禍。

　　VIE在國內被稱為協議控制，其實際含義是不通過持股的方式來實際控制一家公司，讓國內公司在符合中國法律條件下實現境外上市。新浪最早採用這一模 式，而後在海外上市的中國公司大部分都沿用了這種架構，它的核心是一家國內公司實體和國內外資獨資公司之間的特殊協議。2011年，馬云為了重獲支付寶的 控制權，利用VIE架構大做文章，影響了海外投資者對於VIE架構的信任感。

　　俞敏洪的本意是簡化新東方在國內實體公司的股權結構，將原本有11人的股東結構簡化為自己一個人。這對國內實體公司，和與之協議關聯的外資獨資公司之間的關係並無實質影響，而後者的控制力反而可能因為國內實體公司股權結構簡化而得到加強。

　　但對於VIE結構的不信任感，很快引發了海外股東的疑惑甚至恐慌，使新東方遭遇了SEC的調查。新東方CFO謝東螢對此解釋說，新東方在2006年上 市時創始人中的11個均是VIE股東，到目前為止其中10個VIE股東已經離職，沒有或僅持有少量股份，並且極少涉及到公司管理的層面。包括知名投資人徐 小平等10名股東在內，他們的利益在新東方上市時就已經得到兌現，也早已退出新東方的實際運營。

　　但這還不是俞敏洪和新東方在這3天中遭遇的最大麻煩，美國渾水調查機構趁勢發佈的質疑報告才更加棘手。在渾水公司長達90多頁的報告中，質疑要點包括新東方隱瞞加盟店的模式、相關稅收利潤的非正常表現等多個方面。

　　在此之前，新東方的招股說明書中，有關「協議控制」的描述包括教學支持協議、網站開發與維護協議、商標授權協議、教育軟件銷售協議、股權質押協議以及 排他選擇權協議（獨家股權購買協議）等7條協議控制，但到了2011年年報，只剩下了股權質押協議以及排他選擇權協議等三條，其他協議條款已經不見蹤影。 看起來，投資者對於新東方VIE結構的信心的動搖也是事出有因。

　　7月19日傍晚，新東方召開了一場小範圍的記者會，對這些說法進行反駁。按照新東方的說法，國內凡是冠以新東方品牌的學校，全部是新東方直營的。但新 東方旗下子品牌泡泡少兒教育在全國授權了19家加盟學校，另一子品牌滿天星品牌則授權了2家加盟學校。這21家加盟學校並沒有被授權使用新東方品牌。除加 盟費用外，這些加盟學校自身的營業收入也從來沒有反映在新東方的綜合財務報表上。

　　除了公開回應質疑，新東方還宣佈成立一個由公司3位獨立董事李廷斌、李彥宏和楊壯組成的特別委員會，對渾水的質疑進行獨立評估。在7月20號，包括新 東方董事會主席兼CEO的俞敏洪、CFO謝東螢在內的5位公司高管，還宣佈將使用個人資金在未來3個月內在公開市場回購總計5000萬美元的美國存托股 （ADS）。

　　新東方的應對還算及時。不過從目前的情況看，還不能完全消除投資者的疑慮。

　　渾水的報告顯然有備而來，這家機構以做空多家中國概念股而聞名。從以往的經驗看，它抓住的往往是目標之前認為「無傷大雅」的漏洞，或者由於公司內部原因而帶來的問題，所提的一些質疑也並非無憑無據。

　　比如針對加盟商問題的質疑。實際上新東方的確從2010年起，就開始嘗試用特許經營的方式擴張培訓學校，旗下子品牌泡泡少兒英語和滿天星都採用特許經營的模式，這一點新東方從未在財報中披露。即使在財報中提到泡泡少兒英語的業務，也沒有披露該業務的授權經營行為。

　　「子品牌並未向加盟商授權使用新東方品牌」的說法並不能完全駁倒渾水的質疑。在實際操作中，新東方會允許加盟商使用「新東方」的主商標，不論是加盟商還是學員，也都更看重泡泡少兒英語和滿天星前面所加上的「新東方」三個字。

　　一位民營培訓機構的從業者對《第一財經週刊》說，相比自營的方式，特許經營的加盟模式可能會造成新東方品牌的稀釋，以及潛在的管理風險，這也許是新東方不願意公佈的原因之一。

　　另有教育培訓行業人士透露，新東方公司旗下的「新東方在線」也會通過合作的方式招募代理，合作者不用交加盟費或保證金，只需要購進一定數額面值的在線學習卡。而這些都沒有出現在新東方上市公司的財報中。

　　如果上述作法是在董事會和管理層此前並不知情的情況下發生的，那麼相關人員至少也難逃管理疏忽的責任。

　　此外，新東方在回應渾水質疑時公佈，在2010財年和2011財年中，已確定來自合作機構的授權費和培訓費分別為3.5萬美元和24.9萬美元。但根 據加盟網絡上的公開資料，泡泡少兒英語的加盟費最低每年20萬元，約為3萬美元。照此計算，19家加盟店加盟費一共380萬元人民幣，約合60萬美元。

　　新東方方面對《第一財經週刊》表示，新東方在美國上市是按照自己的財年計算，即2011財年為2010年6月1日至2011年5月31日，並非 2011自然年；加盟費收入要按照權責發生制核算，一次性收取的60萬至100萬費用，是3年的加盟費用，然後再分月確認收入，即每個月確認全部收入的 136。因為19家加盟校是在財年末存在的，即在這一財年中陸續簽訂的，所以在2011財年中存在幾個月才能確認幾個月的收入。儘管這些說法看上去澄清了 問題，但這種公司網站的公佈規則與公司實際規則不符的情況，還是有點令人不解。

　　好在俞敏洪在網絡上的積極回應和管理層的回購計劃，已經在資本市場上看到了效果。7月20日，新東方股價開盤上漲34%，漲回至12美元。

　　俞敏洪將渾水的質疑比喻為新東方的「粉刺」，他呼籲不要將粉刺當成癌症。「渾水事件給我最大啟示是，對公司經營的規範化提出再高要求也不過分；同時儘 管痛恨渾水，但也知道這樣機構存在，能夠制約一些公司做壞事欺騙股東。」最後他還反擊道，「渾水信口雌黃，用罵人的口氣說話顯得太不職業了。」

　　不過眼下新東方還未正面回應渾水的其它質疑，比如60%的毛利率並不真實、新東方不符合非盈利教育機構的條件卻在國內把自己註冊成了非盈利教育機構、 新東方實際並未如招股說明書中描述的享受政府減稅待遇等。渾水甚至還宣稱，新東方擁有的教育機構屬於國有資產、海外上市公司的股東不是俞敏洪而是他的母親 李八妹。

　　因此俞敏洪和新東方仍然需要小心。要知道這不是渾水第一次對中國概念股公司發佈質疑報告，並且在被渾水公司質疑的中國公司裡，有3家已經摘牌退市。

真功夫案庭審第三日：蔡達標否認5項指控

「我做的這些都是為了打破股東僵局，讓公司可以更好地發展。」蔡達標在庭上反覆強調。

值得注意的是，就在庭審前一天，再次曝出蔡達標曾與今日資本私下簽訂協議，欲以1美元購得真功夫4.25%股權的消息，令這起案件更加撲朔迷離。

蔡達標否認5項控罪

公訴方指控蔡達標等人，從2009年至2010年涉嫌職務侵佔罪、挪用資金罪涉案金額共計3068萬

8月31日，廣州市天河區人民法院首次對真功夫餐飲管理有限公司創始人蔡達標等高管進行公開審理，但由於案情複雜及證據繁多，該案庭審持續兩天仍未結束。9月20日，該案進行其第三天審理。彼時，蔡達標已在看守所被羈押500多天。

庭審當天，蔡達標看起來精神不錯，頻頻向旁聽席上的家屬微笑點頭。受審的被告人除了蔡達標外，還包括李躍義（蔡達標大妹夫）、蔡亮標（蔡達標弟弟）、丁偉琴（總裁助理）以及取保候審後的真功夫前財務總監洪人剛。

廣 州市天河區檢察院指控蔡達標等人，從2009年至2010年涉嫌職務侵佔罪、挪用資金罪涉案金額共計3068萬，具體指控為：一、虛構與廣州天河金培商務 諮詢中心的相關合同將廣州真功夫公司人民幣500萬元轉至金培中心；二、虛構與蔡亮標的東莞市思遠電腦科技有限公司簽訂與真功夫的相關合同將720萬元套 取出來；三、侵佔真功夫集團公司總裁備用金人民幣12萬元、挪用真功夫集團公司總裁備用金人民幣36萬元；四、虛構廚具開發等項目支出，以預付款的方式， 挪用廣州、深圳真功夫公司共800萬元；五、挪用真功夫公司1000萬元進私人賬戶；第六宗則是指控蔡達標抽逃其擔任法人代表的東莞市贏天創業投資有限公 司註冊資本。

公訴方認為，為了籌集購買中山聯動66.6%股權的資金，從而取得真功夫控股地位，蔡達標等人進行了上述六宗犯罪行為。其中，蔡達標、李躍義、蔡亮標被認定為主犯，洪人剛、丁偉琴被認定為從犯。

面對上述六宗指控，蔡達標本人在庭上僅承認了第四宗，其餘5項均予以否認。「司法審計報告並沒有顯示資金最終流向了蔡達標本人。」蔡達標代理律師、上海市申達律師事務所律師陶武平認為，5項指控的證據並不充分，不能就此認定蔡達標有罪。

「當時八家真功夫門店在使用美國的IT系統後，反饋的效果很不好，而且這家美國公司也揚言要退出中國市場，蔡達標向蔡亮標公司買IT源代碼很正常。並且到最後，不管是之前的350萬還是後來的370萬，蔡達標一分錢都沒拿到。」陶武平在對第二宗指控的辯詞中說到。

庭上，除了蔡達標以外，蔡亮標、李躍義均有翻供。

庭審前再曝秘密協議

潘宇海認為當年其股權是被預謀「賤賣」，並欲通過起訴向蔡達標索賠7500萬元

事實上，無論是蔡達標一方還是公訴人一方，都多次在庭上提到真功夫的股東僵化局面。

在2009年以前，真功夫的股權結構為蔡達標、潘宇海各佔41.74%，雙種子公司佔10.52%（其中蔡潘各佔5.26%），今日資本和中山聯動各佔3%。同年8月，蔡達標通過東莞贏天創業以6000元的價格收購中山聯動66.67%股權，藉此在股權上反超潘宇海。

而 其後的2010年9月，蔡達標與潘宇海、今日資本簽訂一份轉讓股權協議，該次股權的轉讓款總額為人民幣5.0021億元。其中，蔡達標一方將付出7520 萬元購買潘宇海持有雙種子公司35.74%（對應真功夫公司3.76%的股權），今日資本一方將以4.25億元購買潘宇海持有真功夫公司21.25%股 權。對於上述協議，潘宇海一方至今未作任何回應。

然而，就在庭審前一天，蔡達標前妻、潘宇海姐姐潘敏峰對外稱，蔡達標曾私下與今日資本達成協議，欲以1美元購買真功夫4.25%股權。

據潘敏峰表示，2011年11月，真功夫公司收到今日資本要求解除2010年股權轉讓協議的通知才發現了上述協議的存在。潘宇海更認為當年其股權是被預謀「賤賣」，並欲通過起訴向蔡達標索賠7500萬元。

「蔡達標為了滿足其獨佔公司的私心及不斷膨脹的個人欲望，不惜損害公司和股東利益。」真功夫公司代理律師、廣東法制盛邦律師事務所律師吳湘玲當天在庭上表示。而公訴方則認為，上述針對蔡達標的六項指控大部分均發生在收購中山聯動期間，因此具有動機的合理性。

有蔡家人士透露，潘家在第二天庭審後曾一度聯繫要求和解，但後來卻又在短短的十來天后拋出今日資本之說，目的在於拖延時間以及淡化蔡達標為破解公司僵局的動機。

據《刑法》規定，犯職務侵佔罪的，數額巨大的，處五年以上有期徒刑，可以並處沒收財產。而挪用本單位資金數額巨大的，或者數額較大不退還的，處三年以上十年以下有期徒刑。這意味著，若所有指控均成立，蔡達標將有可能面對10年以上的牢獄之苦。

學好三年、學壞三日 馬沙筆記 Char Blogger

血色三日 以色列猛攻加沙

OPEC或選擇不減產 布油連跌三日

布倫特原油連續第三天下跌。而OPEC成員國不願減產，即使油價暴跌陷入熊市。

在倫敦期貨市場，今天油價下跌高達0.7%。OPEC能源部長Suhail Al Mazrouei表示，

全球市場的供應過剩並不來自我們。

據彭博新聞社的預測，在截至11月7日的一周內，美國的原油庫存增加了110萬桶，連續6周增長。

受外界認為全球原油供給增速將快於需求增長的影響，布倫特原油相較6月高點已經下跌近30%。

OPEC主要國家抵制減產的呼籲，並降低了對美國的出口價格。OPEC成員國原油產量占到全球總產量的40%。OPEC成員國計劃於11月27日於維也納舉行會議。

CMC Markets首席策略師Ric Spooner向彭博新聞社表示，

目前，OPEC是關鍵。價格的巨大波動意味著本次會議十分重要。市場認為，OPEC將不會采取任何行動，或者采取的行動將不足以產生任何實質性影響。

OPEC最大的產油國沙特阿拉伯和科威特已經暗示，它們不太可能減少產量。而OPEC成員國利比亞、委內瑞拉和厄瓜多爾則呼籲采取行動，防止油價進一步下滑。

安哥拉石油部副部長Anibal Octavio da Silva昨日表示，目前OPEC尚未就是否減產達成一致。

彭博新聞社收集的數據顯示，10月，OPEC石油日產量為3097.4萬桶。這一產量高於2012年1月設定的日總產量3000萬桶的目標。

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預知三日事，富貴萬千年 老狐狸

正如老狐貍多次指出，股市除左似一個賭場之外，亦好似一個武林，雖然有統計指出投資者同賭徒一樣多數都係輸既，但「文無第一，武無第二」，個個都係認屎認屁，就算係細細註的，都會大大聲講自己的戰績如何突出，討論起上黎，大家都會由政治經濟大勢講起，再講埋得益行業/股份，跟住就基本分析、持術分析、財技分析，甚至什麼陰謀論、厚黑學、操盤都講到似層層，為左乜？好簡單 ─ 認叻。

好多新開始學習炒股票的投資者，有學識一點的會先學基本分析，就好似學少林功夫入門第一套拳 – 少林長拳一樣，又或者好似學紥馬一樣，呢點係好基礎，如果沒有呢D基本知識，連基本的P/E，P/B，ROE等等，又點會睇得穿d creative accounting 既詭計呢，相反，如果可以把呢d少林長拳耍得好，以前你一定係張三峯，換轉宜家就可能係Warrant Buffet。老狐貍好贊同大家學投資應該係由少林長拳開始既，但因為學習需時而沈悶，好多人會選擇走精面而去學另一樣野 – 技術分析。

我聽過好多新手會話技術分析好容易者，買本書睇下，上網睇下圖，咪可以實戰咯，就係容易掌握最容易以為自己係股神上身。簡單d講，技術分析就係睇住一d過往的股價表現，去估計未來的股價走勢，當中最初由Dow Theory開始，到什麼平均線，再發展到什麼黃金交叉、死亡交叉等，到架仔用黎炒米時用到的陰陽燭，之後既乾坤燭，再去到什麼七隻烏鴉、烏雲蓋頂、身懷六甲，而稍為科學少少的保歷加通道等，一切都係基於大家相信。直接少少，就係越多人信呢門技術，就會越準，睇下邊個部機快同貼市。當然，老狐貍都聽過一d莊家前輩親口講，個d日線圖、月線圖，由開市價、每日高低位、收市價等等每一點都係個莊自己mark落去既， 係咪好熟呢？ 大家都應該記得「賭神」入面高進同星加坡賭王講：「我呢個轉介指偷雞既動作，係我係過去500舖牌入面莊你呢隻老狐貍既！」莊唔莊到我呢隻老狐貍就未知，但小弟買股都會睇下圖，尤其係身痕炒day –trade時，而預計會持有的股份，圖表一般只作參考，會配合多d資料才會出手。至於有d會睇埋水星逆行，術數的預測，老狐貍只會一笑置之。

宜家多左d人講財技，老狐貍覺得財技派是有用的，但財技分析對投資者在學歷、投資經驗或市場經驗的要求都比較高。直接d講，人地點解要配股/供股？又或者點解要出CB先？唔通個莊真係想俾錢你贏咩，每一個莊只會想錢入自己袋，你贏到係你本事，但係十居其九都係你輸的多，而且非常配合市況同耐性，老狐貍係2014年曾經俾個一D用財技分析的建議俾朋友，股價最終大升了，但問番個朋友，佢已經捱唔住佢悶走曬了。

老狐貍明白好多朋友希望用財技分析去搵十倍股，要搵有得升既唔難，但就算俾你買到，我又唔係好信隻野升左50%，再震下倉你唔沽，俾你忍得到，1倍沽未？2倍點都沽了吧，死唔信你可以捱到十倍。老狐貍明白炒股的人梗係要貪，但就正因為呢D貪念，好多人會用幾萬蚊去學所謂財技課，學完初級未夠就學中級，中級未夠學高級，結果自己中曬毒，導師就發過豬頭。

有朋友近期上了一些所謂操盤課程，以為可以學會如投行的盤房交易員般跑贏個股市，但卻不知人地無論器材、消息都俾你勁，朋友話上完後只係話見到導師只以技術分析，project個股價圖，見到乜乜乜，大家就物物物啦，完全係無理論基礎，又話自己贏幾多千萬等等。老狐貍當堂嚇一跳，然後得啖笑，贏幾千萬計埋本咪過億身家，會唔會教你先？你估有好多人可以開住市同你講呢d牌係邊個，個d牌同個d牌係點做，大行用既VWAP、TWAP等等的盤咩？市場太多掛著什麼操盤王、操盤後、操盤神的名字去教人，其實操盤係一門好深的學問，老狐貍做左呢行咁耐都只可以話略懂略懂，但「操盤」二字太吸引了，以為學完FUND 佬上身，最終喊住黎呻。

「預知三日事，富貴萬千年」，個個都想學番一招半式得到財務自由，在股市中發達的當然有，但老狐貍見得更多既係輸家，小弟從無諗過會以股票去發達，但求每年有20%-30%增長於願足矣，在此亦希望大家多加努力，學費係要交，但交在股市中更實際了吧。

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老狐貍

油價三日來首次上漲 走勢過山車

周四，油價三日來首次上漲，但走勢過山車。美油盤中暴漲5.1%，達到每桶51.34美元，但此後漲幅大幅收窄，目前上漲2%。布倫特油價盤中漲超3%，最高接近57美元。

美油走勢：

布油走勢：

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A股威力有多大? 美中概股連續第三日大跌

A股威力有多大? 美中概股連續第三日大跌

第一財經日報 薛皎 2015-07-09 00:25:00

本周以來，美國上市的中概股已經連續第三日下跌。65只中概股中僅18只上漲。聚美優品、58同城、搜狐等再次遭遇重創。

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